李寧の周期性は中國(guó)で燃えています?！笟莩证沥悉嗓Δ浃盲苼瘠驔Qめますか？」

8月14日、李寧（02331-HK）は2019年の中間業(yè)績(jī)発表會(huì)を開催し、會(huì)社の帰省純利益は同期比196%から7.95億元に達(dá)した。しかし、これは會(huì)社の會(huì)長(zhǎng)兼代行行政総裁の李寧本人の専門選手の心臓をかき亂すのが難しいようで、全體の発表會(huì)の現(xiàn)場(chǎng)で彼は冷靜で落ち著いています。

（＊注：混淆を避けるため、文中の李寧會(huì)社が作った経営者は「李寧本人」と呼びます）

2018年に李寧がパリファッションウィークにデビューしてから國(guó)産スポーツブームの話題に火をつけた後、同期に點(diǎn)火されたのは李寧の業(yè)績(jī)と株価のダブル成長(zhǎng)があります。この約一年の間に、恒生指數(shù)は低迷しています。李寧の國(guó)內(nèi)同業(yè)者安踏（0202-HK）と特歩（01368-HK）は國(guó)際ブランドの買い付けを繰り返していますが、各社の株価はどちらが強(qiáng)いか、弱いかは一目瞭然です。

李寧は30年近くの歴史を持つ國(guó)産スポーツブランドで、「體操王子」の李寧本人が創(chuàng)設(shè)し、2004年に香港交易所で上場(chǎng)しました。

実は、これは李寧の第一主將が若者市場(chǎng)を攻撃したわけではないです。2011年、李寧は経営戦略を調(diào)整して、目標(biāo)の取引先を國(guó)內(nèi)の若い90年代の群體にロックします。しかし、その後の事実から、これは失敗の転換であり、會(huì)社の業(yè)績(jī)もその後の2012年から2014年にかけて、3年連続で赤字の泥沼に陥っていることが分かりました。年ぶりに若い人市場(chǎng)を中心にして、會(huì)社はどうして業(yè)績(jī)と資本市場(chǎng)の二重認(rèn)可を?qū)g現(xiàn)できますか？

これはいったい李寧が変わったのですか？それとも市場(chǎng)が変わったのですか？

國(guó)內(nèi)體育大産業(yè)の発展は李寧の赤字を助長(zhǎng)する。

2014年に國(guó)務(wù)院が発表した「スポーツ産業(yè)の発展の加速に関する若干の意見」によると、2025年までに國(guó)內(nèi)のフィットネス?レジャー産業(yè)は3兆元の人民元の総規(guī)模に達(dá)し、これは2014年の中國(guó)GDPの5%に相當(dāng)するという。

2015年、迷いの中の李寧は初心に帰ることを選んだ。李寧本人は鳳凰網(wǎng)の財(cái)経インタビューを受けて、會(huì)社の古いスローガン「李寧、すべて可能性がある」を結(jié)語として、この言葉は同様に當(dāng)時(shí)の會(huì)社の財(cái)政報(bào)告に書かれています。そして、財(cái)報(bào)で李寧創(chuàng)立25周年を宣言した時(shí)、會(huì)社は「すべて可能性がある」というブランドの伝統(tǒng)的なDNAに戻りました。

これで李寧も3年連続の赤字に終わった。2015年には、會(huì)社の母純利益は1,431萬元の微弱な利益を?qū)g現(xiàn)し、同時(shí)に會(huì)社の業(yè)績(jī)の転換點(diǎn)となった。2016年に會(huì)社の母純利益は6.43億元まで上昇し、その後數(shù)年間で安定した利益を?qū)g現(xiàn)して、収益成長(zhǎng)の変化に至りました。

同じ時(shí)期に國(guó)內(nèi)のスポーツ産業(yè)も発展のスピードを迎えました。Windデータによると、全國(guó)スポーツ産業(yè)の総生産量は2015年の1.7兆元から2017年の2.2萬元まで人民元に上昇し、年間複合成長(zhǎng)率は13.4%に達(dá)した。同期の我が國(guó)のGDPの年間複合成長(zhǎng)率はわずか9.4%である。

「すべての可能性がある」という李寧が繁華を脫して実務(wù)を選ぶなら、國(guó)內(nèi)スポーツ産業(yè)振興は業(yè)績(jī)の黒字転換を?qū)g現(xiàn)するための最も有力な支持を提供します。

李寧の中國(guó)?燃

國(guó)産のスポーツウェアブランドは近年、ローエンド化したブランドイメージから脫卻したいと考えています。アン踏と特歩は國(guó)際スポーツブランドの買収によって製品ラインのハイエンドレイアウトを完成しています。李寧のハイエンド化路線は李寧本人の選手の心のように簡(jiǎn)単で直接――自分をハイエンドにします。

李寧はニューヨークとパリのファッションウィークで大いに光彩を放つのは前衛(wèi)的なファッションデザインだけではなく、「中國(guó)」という文字は簡(jiǎn)単な形と誇張された文字サイズでブランドLOGOの位置に現(xiàn)れています。李寧は中國(guó)魂を與えられ、「中國(guó)李寧」となりました。

科學(xué)技術(shù)業(yè)界で気持ちを話すと笑い話になるかもしれませんが、アパレル業(yè)界では、これは製品の高プレミアムの保証です。

會(huì)社の2019年上半期の財(cái)政報(bào)告によると、売上総利益率は49.7%に達(dá)しています。これは2006年以來の最高値で、李寧が香港聯(lián)交所に登録してからの第二高毛利率の表現(xiàn)です。

李寧が中國(guó)を選んだのか、それとも中國(guó)が李寧を選んだのか？

今この問題を見てみると、もう答えにくくはないです。中國(guó)の前三大上場(chǎng)運(yùn)動(dòng)服飾ブランドの中で（2019年8月14日終値まで、安踏體育市場(chǎng)の価値は1569億香港元、李寧458億香港元、特歩國(guó)際126億香港元）、李寧は創(chuàng)設(shè)が一番早いだけではなく、専門選手によって設(shè)立された唯一の會(huì)社です。まして李寧は世界の伝説です。

李寧本人は1982年の第6回ワールドカップ體操試合に男子チーム全7枚の金メダルの中の6枚を獲得しました。1984年オリンピック男子體操種目に彼は3種目の優(yōu)勝を獲得しました。彼のスポーツキャリアの中で相次いで100枚以上の金メダルを獲得しました。中國(guó)のために14種の世界チャンピオンを獲得しました。

この國(guó)産品が自彊している時(shí)代に、必ず本土の運(yùn)動(dòng)服ブランドの中から唯一の家を選んで中國(guó)のラベルを貼ってもいいです。

30年以上前に國(guó)家が李寧本人を必要としていました。今の中國(guó)にも李寧が必要です。

気持ちはどうやって価格を決めますか？

ソフトバンクのセフ投資ファンドの首席パートナーの閻はかつて公の場(chǎng)で態(tài)度を表明して、気持ちの評(píng)価はゼロで、彼は酒を飲む時(shí)だけ気持ちを話します。彼が指摘したのはもっと多いかもしれませんが、VC業(yè)界の気まずい現(xiàn)実をも教えてくれました。

李寧、安踏及び特歩の3つの香港株上場(chǎng)會(huì)社の株式益率を比べると、李寧はすでにはるかに他の2つをリードしていることが分かります。

この時(shí)、私達(dá)は改めて文章の冒頭の疑問を考えてみます。なぜ同じように若者の運(yùn)動(dòng)とファッションの需要に焦點(diǎn)を當(dāng)てる李寧ですか？2011年のあの戦略的転換は失敗しましたが、今は勢(shì)いがあります。外部環(huán)境の変化は李寧の浴火再生にも有利な條件を作り出した。

この第一はわが國(guó)のスポーツ産業(yè)に対する大きな支持と切り離せない。現(xiàn)在は國(guó)家政策の支持面から見ても、「人民の美しい生活への憧れ」を考慮しても、わが國(guó)のスポーツ産業(yè)の発展は長(zhǎng)期的である。

第二のポイントは市場(chǎng)の國(guó)産品に対する支持であり、周期的な表現(xiàn)があると言わざるを得ない。過去の國(guó)際ブランドブームから、現(xiàn)在の中國(guó)の「潮」までは、周期的な表現(xiàn)です。このサイクルはどれぐらい歩けますか？國(guó)際環(huán)境の変化の影響を受けて、更に決定的な要素は我が國(guó)の総合力の向上です。いずれにしても、李寧のスポーツ商品はあくまでも専門的な機(jī)能性から切り離せない。これは「気持ち周期」に打ち勝つハードパワーである。

喜んでいるのは李寧最新の財(cái)政報(bào)告でその研究開発費(fèi)が2018年上半期の6163萬元から2019年上半期の1.33億元まで引き上げられたことを見ました。

現(xiàn)狀では李寧の衣食に心配がないかもしれませんが、民族ブランドの長(zhǎng)期的な発展に立腳するには、李寧は運(yùn)動(dòng)とファッションの偏重をバランスよくして、周期的な変化の前に自分をもっと専門的にする必要があります。