肖鋒波：綿市場(chǎng)の底にはすでに政策の底が現(xiàn)れています。まだ待つ必要があります。

中米貿(mào)易交渉はすでに終わりました。その前に國(guó)內(nèi)外の綿はそれぞれのレベルで反発しました。ICE綿はもう新たな低さを作りません。國(guó)內(nèi)綿先物は連続的に小刻みに上昇しています。

市場(chǎng)は中米貿(mào)易交渉の結(jié)果に期待していますが、原稿を出す時(shí)まで、中米雙方は會(huì)談後の具體的な內(nèi)容聲明を発表していません。現(xiàn)物と先物市場(chǎng)は比較的に困惑しています。

しかし、國(guó)際原油の反発、金融市場(chǎng)が近く安定を期して、綿先物市場(chǎng)の恐慌期はすでに終わりました。市場(chǎng)の底にはもう現(xiàn)れました。

後期の中米貿(mào)易紛爭(zhēng)が最終的に解決されるにつれて、綿の政策が明らかになったら、綿は本格的な反発相場(chǎng)を迎えます。

市場(chǎng)は中米交渉についてはまだ期待していますが、今回の會(huì)談の結(jié)果は綿市場(chǎng)に失望させられると予想されます。

まず交渉の時(shí)間から見て、予定されていた2日間の會(huì)談は半日延長(zhǎng)されました。雙方とも真剣に話し合い、効果的な合意を達(dá)成することを望んでいます。

今回の會(huì)談は副省級(jí)交渉に調(diào)整され、アメリカの農(nóng)産物、エネルギー輸入の拡大など、いくつかの分野で初歩的な意向を達(dá)成するしかないが、中米の核心的利益（知的財(cái)産権保護(hù)、高技術(shù)輸出、中國(guó)のハイエンド製造など）に関わる方面には、高レベルの合意が必要である。

アメリカ側(cè)は関稅を交渉のための資金として確保し、中國(guó)の核心的利益については先に実施してから中國(guó)商品に対する関稅引き上げを解除することができます。最後に、今回の會(huì)談が成果を上げたとしても、中國(guó)は先にアメリカ綿を輸入して「誠(chéng)意」として、アメリカはその後中國(guó)紡績(jī)品に対する関稅を10%取り消すことができます。

現(xiàn)在北半球の綿花の販売は最盛期に入って、季節(jié)的な圧力は次第に消化されます。

綿の価格は20%以上下落し、2015年の新綿の発売以來(lái)最大の落ち込みとなりました。

ICEコットンの先物価格の季節(jié)的な観點(diǎn)から、一般的な先物価格は1月上旬に上半期の安値を形成し、2月の初めから上昇し、5-6月には通年の高値を形成し、その後は年末まで下落した。

CFTCが発表したファンドの純多頭持倉(cāng)はICE綿先物の下落高と関連しています。2018年基金の綿の上の純多頭型は7月以來(lái)減少し続けています。ICE綿の価格も下落しています。中間過程で価格反発があったとしても、ファンドは依然としてしっかりと減倉(cāng)しています。

12月18日まで（最新のデータはアメリカ政府の閉店のため公表できません）、基金の正味の多さはすでに50575枚まで下がっています。4年近く前から同期が少なく、後期には純多さが少なくなりました。2016年初頭の価格暴落が発生しない限り、この可能性は極めて低いです。

ファンドは2019年の上半期に徐々に複數(shù)の追加される可能性があります。ICEコットンは徐々に反発します。

國(guó)庫(kù)の2019年の清王朝（ラウンドを考慮しない）が存在するにつれて、國(guó)內(nèi)の綿花の割當(dāng)額は大幅に増加し、輸入綿は國(guó)內(nèi)の綿花の総消費(fèi)に占める比率は絶えず向上します。

國(guó)內(nèi)2018年の総消費(fèi)850萬(wàn)トン、輸入量150萬(wàn)トン（1-11月の輸入量136萬(wàn)トン）の試算によると、輸入綿の比率は17.6%を占めています。2019年の割當(dāng)額は依然として89.4萬(wàn)トンで不変で、2018年に増発された80萬(wàn)トンの滑り基準(zhǔn)稅の殘量を加えて、2019年の輸入量は186萬(wàn)トン（120+66）で、輸入綿の比率は21.8%以上を上げます。國(guó)內(nèi)が底をつく。

國(guó)內(nèi)の1月の預(yù)金準(zhǔn)備率の低下に伴い、資金面が適度に緩慢になり、綿繰り工場(chǎng)と貿(mào)易商の価格上昇に対する自信がさらに強(qiáng)化され、周辺環(huán)境の最悪の時(shí)期が過ぎて、短期國(guó)內(nèi)、國(guó)際綿花価格は安定した兆しがあり、本當(dāng)に大きなリバウンドがあるかどうか、中米貿(mào)易戦の完全停止政策面の支持が必要です。