海瀾の家の若いブランドは第一四半期によく居住します。

海瀾之家は2017年第1四半期報を発表し、2017 Q 1會社は51.59億元の営業収入を実現し、同0.55%の微増となりました。営業利益は13.44億元で、同4.76%増となりました。帰省先の純利益は10.10億元で、同5.47%増となりました。

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主なブランドは同店が下落し、愛居ウサギが増加し、費用抑制能力が強化され、純利益の増加を促進し、政府の補助金の増加が著しい。

（1）2017 Q 1メインブランドの同店の収入はやや下がっている。

主なブランドの海瀾之家は1シーズンの純店舗は68店で、シーズン末の店舗は合計4305店で、営業収入は43.74億元で、同0.60%減となり、同店の売上高は10%を超えた。粗利益率は39.85%で、同0.02 pct減少した。

ブランドQ 1の業績負擔は主に春節休暇の早期化によるもので、元旦から春節前までの買い物シーズンの時間が短縮され、営業収入がさらに増えることを制約しています。

一方、海瀾之家は昨年、新店舗720店を大幅に増設し、同じ地域の店舗が暗號化された後、店舗間で顧客層を分散させ、店の効果が低下した。

（2）若いブランド

依然として高度成長を続け、聖凱諾は著実に上昇しており、毛利のレベルは高い。

愛居兎ルートは引き続き拡張して、2017 Q 1の純開店は71軒で、店舗は合計701軒で、営業収入は1.97億元で、同55.25%増となり、同店の売上高は20%以上増加し、単季の粗利益率は25.89%で、同5.18 pct増加した。

聖凱諾Q 1の営業収入は3.98億元で、同4.88%伸び、粗利益率は51.01%である。

會社は海の一家を海瀾の家と愛居兎の尾商品処理ルートとして、次第にブランド運営を薄めていきます。

（3）會社の費用抑制効果が顕著で、改善実績が顕著である。

2017 Q 1社の期間費用は明らかに減少し、合計5.51億元で、同18.32%減少した。

その中の販売費用は3.61萬元で、同期比16.11%減少しました。管理費用は2.54億元で、同6.67%減少しました。財務費用は前年同期の2465萬元から-6333萬元に減少しました。

會社の費用コントロールの効果が顕著で、業績水準を高める。

（4）政府補助金が大幅に増加し、棚卸資産減損計が慎重に棚卸資産の評価損失引當金を増加させる。

2017 Q 1社は政府の補助金を受けて成長し、営業外収入を前年比129.49%増の1214萬元に導いた。

また、會社の資産減損損失は8506萬元で、同期比6341.78萬元（293.05%増）増加しました。主に企業の棚卸資産減損計上政策がより慎重なため、當期の棚卸資産の評価損失引當金が増加したことに起因します。

しかし、期間中の費用減少が著しい相殺効果で、會社の第1四半期の純利益は依然として前年同期比5.47%の増加を実現した。

（5）統合サプライチェーンモデルが効果的で、會社の経営効率が向上した。

會社は集積サプライチェーンモード（ISC）を採用し、サプライチェーンの管理効率を向上させ、初回＋快速注文モードを採用してサプライチェーンの反応速度の迅速かつ正確さを確保し、在庫レベルを効果的にコントロールし、在庫回転効率を改善する。

2017 Q 1末の會社の在庫金額は92.90億元で、同2016 Q 1末より2.49%減少しました。

主なブランドチャネルは速いファッションと電気商に押されて、新しいモデルに分けて新店の成長検査を待つ。

海瀾の家の主なブランドはここ數年來成熟した単店の収入は下降傾向を呈しています。主に國內の消費主流層の若年化、快速ファッション國際ブランドのルートの沈下、多雨と暖冬天気、及び電気商取引所の圧迫などの要素に影響されています。

同時に、會社は2014年から新しいモデルを実行しています。新店舗と継続契約の老舗は毎年の投資収益率が15%以上に達する前にディーラーに45%を家賃と內裝費に分けて、15%に達した後にこの割合は15%まで下がり、投資収益率は20%を超えないようにしています。

將來は新店の経営が安定し、利益が改善され、會社の利益が著しく上がる見込みです。

合資は消費金融會社を設立し、金融＋データで主要業種の経営水準を昇格させる。

2017年4月に、會社は4500萬元を出資して江蘇銀行、凱基銀行、上海二三四五ネットホールディングスと合弁で江蘇蘇銀凱基消費金融有限公司を設立し、會社は7.5%を保有しています。

會社は投資を通じて合弁會社を設立し、消費者に消費ローンなど多様な金融商品と付加価値サービスを提供し、顧客の粘度を増加し、ユーザーデータを蓄積し、會社のアパレル小売業の主なサービスを提供しています。

2017年を展望して、ブランドの店舗量は引き続き向上する見込みで、新店の効果は好転する見込みで、在庫の圧力は次第に釈放されます。

まず、2017年の純新規店舗750店を計畫しています。そのうち海瀾の家350社、愛居兎と海一家は400社増えています。現在は第二線都市の優良エリアに重點を置いています。2016年の大量の優良新店の運営に合わせて、徐々に成熟してきました。

第二に、サプライチェーンの管理レベルの向上は在庫圧力の放出に役立ち、2016年に會社が在庫に行って初めて効果が現れ、2017年にQ 1在庫回転率が向上し、経営効率が引き続き改善される見込みです。

海外レイアウトを継続的に推進し、內生＋外延によるマルチブランド戦略の推進も期待できる。

一方、會社は海外市場を目指して、東南アジアなどの地區に対する考察力を強め、海外市場を配置するためにサプライチェーン資源の備蓄作業を行い、海外配置の雄心を明らかにし、新たなページを展開する見込みである。一方、會社は現在現金が十分で、主ブランドが成熟している狀況で、若年化男裝の副ブランド、子供服などの新ブランドを発売する見込みである。

投資の提案：會社は製品のファッション度を高めて、ルートの位置は優良品質の商業圏に調整して、同時に絶えずサプライチェーンの管理水準を最適化して、未來大量の新店の順理に従って成長して、會社は収益に分かれて著しく昇格する見込みがあって、業績を駆動して引き続き穏健な増加を維持します。

私達は會社の2017-2018年の純利益33.03、36.09億元をそれぞれ実現すると予想しています。対応するEPSはそれぞれ0.74、0.80元/株で、対応するPEはそれぞれ13.8、12.6倍で、會社は

チャネル管理、サプライチェーン管理などはすべて國內のリーダーで、市場の変化に応じて積極的に製品とブランドの調整を行い、発展の新たな局面を迎える見込みです。

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