胸をたたく牛の株は永遠(yuǎn)に捕まえられない

私たちはずっと強(qiáng)調(diào)して、もし中國の金融の短期化が絶えず発展するならば、銀行はますます多くの短期貸付を提供することしかできなくて、それでは中國の実體経済は必ず“融資期限のずれ”の問題が発生して、このリスクをカバーするために、企業(yè)はあちこちでもっと多くの短期貸付を探さなければならなくて、企業(yè)の流動(dòng)性の需要を維持して、結(jié)果は:企業(yè)の貸付需要は大幅に上昇して、レバレッジ率は絶えず向上し、財(cái)務(wù)コストは絶えず増加し、利益は絶えず低下している。企業(yè)のリスクが増大し、財(cái)務(wù)コストが高く、利益が低い--これは明らかな悪循環(huán)ではないか。もちろんです。

この良性循環(huán)はレバレッジを下げるのに有利であるだけでなく、內(nèi)需を効果的に牽引することができ、生産能力を除去し、在庫を除去するのに強(qiáng)い促進(jìn)作用を持っている。だから、少しアクティブにして、少し生きています。全體のロジックは:“コストを下げる”ことを通じて“レバーを取り除く”を?qū)g現(xiàn)して、“レバーを下げる”を通じてもっとよく“コストを下げる”ことです;「コスト削減、レバレッジ除去」の過程で、「生産能力除去、在庫除去」を推進(jìn)し、中國経済の良性循環(huán)を?qū)g現(xiàn)する。

今、余永定さんはもう一つの悪循環(huán)を提起した。投資過剰、生産能力過剰、PPIが低下し、企業(yè)の実際の債務(wù)が上昇し、実際の債務(wù)が上昇したため、企業(yè)は貸し出しと投資を減らさざるを得ず、これはまた生産能力過剰をさらに激化させなければならない--このような悪循環(huán)である。余永定氏は、このような悪循環(huán)が制止されなければ、中國経済は比較的低いが受け入れられるレベルで自然に安定することはなく、悪化し続ける可能性があり、深刻な不良債権をもたらし、企業(yè)が倒産する可能性があると考えている。結(jié)局、中國経済の硬著陸を招くだろう。これは私たちが高度に警戒しなければならない。

私は経済成長速度が高いか、低いかではありませんが、経済成長が健康狀態(tài)に屬しているかどうかを気にしています。健康狀態(tài)とは?もちろん良性循環(huán)狀態(tài)です。なぜ良性循環(huán)狀態(tài)なのか。第一に、企業(yè)と住民の経済予想は良好で、投資し、消費(fèi)する勇気がある。第二に、中國の金融業(yè)は大局観、ウィンウィン観を持っており、実體経済を略奪するのではなく、実體経済に実質(zhì)的に奉仕している。第三に、中國金融市場通貨投機(jī)の繁栄ではなく、資本の形成に有利である。第四に、民間投資が活発で、中國経済の內(nèi)生的な成長動(dòng)力が強(qiáng)い。第六に、中國の株式投融資市場は活発で、盛んで、株式融資は中國企業(yè)のレバレッジ率を大幅に軽減した。

経済健康のシンボル現(xiàn)象をもっと指摘できる人もいるかもしれませんが、私から見れば、少なくとも上記の特徴を備えなければなりません。このすべてはコスト削減から始めなければならない。「三去一降一補(bǔ)」の核心と手がかりは「コスト削減」であり、これは経済の內(nèi)在論理の必然的な要求であると思います。そうでなければ、無理に生産能力を除去し、レバーを除去し、在庫を除く中國経済の硬著陸を招きやすい。だから、余永定など一部の學(xué)者は「生産能力過剰の管理が重要だ」と考えているが、私は依然としてコスト削減から始めなければならないと主張している。

第一に、コスト削減をグリップとし、極めて強(qiáng)力な操作性を有する。まず「稅金を下げる」という仕事は、中央財(cái)政が國債発行収入の大きな割合を減稅に使うことを決意すれば、企業(yè)の利益はすぐに上昇することができ、少なくとも労働組合は収入の増加予想を高め、消費(fèi)市場は活発になるだろう。

第二に、中央銀行、銀監(jiān)會(huì)と証監(jiān)會(huì)は協(xié)力して貨幣投機(jī)の過度を管理し、実際には1、2つの簡単な監(jiān)督管理?xiàng)l項(xiàng)を変えるだけで、貨幣投機(jī)の規(guī)模を効果的に減少させ、資金をより多く資本市場に押し出し、金融市場の資本規(guī)模を大幅に増加させ、それによって資本価格を抑え、企業(yè)の財(cái)務(wù)コストを抑えることができ、同様にすぐに企業(yè)の利益に転化することができる。

第三に、中央銀行は「基準(zhǔn)を下げる」と同時(shí)に短期資金を回収し、わざと「ロックを短くして長くする」ことで金融周期を延長し、同時(shí)に貨幣市場金利を効果的に抑え、企業(yè)がローンを走り、資金チェーンを維持するために管理効率を低下させないようにする。

上記の問題が解決すれば、企業(yè)の財(cái)務(wù)コストと稅負(fù)擔(dān)が軽減され、企業(yè)の信用の安定性が大幅に強(qiáng)化され、これは企業(yè)の利益と効率の予想を大幅に向上させ、株式市場は必然的に上昇し、資本が相対的に充実している場合、企業(yè)が株式融資を通じて自動(dòng)的にレバレッジ率を下げるのにさらに有利になる。レバレッジ率が低下し、財(cái)務(wù)コストがさらに低下し、利益がさらに向上し、住民の収入予想がよりよくなり、消費(fèi)がより著実に向上し、株式市場の上昇動(dòng)力がより十分になり、企業(yè)が株式融資を通じてレバレッジを低下させる條件がよりある--経済が良性循環(huán)狀態(tài)に入る。