企業(yè)のプライバシー：「ファン経済」が江南の布衣利潤を支えていますが、その背後には補助金がありますか？

江南の布衣（03306）は業(yè)績を発表してから3日間連続で上昇して、累計の上げ幅は19%を超えて、恒指の2ヶ月余りの上げ幅よりずっと多くて、3月4日になってやっとUターンして下を向くことを始めます。

一體、どのような明るい目があってこそ、このような短時間で株価が大幅に上昇することができるのか？智通財経によると、2018年12月31日まで6ヶ月間、江南の布衣の総収入は20.27億元（単位以下同）で、同22.6%伸びた。

毛利は12.4億元で、同20.2%増。

當期純利益は3.81億元で、同22.1%伸びた。

1株當たりの基本利益は0.74元で、中間配當金は0.28元を配當する予定です。

公告によると、収入の増加は主に集団小売ネットワークの拡大、電子商取引業(yè)務(wù)及び新業(yè)務(wù)の急速な発展によるものである。

半年の短い期間で、江南の布衣の獨立した実體の小売店の総數(shù)は163軒増えて、1994軒まで。

會員口座數(shù)増加駆動実績

周知のように、江南の布衣は國內(nèi)デザイナーブランドの中で一流のファン経済運営者として、精確な「ファン経済」戦略によって、江南の布衣は20年余りの発展過程で巨大な高粘性ファン層を蓄積しました。

會員規(guī)模と會員の粘りが増すにつれて、會社の業(yè)績も年々伸びています。

2018年12月31日に江南の布衣會員の口座數(shù)は310萬件を超え、2019年上半期に會員が貢獻した小売額は小売総額の7割程度に達しました。

ファンの數(shù)は直接に會社の業(yè)績を決めました。

2018年、會社のアクティブ會員帳の口座數(shù)（重量超過）は39.5萬個を超え、2018年に総額人民元5000元を超える會員口座數(shù)は18.2萬個を超え、2017年の14萬個以上より引き続き増加し、その消費小売額も人民元21.7億元に達し、4割を超えるルート下の小売総額に貢獻した。

江南の布衣がなぜこのように「おしろいを吸う」のか、一番の原因はブランドの影響力です。

創(chuàng)立以來、會社は絶えず新しいブランドを出して、異なった細分の消費群體の個性化の需要を満たします。

多様なデザイナーブランドの組み合わせは、逆に江南の衣料品の収入を安定的に増加させている。

知通財経によると、江南の布衣は杭州城西で誕生した時、婦人服市場だけに向けて最初は婦人服JNBIYというブランドだけを設(shè)計しましたが、その後20年余りの核分裂を経て、続々と男裝CROQUIS、子供服jnby by JNBBY、婦人服less、青少年服Pomme de terre、ホームJNYHOMEが生まれました。

2018年12月31日現(xiàn)在、江南の布衣は全部で9つの獨立したデザイナーブランドを持っています。

2019年度上半期、成熟ブランドJNBYの収入は同19.1%伸びた。

成長グループブランドは、2005年から2011年にかけて相次いで発売されたCROQUIS（速書）、jnby by JNBIY、less収入が急速な伸びを維持し続け、収入はそれぞれ4.02億元、2.85億元、1.51億元となり、合計成長率は26.8%となった。

初生ブランドの組み合わせは、2016年に発売された青少年デザイナーブランドPomme de terreとデザイナーの家庭用品ブランドJNYHOMEを含み、それぞれ2400萬元と490萬元の収入を?qū)g現(xiàn)しています。

ルート構(gòu)造の変化による毛利率の低下

一方、店舗數(shù)も増加しており、江南の布衣獨立実體小売店の総數(shù)は2018年6月30日の1831店から2018年12月31日の1994店に増加し、加えて海外に分布している161か所の販売拠點であり、會社の小売ネットワークは中國大陸のすべての省、自治區(qū)と直轄市及び世界の他の17カ國と地域をカバーしている。

その中で、大陸部の店舗は主に二、三線都市に分布しています。

拡大すると同時に、江南の布衣は費用を比較的によくコントロールして、販売とマーケティングの支出は収入の29.8%を占めて、前年同期に比べて1.7%下落して、會社は、主に良好な販売ルートと市場の費用のコントロールによると語っています。

販売ルートから見ると、智通財経はここ數(shù)年來、江南の布衣ラインの下でのチャネル販売の伸びが鈍化し、総収入の比重も年々下落していることに気づきました。オンラインチャネルは正反対で、収入の増加速度が速くなり、會社の収入増加の原動力となり、総収入の比重も年々上昇しています。

2019年上半期には、自営店および販売店を含むオフラインチャネル?yún)毪魏嫌嫟?8.05億元で、前年同期比19.22%増加したが、オンラインチャネル?yún)毪我?guī)模は2.2億元だったが、増加率は57.1%となり、総収入の比率を2桁に引き上げた。

オンラインチャネルの粗利率も比較的速く上昇し、2016年度は38.6%にすぎず、2019年度上半期は60.8%に上昇しました。

ちなみに、チャネル構(gòu)造の変化により、毛利率の高いライン下の自営ルートの比率が低下し、會社全體の粗利率が以前の連続的な上昇傾向を転換し、62.6%から61.4%に減少した。

江南の布衣は獨特なデザインスタイルで多くのファンの愛顧を得ていますが、智通財経はその費用構(gòu)造から見て、服裝デザインのサービス料とサンプルの支出は2484.4萬元で、総支出の中で比較的に高くありません。

この角度から見て、これも江南の布の服がその他のデザイナーのブランドの優(yōu)位の1つに向かい合うのです。

一方、販売會社として江南布はプロモーションとマーケティングの面ではもちろん「ケチ」ではなく、期間內(nèi)のプロモーションとマーケティングは7883.2萬元で、同24.8%伸びた。

純利益に影響を與える「神経」を補助する。

江南の布衣を長期的に追跡した投資家は忘れられないはずです。前回江南の布衣が業(yè)績を発表した時、株価はこの畫風ではありません。

純利益の伸びが前年同月比大幅に落ち込んだため、株価は急落し、4日間で21%下落した。

當期純利益の下落を招いた「元兇」は、期間內(nèi)に取得した政府補助金が前年同期比205.8萬元減少した。

江南の布衣の當期のファンの數(shù)はまだ増加しています。粘性の向上、店舗拡張及び新ブランドの発売も良好な成長をもたらしています。

いずれにしても、基本的には明らかな欠點はないが、會社の株価は依然として下落しており、地域関連の補助金については、市場が気になっていることがわかる。たとえ2千萬円以上の補助金が當時の4億円余りの母の純利益に対して多くないとしても、使い捨ての収益を除いた後の利益の伸びは31%に達する。

2019年上半期、江南の衣料品収入の政府補助金は3638.4萬元で、前年同期比87%増加し、前年度の補助金を大幅に上回った。

去年の狀況を參考にして、下半期の補助金が前年同期の水準を維持すれば、年間純利益の伸びに対する補助金の影響は大きいことは間違いない。

しかし、これがキャンセルされたり少なくなったりすれば、マイナス感情は明らかに少しずつではないです。

同時に、江南の布衣ファン経済の核心はブランドの影響力ですが、何度もパクリ騒ぎが続いて江南の布衣の名聲が試練されました。

昨年11月、同社の女裝ブランドJNBIYは、獨立デザイナーChen Pengが天貓中國日ニューヨークファッションウィークに発表した作品を盜作した疑いがある。これまでに、男裝ブランドのCRUQUISSのバッグが盜作と指摘されていたため、撤去を余儀なくされた。

この一連の騒動は株価の大幅な変動をもたらした。

江南のブランドに対するファンの忠誠度は変わっていますか？まだ検証が必要です。