本分：ズボンより株の売買ですか？ズボンの王」九牧王の主な商売は株を売買します。

「ズボンの王」と呼ばれる老舗男裝上場會社の九牧王はこのほど、2018年報と2019年第一四半期報を発表した。

データによると、九牧王は2018年に27.33億元の営業(yè)収入を?qū)g現(xiàn)し、同6.5%増となった。上場會社の株主に帰屬する純利益は5.34億元で、前年同期比8%増加した。

業(yè)績はよさそうだが、「株を売る」収入や政府補(bǔ)助などの非経常損益を除いて、九牧王の主な業(yè)務(wù)狀況を示す非純利益は3.61億元で、前年同期より18%近く下落した。

今年の第1四半期の新聞も同じ狀況が現(xiàn)れました。上場會社の株主に帰屬する純利益は同40.12%増加したが、非経常損益を差し引いた純利益は同17.11%減少した。

このギャップをもたらしたのは、株式売買の収益と政府の補(bǔ)助金を含む會社の投資収益です。九牧王にとっては株を売るべきですか？それともズボンを売るべきですか？

パンツ王の道

九牧王は1989年に創(chuàng)立されました。創(chuàng)業(yè)當(dāng)初から工場がなく、労働者もなく、技術(shù)者もいない「三無」のアパレルメーカーです。2004年3月に正式に九牧王會社を設(shè)立しました。そして2011年5月30日に、會社A株は上海証券取引所に上場（株コード：6060566）しました。會社は新たな発展プラットフォームに入りました。

九牧王は自主ブランド「JOE??ONE九牧王」を持っており、ビジネスカジュアルメンズブランド企業(yè)であり、會社の核心商品である九牧王男性ズボンとジャケットは長年にわたって消費(fèi)者に愛され、好評を得ています。

GPLPサイの財経によると、九牧王の主な業(yè)務(wù)は男性用ズボン、ジャケット、シャツ、Tシャツです。4月25日に発表された2018年の年報によると、男性用ズボンとジャケットは九牧王の主な収入源であり、具體的には男性用ズボンの売上高は11.23億元で、総営業(yè)収入の41%を占めている。ジャケットの売上高は7.49億元で、総売上高の27%を占めています。シャツやTシャツの収入は営業(yè)収入の11%を占めています。

もちろんこれに対して、男性用のズボンやジャケットも九牧王の利益に貢獻(xiàn)した主力軍です。男性用ズボンの利益は43.78%で、ジャケットの利益は25.78%で、シャツとTシャツの利益はそれぞれ11.73%と11.20%です。

九牧王の男性ズボンは収入と利益で構(gòu)成された主力軍で、ジャケットは次のものです。そのため、九牧王の中核業(yè)務(wù)の収入と利益構(gòu)造も「ズボン王」の名にふさわしいと見られます。

次に、九牧王の収益力を見てみます。

データによると、九牧王の2011年から2019年までの粗利益率はいずれも55%を上回っており、明らかに30%を上回っており、會社の運(yùn)営能力が強(qiáng)く、収益スペースが大きく、競爭力が比較的大きいということです。この8年間の売上純利益は2013年から2014年までの純利率の下落にもかかわらず、業(yè)績は下り坂をたどっており、純利益は2014年に最低の16.95%に達(dá)したが、2014年の底に觸れてから徐々に活力が回復(fù)し、純利益は年々上昇している。

2018年の純利益は19.27%に達(dá)し、2019年の第一四半期の販売純利益は33.89%に達(dá)し、九牧王の販売収入からの収益力はやはり比較的強(qiáng)いと説明しました。安定した粗利率と純利率を維持できる。しかし、なぜ2019年第一四半期の決算報告書の中で九牧王の當(dāng)期純利益は同40.12%増加し、非純利益は同時期にマイナスマイナスマイナスマイナスマイナス17.11%になるという狀況が現(xiàn)れたのでしょうか？

株売買ですか？ズボンの販売ですか？

9牧王が4月25日に発表した2019年第1四半期の報告によると、2019年第1四半期の営業(yè)収入は8.01億元で、同7.20%増加した。上場會社の株主に帰屬する純利益は2.71億元で、同40.12%伸びた。上場會社の株主に帰屬する非経常損益の純利益は1.53億元で、同17.11%減少した。

九牧王2018年の業(yè)績も同様で、上場會社の株主に帰屬する純利益は5.34億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比8%増加したが、非純利益は3.61億元で、前年同期より18%近く下落した。

何が純利益と収入を同時期に増加させて、非純利益を差し引いて、逆に水に縮むのですか？

これらのデータの変動の原因を説明する前に、まず非純利益の控除を調(diào)べます。會社に利益をもたらす方法が多いので、例えば株式投資、財政補(bǔ)助、債務(wù)再編など、會社の主要業(yè)務(wù)とは関係なく、持続的に會社の利益に影響を與えません。

非経常損益とは、會社が発生した経営業(yè)務(wù)と直接関係なく、また経営業(yè)務(wù)に関連していますが、その性質(zhì)、金額または頻度によって、真実、公正に會社の正常な収益力を反映する各種収入、支出に影響を與えます。非経常損益を差し引いた純利益は、単純に企業(yè)の経営業(yè)績を反映する指標(biāo)であり、資本の割増などの要素を除いて、経営利益の高低だけを見ている。このようにしてこそ、経営成績の良し悪しを正しく判斷することができる。

GPLPサイの財経によると、九牧王が上場會社の株主に帰屬して非純利益と純利益の変動を差し引いた主な原因として報告期間內(nèi)に投資収益が増加した。九牧王の投資収益は前年同期比18,775.23萬元増加し、127.02%増加し、主に保有する財通証券の株式を処分したことによるものである。公正価値変動収益は前年同期より5,678.89萬元減少し、203,544.44%減少した。主に保有している金融通証券の株式を処分し、公正価値変動の収益を投資収益に転換したことによる。

投資収益は何から來ていますか？投資収益の一部は政府からの補(bǔ)助金、その他の総合収益科目からのものです。

その他の総合収益とは、企業(yè)が企業(yè)會計準(zhǔn)則の規(guī)定により損益に認(rèn)識されていない各種利益および損失から所得稅の影響を差し引いた後の純額をいう。企業(yè)の実務(wù)において、その他の総合収益は通常、當(dāng)期損益に算入されない金融資産、すなわち株式、債券などの額面価値変動によるものである。売卻できる金融資産の公正価値の変動は、すぐに損益が確認(rèn)されれば、利益の「虛増」や「虛減」につながるが、実際の現(xiàn)金流入や流出はなく、資本金の市場上の価格変動だけである。「その他の総合収益」に屬する売卻可能な金融資産が売卻されると、「投資収益」に振り替えられ、帳簿の変動損益は実際の損益になる。

上記で述べたように、2019年第一四半期の九牧王の純利益と非純利益の控除とは同期の変動に合致しない主な要因は、保有する財通証券の株式による投資収益の変動を処理することである。また投資収益の変動は會社の純利益に占めるシェアが低くない。

もう一つの側(cè)面から言えば、九牧王の資本市場における株式投資額も少なくない。

株式投資はもちろん會社が利益を創(chuàng)造する手段ですが、株式市場のリスクは予測できません。株式投資の収益も不確実性に満ちています。

株売買ですか？それとも本業(yè)に専念しますか？これは九牧王にとって、考えるべき問題です。

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