中國企業の海外M&Aの道はブランドを買うほうがいいですか？

中國の消費者は贅沢品の「買う」ことに対してすでに有名で、今、中國の資本は贅沢なブランドの「買う買う」に対して、同様に手を出す果敢で、少しも遜色がありません。

「貨物王」の楊冪さんはまさか、彼女が大ヒットしたフランスの軽奢ブランドSandroの持株者が中國山東省のある民間企業だとは思いませんでした。

Sandroを除いて、同じくファンの多いフランスのブランドMajeは、この「如意」という山東紡織企業の財布です。

その最近の動きは、今年2月にスイスの高級皮革ブランドBallyを買収したもので、市場のうわさによると、Ballyの標的価格は約7億ドルである。

実際には、如意集団は、中國企業が大船に漁に出ているだけです。

Bally事件の直後に、フランスの高級ファッションブランドLanvinを高い調子で買収しました。

中國の消費者は贅沢品の「買う」ことに対してすでに有名で、今、中國の資本は贅沢なブランドの「買う買う」に対して、同様に手を出す果敢で、少しも遜色がありません。

1行きます。

業界関係者によりますと、親會社のJABは昨年8月に正式にBallyの販売手続きを開始したと発表しましたが、最初の競売リストには山東如意がなかったということです。

しかし、中國資本は暇ではありません。複合星國際、七匹狼、赫美集団が全部現れました。

中國の民間企業が海外で購入する贅沢ブランドの勢いが強く、決意の大きさは、Ballyを買収する役において一斑を見ることができる。

入局者はみな新米ではない。

復星グループは、2011年にギリシャジュエリーグループFolli Follieに入株しました。2013年にアメリカの高級ニットブランドSt John John_Knitsとイタリアの高級ブランド男裝Carsoに入株しました。2014年にドイツのファッションブランドTom Tailor_23%の株式を買いました。

2018年にオープンし、Lanvinを買収するほか、復星傘下の會社はオーストリアのハイエンドを獲得しました。

ブランドWolford。

會長の郭広昌はかつてCCTV番組で、グループは一度PradaとMonclerを買収したいと述べました。

海外の贅沢品をアピールするためらしいです。

復星は近いうちに成立しました。

グループは、複星の関連資産を管理し、各種のグローバルブランドを投資する機會を探しています。

赫美は、このメーター研究開発によって製造された中國企業で、2013年にダイヤモンドジュエリー業界を切り口に1カラットのアメリカを買収した後、2016年に正式にファッション業界に進出しました。

昨年7月、彼らは世界の高級ブランド服飾の授権小売業務に従事する上海オーロラの100%株を買収しました。8月にはアルマン、ホーガン、ドルチェ＆ガバーナなど複數の高級ブランドの代理権を持つ溫州崇高百貨店の100%株を買収しました。10月には8億現金でレインボーグループ傘下の4つの子會社の各80%の株を買収して、アルマン、MCM、ESCADA、Verssaceなどの國際的な管理権を獲得しました。

4月には數百の店舗を配置し、數十の國際ブランドを獲得し、業界では「狂人買収」と呼ばれるヒョク美は、この名に負けない。

七匹狼は國內の二、三線都市の専門店と塩鶏の店とよく隣り合わせになっていますが、海外の道は洋風が異常です。

昨年8月、このオオカミの成功は「おじいさん」に近く、3.2億元の人民元でKarl Lagerfeld（國內の通稱「おじいさん」）の大中華地區の商標使用権を獲得しました。

カルルLagerfeld本人は、世界のファッション業界の人々に宗匠的な人物と見なされています。

中國の土著とヨーロッパの貴族の結婚が始まったにもかかわらず

人々は悲鳴を上げましたが、ミラノファッションウィークの七匹狼を欠席したことがなく、きっと國際ファッションとリンクする道でもう一度野心を示しました。

最後に入局した山東如意は、前身は1972年に設立された済寧毛織工場です。

2010年には、如意の海外買収が開始され、日本の衣類大手RENOWNの筆頭株主となりました。6年後には、13億ユーロを出資してSandro、Maje、Claudie_PierlotのフランスファッショングループSMCPの70%の株を買収しました。

當時Sandro、Majeは楊冪などのスターの愛顧でソーシャルネットワークに人気があったが、これまでの市場予想値は10億ドルのSMCPに対して、如意集団は依然として主要な部分の冤罪を免れない。公允評価によると、持ち株価格は少なくとも120%の割増になる。

昨年3月、意のままにさらに次の都市に行き、イギリス百年の贅沢ブランドAquascutumを1.17億ドルの価格で買収した。11月には22億香港ドルで香港の高級男裝グループの利邦を保有した。

如意はこの風向きを隠さないで、その公式サイトは言います：“過去10年、如意は重心を全世界の資源の配置に転向します。”

▲如意集団公式サイト

如意親方、人民代表大會代表の邱亜夫氏はこのほど、全國二會において、このグループは現在30あまりの國際ブランドと110の國家地區をカバーする5000のブランド店を持っていることを明らかにした。

言わなければならないもう一人の海に出る「勇士」は深圳の歌力思です。

このブランドの知名度が低い本土のアパレルメーカーは、2015年からドイツの婦人服ブランドLaurèl、アメリカの軽奢ブランドEd hardy、フランスのデザイナーレジャーブランドIROを相次いで買収し、また昨年には3700萬元の価格でアメリカの中國系デザイナーブランドVIVIENNE TAMの中國大陸運営権を獲得しました。

言うまでもなく、ヨーロッパ企業が制覇している贅沢品市場で、靜かに臺頭している中國の競爭者が示す気迫と度胸は、ルーブル美術館の前で広場踴りを踴る中國のおばさんのように、貴族の眼球と心臓に対して二重の打撃を與えています。

2狂買い一兆円

マッキンゼーの『2017中國贅沢品報告』によると、中國の消費主力軍は世界の高級品に大金を投げかけ、業界の注目を集めている。

世界に目を向けると、中國の消費者は最大のぜいたく品消費層で、3割を超えている。

2017年の中國贅沢品売上高は人民元1420億元に達し、2016年より約20%伸び、2011年以來最大の伸びを記録した。

この報告書は、中國の消費者は依然として世界の高級品市場の最大エンジンの一つであり、2025年に中國の富裕層は世界の44%の高級品市場、つまり1兆元の貢獻値を買うと予測している。

▲マッキンゼー『2017中國贅沢品報告』

ベネンの「2017年中國贅沢品市場研究」は、政府が國內消費を奨勵し、代理購入に対するコントロールを強化することと、トップ高級ブランドが國內外市場の価格差を積極的に調整し始めたことは、中國大陸の高級品市場の反発の主な原因であると指摘した。

ヨーロッパLVMHなど有名な高級品、ファッショングループを見ても、買収を通じて成長してきたものはない。

莫大な利益と資本の継続的循環は、ぜいたく品グループの中核駆動である。

ラグジュアリーブランドGucciの親會社オープンクラウドグループは2017年度の売上高は150億ユーロを突破し、純利益は同120%増の17.8億ユーロに達した。

羨望される利潤と純利率は、中國企業がこれに殺到する重要な原因であり、その中で一席を占めることができます。経営や投資の観點から見ても、いい商売になります。

まして、國際ブランドの影響力の大きさは、消費路線を歩む國內ブランドの生存空間を圧迫している。

終わったばかりの両會で、邱亜夫氏は山東団で「中國製のシャツは110元で、海外ブランドは8000元で売られています。國內のスーツは500元で、外國のスーツは5萬円で売られています。これはブランドの差です」と発言しました。

そのため、如意集団は過去10年間で全世界の資源配置に重點を移します。

このそろばんははっきりとしています。國際ブランドの買収を通じて、中國獨自のブランドを育成し、ファッション資源を統合します。

邱亜夫氏の宣言は極めて高調で、彼は「海外買収は、大物をすべて自分のものにすることだ」と述べました。

3救世主か、それともヤッターマンか？

政策の良さもまた、民間企業の海外における「大撒把」の重要な要素の一つです。

2017年の中國の対外投資は強い監督管理を受けたが、中國の経済成長の駆動に従って投資から消費に転向し、消費分野の海外買収は多くの影響を受けていない。

まして、このあたりの政策は増えています。

昨年8月、商務部のスポークスマンは、商務部は海外投資管理體制の改革を突っ込んで推進し、「3つの確保」に努めると明らかにしました。

その一つは、「一帯一路」の建設が順調に進んでいることを確保することです。

ぜいたく品の買い付けの主戦場は、「一帯一路」のヨーロッパ期にある。

トムソン?ロイターが発表した「2017年中國合併取引報告書」によると、今年以來、中國の海外M&A取引は37%減少したが、「一帯一路」沿線地區のM&A取引金額は過去最高の461億ドルとなり、2016年通年の305億ドルの総額を超えた。

海外の高級ブランドにとって、過去數年間の発展の道はスムーズではありませんでした。

特にヨーロッパのブランドは、債務危機によってマクロ経済情勢が悪化し、消費意欲と能力が二重に低下し、電気商のデジタル化は一定の程度の衝撃をもたらし、その表面の風光に至ったが、生活が困難である。

Lanvinのように、2012年からずっと下り坂を歩いています。2016年の年間売上高はさらに落ち込んでいます。この會社は10年間で初めて赤字になりました。

したがって、中國側の株を受け入れたり、持株権を売卻したりして、中國企業の持分拡大によって、中國市場をさらに開拓し、深く掘り下げていくのは良い選択ではないと思います。

もう一つの環境は違っています。

SMCPは、思い通りに「招安」される前にすでに発売されています。

意のままに株式を取得して、もっと多いのは中國の金主の身分で、もっと大きい中國の市場発展の潛在力を持ってきて、會社の予想値はここから船が高くなります。

如意買収された2017年上半期には、SMCPのSandro、Maje、Claudie_アジア太平洋地域の売上高は51%増加した。

2017年10月、SMCPはフランスパリ汎ヨーロッパ証券取引所に上場し、時価総額は120億元近くに達する。

同様に、毎年全世界の半分近くの商品が中國の消費者に買われていくBallyにとって、目の前のこの取引は、さらに將來の発展にもっと多くの可能性を與えます。

七匹狼に嫁ぐ「おじいさん」は、中國の消費者集団の潛在力が大きいことを本人も意識しています。ここ數年、中國での発展を重視しています。

外國ブランドにとって、中國市場での消費層を拡大しようとしています。経験が豊富で、信用が良い現地企業は重要な取っ手です。

郭広昌はかつてインタビューで「ブランドが重視するのは、複星の國際化配置と中國の豊富な資源と著地能力である。

外國ブランドは中國とアジアで発展しています。複合星は多くの協力と協力を提供できます。

4つの道は同じです

Ballyを細々と競売している中國の資産家の海外競売の道は、どれも「買って買う」にもかかわらず、かなり違っています。

両者はそれぞれ利害がある。

前者は中國資本の國際的な名聲を高めることができますが、買収後の経営管理の難しさは小さくなく、ディーラールートに対するコントロール力も比較的弱いです。後者はルートから入手すると、コストが低く、資産が軽く、より実務的に見えるが、ブランド側に対する拘束力が小さいため、ブランド側の戦略が間違ったら、ヒョウメイのリスクと圧力も増大します。

第一のモードではまた二つの方向に分かれます。

一つは山東如意のように、産業チェーンの上流から下流までの縦方向の発展方法です。

長年來、服裝紡績業界の産業チェーンの上流に、二つのプレートの業務はそれぞれ紡績業界と服裝業であり、原料、紡糸、染色、生地から織造、縫製生産までの産業チェーンを持っています。

如意は中國製造の典型的な代表であり、世界で唯一の売上高が100億元を超える伝統的な紡績企業でもあります。

消費アップグレードの背景において、上流企業は市場の低迷、生産能力過剰の圧力に直面しており、サプライヤーから贅沢ブランドへの転換は、新たな成長點の開拓への転換の道と考えられます。

一つは七匹狼のように、平行に開拓する戦略を選択します。

その國內ではすでに比較的成熟した紳士服ブランドが形成されており、海外に行って婦人服ブランドやその他の製品ラインを買収合併し、元のブランドの補充またはアップグレードする。

もちろん、複星のような専門的な投資機関もあります。

自分で投資する以外に、復星はまたますます多くの中國の服裝の企業に訪問して連合に來られて、海外の買い付けを行います。

復星も、資本運用能力と海外の合併経験は、多くの伝統産業會社に必要とされていると告白しました。

5霧のような未來

狂気の海外M&Aということは、理性のない狂気なのか、それとも中國ブランドが曲線救國の形で歩き出すために必要な道なのか？明らかに、ブランドの背後に隠れている中國企業は、まだ明確な答えを示していない。

「資本の力で國際ファッション資源を自分のものにするのは、中國のアパレル業界が國際水準を追いかける一番いいルートです。

ファッションブランドを上手にするには、ファッションの源を見つけなければならないので、フランス、イタリア、イギリス、日本で一連のM&Aを行いました。

邱亜夫はこのようにして頻繁に合併するロジックを述べた。

しかし、國內ブランドが頻繁にヨーロッパの高級ブランドを買収していることは明らかです。

中國企業に獲得されたぜいたく品の発展はどうなっていますか？その陰に隠れている中國のバイヤーはどのような助けを得ていますか？業界関係者から見れば、この二つの次元は買収が成功したかどうかを判定する基準です。

如意集団を例にして、その資本の助けの下で、SMCPは2017年10月20日にパリの汎ヨーロッパ証券取引所に上陸しました。推定値は20億ユーロを超えます。

徳勤が発表した「2017年世界高級品百強」ランキングでは、如意ホールディングス傘下のSMCP、Renownはそれぞれ51位、58位にランクされており、如意ホールディングスもこのランキングで唯一、服飾品類百強に持ち株した會社である。

それでも、如意グループの當初の買収時の見積もりとは、まだ差があります。

開示されたデータによると、如意グループがSMCPを買収する時、後者の推定値は140億元以上になった。

ちなみに、買収SMCPの株価は、如意グループの過去1年間の純利益の200倍以上に相當する。

如意集団の時価総額は、まだ50億元に足りない。

如意集団と比べて、57億円でTeenie Weenieをつないでいるヴィクトーナスは外界を心配させています。ウェゲナー自身の時価総額は38億元だけです。

上場後、その純利益はさらに下落し、短期は楽観的とは言えない。

ロイター通信によると、この買収はビッグナにとって巨額の投資で、Teenie Weenieのためにかなりのプレミアムを払ったという。

國內のA株からの上場會社の多くは、借金、借り入れ、増発などで調達した資金で買収されるという資料があります。

このような內融外購や內保外貸のM&Aの道は、すでに業界の注目を集めています。

ある程度、資本市場に対する採血行為は間違いないです。

一方、買収側が望む壯大な版図は、短期的には本土の株主への還元にはならない。

また、消費アップグレードと新小売の背景において、合併ブランドの後続統合、著地については、依然として大きな資金不足に直面している。

中國企業の國際ブランド買収については、吉利がボルボを買収するという教科書的なケースがあり、モトローラの攜帯電話事業を買収した後の悔しさを連想することもあります。

少なくとも贅沢なブランドの分野では、成功事例はまだ一つも參照できません。

同時に、新たに購入したブランドに対する統合消化と後続の管理は、中國のバイヤーたちの當面の急務である。

業界のアナリストは、中國本土のバイヤーたちはブランド文化、投資後の管理にまだ一定の制御能力が不足しており、買収合併の今後の見通しについても展望を持っているとみている。

客観的に言えば、中國の製造は長い間「ローエンド」と非難されてきました。たとえ本土の消費者でも、これに対してはかなり細かい言葉があります。

ですから、ヨーロッパ風の西域ブランドが中國資本の依存者になってから、これまでのように人々に人気があるのではないでしょうか？これらは中國の資本家の買い手たちが深く考えるべき問題です。