中國版zara落下史：ラシャベルが半年で5億円の赤字

婦人服の蛇口は夏ベルを引き延ばして深く損失の泥沼にはまります

ラザベルは風光から上場して赤字の泥沼になり、たった二年足らずの時間を過ごしました。

H株は2019年半の年報の発表で、もう一度ラシャベルを泥沼の中心地帯に推し進めました。

半年報のデータによると、夏ベルの2019年上半期の総売上高は人民元39.51億元で、同23.2%下落し、純利益は人民元－5.65億元で、同333.9%減少した。調整後も上場會社の株主に帰屬する純利益は相変わらず-4.98億元で、前年同期より311.2%減少した。

経営のデータは醜くて、株式市場の態度は同様に意のままにならないです。発売當初のラザベルの株価は8.41元で、ピーク時の時価総額は120億元に達したが、10月9日の終値で、時価は4.91元で、時価は26.89億元まで下落し、A株の上場時の4分の1にも及ばない。明らかに、「腰切り」という言葉はラザベルの下落してやまない時価には當てはまらない。

しかし、夏のベルは、2014年に香港に上場した後、2017年9月に上の取引所に上場し、國內初の「A+H」両地に上場したアパレル企業となりました。

ただ、このような風光の日はあまり続きませんでした。A株が発売された翌年には、シャーベルは赤字の道にスピードを上げ始めました。

これまでのデータを見ると、夏ベルの勢いは明らかに感じられます。2014年と2015年、つまりラシャーベルが上海に上場したばかりの時、純利益はそれぞれ人民元5.0億元と6.15億元で、成長率はそれぞれ21.36%と28.7%であった。

2016年と2017年、ラシャベルの純利益の伸びは常に安定した成長を維持しています。そして最終的に2018年第1四半期にピークに達しました。この四半期にラシャベルの純利益の伸びは26.17%に達しました。

2018年半の年報データによると、ラシャベルの純利益は20.0%下落したが、第3四半期には36.10%まで滑り続け、2018年年報のデータによると、ラシャベルの2018年通期の純利益は人民元－1.60億元で、同132%下落した。

2019年第1四半期は前の年の低迷を続けています。ラシャベルの損失は引き続き拡大し、純利益は再び99.63%下落しました。

部屋が雨漏りで、欠損に陥っていた夏ベルさんは一息つく暇もなく、また新たなトラブルに見舞われました。

8月6日夜、海通証券に質権設定された會社の有限売卻條件株式の1.416億株（いずれもA株）が最低履約保障比率を下回っていると発表しました。前倒しで買い戻されておらず、契約履行保証措置を取らなかったため、違約となりました。

実際には、邢加興は何回も株式を質権設定しましたが、2017年11月から邢加興は前後して6回の株式の質権設定を行いました。現在まで、邢加興は直接に夏ベルの1.42億株を保有し、會社の総資本金の25.91%を占めていますが、その累計質権設定會社の株式は1.416億株で、直接會社の株式の割合の99.81%を占めています。

泣き面に蜂で、8月17日夜、ラシャベルは再度公告を発表し、中國証券監督管理委員會上海監督局から「上海ラシャベル服飾株式有限公司に対する警告文措置の決定」を受けたと発表しました。

警告狀によると、サマーベルの2019年1月31日業績予告に開示された純利益と実績には大きな差異があり、かつ業績の黒字から十分なリスクを提示していない。情報開示が不正確で不完全であり、不完全である。この行為は関連規定に違反しており、中國証券監督管理委員會上海監督局はラシャーベルに対して警告狀を発行する行政監督措置を決定した。

資本市場に熱烈に支持されてから、半年で5億元の損失を出しました。また、擔保株式の違約、取引所に警告狀を出しました。

狂気の拡張による災いですか？

1998年5月、福建商人の邢加興は「ラシャベル」を創立し、大衆消費市場を攻撃し、ラシャベルを「中國版Zara」にすることを志しました。

「発展中の會社は止められません。國內消費市場は毎年20%以上の成長をしています。新店をオープンしないと後退を意味します。」アパレル販売出身の邢加興はラザベル創設當初から「規模拡大」をコンセプトに、直営モデルを中心とした多ブランド行列の形成を主張していた。

2011年の初めに、夏のベルは3つの婦人服のブランドだけあって、その後続々とブランドを開拓して、今は夏のベルの子供のブランドの數量を引き延ばして20近くまで達して、婦人服、男裝、子供服などを含みました。

同じく2011年には、その頃のラシャベルのオフライン店舗數は1841店舗で、その後も高速拡張を続け、2017年をピークに9448店がオープンし、全國の百貨店をほぼ遍歴しました。

2018年上半期になると、この數字はやや縮小して9269社になりましたが、拡大のスピードは相変わらずすごいです。それに対して、同じ時期に國際的なファストファッション大手のZaraは全世界のオフライン店舗數でも7000店余りしかないです。

シャベルの店舗數はZaraを超えているだけでなく、國內の競合品企業の中でも、シャベルの店舗數が一番多いです。公開データによると、海瀾の家と森馬服飾は2017年の店舗數はそれぞれ5792店と8000店で、いずれもラシャベルの9448軒を下回っている。

大衆消費市場を攻略するラクベルにとって、ラインナップ店の數は生命力の強さを意味する。

2014年には、ラシャベルが港に上場し、3年後には上納所に上陸し、ラシャベルは2回の上場資金のほとんどを小売ネットワークの開拓建設に使用し、オフライン店舗の急速な拡大を維持します。

比類のない店舗數を持っていますが、これはラザベルの総営業収入に比例していないようです。

2018年年報のデータによると、ラシャベルの2018年通期の営業収入は人民元の101.76億元で、前年同期より2.69億元減少し、同期より2.58%減少し、上場會社の株主に帰屬する純利益は1.60億元の損失で、前年同期より6.54億元減少し、前年同期より132%減少した。

夏ベルの営業ルートは主に三つのプレートがあります。それぞれ専門売り場と専門店とオンラインエレクトビジネスプラットフォームです。

2019年半の年報データによると、専門店は夏ベルの売上高を16.84億元とし、同32.8%減の42.6%を占めた。専門店の売上高は16.45億元で、同12.9%減の41.6%を占めた。オンラインエレクトビジネスプラットフォームの収益能力は最も悪く、5.27億元だけで、同0.5%増の13.4%を占めた。

データの羅列を通して、やはりはっきりと問題が見られます。つまり、ラザベルのラインの下に店が多く開くほど、総営業収入はどんどん下がっています。

クレイジーな開店行為が次第にラシャーベルを苦しめ、がむしゃらに拡張した結果、在庫が激増した。

あるアパレル企業が問題を起こして、まず在庫に反映されます。アパレル業界は流行の影響が大きいので、売れ行きが滯り次第、服裝企業は通常より大きな割引を與えて在庫を処理して、資金を早く回収します。

白酒、金屬、不動産などの業界の在庫品と価値を保つ能力が違います。服裝業界の在庫は利潤率を橫領するブラックホールです。在庫を貯めるとブランド価値が大幅に割引されるだけでなく、企業の経営コストも大幅に増加します。

2014年から2018年までの間に、ラシャベルの在庫は急速に上昇し、13.27億元から25.34億元に増加し、同期在庫の流動資産比率も26.42%から48.58%に上昇し、12億元近く増加した。

在庫品による営業圧力のほかに、夏ベルの在庫回転日數も高止まりしています。

東方証券の研究結果によると、ほとんどのアパレル企業の在庫日數は150日以上で、ごく少數の企業だけが在庫日數を100日以內に抑えることができます。

2018年、夏ベルの在庫回転日數は285日間に達し、2019年第1四半期はやや好転したが、250日間を超えた。第2四半期は同70日間近く上昇し、313.1日間に達し、業界平均線をはるかに上回った。

対照的に、太平鳥と森馬服飾は2018年の在庫回転日數はそれぞれ183日と129日であり、これはつまり、夏バベルが在庫の回転効率が低いことを意味している。

回転効率が低く、最終的に毛利率に反映される。2019年半の年報データによると、サマーベルの粗利率はすでに前の年末の65.33%から60.88%に下がりましたが、他の上場アパレル企業の粗利率は平均73.84%です。

シャーベルは近くの直営店の運営を支えるのが難しいという厳しい試練に直面しています。

　シャベルは腕を切斷して生計を立てる。

2018年に1.6億元の損失を計上し、ラシャベルに警鐘を鳴らした。

現在すでに存在している狀況に対して、シャベルは変化を決定しました。2018年下半期には、ラシャベルは既存の直営モデルをベースに、共同経営、加盟などの業務モデルを推進している。

直営モードの優位はルートコントロールにありますが、資産が重く、投資が大きく、資金が十分ある企業に適しています。ラシャベルも明らかに自分はこのような企業ではないと認識しています。

2019年上半期には、ラシャベルは2400店余りを閉店しました。平均的に毎日13店以上を閉店して、上から下まで戦略的な収縮戦略を積極的に実施して、直営の非効率、損失小売店を閉鎖して、資源の無効な投入を減少させました。

実際には、ラザベルだけでなく、閉店、閉店、割引など、今や世界のファストファッションブランドの呪いになっているようです。

9月29日夜、米國のファストファッションブランドForever 21は米國で正式に破産申請しました。最盛期に、Forever 21は全世界の48カ國で800近くの店舗を持っています。全世界の従業員は4萬人を超えています。

米メディアによると、Forever 21が保有する178の米國本土店舗と350の海外店舗はいずれも閉店するという。

Forever 21が直面している問題は、ほとんどラシャベルと同じです。インターネットの隆盛は、オンラインショップやショッピングアプリによって、多くのオンラインショップの生存空間を奪われている。

速いファッションは暴撃に遭って、電気商のプラットフォームの上昇の原因がある以外、更に多くのは更に若い世代の消費者を引きつけることができないのです。しかし危機に直面して、Forever 21はどのようにしていますか？

分かりにくいことに、Forever 21は精密化管理に力を入れていないが、拡大線を続ける店舗を選んで、規模効果を形成しようとしている。

そのため、これから長い間、店舗を拡張することはForever 21の唯一の仕事の中心となります。

情勢の盲目的な拡張にかかわらず、ついにForever 21は運営コストの重圧に耐えられなくなり、最終的には破産宣告をするしかないです。

Forever 21に比べて、夏ベルはやはり斷崖に落ちる前に情勢をはっきり認識して、同じ危機に直面して、夏ベルを引き延ばして毅然として積極的に変化を求めることを決定して、再び若い消費者の群體を引きつけて、ブランドの活力を高めるため、夏ベルを引き延ばしてファッション的な挿し絵の大家、街頭の落書きの蕓術家、舞踴の仕事部屋などの有名なIPと境界を越えて協力します。

國境を越えた協力は一定の効果を得ました。特に會員マーケティングの面で。2019年6月末までに、ラシャベルの有効會員數は1100萬人を超え、上半期の新規會員募集人數は2018年通年の募集量を超え、會員売上高は総売上高の40%を超え、前年同期比30%増となった。

しかし、シャベルの自らを救う道は始まったばかりです。目下のところ、外から強敵が虎視眈々としています。內部運営戦略が変革した時、どのように速く作戦案を調整して、もっと多くの市場シェアともっと多くの利益を獲得することが重要です。