「ゆらぎ式」、「フォロー式」再編はすでに市場の頑固な病気の監督管理になり、必然的に昇格した

劉士余主席が就任して以來、職責履行時に述べたように、新主席の第一の任務は監督管理であり、「法に基づいて監督管理し、厳格に監督管理し、全面的に監督管理し、監督管理してこそ改革の措置が順調に実施されることを保証することができる」。劉主席の就任から1年余りの仕事は「簡単だ」：1つは改革、2つは監督管理である。劉士余氏が示したように、証券監督管理委員會の第一の任務は監督管理であり、第二の任務があると言えば監督管理であり、第三の任務は監督管理であり、「この點はあいまいで動揺してはならない」。

2016年、「一行三會」の仕事の重點は金融リスクの防止である。この年、証券監督管理委員會の仕事の重點はレバレッジをコントロールし、借り入れと重大な資産再編を規範化し、IPOの偽造を厳しく取り締まり、仲介業者を厳しく処罰し、投機を制限し、インサイダー取引を厳しく取り締まり、情報開示制度をさらに充実させることである。この年、証券監督管理委員會は20の典型的な違法事例を調査し、市場操作、IPO詐欺発行及び情報開示違法、仲介機構、私募機構の違法違反、インサイダー取引、又は未公開情報を利用した取引などに関連している。そのため、A株市場は多くの混亂が発生し、多くの新しい問題が発生した：

（1）レバレッジ株式売買とレバレッジ立上げ。過去2、3年間、PEレバレッジによる株売買から危険資金レバレッジに至るまで、M&Aによる株売買はますます高調化し、タブーがなくなり、操作手法はますます兇暴化し、橫行してきた。これらはインターネット金融ルートを利用して、草の根、キックアスに各種の高リスク財テク製品を発行し、資金を集め、円を集め、上場企業を挙げ、持ち株を質押し、銀行から質押ローンを獲得し、さらに株式市場に行って株式を買い増し、再質押、再融資を続け、循環を続け、最終的には金融リスクが市場、業界を超えて伝播、拡散することを招き、これは民族工業と民族ブランドを危険にさらすだけでなく、正常な市場秩序を亂した。

（2）國境を越えたM&A、評価操作と方向性増発。一部の上場企業は本業を放棄し、正業に就かず、研究開発革新に無心し、國境を越えたM&Aを大いに遊んで、わがままに増発して、他人のお金を使って他人の企業を買収して、過度に「外延M&A」に熱中して、M&Aに関係のない企業を買収して、他人の収入と利益で自分の塊と規模をかき集める。その中で、最も典型的な國境を越えたM&Aの例は、いくつかの上場企業が評価操作を通じて、いくつかのスターしかいない映畫會社を故意に天価で買収したことであり、その結果、數十億の資金を使って殻、バッグ會社を買収し、交換したのはスターの億単位の価値だった。

（3）資本積立金の大きな割合で株式資本金を積み替える。一部の上場企業は市場の宣伝に協力するために、あるいは大株主、大機構の減持に協力するために、あるいは定増投げ売りに協力するために、それらは無責任に、わがままに10、10、20、さらに10、30の資本積立金の転増案を出して、散戸を愚弄して、株価を操作して、株民を誘惑して風に乗り、注文を買う。これは非常に邪悪な株価操作行為である。

（4）牛が散在し、次新株、小皿株のバブルが累積している。中國市場はお金に劣らず、個人所得稅を納めないため、ますます多くの正體不明の「牛散」が株式市場にあふれ、彼らの資金規模はともすれば數千萬、數億、これらの金はどこから來たのか、どれだけのテコがあるのか、誰も知らないが、彼らは大多數の中小株の運命を支配している：あるいは連行して上昇したり、突然崩れたりして下落したり、彼らはこのようにわがままで、この株がどんなにゴミであっても、一人でも仲間でもその株価を極楽に押し上げる方法がある。これは資金を王とし、果てしない市場を操るのか。

2016年12月初め、中國基金業協會の代表大會で、劉主席は野蠻な買収合併に対して初めて「給料」を出した。最近、資本市場一連の異常な現象が発生しました。お金があれば、上場企業を買収したり、買収したりすることができます。ガバナンス構造が不完全な企業への挑戦として、これは積極的な役割を果たしています。しかし、あなたは道の不當なお金でレバレッジ買収に従事し、行為上入り口の見知らぬ人から野蠻人になり、最後には業界の強盜になってはいけません。これは國家金融法律法規の一線に挑戦していることであり、職業操守に挑戦する一線でもある。これは人間性と商業道徳の後退と喪失であり、金融革新ではない。

2017年2月10日、全國証券先物監督管理工作會議が証券監督會機関で開催された。劉主席は安定の中で前進を求める監督管理の理念を「6安定6進」にまとめた。その中で、「六安定」の重要な中の重要な點は、市場化、法治化、國際化の改革方向が外れないことであり、これは最大の安定である。「六進」の核心趣旨は、資本市場が実體経済と國家戦略にサービスする能力を高めることであり、これは最も根本的な進である。

今回の作業年次総會で、劉主席は矛先を「資本ワニ」に向け、資本市場は資本ワニが「嵐を呼ぶ」ことを許さないことを示し、散戸に対して「血をかき集める」には、計畫的に資本ワニの群れを「捕まえる」必要があることを示した。同時に、IPOの拡大加速は常態化し、株価指數の上昇と下落には結びつかないと指摘した。彼は會議で、取引所は第一線の監督管理機能を確実に発揮し、監督管理會員を中心にしなければならないと強調した。

2017年4月8日、中國証券監督會の劉士余主席は中國上場企業協會第2回會員代表大會に出席し、発言した。彼はまず、長期にわたって主業に専念し、勇敢に革新し、従業員に関心を持ち、株主に報いる上場企業に敬意を表します。上場企業は短視主義を捨て、本業に専念し、職人精神を発揚し、業界の先頭に立ち、資本市場の融資機能を利用して盲目的に國境を越えて経営してはならないと強調した。上場企業の株式階層は複雑すぎてはならず、意思決定チェーンは長すぎてはならない。そうしないと、インサイダー取引、利益輸送、資本逃避に乗れる機會を提供することになる。また、上場企業の現金配當の重要性を強調し、上場企業は長期的な発展に基づいて株主総會の決定を経て一時的に配當しないことができるが、長期的に正當な理由なしに配當しないべきではないと強調した。

また、一連の市場の混亂を批判した。一部の上場企業は財務操作を行い、一部は高送転で株価投機を助長し、一部の「ぶらぶら式」、「フォロー式」再編はすでに市場の頑固な病気になっている。また、上場企業には市場競爭力や主要業務はまったくないが、大株主と董監高が株価の高位を押し上げ、超比例減持、さらには在庫式減持、市場関係者は「食い相」と呼ぶのは見苦しい、はめられた多くの中小投資家には苦難の言葉がある。重い拳を出して市場の亂れを治め、処罰すべき処罰、退市すべき退市、退場すべき退場。誰が規則を犯しても、彼に重い代価を払わせなければならない。

わずか1年余りの間に、「妖精論」から「ネズミを捕まえて狼を打つ」まで、「寢たきりの側で他人のいびきを許すな」から「資本市場では誰も嵐を呼ぶことは許されない」まで、劉主席は一連の「暴言」、「荒技」を放った。株式市場混亂し、投資家の晴れた決意と自信を取り戻す。

深セン証券取引所はこのほど（4月15日）、取引所の一線の監督管理職責を強化するために、20年ぶりに會員総會を開催した。証監會の劉士余主席は、すべての入場者が取引所の監督を受けなければならず、例外はないと述べた。大會で、証券監督會の劉士余主席は「証券法は取引所に規則の制定を通じて市場を「全方位的」に監督管理する権利を與えた」と強調した。取引所は法に基づいて全面的な監督管理機能を積極的に行使しなければならない。會社の上場、退市、買収合併再編に対する実質的な監督管理を含む。これは取引所の機能のオフサイドではなく、取引所が法に基づいて職責を履行するためのものである。會計士事務所などの証券業務に従事する他の仲介機関については、取引所には規制があり、規制があり、規制がある必要がある。

深セン証券取引所の2017年會員総會で、劉主席はさらに私を感動させた。取引所の機能的位置づけは、市場経済の発展に伴い時代とともに前進しているものであり、現在では簡単な証券発行と取引場所の原始的な位置づけではなくなっている。私は証券監督會に就職した後、証券法などの関連法律法規の學習と研究に最も時間を費やし、その中には証券法の取引所に対する関連條文を真剣に整理することが含まれています。証券取引所は法定の証券取引所であるだけでなく、法定の規制機関であることをやっと悟った。「証券法」第3章第2節は、証券の上場、退市の監督管理を規定し、取引所に最終決定権を與えた。《証券法』第5章の名前は「証券取引所」で、全部で20條で、取引所の組織と監督機能を明確に規定している。例えば、第114條、115條は証券取引のリアルタイム監視権、異常取引制限権、上場企業の情報開示の監督権と一時停止、停止の決定権を規定している。この方面の內包は実は大量で、取引所の一線監督管理の主な職責はここに根拠がある。

注意に値するのは、これは劉主席が2カ月以內に2回目の公開の場で強調したことだ。かつて、A株IPO、M&A、退市の審査と監督管理は、すべて証券監督管理委員會が一括して責任を負い、証券取引所は純粋な取引サービスプラットフォームとなり、審査と監督管理の役割をほとんど果たしていなかった。

しかし、登録制改革の大きな背景の下で、市場の監督管理の重心は下へ移動することを要求して、証券監督管理委員會はIPO、買収合併及び退市に対する実質的な審査と審査を徐々に薄めて、そして証券取引所に「全方位」の実質的な審査と監督管理の責任と権限を與えなければならない。このようにすると、IPO、M&A、退市制度の市場屬性を還元することができ、さらに証券監督管理委員會を解放し、証券監督管理委員會を煩わしい「審査認可」事務から超脫出させ、さらに多くの時間と精力を2つの大事に集中させることができる：1つは市場監督管理に専念し、証券違法犯罪を厳しく取り締まり、情報偽造、株価操作、インサイダー取引を重點的に取り締まり、中小投資家を保護すること、第二に、市場改革に専念し、制度の革新と変革を絶えず推進し、多層資本市場サービス実體経済の能力とレベルを絶えず向上させる。

実際、金融分野の反腐敗活動がさらに深くなるにつれて、金融監督管理の嵐が到來している。伝統的な銀行業や保険業に比べて、証券業の監督管理は難しく、任務はさらに困難である。証券市場の整備は、証券の違法犯罪を厳しく取り締まり、効果的に抑止し、市場を浄化するのに役立ち、登録制のために障害物を取り除き、道を開くことを全面的に実施する。特に注目すべきは、証券法改正案が來週「二読」されることだ。これは、新たに改正された「証券法」の基本的な枠組みと具體的な內容が天下に明らかになることを意味し、我が國の証券市場の全方位的な監督管理、立體的な監督管理及び登録制改革は必ず加速的に推進され、これはA株市場の新しい生活、新しい規則が來ることを意味する！

野蠻人は道の不當な金でレバレッジ買収に従事し、行為上入り口の見知らぬ人から野蠻人になり、最後には業界の強盜になってはいけない。これは展望的な警告であり、規制上の転ばぬ先の杖であり、資本が実體経済を傷つけ、資金が虛に脫実し、実體経済が空洞化して金融不安が生じるのを防ぐことを目的としている。株式市場の買収合併再編は永遠のテーマであるが、資本市場の立腳の元は依然として実體経済であり、資本プレイヤーの株式逆買い転売ではないため、高棒不透明な株式買収は厳禁し、資金配當を防止し、資本市場の不合理な富の移転を実現し、市場の変動を緩和し、金融危機を防止すべきである。　　

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