ファストファッションブランドの半分を占めるこの「孫は何か新しい技で遊んでいる」

先日は太った友人の輪がユニクロのニュースに消されたのではないでしょうか。

ユニクロとアーティストKAWSが名を連ねるTシャツが6月3日に発売される。そして6月3日0時(shí)ちょうど1秒後、ユニクロ天貓店の連名Tがほぼ完売し、皆さんの驚くべき手速さに感嘆せざるを得ませんでした。

もちろん、風(fēng)雲(yún)君は手速驚異黨の一人だと言っても過(guò)言ではありません。怖くないかと聞いてみましょう。

オフラインの実店舗はさらに恐ろしい。まだ開(kāi)店していないデパートの入り口にはすでに長(zhǎng)蛇の列ができており、ある兄弟は前夜、いっそデパートや店舗に隠れて、このKAWS連名UTのために狂亂行動(dòng)をしていた。

活動(dòng)に牽引され、6月4日に親會(huì)社が港交所に上場(chǎng)した預(yù)託証憑も逆上がりし、4.58%上昇した。

まず、ユニクロブランドがどのように進(jìn)化してきたのかを見(jiàn)てみましょう。

一、柳井正とユニクロ

ユニクロの発展史といえば、ブランド創(chuàng)業(yè)者の柳井正氏から始めてみよう。

柳井正は第二次世界大戦後の1949年に生まれた。早稲田での大學(xué)生活は、東京の各大學(xué)で盛んな學(xué)生のお祭り騒ぎになっている。そこで、映畫(huà)とパチンコと麻雀が交互に登場(chǎng)する日に、柳井正は大學(xué)4年間をダラダラと過(guò)ごしていた。

そして學(xué)業(yè)をおろそかにしたため、早稲田大學(xué)卒業(yè)後の柳井正は、適切な仕事を見(jiàn)つけることができなかった。最終的には現(xiàn)実に迫られ、1972年8月に実家に戻り、父の手からメンズスーツ店の商売を引き継いだ。

彼が引き継いだ後、一時(shí)は不景気だったため、元の従業(yè)員6人は最後に蒲利治一人しか殘っていなかった。本格的にこの大きな果実を殘した蒲利治は、柳井正和とユニクロの成長(zhǎng)を目撃した唯一の一人となった。

1984年6月2日、広島の新店舗に柳井がオープンしている。彼はこの普通のように見(jiàn)えて実は玄人が含まれているカジュアル衣料品販売店をユニクロ、すなわち「服を保管する倉(cāng)庫(kù)」と命名した。

ユニクロブランドが誕生したことを起點(diǎn)に、ユニクロは分裂的に成長(zhǎng)し始めた。

もちろん、企業(yè)の成長(zhǎng)の道はいつも順風(fēng)満帆ではありません。2001年から、ユニクロは多角化失敗で2年間の衰退期に陥り、業(yè)績(jī)は大幅に落ち込んだ。

危機(jī)の際、柳井は玉塚元一を探してユニクロを握っていた。その後3年、玉塚元一の下でユニクロは苦境を脫し、業(yè)績(jī)は回復(fù)し始めた。

玉塚元一がより大きな重用を受けると思われていた矢先、柳井正は玉塚元一を更迭し、自ら復(fù)帰した。理由は、ユニクロの成長(zhǎng)速度が遅すぎることを嫌っており、2010年に売上高1兆円を達(dá)成する目標(biāo)を掲げているからだ。

もちろん、牛人はどこに行っても牛人で、「ここにはおじいさんを殘さず、自分にはおじいさんを殘すところがある。どこにもおじいさんを殘さず、おじいさんはまだとても牛だ」と、玉塚元一は現(xiàn)在ローソンの會(huì)長(zhǎng)兼CEOを務(wù)めているが、相変わらず風(fēng)生水が立ち、四方を大いに殺している。今度はコンビニの話(huà)をいくつかお話(huà)しする機(jī)會(huì)があります。

柳井正のような鋭意進(jìn)取の高圧戦略の下で、ユニクロは急速な成長(zhǎng)を続け、世界各地に店舗をオープンした。親會(huì)社のファーストリテイリンググループの2018年度年報(bào)によると、ユニクロブランドのグローバル店舗數(shù)は2068店舗に達(dá)し、売上高は17600億円を超えた。

日本経済が失われた30年、この生まれ育ったブランドは、人々が衣料品の支出を大幅に減らし、大量のデパートや衣料品店の販売が落ち込んだり、倒産したりした狀況で、200倍以上も増加した。

特にここ數(shù)年、ZARA、H&H、Mなどのファストファッションブランドが成長(zhǎng)のネックになり、頻繁に閉店せざるを得なくなった時(shí)、ユニクロは成長(zhǎng)を続けており、中國(guó)のオンライン天貓店でも毎年ダブル十一の衣料品販売首位を獲得している。

今年4月、米フォーブス誌が最新の日本人富豪ランキングを発表し、柳井正氏が孫正義氏を破って日本初の富豪に返り咲いた。

紙面の関係で柳井正とユニクロに興味があれば、柳井正自身が書(shū)いた本「1勝9敗」や李シンが書(shū)いた「柳井正全伝」を見(jiàn)てみてはいかがでしょうか。

1991年、柳井正が引き継いだスーツ店の小郡商事はファーストリテイリングに社名を変更した。1994年7月に広島証券取引所にファーストリテイリングが上場(chǎng)し、その後1997年4月に東交所第二板に上場(chǎng)し、1999年2月に東交所マザーボードに上場(chǎng)し、証券コード9983.3.Tに移行した。

2014年3月5日、ファーストリテイリンググループは預(yù)託証憑（DR）形式を通じて香港聯(lián)交所マザーボードに上場(chǎng)し、預(yù)託証憑名FAST RETAIL-DRS、コード06288.HK。

　二、高度に集中した株式構(gòu)造

上図は2019年2月末現(xiàn)在のファーストリテイリングのトップ10株主。

これまでの公告によると、柳井正氏は直接株式を21.59%保有するほか、同時(shí)に100%株式を保有するTTY Management B.V.を通じてファーストリテイリングの株式5.20%を間接的に保有している。

子柳井一海が直接4.69%の株式を保有し、100%の株式を保有するFight&;Stepは間接的にファーストリテイリングの株式4.65%を保有している、もう一人の息子柳井康治は4.68%の株式を直接保有し、100%の株式を保有するMASTERMINDを通じてファーストリテイリングの3.54%の株式を間接的に保有している。

柳井正とその一致行動(dòng)者の株式をまとめた後、合計(jì)44.35%の株式を保有しており、株式が高度に集中していると言える。

柳井正氏は現(xiàn)在もファーストリテイリンググループの會(huì)長(zhǎng)、CEO、執(zhí)行役員を務(wù)めており、高度な株式集中と意思決定権限があるからこそ、ブランド経営に対する柳井正氏の心得、製品品質(zhì)に対する変態(tài)に近い厳しさ、悪辣で急進(jìn)的な管理戦略を極致に発揮し、一手に作り上げたファストファッション帝國(guó)を家族事業(yè)として継承していくことができる。

三、財(cái)務(wù)データと成長(zhǎng)性分析

1、主要業(yè)務(wù)構(gòu)成

（注：18年度以前はGU事業(yè)をグローバルブランド部門(mén)に統(tǒng)合していたが、単獨(dú)では記載されていなかった。會(huì)計(jì)年度は前年9月1日から同年8月31日まで。）

現(xiàn)在、ユニクロの主力事業(yè)は日本のユニクロ、海外のユニクロ、GU、グローバルブランドに分かれている。

上の図を見(jiàn)ると、本土のユニクロ支部の収益はここ5年、著実に上昇している。しかし、19年度上半期はやや下落し、前年度同期比0.5%下落した。主に10月、11月は暖冬の影響で防寒衣料の需要が弱まり、販売が不振だった。

しかし、12月、1月の低溫はHEATTECH、ダウンジャケット、ペレットダウンなどの冬物商品の販売狀況を好転させた。

アパレル企業(yè)は季節(jié)性、天気狀況の影響を受けやすいことが分かった。

海外ユニクロ部門(mén)は18年度に好調(diào)に推移し、年間売上高は前年同期比26.6%増の8963億円を達(dá)成し、初めて日本ユニクロ部門(mén)を上回った。19年度上半期も海外セグメントが好調(diào)で、半年度では前年同期比14.3%増の5800億円の販売を達(dá)成した。

GUは2006年3月に設(shè)立され、ユニクロブランドに続く格安カジュアル衣料を販売するファーストリテイリングの新ブランド。18年度通期の累計(jì)収入は前年同期比6.4%増の2118億円だった。

グローバルブランド部門(mén)は主に國(guó)內(nèi)外の市場(chǎng)でTheory、Comptoir des Cotonniers、Princese tam.tam、J Brandなどのブランドの企畫(huà)、製造、販売に従事している。

はい、この中で私はTheoryだけを知っています。それは職業(yè)婦人服を?qū)熼T(mén)にしている人です。

ファーストリテイリングの優(yōu)れたブランド運(yùn)営管理能力に基づいて、Theoryは米日市場(chǎng)で安定した成長(zhǎng)を続けている。もちろん、私が知らないいくつかのブランドは現(xiàn)在ほとんど経営していません。

うん、この時(shí)、消費(fèi)業(yè)界にとって重要な5つの大きな字が空から漂ってきて、「ブランド認(rèn)知度」。

2、業(yè)務(wù)地區(qū)の分布

上の図は2018年度のファーストリテイリング傘下のすべてのブランドの地域別売上高の割合。すべてのブランドを見(jiàn)ると、日本本土は依然としてファーストリテイリングの最大の主戦場(chǎng)である。

また、中國(guó)をはじめとする大中華地域も急速にシェアを奪おうとする大青海であり、2018年度の中國(guó)地域の販売収入は他のすべての海外販売の半分に達(dá)した。

ユニクロはファーストリテイリンググループの中國(guó)地區(qū)での売上高の主な貢獻(xiàn)ブランドであり、この単一ブランドにとって、海外販売の急速な発展もまず中國(guó)地區(qū)の販売態(tài)勢(shì)のおかげである。

2018年度、ユニクロ中國(guó)地區(qū)の同店売上高は純増加を続け、同時(shí)にオンライン販売も好調(diào)で2ケタ成長(zhǎng)を示した。

3、粗利益率と販売純利率

上の図を見(jiàn)ると、ファーストリテイリングのここ數(shù)年の粗利益率は一貫して安定しているが、INDITEXグループ（ZARA）やH&Hのように低い。Mなどのファストファッション大手、これはファーストリテイリンググループが性価格比を重視する戦略と関係がある。

ファーストリテイリングの売上高純利率は16年度から年々緩やかに増加しており、業(yè)界內(nèi)では低いレベルに屬しているが、その店舗がすべて自営モデルであることと、そのグローバルブランド拡張戦略を組み合わせて、これは非常に穏健である。

同社の18年度年報(bào)によると、18年期間の総合粗利益率は前年比0.5%上昇し、売上高、一般支出と行政支出の収益比率は前年比1.5%改善した。その他の収入支出項(xiàng)目では、Comptoir des Cotonnierの減損計(jì)上、店舗の減損計(jì)上などにより123億円の支出が発生した。

18年度は稅引き前利益2426億円を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比25.5%増、帰母利益1548億円を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比29.8%増となった。19年度上半期は、売上高、経営利益、稅引前利益、帰母利益ともに最高を記録した。

ファーストリテイリングはUNIQLO、GUの新規(guī)出店數(shù)を拡大し、オンライン販売ルートを拡大し、ITおよび倉(cāng)庫(kù)の自動(dòng)化、その他の會(huì)社の産業(yè)チェーンに関連する投資を増やしているが、管理経営においては常に高度な安定性を維持し、コストコントロール能力が強(qiáng)いことが分かった。

4、在庫(kù)回転日數(shù)と売掛金回転日數(shù)

（注：ここでは會(huì)計(jì)期間の調(diào)整が一致していません）

在庫(kù)管理能力はアパレル企業(yè)の善し悪しを見(jiàn)る上で非常に重要な指標(biāo)の一つである。

私たちは國(guó)內(nèi)の優(yōu)秀なアパレル企業(yè)海瀾の家を選んで比較して、上図から分かるように、ファーストリテイリングの在庫(kù)回転日數(shù)は海瀾よりはるかに低く、しかも18會(huì)計(jì)年度の日數(shù)がやや増加した以外、前年度はすべて比較的に安定していて、ファーストリテイリングの在庫(kù)管理能力が高いことがわかる。

ファーストリテイリングが在庫(kù)管理において採(cǎi)用した経営戦略は、次の四半期に流れる季節(jié)製品を最大限に減らすためであり、通年適用製品については在庫(kù)を維持している。グループの在庫(kù)管理部は、日々販売?在庫(kù)をモニタリングすることで、店頭間で在庫(kù)調(diào)整を行い、店頭在庫(kù)を最適な水準(zhǔn)に維持することを目指している。

一方、海瀾小売ブランドの製品はサプライヤーに直接購(gòu)入する形式をとっており、その半分以上が返品可能なモデルであり、販売適期が終了しても販売が実現(xiàn)していない製品は、基準(zhǔn)を切ってサプライヤーに返卻し、売れ殘りのリスクを負(fù)うことができる。

そのため、海瀾在庫(kù)の回転日數(shù)は非常に高いが、返品モードでの在庫(kù)蓄積リスクも少ない。

（注：ここでは會(huì)計(jì)期間の調(diào)整が一致していません）

ファーストリテイリングと海瀾の売掛金の回転日數(shù)の差はそれほど多くないことを見(jiàn)て、海瀾は14年にファーストリテイリングより優(yōu)れていたが、その後、ファーストリテイリングはいずれもわずかに勝った。國(guó)內(nèi)の他の上場(chǎng)アパレル企業(yè)の売掛金回転日數(shù)はほとんどがファーストリテイリングと波亂をはるかに上回っている。

もちろん、ここにも異なるビジネスモデルの違いがあり、海瀾のオフライン販売ルートは加盟店と連結(jié)店を中心にしているが、ファーストリテイリングはすべて直営店であり、これもその売掛金が海瀾より回転している理由でもある。

5、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率

（注：ここでは會(huì)計(jì)期間の調(diào)整が一致していません）

私たちは依然として海瀾の家のデータを引用して比較した。上の図を見(jiàn)ると、ファーストリテイリンググループの流動(dòng)比率、速動(dòng)比率はいずれも海瀾の家より高く、この2年間で2を超えており、ファーストリテイリングの短期債務(wù)返済能力がより優(yōu)れていることがわかる。

6、経営活動(dòng)によるキャッシュフロー純額/営業(yè)収入

ファーストリテイリンググループはこの5年間、16會(huì)計(jì)年度が大きく落ち込んだほか、17會(huì)計(jì)年度が大きく伸びたほか、殘りの3年間は8前後で橫ばいだった。16年度の営業(yè)収入は前年度比6.2%増加したが、経営活動(dòng)の現(xiàn)金純キャッシュフローは前年度比26.8%減少した。

16年度の営業(yè)活動(dòng)における純キャッシュフローの減少は、主に稅引前利益の減少と為替差損によるものである。

17年度の営業(yè)収入は前年度比4.2%増加したが、経営活動(dòng)の純キャッシュフローは前年度比114.8%増加した。17年度の経営活動(dòng)における純キャッシュフローの増加は、主に稅引前利益、為替純利益などの増加によるものである。

三、ファーストリテイリングの勝利を制する重要な要素

ある會(huì)社の成功は、いくつかの勝利の鍵をまとめることができますが、ある失敗した會(huì)社が失敗した理由をまとめると、千の異なる理由を言うことができます。

ファーストリテイリングの発展過(guò)程を見(jiàn)てみると、他のアパレル會(huì)社との差別化が見(jiàn)られます。次に、ファーストリテイリングの主力ブランドであるユニクロでその成功の鍵をお話(huà)しします。

1、SKUを減らし、基本金を?qū)熼T(mén)にし、爆発金が業(yè)績(jī)の成長(zhǎng)を牽引する

ZARA、H&Hなどの他のファストファッションブランドに比べて、Mなどは迅速さ、多さ、量の少なさを追求し、T字臺(tái)のファッションや流行要素を最速で小売売り場(chǎng)に運(yùn)ぶのとは異なり、ユニクロは基本モデルや単品の科學(xué)技術(shù)革新を開(kāi)拓し、爆品で勝つことを重視しており、これによりSKUは他のファストファッションブランドの10分の1にも満たない。

この方式は「少品種大在庫(kù)」と呼ばれ、単品を極めることに専念することができる。

そのHEATTECHシリーズだけで世界で10億を突破し、アジアで最も服を売る企業(yè)と言われている。

柳井正也氏はユニクロブランドを通じて、ハイエンドになるか、ローエンドになるか、中間は高くも低くもないが最も死にやすいという伝統(tǒng)的な法則を覆した。ユニクロの登場(chǎng)は、価格は安いが品質(zhì)はどんなブランドにも負(fù)けないという中間の存在意義を完璧に解釈するためのものだ。

2、品質(zhì)を安定させ、技術(shù)を競(jìng)い合い、製品の品質(zhì)を高める

皆さんは日本の服裝の品質(zhì)監(jiān)視がすごいことを知っていますが、ユニクロの品制御はもっと変態(tài)級(jí)です。

前に記事を見(jiàn)たが、ユニクロの衣料品の多くは中國(guó)で生産されており、業(yè)界の平均不良率は2～3%が一般的で、ユニクロは工場(chǎng)に不良率を0.3%に下げるよう要求している?。。?/p>

そして、ユニクロが不良品を評(píng)定するルールは非常に厳しく、何が不良品なのか。例えばTシャツの表面に0.5ミリの糸先が1本あっても、不良品だ。

上に述べたように、少ないSKUによって百萬(wàn)件を超える大型生産注文を出すことができ、それによって多くの國(guó)際トップサプライヤーと長(zhǎng)期的に安定して密接な協(xié)力関係を維持し、根本的に製品品質(zhì)に対するコントロール能力を高め、製品の品質(zhì)に保証を提供した。

同時(shí)にユニクロは生地技術(shù)、先進(jìn)技術(shù)などを製品に注入することに執(zhí)著している：

2000年、超爆品のペレットダウンを発売した、

2003年、HEATTECH製品が発表され、このシリーズはその後1200萬(wàn)點(diǎn)売れた。

2004年、女性ユーザーを爆発させたBRA-T製品が発表された。

2007年、保溫性男女下著が発表された、

2008年、洗濯機(jī)で縮まない洗濯可能なセーターが発売された。

2009年、超薄型ダウンジャケット発売、

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ユニクロは人間本位の科學(xué)技術(shù)、技術(shù)研究開(kāi)発を通じてファストファッションの価値を再定義し、消費(fèi)者に低価格でより良い著こなし體験を得させ、テクノロジー會(huì)社の輪を身につけさせた。

3、店舗イメージを高め、ユニクロの世界的ブランドを作る

ユニクロが新たに打ち出した大型店、旗艦店はいずれも世界で最もにぎやかな黃金の位置に出店することを選択し、同時(shí)に店舗面積は大きく、少なくとも標(biāo)準(zhǔn)店の2倍以上であり、色と製品の組み合わせ、すばらしい店舗設(shè)計(jì)陳列、良質(zhì)なカスタマーサービスを通じてお客様に忘れられないショッピング體験を提供し、ブランドイメージを全面的に向上させる。

上海、北京の繁華街には目立つユニクロの大型店がある。

（出所：展望産業(yè)研究院整理）

同時(shí)に、ユニクロのグローバルブランド拡張策は地図上で継続的に伸びており、上図は13-18年度のユニクロのグローバル店舗數(shù)で、海外ユニクロ支部は徐々にファーストリテイリングの成長(zhǎng)の原動(dòng)力となっている。

ファーストリテイリングは今後、各市場(chǎng)で店舗を拡大し続けるだけでなく、世界の主要都市にグローバル旗艦店と大型店舗を開(kāi)設(shè)し続けることで、世界的なブランドとしてのユニクロの地位をさらに確立し、ブランドの知名度を高め続けていく。

結(jié)局、これは狼性企業(yè)家と狼性企業(yè)の物語(yǔ)だ。