アパレル業(yè)界はジレンマの逆転を?qū)g現(xiàn)し始めた

人の基本的な需要には「衣食住」が含まれており、欠かせない。関連上場(chǎng)企業(yè)の製品は必須消費(fèi)財(cái)と言える。相対的に、業(yè)績(jī)は長(zhǎng)年安定している特徴がある。2018年以來(lái)、市場(chǎng)資金の確実性追求を背景に、A株市場(chǎng)「食住行」に関わる上場(chǎng)企業(yè)の株価はすでに明らかな上昇傾向を示しており、その中で「住」を代表する不動(dòng)産開(kāi)発プレートの上昇幅は9.89%に達(dá)し、「食」を代表する食品飲料プレートの區(qū)間の上昇幅は8.19%に達(dá)し、「行」の中で最も代表的な空港運(yùn)航プレートの上昇幅は5.37%に達(dá)し、債券のような性質(zhì)の道路鉄道輸送プレートでも累計(jì)3.47%上昇した。

しかし、日常生活の中で最も重要かもしれない「衣」として迎えられたのは、今年に入ってから、衣料品の家庭紡績(jī)プレートは累計(jì)0.37%下落した。過(guò)去數(shù)年、全體に服を著せる家庭紡績(jī)プレートは下流の需要低迷、業(yè)界の超高在庫(kù)の影響を受けて、表現(xiàn)はよくない。2015年の年間累計(jì)下落率は10.27%、2016年はさらに累計(jì)下落率は30.10%に達(dá)した。プレート全體の市場(chǎng)収益率の中央値レベルも、2015年末の68.03倍から2017年末の37.17倍に低下した。

喜ばしいことに、業(yè)界全體のこのような狀況は2017年第2四半期から徐々に苦境の逆転を?qū)g現(xiàn)している。

世界アパレル靴帽子網(wǎng)によると、Windデータによると、2017年第1四半期に53社のアパレル家庭紡績(jī)上場(chǎng)企業(yè)が親會(huì)社株主に帰屬する純利益（以下純利益）を累計(jì)で取得し、前年同期比13.58%下落した。第2四半期になると、上記の會(huì)社の単四半期の累計(jì)は43.57億元を?qū)g現(xiàn)し、上半期の合計(jì)は89.61億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比6.23%増加した。第3四半期に入ってから、プレート會(huì)社の収益力はさらに改善され、合わせて123.29億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比7.06%増加した。

アパレル企業(yè)53社の17年第3四半期の合計(jì)純利益は前年同期比増加

2017年の業(yè)績(jī)予告を発表した上場(chǎng)企業(yè)33社の狀況を見(jiàn)ると、24社が前年同期比で増加した。それだけでなく、現(xiàn)在の証券會(huì)社の一致性予測(cè)による2018年の純利益の前年同期比伸び率を見(jiàn)ると、衣料品の家庭紡績(jī)プレート全體の中央値は22.17%に達(dá)し、業(yè)界の景気が良いこともさらに実証された。

業(yè)界企業(yè)の業(yè)績(jī)に明らかな改善が見(jiàn)られなかったのは、プレートの推定値が現(xiàn)在も修復(fù)されていないことだ。

Windデータによると、現(xiàn)在のプレートの2018年予測(cè)PEの中央値は20.56で、19社の予測(cè)PEはさらに20倍未満で、比較的明らかな推定低地の優(yōu)位性を備えている。

データソース：Wind，表には、18年予測(cè)PEが業(yè)界PEの中央値を下回る企業(yè)のみが示されています

太平鳥(niǎo)（603877.SH）は、小売を志向するマルチブランドファッションアパレル會(huì)社は、主に中程度の価格帯の良質(zhì)なファッションアパレルを提供している。1月8日夜、太平鳥(niǎo)は業(yè)績(jī)の予想増加を発表した：2017年通年の営業(yè)収入は72.9億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比15.4%増加し、純利益は4.73億元、前年同期比10.7%増加した。業(yè)績(jī)予告を見(jiàn)ると、同社は昨年第4四半期の単四半期の回復(fù)態(tài)勢(shì)が明らかになった。単四半期の営業(yè)収入は29.8億元で、前年同期比24.7%増加した。純利益は3億元で、前年同期比60.5%増加した。2017年第3四半期の企業(yè)単四半期の営業(yè)収入の前年同期比伸び率は11.5%、14.2%、4.5%にとどまり、純利益の伸び率はさらに-4.6%、-56.7%、および-20.3%にとどまった。

太平鳥(niǎo)が業(yè)績(jī)反転を達(dá)成した理由は主に2つの方面から來(lái)ている：一方、會(huì)社は2017年第3四半期に大幅な在庫(kù)下落の影響を受けて、純金利水準(zhǔn)が低い。第4四半期に入り、値下がりの重荷が取り除かれた後、會(huì)社の単四半期の純金利はこれまでの5%未満から10%に回復(fù)した。一方、「四輪駆動(dòng)」ルートは引き続き最適化され、ターゲット顧客層の若返り、子供服やMG婦人服ブランドの拡大、オンライン販売の持続的な力、楽町婦人服の共同経営からの加盟などの措置を通じて、會(huì)社の將來(lái)的な業(yè)績(jī)の安定した成長(zhǎng)を確保した。棚卸資産の減損損失の影響の漸進(jìn)的な解消には、消費(fèi)の高度化を背景とした合理的なルート戦略が重なり、會(huì)社の將來(lái)の業(yè)績(jī)の弾力性を高めることが期待されている。

歌力思（603808.SH）は婦人服の設(shè)計(jì)研究開(kāi)発、生産、販売を主な業(yè)務(wù)とし、1996年の創(chuàng)立以來(lái)、常にハイエンド婦人服を位置づけている。2016年以來(lái)、同社は唐利國(guó)際傘下のEdの買収を通じてHardy、ドイツのLaurel、フランスのIRO、そしてアメリカのVivienneTamブランドは、國(guó)際ハイエンドファッショングループの創(chuàng)設(shè)に向けた企業(yè)の戦略目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)するために使用されています。歌力思が先に発表した三季報(bào)によると、営業(yè)収入は13.79億元で、前年同期比101.91%増、純利益は2.02億元で、前年同期比124.25%増となり、市場(chǎng)予想を上回った。

この好成績(jī)を収めたのは、同社の既存のメインブランドであるELASSAYが引き続き高い成長(zhǎng)を続け、営業(yè)収入は6億4700萬(wàn)元に達(dá)し、前年同期比24.63%増加し、半期データ（13.98%）よりさらに加速し、同時(shí)に粗金利は前年同期比1.32ポイント上昇し、勢(shì)いが強(qiáng)いためだ。

主な製品が強(qiáng)いほか、歌力思の強(qiáng)い統(tǒng)合能力も投資家の注目に値する。EdHardyの店舗數(shù)は2016年第1四半期の買収時(shí)の94店舗から137店舗に増加し、出店が続く中、2017年上半期の売上高は前年同期比300%近く増加した。LAURELの店舗數(shù)は當(dāng)初の6店舗から29店舗に増加し、2017年上半期の販売は前年同期比10倍近く増加した。IROが市場(chǎng)関係者の調(diào)査によると、29店舗を新規(guī)出店し、営業(yè)収入は2億6700萬(wàn)元に達(dá)した。

現(xiàn)在、衣料品家庭紡績(jī)プレートの上場(chǎng)企業(yè)はこれまでの超高在庫(kù)の影響による苦境から徐々に抜け出しており、業(yè)界の収益力は徐々に改善されているが、これに対応する評(píng)価レベルは市場(chǎng)から重視されておらず、評(píng)価低地が明らかになっている。市場(chǎng)が業(yè)績(jī)の確実性を追求する大きな環(huán)境の下で、將來(lái)のプレート內(nèi)の関連上場(chǎng)企業(yè)の株価は価値修復(fù)や再評(píng)価を迎える見(jiàn)込みで、投資家の注目に値する。

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