インターネット大手の包囲討伐を前に、百貨店は絶えず「転換」している

さまざまな民國映畫の中で、上海灘の斷片が現れると、たいてい「永安百貨」というデパートを背景にすることはできない。

時は移り星は移り、當初の「永安百貨」はとっくに小売業の一節がある。

ネット通販の普及は、百貨店を直撃し、その後、百貨店を含む多くの小売會社がインターネット大手に支配された。例えば、アリ銀泰、京東と永輝。

インターネットショッピングステーションがブームになると同時に、百貨店業界は近年頻繁に空を歌われている業界の一つとなっている。

インターネット大手の包囲討伐に直面し、百貨店は近年、絶えず「モデルチェンジ」の時期にある。

物は極めて反発し、オンライントラフィックがますます高くなり、富鉱がインターネット大手に採掘された後、オフライン小売業の資産の性価格比が上昇し始めた。

さらに重要なのは、長年の下落を経て、多くの実體小売業、特に百貨業の評価水準はすでに低い--もちろん、ここで言っているのは大A株ではなく、香港株だ。

株価は下落を続け、損益計算書上の水分を押しつぶし、株価は大幅に破られ、すでに業界外資本の頻繁な手を引いている。その中にいる小売業の大物たちももちろん自分の価値を知っていて、低位で狙撃されるのが悔しくて、頻繁に自分の株式を買い戻したり、買い増したりしています。

特に、巨大な自己所有物業を持つ香港百貨店株については、利益の底打ち回復だけで説明できるものではなく、利益の底打ちよりも重要なのは、土地に生えている資産である帳簿純資産を割った商業不動産であり、これらの不動産は再評価されていないか、數年前の原価で計上されていることだ。正確には、減価償卻費が多く計上されているため、その年の原価価格を下回って計上されています。

陣地を守ると、最後の砦を守った。

次に、最近業績の伸びを発表した華地國際（1700.HK）を皮切りに、百貨店業界の最新動向を見てみましょう。

　　4年間で利益が初めて増加した経営の溢利率はついに底をついたのか。

香港株の多くの會社は、名前を聞いただけでは會社の本業が何なのか分かりにくいが、華地國際はそうだ。

でも、八百伴といえば、見知らぬことはありません。日本発の百貨店ブランドだが、1997年にアジア金融（4.67、0.02、0.43%)危機の中で破産を申請し、現在國內の八百伴はいずれも後に譲渡された。

世界服裝靴帽子網によると、2006年、華地國際は無錫八百伴を買収し、二線都市に進出し始めた。2010年に香港株に上陸し、現在は無錫八百伴、南通八百伴など19の百貨店と60のスーパーを保有しており、主な戦場は江蘇省にある。

華地國際には主に百貨店とスーパーマーケットの2つの事業があり、長期的には百貨店からの売上高が74%前後を占めてきたが、百貨店が貢獻した経営利益の割合は2010年の74%から2017年の90%に上昇した。

業績発表によると、2017年の華地國際の記録収入は前年同期比5.99%増の44.44億元、帰母純利益は3.4億元で、前年同期比4.6%増だった。

2017年は2014年以來初めて利益の伸びを獲得し、これまで3年連続で利益が落ち込んでいた。これも近年の國內百貨店小売業全體の利益局面である。

華地國際の2017年の百貨店事業の営業利益率は7.6%で、前年同期より0.1ポイント上昇した。これまでは、2014年の10%から2016年の7.5%に経営あふれていた。

利益が下落を止めた大きな原因は、百貨店の売上高が上昇したことにある。

　　同店売上高が集団的に増加百貨店業界は底上げ？

2017年、華地國際の売上高は前年同期比2.7%増の111.88億元で、2年連続のプラス成長となった。しかし、百貨店など小売企業の全體的な収益力を測定するには、同店の販売増加という指標がより一般的に使われている。

同店販売とは、一般的に開業1年以上の店舗、つまり成熟店の販売狀況を指す。

華地國際貢獻利益が大きい百貨店事業の同店売上高は2017年に久しぶりにプラス成長を迎え、前年比0.4%増となった。

華地國際の百貨店事業の同店売上高が前年比で増加したほか、他の百貨店も2017年も同様に増加の勢いを見せており、記者が整理した一部の上場百貨店の同店売上高は前年比で増加した。

ほとんどの百貨店が2017年に同店舗の売上高が前年比プラスを迎えていることがわかる。このうち天虹株式は店頭調整のため、同店舗の販売は前年同期比マイナスだったが、下落幅は2.7ポイント縮小し、実際には2017年第4四半期には約3.87%増加した。

2018年3月29日、商務部が発表した「2017-2018年中國百貨小売業発展報告」によると、調査を受けた百貨小売企業85社の経営狀況を見ると、2017年の百貨小売企業の発展狀況は好転し、売上高は前年同期比9.1%増加した。

業界は好転の兆しがあるとみているが、ネット通販のあおりを受けて、百貨店小売業は警戒しなければならない。

　　デパートが隠れている名譽地雷は無事に乗り越えられるだろうか。

2017年、中國の社會消費財小売総額は前年同期比10.2%増の36兆6000億元、うちオンライン商品小売額は同28%増の5兆4800億元で、社會消費財小売総額に占める割合は15%に達し、同2.4ポイント上昇した。

近年、オフラインの百貨店はすべて「転換」の問題に直面しており、世界の百貨店業界のヘビー級選手であるメッシ百貨店もアマゾンの衝撃には耐えられない。

したがって、百貨店の曲がり角が來ているかどうかは言いにくい。もし、まだ「転換」戦略を実現できなければ、一部の百貨店のこれまでの買収合併による名譽は少なからぬ地雷となるだろう。

華地國際を例にとる。

揚州豊祥の拡張改造が予想に達していないため、2014年と2016年に5672萬8000元ののれんの全額に減損を計上した。

2016年、商圏閉鎖改造により南京八百伴の経営が予想に達しなかったため、同百貨店を閉鎖し、2232萬8000元ののれんに対して全額減損を計上した。

2017年末現在、華地國際帳簿ののれんは2億5000萬元で、期末純資産の4.76%を占めており、金額は大きくないが、すでに2回の減損計上が行われていることを考慮して、將來のオフライン小売業界が成長を回復できなければ、こののれんは利益に少なからぬ衝撃を與えるだろう。

実際、近年、香港株に上場している百貨店の多くは、のれんの減損を行っている。例えば、茂業國際（0.87、-0.02、-2.25%)は2017年に1億8300萬元ののれんの減損を計上したが、2017年の純利益は12億6800萬元で、1回限りの収益約10億元を除くと、2017年の純利益は2億6800萬元にとどまり、現在の帳簿には14億1000萬元ののれんがある。

一方、株価の下落が止まらない中、最近一部の香港株が上場したデパートは自社株を買い戻している。

2018年4月9日、華地國際は291.8萬株を買い戻し、571.4萬香港ドルを費やした。実際、華地國際の買い戻しは4年以上続いている：2013年11月現在、合計3.22億株を買い戻し、累計買い戻し金額は5.6億香港ドルに達し、會社の株式も上場當初25億株から現在の22億株に減少した。

もう一つの江蘇省の戦場を専攻する金鷹商貿は、その買い戻しの歴史が10年以上続いている。つまり、2008年の上場時から買い戻しを行っている。2008年11月現在、累計3億3000萬株を買い戻し、合計買い戻し金額はさらに32億8000萬香港ドルに達した。

このような猛烈な買い戻し態勢は、必死に陣地を守っている感がある。

百貨店業界の曲がり角は果たして來るのだろうか。これは私たちが研究しなければならない重點ではありません。もしあなたが本當に香港株百貨店の中から金を集めるならば、くれぐれも注目しなければなりません：彼の家の不動産は果たして再評価されたことがありますか。本文は全部で2000字余りで、前の內容は無駄話と見なすことができて、最後にこの段落は収蔵することができます。

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