上場會(huì)社は株式市場の基礎(chǔ)監(jiān)督管理であり、リラックスできない。

株式市場の主體に対する監(jiān)督は行政監(jiān)督機(jī)構(gòu)だけでなく、専門投資家、専門サービス機(jī)構(gòu)、メディア、業(yè)界協(xié)會(huì)、社內(nèi)株主などからも來ています。

行政監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)はその法定の監(jiān)督管理職責(zé)を引き受けなければならない。各市場の主體も法律に基づいて自分の責(zé)任を引き受け、自分の義務(wù)を履行しなければならない。

市場の主體的な関係に沿って、良性市場心理を形成することは改革を深める必要な前提である。

最近、世論の場で中國株のIPOのリズムと

職責(zé)の討論が多く、その中には建設(shè)的な提案もありますが、新しい悩みもあります。

筆者は、各市場の主體の間には利益區(qū)間、利益の駆け引きの面があり、利益の重ね合わせ、利益の共有の面もあると考えています。

この點(diǎn)を十分に認(rèn)識(shí)していないと、各市場の主體との関係を整理するのは難しいかもしれません。

要約すると、株式市場には政府と市場の関係、監(jiān)督者と市場主體の関係、投資家と資金調(diào)達(dá)者の関係、サービス者と被サービス者の関係、市場主體との関係、社內(nèi)の各主體の関係が含まれている。

各グループの関係にも一定の交差と重なりがありますが、各グループの関係に反映される主要な矛盾は違っています。

討論が間違っていたら、共通認(rèn)識(shí)を達(dá)成するのは難しいです。

事実、人々が関連問題を論爭する時(shí)、いつも混同しました。一體どの関係の問題ですか？

例えば、上場會(huì)社の元株主とIPOの新株主との関係は、本質(zhì)的には社內(nèi)の異なる株主との関係であるが、一部の人に資金調(diào)達(dá)者と投資家の関係として説明されている。

このような観點(diǎn)を持っている人は、元の株主が會(huì)社の上場を通じてIPO株主の権益を奪い取って、いったん元の株主が株券を売るならば奪い取ってきた権益を?qū)g行して真金の銀になりますと思っています。

実際には、これは間違った言い方です。正確な説明は、ある會(huì)社のIPOの後、新舊株主は共に上場前に形成された貯蓄資産とIPO融による増分資金を享有し、この二つの部分の資産は共同で會(huì)社全體の資産を構(gòu)成しており、二つの資産を切り離すことができません。

実質(zhì)的には、すべての株主が上場會(huì)社から利益を得て、水増し船が高いということは、大小の株主が一致するところです。

同時(shí)に、上場會(huì)社の內(nèi)部では、大きな株主と役員が大きな経営と管理責(zé)任を負(fù)っていますが、中小株主の責(zé)任は小さいです。その権益も大きな株主に侵害される可能性があります。

これは法律で株主、特に中小株主の権益を保護(hù)する必要があります。

ここで説明する必要があるのは、短期の価格差を稼ぐことを主目的とする第二級(jí)市場投資家であり、「株主」と「投機(jī)師」の2つの身分を兼ねて、同じ會(huì)社の「株主」としての時(shí)間が長くて短いかもしれません。

これらの投資家は上場會(huì)社と大株主の訴求に対して特殊性があり、區(qū)別しなければならない。

また、例えば証券監(jiān)督會(huì)と會(huì)計(jì)士事務(wù)所、弁護(hù)士事務(wù)所、証券會(huì)社などの専門サービス者との関係は、監(jiān)督者と被監(jiān)督者との関係である。前者は法律に基づいて業(yè)務(wù)を行うかどうかを監(jiān)督し、また協(xié)力関係である。

疑いなく、上場會(huì)社は株式市場の礎(chǔ)石であり、市場主體関係の核心的地位にある。

上場會(huì)社は資金調(diào)達(dá)者として、対応する投資家として

主體として、対応するのは管理監(jiān)督者です。投資の標(biāo)的として、対応するのは専門サービス者です。

上場會(huì)社の品質(zhì)の高低は市場に活力があるかどうか、成長性があるかどうか、持続可能な発展ができるかどうかを決定しています。

上場會(huì)社は會(huì)社法、証券法の規(guī)定及び工商、稅務(wù)、會(huì)計(jì)、環(huán)境保護(hù)などの法律法規(guī)に従って経営活動(dòng)に従事し、自分の主業(yè)優(yōu)勢(shì)と組合優(yōu)勢(shì)を形成しなければならない。

同時(shí)に、投資の標(biāo)的として、株主持分の擔(dān)い手として、十分、正確、適時(shí)に重大な経営情報(bào)を開示し、投資家、株主に実際狀況を全面的に把握させなければならない。

會(huì)計(jì)士、弁護(hù)士、推薦機(jī)構(gòu)、引受機(jī)関は上場會(huì)社の品質(zhì)を検査する核心主體で、証券監(jiān)督會(huì)はこのような主體ではありません。

証監(jiān)會(huì)の職責(zé)は専門サービス機(jī)構(gòu)の審査をもとに「再確認(rèn)」を行うとともに、専門サービス機(jī)構(gòu)が法により業(yè)務(wù)を執(zhí)行するかどうかを監(jiān)督することです。

IPO、再融資、資産再編にかかわらず、會(huì)計(jì)事務(wù)所、証券會(huì)社、弁護(hù)士事務(wù)所などの専門サービス者は「第一の門番」であり、証券監(jiān)督會(huì)內(nèi)に設(shè)置された発行審査委員會(huì)、合併?再編審査委員は「第二の門番」である。

第一コースにしても、第二コースにしても、上場會(huì)社が発行條件に合っているかどうかを?qū)彇摔筏蓼埂?/p>

だから、専門のサービス機(jī)構(gòu)が法に基づいて職責(zé)を果たしたら、職責(zé)を果たさない行為が存在しない限り、上場會(huì)社の収益はまだ黒字ではないです。

上場會(huì)社、機(jī)関投資家、専門サービス機(jī)構(gòu)に対する監(jiān)督は、行政監(jiān)督機(jī)構(gòu)（証監(jiān)會(huì)、監(jiān)査署など）だけでなく、専門投資家、その他専門サービス機(jī)構(gòu)、メディア、業(yè)界協(xié)會(huì)、當(dāng)社株主などからも來ています。

行政監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)は全天候、ネット全體の監(jiān)督管理責(zé)任を負(fù)っていますが、本質(zhì)的には裁決機(jī)関です。

それは上場會(huì)社、専門サービス機(jī)構(gòu)が違法行為をしているかどうか、公衆(zhòng)の利益と特定の人の利益を侵害しているかどうかを判斷しますが、他の主體の監(jiān)督機(jī)能に取って代わることはできません。

証券會(huì)社、ファンド會(huì)社は専門サービス者であり、重要な投資家であり、市場における地位も特殊である。

監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)と社會(huì)力は彼らに対して二重の監(jiān)督管理を行わなければならない。すなわち、その専門サービスがコンプライアンスされているかどうかを検査し、またその投資行為がコンプライアンスされているかを検査する。

証券監(jiān)督會(huì)は行政監(jiān)督管理機(jī)関として、市場競爭の主體ではなく、その核心的な職責(zé)は誰が違法で、誰が合法的に法律に違反しているかを判斷することです。

現(xiàn)時(shí)點(diǎn)では、SFCは2つのレベルの役割を擔(dān)っています。1つは一般的な意味でのマクロ監(jiān)督管理の役割、2つは業(yè)界の協(xié)調(diào)管理の役割です。

第一段階の職責(zé)と第二段階の職責(zé)が重なっている分野であり、政府と市場関係改革の重點(diǎn)分野でもあります。

2009年から、証券監(jiān)督會(huì)は上場會(huì)社の品質(zhì)と投資価値の「裏書」にならないことを何度も強(qiáng)調(diào)しました。

審査委員會(huì)を発行して審査委員會(huì)を通して企業(yè)の発行方案を?qū)彇摔筏酷帷⒃^監(jiān)會(huì)から批文を送りますが、これは行政許可を與えるだけで、具體的な発行日は企業(yè)が窓口期間內(nèi)で自分で決めます。

証券監(jiān)督會(huì)は上場會(huì)社の品質(zhì)に対して責(zé)任を負(fù)いません。発行者が発行成功するかどうかは責(zé)任を負(fù)いません。上場手続きの発行についてのみ責(zé)任を負(fù)います。

新株発行體制の名前は何ですか？核心は法律に基づいて審査し、情報(bào)開示を中心にしています。

我が國はすでに証券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)などの業(yè)界の自律組織がありますが、しかし國情の原因のため、証券監(jiān)督會(huì)はやはり一部の業(yè)界の協(xié)調(diào)管理の職責(zé)を引き受けなければなりません。

これは、中國では政府行政部門の権威が一般の業(yè)界協(xié)會(huì)や市場組織よりはるかに大きく、アメリカなどの國とは狀況が異なるからです。

証券監(jiān)督會(huì)はマクロ監(jiān)督管理と業(yè)界協(xié)調(diào)管理の二つの職責(zé)の間でバランスを探す必要があります。これも改革の必要性です。

改革は2つの議論を堅(jiān)持しなければならない。一方で、政府の監(jiān)督管理の境界をさらに規(guī)定し、政治的権利を簡素化し、市場主體の活力をより多く解放しなければならない。

一方、市場に引き渡す監(jiān)視機(jī)能には、受け手が必要です。

會(huì)計(jì)士事務(wù)所、弁護(hù)士事務(wù)所、証券會(huì)社などの専門サービス者の履修品質(zhì)をさらに強(qiáng)化することは極めて重要であり、また社內(nèi)管理、內(nèi)部監(jiān)督管理を強(qiáng)化しなければならない。

以上のように、行政監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)は必要ではなく、すべての株式市場の矛盾を解決する責(zé)任を負(fù)うことができなく、その法定の監(jiān)督管理責(zé)任を負(fù)うべきです。

結(jié)局、各市場の主體も自分の責(zé)任を負(fù)って、自分の義務(wù)を履行しなければなりません。

それぞれの責(zé)任を負(fù)って、それぞれその職務(wù)を盡くして、近代的な市場経済の基本的なロジックです。

改革の足掛かりは市場主體の関係を合理化し、市場の利益構(gòu)造を調(diào)整し、良性の市場心理を形成することである。

このようにしてこそ、市場は長期安定発展の堅(jiān)固な基礎(chǔ)を備えられます。

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