エチレングリコールの動きはやや好転しているが、超下落反発なのか、それともこれで底をつくのか。

ここ數日のエチレングリコール市場の動きはやや異常だ。原油暴落の衝撃を脫し、下流のポリエステルが収縮し始めた利空を避け、価格は下落を止めて回復し始めたが、9カ月にわたる下落を経て、現在の勢いを変えることができるだろうか。

供給側の表現はやや中性的である

國內の供給端から見ると、現在の一體化裝置は経済効果を考慮して（現在のEO-MEG価格対比から見ると、7300元/トンのEOはまだ一定の利益空間がある）、すでにEOの産出を拡大し、MEGの生産量を圧縮し、後期の一體化生産量の圧縮空間は非常に限られている、一方、合成ガス裝置については、4月から順次點検を開始し、一部の裝置の再起動が遅れており、6月にはまだ點検計畫があり、詳細は明らかにされていないが、合成ガス裝置全體の著工負荷は前期裝置の點検再開に伴い小幅に上昇する余地があることは間違いない。

そのため、全體の供給端ではやや中性的であり、利益の支え點は明らかではない。一方、海外では、輸入品は南アジア裝置の點検などの影響を受けており、6月の入荷量は安定の中で小幅に下落する見通しだ。

埠頭におけるエチレングリコールの小脫庫

5月から國內で石炭製エチレングリコールの検査修理が増え、一部の一體化裝置も量を下げた。しかし、ポリエステルは高負荷運転を維持し、剛性需要に支えられて在庫は徐々に低下している。5月23日現在、華東埠頭の在庫は14萬9000トンに減少し、5月の累計在庫は13萬3000トンに減少した。

端末の需要は楽観的ではない

最近のポリエステルの狀況も同様に楽観的ではありません。端末の注文狀況がよくないため、在庫が上昇し続け、端末はオンデマンド調達戦略をとることが多いからです。コストの観點から見ると、最近、主流のサプライヤーがPTA現物を買い戻し続け、価格が堅調に推移し、ポリエステルキャッシュフローが全面的に萎縮している。需給両端の共同プレスの下、國內ポリエステル企業から點検修理のニュースが絶えず伝えられ、今週までにポリエステルの総合稼働率は88.53%に下がった。

そのため、総合的に見ると、エチレングリコールのファンダメンタルズには新たな利益の牽引力はないが、段階的な利空は基本的に放出され、現在の市場価格がコストラインの下に下落した後、盤面に空を追加する意欲も弱まっている。また、現在のエチレングリコール価格は08年の金融危機後の低位にあり、6月の需給緩和などの予想の下、市場のさらなる下押しの予想は大きくなく、ここに底を築く確率が強まっている。（出所：卓創情報、隆衆情報）