海瀾の家の若いブランドは第一四半期によく居住します。

海瀾之家は2017年第1四半期報を発表し、2017 Q 1會社は51.59億元の営業(yè)収入を実現(xiàn)し、同0.55%の微増となりました。営業(yè)利益は13.44億元で、同4.76%増となりました。帰省先の純利益は10.10億元で、同5.47%増となりました。

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主なブランドは同店が下落し、愛居ウサギが増加し、費用抑制能力が強化され、純利益の増加を促進し、政府の補助金の増加が著しい。

（1）2017 Q 1メインブランドの同店の収入はやや下がっている。

主なブランドの海瀾之家は1シーズンの純店舗は68店で、シーズン末の店舗は合計4305店で、営業(yè)収入は43.74億元で、同0.60%減となり、同店の売上高は10%を超えた。粗利益率は39.85%で、同0.02 pct減少した。

ブランドQ 1の業(yè)績負擔は主に春節(jié)休暇の早期化によるもので、元旦から春節(jié)前までの買い物シーズンの時間が短縮され、営業(yè)収入がさらに増えることを制約しています。

一方、海瀾之家は昨年、新店舗720店を大幅に増設し、同じ地域の店舗が暗號化された後、店舗間で顧客層を分散させ、店の効果が低下した。

（2）若いブランド

依然として高度成長を続け、聖凱諾は著実に上昇しており、毛利のレベルは高い。

愛居兎ルートは引き続き拡張して、2017 Q 1の純開店は71軒で、店舗は合計701軒で、営業(yè)収入は1.97億元で、同55.25%増となり、同店の売上高は20%以上増加し、単季の粗利益率は25.89%で、同5.18 pct増加した。

聖凱諾Q 1の営業(yè)収入は3.98億元で、同4.88%伸び、粗利益率は51.01%である。

會社は海の一家を海瀾の家と愛居兎の尾商品処理ルートとして、次第にブランド運営を薄めていきます。

（3）會社の費用抑制効果が顕著で、改善実績が顕著である。

2017 Q 1社の期間費用は明らかに減少し、合計5.51億元で、同18.32%減少した。

その中の販売費用は3.61萬元で、同期比16.11%減少しました。管理費用は2.54億元で、同6.67%減少しました。財務費用は前年同期の2465萬元から-6333萬元に減少しました。

會社の費用コントロールの効果が顕著で、業(yè)績水準を高める。

（4）政府補助金が大幅に増加し、棚卸資産減損計が慎重に棚卸資産の評価損失引當金を増加させる。

2017 Q 1社は政府の補助金を受けて成長し、営業(yè)外収入を前年比129.49%増の1214萬元に導いた。

また、會社の資産減損損失は8506萬元で、同期比6341.78萬元（293.05%増）増加しました。主に企業(yè)の棚卸資産減損計上政策がより慎重なため、當期の棚卸資産の評価損失引當金が増加したことに起因します。

しかし、期間中の費用減少が著しい相殺効果で、會社の第1四半期の純利益は依然として前年同期比5.47%の増加を実現(xiàn)した。

（5）統(tǒng)合サプライチェーンモデルが効果的で、會社の経営効率が向上した。

會社は集積サプライチェーンモード（ISC）を採用し、サプライチェーンの管理効率を向上させ、初回＋快速注文モードを採用してサプライチェーンの反応速度の迅速かつ正確さを確保し、在庫レベルを効果的にコントロールし、在庫回転効率を改善する。

2017 Q 1末の會社の在庫金額は92.90億元で、同2016 Q 1末より2.49%減少しました。

主なブランドチャネルは速いファッションと電気商に押されて、新しいモデルに分けて新店の成長検査を待つ。

海瀾の家の主なブランドはここ數(shù)年來成熟した単店の収入は下降傾向を呈しています。主に國內の消費主流層の若年化、快速ファッション國際ブランドのルートの沈下、多雨と暖冬天気、及び電気商取引所の圧迫などの要素に影響されています。

同時に、會社は2014年から新しいモデルを実行しています。新店舗と継続契約の老舗は毎年の投資収益率が15%以上に達する前にディーラーに45%を家賃と內裝費に分けて、15%に達した後にこの割合は15%まで下がり、投資収益率は20%を超えないようにしています。

將來は新店の経営が安定し、利益が改善され、會社の利益が著しく上がる見込みです。

合資は消費金融會社を設立し、金融＋データで主要業(yè)種の経営水準を昇格させる。

2017年4月に、會社は4500萬元を出資して江蘇銀行、凱基銀行、上海二三四五ネットホールディングスと合弁で江蘇蘇銀凱基消費金融有限公司を設立し、會社は7.5%を保有しています。

會社は投資を通じて合弁會社を設立し、消費者に消費ローンなど多様な金融商品と付加価値サービスを提供し、顧客の粘度を増加し、ユーザーデータを蓄積し、會社のアパレル小売業(yè)の主なサービスを提供しています。

2017年を展望して、ブランドの店舗量は引き続き向上する見込みで、新店の効果は好転する見込みで、在庫の圧力は次第に釈放されます。

まず、2017年の純新規(guī)店舗750店を計畫しています。そのうち海瀾の家350社、愛居兎と海一家は400社増えています。現(xiàn)在は第二線都市の優(yōu)良エリアに重點を置いています。2016年の大量の優(yōu)良新店の運営に合わせて、徐々に成熟してきました。

第二に、サプライチェーンの管理レベルの向上は在庫圧力の放出に役立ち、2016年に會社が在庫に行って初めて効果が現(xiàn)れ、2017年にQ 1在庫回転率が向上し、経営効率が引き続き改善される見込みです。

海外レイアウトを継続的に推進し、內生＋外延によるマルチブランド戦略の推進も期待できる。

一方、會社は海外市場を目指して、東南アジアなどの地區(qū)に対する考察力を強め、海外市場を配置するためにサプライチェーン資源の備蓄作業(yè)を行い、海外配置の雄心を明らかにし、新たなページを展開する見込みである。一方、會社は現(xiàn)在現(xiàn)金が十分で、主ブランドが成熟している狀況で、若年化男裝の副ブランド、子供服などの新ブランドを発売する見込みである。

投資の提案：會社は製品のファッション度を高めて、ルートの位置は優(yōu)良品質の商業(yè)圏に調整して、同時に絶えずサプライチェーンの管理水準を最適化して、未來大量の新店の順理に従って成長して、會社は収益に分かれて著しく昇格する見込みがあって、業(yè)績を駆動して引き続き穏健な増加を維持します。

私達は會社の2017-2018年の純利益33.03、36.09億元をそれぞれ実現(xiàn)すると予想しています。対応するEPSはそれぞれ0.74、0.80元/株で、対応するPEはそれぞれ13.8、12.6倍で、會社は

チャネル管理、サプライチェーン管理などはすべて國內のリーダーで、市場の変化に応じて積極的に製品とブランドの調整を行い、発展の新たな局面を迎える見込みです。

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