A株をMSCI新興市場指數(shù)に組み入れる影響力を遅らせる。

今週水曜日、明晟公司は再度延期を発表しました。

MSCI新興市場指數(shù)に組み入れる。

これは利空成分があるというニュースですが、A株の総合株価の反応は悲観的ではなく、水曜日のA株のいくつかの指數(shù)は全部陽線を収めます。

砥を練って前進(jìn)し，すでに平常心を鍛練した。

MSCIは2016年のグローバル市場分類審査結(jié)果において、中國A株をMSCI新興市場指數(shù)に組み入れることを遅延したと発表しました。

MSCIは中國當(dāng)局が國際投資家のニーズを満たすために、中國A株市場の參入制度を一連の著しい改善したことを確認(rèn)し、A株市場の參入狀況が2017年6月までに顕著な積極的な進(jìn)展があれば、前倒しで公布?組み入れの可能性を排除しないと表明した。

実際の権益所有権問題は円満に解決されましたが、以下の問題が殘っています。qfiiは毎月資本が前年の純資産の20%を超えない限度がまだあります。

6月6日に発表した評論記事によると、A株市場は今回MSCIに組み入れることができるかどうか、各當(dāng)事者は平常心で対応しなければならない。

MSCIの返答は同時にわが國の資本市場改革の成果と挑戦を體現(xiàn)しており、制度改革を継続的に行うことに大きな積極的な役割があると見られます。

と同時に

」「上海倫通」が早く推進(jìn)するという意味で、今後の観察の重點(diǎn)となります。

中國の上海、深センは條件があって、異なったルートを通じて海外市場に開放して、異なった時間區(qū)の內(nèi)で國際市場との接続を加速します。

2013年、中國証券監(jiān)督會はMSCIとの交流を行い、中國のA株を指數(shù)の範(fàn)囲に組み入れることを希望しています。2013年6月にA株は初めて「潛在的なアップグレード市場観察リスト」に選ばれました。

2014年と2015年の市場分割審議において、MSCIはA株を世界基準(zhǔn)指數(shù)にしばらく組み入れないことを決定した。

しかし、三回目の努力の後、A株がMSCIに加入するのはまだしばらく見合わせています。「年度の市場分類審査の定例周期以外に、A株に組み入れる可能性を事前に公表しない」という言い方を保留しています。

私たちのコメントは以下の通りです。

1、MSCIは5月の証券監(jiān)督會の実際の利権問題に関する明確化に満足しており、実質(zhì)的な変革動作を固めることは短期間で問題を解決できるという意味であり、逆に言えば、一年以來まだ解決していない問題はいずれも確かに重要な障害があるかもしれない。

2、MSCIは2月のQFII新規(guī)規(guī)定と5月の証監(jiān)會の努力を見て、6月の會議前にMSCIの意見交換があったと推測し、現(xiàn)在の市場參加者のフィードバック意見を交流しましたが、月次の償還制限と周期の問題はまだ一致しにくいです。短期的に人民元の為替レートと資本逃避圧力に対応するために、資本口座の開放に対する管理思想は慎重であり、やはり內(nèi)部安定の維持を優(yōu)先的に考慮します。

3、停止新則と金融商品の事前審査の制限、MSCIは後者に対する影響をより重視し、取引の一貫性と関連するヘッジ行為の実行に影響を及ぼす恐れがある。

4、加入しなくても、特別な慰めの言葉があると期待しています。

例えば、MSCIの確保は2017年6月までに、來年定例會議以外でA株に組み入れる可能性があり、中國A株は2017年に新興市場に組み入れる審査リストに保留されると表明しています。2017年リストが提出された韓國と比べて、當(dāng)局が持続的に制度改革を行う動作は極めて積極的な作用があると見られます。

2015年にFTSEがA株を指數(shù)スコープに組み入れるという論評を受けた時の判斷を前にして練磨し、どの進(jìn)歩も人民元の國際化と中國と見なします。

開放上の重要な一歩は、基金の相互認(rèn)識とQFIIの拡張、QDII及び制度修正を積極的に推進(jìn)するための有益な結(jié)果である。

MSCI指數(shù)に組み入れないでください。

6月15日、MSCIは中國のA株をMSCI新興市場指數(shù)に組み入れることを延期すると発表した。一方、A株は2017年に新興市場指數(shù)の審査リストに組み入れられる。

これはまた、A株がMSCI指數(shù)に組み入れられた3回目の挫折を意味しています。

その後、規(guī)制當(dāng)局の関係者によると、中國はすでに世界第二の経済體であり、A株市場の國際的影響力は徐々に高まっており、中國A株がない國際指數(shù)はいずれも不完全であるが、MSCI指數(shù)によって除外される運(yùn)命を変えることはできないという。

これまでの市場はA株がMSCI指數(shù)に組み入れることに期待していましたが、現(xiàn)在の市場環(huán)境下で、MSCI指數(shù)に組み入れるかどうかは株式市場の変動を左右すると多くの市場関係者が考えています。

しかし、6月15日の當(dāng)日、上海深株式市場は低調(diào)になってから、一緒に上に揺れています。

明らかに、MSCI指數(shù)には含まれていません。A株は日中の「意思」だけで、MSCI指數(shù)を問題にしていません。

実は、MSCI関連指數(shù)はとっくに中國A株に組み入れられています。例えば、MSCI中國指數(shù)、MSCI中國A株指數(shù)などです。

今回A株が參加したいのはMSCI新興市場指數(shù)のほか、MSCIグローバルインデックスを含み、そのサービス対象は主に國際機(jī)関である。

もしアメリカ明晟公司が2013年からA株をMSCI指數(shù)に組み入れることを検討し始めたら、今年はA株とMSCI指數(shù)の縁結(jié)びの4年目になります。

期間中、中國証券監(jiān)會はA株をMSCI指數(shù)に組み入れることを非常に支持しています。

昨年3月20日の定例記者會見では、報道官は、積極的に國際機(jī)関投資家の進(jìn)出と指數(shù)の組み入れに関する技術(shù)的な詳細(xì)を解決し、國際投資家のA株市場への投資により便利になると述べた。

今年6月12日に開催された「陸家嘴（600663）フォーラム」では、証券監(jiān)督會國際協(xié)力部主任の祁斌氏が「中國のA株市場は世界第二位の市場であり、最大の新興資本市場と最も急速な成長市場であり、理論的には、A株を失ったグローバル指數(shù)は不完全である」と述べた。

MSCI指數(shù)に組み入れるとA株に異なる影響を與える。

短期的には、A株に外資を?qū)毪工毪长趣扦蓼埂?/p>

推計によると、國際慣例によると、A株の初期納入比率は5%で、MSCI新興市場指數(shù)に対応する重みは1.1%で、新規(guī)資金は約1000億元で、全部組み入れた後、A株の重さは18.3%で、対応資金は約1.6兆元である。

したがって、A株の資金調(diào)達(dá)はMSCI指數(shù)に組み入れる最も直接的な體現(xiàn)である。

一方、MSCI指數(shù)を組み込むことは、A株の正規(guī)化を促進(jìn)する上で肯定的な意味を持つ。

昨年の株災(zāi)害後、上海深両市の上場會社が勝手に停札して、復(fù)札を延期する現(xiàn)象が頻繁に現(xiàn)れました。MSCI指數(shù)に組み入れるために、上海深取引所はこの前それぞれ規(guī)範(fàn)的に復(fù)刻する案內(nèi)を出しました。原則的に停札時間は5ヶ月を超えてはいけないと規(guī)定しています。

また、A株はMSCI指數(shù)に組み入れられ、A株市場の進(jìn)出にも有利であり、中國資本市場の世界資本市場における影響力と発言力を高める。

同時に、人民元の國際化が加速されます。

しかし、昨年のA株はMSCI指數(shù)に組み入れられたが、明晟社は限度配分、資本流動制限及び投資収益の所有権など3つの方面の問題を提出しました。一年間の努力を経て、これらの問題が解決された後、今年の4月にまた上場會社の無制限性と競爭防止條項の問題を提出しました。

明らかに、MSCIの“食欲”はますます大きくなってきています。また、「寸志を得ます」という勢いがあります。その背後には間違いなく利益のための二文字があります。

私たちはMSCIのオファーに対して、自分の原則とボトムラインを守らなければならないと思います。MSCI指數(shù)に組み入れるために、自己を喪失させ、私たち自身の利益を損なってはいけないと思います。

実際には、A株はMSCI指數(shù)に組み入れられなくても、A株は外資のルートを?qū)毪工毪韦弦廊护趣筏匹攻喋`ズです。

また、市場化、法治化の方向に向かって絶え間なく進(jìn)歩しさえすれば、われわれは安定して健全な資本市場を作り上げることができます。MSCI指數(shù)に組み入れなくてもいいです。

「平常心」を狹く理解してはいけない。

6月15日、市場の注目を集めているA株がMSCIに組み入れられたことについて、やっと答えが出ました。

明晟公司は第三回A株をMSCIの正門の外に拒絶しました。

しかし、このニュースに対して、A株市場は異常な反応を示しました。

當(dāng)日の上証指數(shù)は低く開けて高く歩いて、1本の実體の72時までの大きい陽線を引き出します。

空爆に直面して、A株は処世して驚かないで、甚だしきに至っては長陽を引っ張り出して、道理である人は聞きます：A株の市場の態(tài)度は《フィナンシャルタイムズ》の言う平常心を備えたのですか？

この「平常心」の問題に対して、私たちは本當(dāng)に狹隘に理解してはいけません。

A株市場の動きについては、A株がMSCIに組み入れる問題に対する平常心を備えているとは言えない。

A株の市場の歴史から見て、利空の登場の情況の下で、株式市場は暴落しないで逆上します；利好の登場の情況の下で、株式市場は膨張しないで反落して、このような情況はA株の市場であまりよくありません。

まして、A株はMSCIに組み入れることができるかどうかは、A株市場の短期的な影響にとっては、もともと比較的に限られています。

さらに、市場はA株をMSCIに組み入れることができないという心理的な期待を持っています。A株市場は今週の月曜日（6月13日）に前倒しの反応を示しました。當(dāng)日、上証指數(shù)は94ポイント下落しました。

そのため、6月15日に明晟社が正式にA株をMSCI新興市場指數(shù)に組み入れることを延期した時、A株はかえって空になりました。

A株がこれで値上がりするのは當(dāng)然のことですが、A株と平常心を持っているかどうかはまだ分かりません。

ここでは、「フィナンシャルタイムズ」の平常心とは何かを知る必要があるかもしれません。A株市場全體がA株にMSCIを組み入れることを期待していた時、當(dāng)時のA株市場は5月31日に94ポイントも暴騰していました。

このような背景の下で、中央銀行の傘下の「フィナンシャルタイムズ」は6月6日に「A株がMSCIに組み入れられているかどうかを平常心で見ている」というコメントを発表し、市場に予防注射を打った。

今回MSCIに順調(diào)に組み入れたら、各方面も歓呼する必要がありません。これはA株市場の市場化、國際化建設(shè)の段階的成果が一層認(rèn)められたということです。今回のMSCIが再びA株を拒むなら、我々も焦らずに、A株市場の建設(shè)體制を早急に推進(jìn)することを示します。

A株がMSCI指數(shù)に組み入れられて拒絶された後の市場反応から見て、実は國內(nèi)市場の方面は落ち著いていないので、はるかにあるべきな“平常心”を體現(xiàn)していません。

A株市場の相場については、かなり落ち著いているようですが、A株がMSCI指數(shù)に組み入れられていない影響を受けていないようです。

しかし、A株市場の骨子には、多くの世論が含まれていますが、実はバランスが崩れています。

例えば、証券監(jiān)督會の回答記者の質(zhì)問において、証券監(jiān)督會は依然として「大A株市場」の派閥を示しており、「A株はMSCIに組み入れるかどうかは明晟會社の商業(yè)決定であり、中國A株がない國際指數(shù)はすべて不完全である」と主張しています。

新華社のコメントは、明晟社がA株に先見の明がないと指摘し、A株をMSCIに組み入れるのは遅すぎるべきではないと主張しました。

これらの世論はA株市場そのものの不足を直視しておらず、「平常心」の表現(xiàn)とはかけ離れている。

実際には、A株市場にとって、私達(dá)はA株をMSCIに組み入れる必要がないことがあります。「平常心」のように、成否にかかわらず、株式市場の健全な発展を促進(jìn)することが根本です。

実際には、私たちの株式市場が本當(dāng)に健康的に発展している限り、MSCIに加入することは簡単なことです。

言い換えれば、もし今回MSCIに參加したら、A株市場の面子以外に、A株市場はやはりめちゃくちゃな市場ではないですか？それともお金の貸し切り市ではないですか？それとも投資家の利益を陥れる悪い市場ではないですか？