価値投資またはA株市場(chǎng)の動(dòng)向

今年以來(lái)、市場(chǎng)は低変動(dòng)率、低換手率、白馬株の評(píng)価値の上昇などの新しい特徴を見(jiàn)せている。

第一四半期の株価は上昇しますが、しかし両市の株は下落して多く上がりますか？

規(guī)制が厳しくなり、IPOのスピードが上がり、機(jī)構(gòu)の比重が徐々に高まっているという背景において、複數(shù)の業(yè)界関係者は、中長(zhǎng)期的に見(jiàn)て、A株はより重視されると表明した。

將來(lái)の市場(chǎng)あるいは現(xiàn)在の二段階の分化は、投資家が自発的に新しい市場(chǎng)の変化に適応し、過(guò)度の投機(jī)の操作パターンを捨てて、より多くの基本的な面から投資機(jī)會(huì)を掘り起こすべきです。

市場(chǎng)変動(dòng)率が下がる

今年の総合株価の動(dòng)きを振り返ってみると、「波瀾不驚」と言えます。変動(dòng)幅は小さいです。

上海は年內(nèi)最低3044.29時(shí)、最高3295.19時(shí)、上下區(qū)間は8%だけです。

一日の上昇率で見(jiàn)ると、波動(dòng)が極めて小さいです。上海は今年で3日間の取引日だけで、一日の上昇率が1%を超えましたが、まだ一日の下落幅が2%を超えたことはありません。

この現(xiàn)象は過(guò)去10年間で非常に珍しいです。他の指數(shù)も似たような狀況があります。

萬(wàn)宏源のこれまでのデータによると、A株全體の市場(chǎng)変動(dòng)率は2009年から2014年までの中樞水準(zhǔn)を下回っており、同時(shí)に、ほぼすべての業(yè)界の変動(dòng)率は史上10%の桁數(shù)を著しく下回っているという。

また、年初以來(lái)、A株市場(chǎng)の取引率は過(guò)去最低水準(zhǔn)に戻り、2012年から2013年までの全體水準(zhǔn)に近い。

このような背景の下で、大部分の株の橫皿は震動(dòng)します。

_「昨年末以來(lái)、A株は千株の橫ばいで、二次株と最近の雄安概念株を除いて、大多數(shù)の株は低迷しています。」という名ばかりの私募者は、「このような市場(chǎng)でお金を稼ぐのは難しいです。少し脇が空いている感じがします。」

これに対して、前海開(kāi)源首席経済學(xué)者の楊徳龍氏は記者団に対し、「A株市場(chǎng)の変動(dòng)率の低下の主な原因は3つある。一つは株災(zāi)害後の市場(chǎng)リスク選好の減少を経て、投資家は會(huì)社の基本面に注目している。もう一つは深港開(kāi)通後、A株と香港株の評(píng)価システムが徐々に接近し、いくつかの高い評(píng)価値の小皿株の評(píng)価値が圧縮されている。3つは監(jiān)督管理が厳しくなり、市場(chǎng)の変動(dòng)率が低下し、遊資が減少しているため、題材の投機(jī)株は狂っている」と分析した。

國(guó)金

フォーチュンマネジメントセンターのアナリスト、周祖華氏は「昨年以來(lái)、証券監(jiān)督會(huì)は厳重に監(jiān)督管理し、A株の法制化建設(shè)を推進(jìn)してきた。

上場(chǎng)企業(yè)のレベルでは、監(jiān)督層は、IPOのプロセスを加速するために融資政策を強(qiáng)化し、中小企業(yè)のエピタキシャル買収の予想は弱まり、シェルの価値が低くなり、小皿株の評(píng)価値がプレミアムに戻り始めた。

機(jī)関投資家の比重が高くなります。

ここ數(shù)年來(lái)、A株は依然として個(gè)人投資家を中心としていますが、投資家の構(gòu)造は重要な変化が発生しました。

アカウントの數(shù)から見(jiàn)ると、中國(guó)は依然として個(gè)人投資家を中心として、個(gè)人口座の數(shù)は90%を超えていますが、持ち株の市場(chǎng)価値の比重から見(jiàn)ると、ここ數(shù)年來(lái)個(gè)人投資家の比率は下がり始めています。

2015年の株災(zāi)害後、中証金に代表される國(guó)家チーム、

などの新型機(jī)関が資金を調(diào)達(dá)して入場(chǎng)し、機(jī)構(gòu)の実力が大幅に増加した。

昨年末までに、株式ファンドの専門家の規(guī)模は1.3兆元ぐらいで、私募基金は2.7兆元ぐらいで、保険資金は1.8兆元で、公募ファンド（株券型と混合型を含む）の規(guī)模は2.6兆元ぐらいです。

また、昨年3月期の新聞によると、國(guó)家チームの持ち株は約1兆円の価値がある。

業(yè)界では、將來(lái)的には年金が市に入ると、A株はMSCIに組み入れられ、機(jī)関投資家は長(zhǎng)足の発展を遂げ、A株投資家の構(gòu)造は個(gè)人が主體を占めることによって徐々に機(jī)構(gòu)に主導(dǎo)的に転換すると考えられています。

海通証券の研究によると、段階によって投資家の構(gòu)造の中の主導(dǎo)的な資金は違っています。市場(chǎng)のスタイルも大きく変化します。

2005-2007年、公募ファンドの大発展はブルーチップのバブルを形成しました。2010-03-2015年、私募ファンドの大発展は中小の創(chuàng)出相場(chǎng)を押し上げました。2016年以來(lái)、保険、銀行の資産管理などの絶対収益投資家は絶えず強(qiáng)大になり、各機(jī)構(gòu)の投資戦略とスタイルが違って、市場(chǎng)のスタイルを更に多様化させました。

周祖華氏は「大きさが徐々に解禁されるにつれて、現(xiàn)在A株市場(chǎng)の保有する流通市場(chǎng)の価値が最も高いのは一般法人の株主で、60%を占めている。

しかし、取引量から見(jiàn)ると、個(gè)人投資家の出來(lái)高は80%を占めています。

A株の投資家構(gòu)造は依然として市場(chǎng)発展の前期にありますが、各國(guó)の株式市場(chǎng)の発展過(guò)程から見(jiàn)ると、投資家の構(gòu)造はいずれも個(gè)人から機(jī)関へ変化する段階を経験します。しかし、この転換は一朝一夕ではなく、監(jiān)督層が絶えず市場(chǎng)ルールを改善し、市場(chǎng)の持久を経てゲームをしてやっと最終的に完成することができます。

「データによると、株災(zāi)害後のA株の機(jī)関投資者の比重が増加している」と楊徳龍氏は記者団に対し、「年金が市に入るにつれて、A株は將來(lái)MSCIに組み入れられ、外資が深港経由で上海港通を通じてA株に流入し、未來(lái)市場(chǎng)の機(jī)関投資者の比重がさらに高まり、機(jī)関のゲーム化が市場(chǎng)の主流になる」と述べた。

業(yè)界の先導(dǎo)者または現(xiàn)在の見(jiàn)積もりは割増になります。

これは、今年の多くの株価のパフォーマンスが期待されていますが、過(guò)小評(píng)価の業(yè)績(jī)が続いている白馬株は、貴州マオタイの株価が400元の大臺(tái)に迫るような資金人気を集めています。

また、ほとんどのTMTにもかかわらず

株の動(dòng)きは弱々しいですが、その業(yè)界トップのゲール株、海康威視、大華株などの年間の上げ幅はいずれも2割を超えています。業(yè)界平均をはるかに走りました。

記者は上記の株は業(yè)績(jī)の伸びが安定しており、見(jiàn)積もりが比較的低いなどの共通の特徴を持っていることに気づきました。

このため、ある機(jī)関はA株が將來(lái)的には米株化、香港株化されると提出しました。

申萬(wàn)宏源はA株の回帰価値投資の3つの核心的特徴を與えました。1つは先導(dǎo)株が評(píng)価値にプレミアムを與えることができ、一方、小皿株のプレミアムは平均値に戻り始めます。2つは波動(dòng)率の低下です。3つは換手率の低下です。

海通証券の首席戦略アナリストの荀玉根氏は、昨年末の深港通が正式に開(kāi)通した後、両地の資金の流れがより順調(diào)になり、相場(chǎng)の連動(dòng)性もより強(qiáng)くなり、両地の市場(chǎng)は將來(lái)的に融合するだろうと指摘した。

香港株の価値の投資理念は比較的に流行っています。市場(chǎng)では総合株価の青物調(diào)達(dá)株は割増価格で取引が安定しています。

投資家はどのように市場(chǎng)の新しい変化に対応しますか？周祖華氏は、A株が米株などの成熟した市場(chǎng)に発展するには時(shí)間がかかりますが、これは大きな趨勢(shì)であり、市場(chǎng)の長(zhǎng)期安定発展の方向にも合致しています。

投資家は価値投資の理念を受け継ぎ、急落を避けてこそ、市場(chǎng)の動(dòng)向に適応できる。

楊徳龍氏は記者団に対し、機(jī)構(gòu)化時(shí)代の到來(lái)に対し、中小投資家は自分の資産配置を徐々に調(diào)整し、基金などの製品の比重を増やし、一部の業(yè)績(jī)が良好な機(jī)構(gòu)による投資収益を分かち合うべきだと述べました。

東部証券會(huì)社の投資管理部のマネージャーは記者に対して、香港株はブルーチップの見(jiàn)積もりが割増され、成約が活発であるのに対し、小皿株の見(jiàn)積もりが低く、成約が稀で、將來(lái)のA株の評(píng)価システムと市場(chǎng)狀況もこのようになる可能性が高いとはっきり言いました。

A株は価値の投資の傾向に回帰しますが、一部の題材株は一時(shí)騒ぎ立てますが、最終的には必ず価値に戻ります。

英大証券首席エコノミストの李大空氏は、題材株、小株、疑似成長(zhǎng)、ゴミ株などの評(píng)価値が高い株式の中で長(zhǎng)期的なリスクが大きいと指摘した。

市場(chǎng)環(huán)境、投資ロジック、投資家構(gòu)造が徐々に変化している場(chǎng)合、これらの株バブル崩壊は大體の確率の事件であるべきです。

もっと素晴らしい報(bào)道がありますので、ご注目ください。

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