A株の実権は主周波數が多い背後にあります。國資の入局者の大衆戦投モードの背後に商売経が見え隠れします。

そんなに大きいA株市場で、実際支配人の変更は珍しくないです。

市場環境の変化に伴い、上場會社が外國からの支援を導入し、持株権の変更を招く現象が「盛んになっている」。

21世紀の経済報道記者の統計データによると、2019年以來、10月25日までに、A株の上場會社の中に183社の上場會社が実権者の変更が発生した。

その理由には、元の実技控制者が抜け殻になり、早足で現金化する以外に、業界統合のために受動的な「易主」もあります。例えば江中薬業は華潤醫薬により買収を要求されます。

しかし、21世紀の経済報道記者は、2018年から始まった國資の民営上場企業のブームは、やはり侮れない力であることに気づいた。

記者の不完全な統計によると、183例の「易主」案件のうち、31社が國資機構に加入され、16.94%を占めています。

昨年から、金融のレバレッジやマクロ経済の下振れなどの要因に伴って、多くの上場會社と株主が資金連鎖の危機に陥り、資金と資源の豊富な國資機構が上場會社の一番好きな投資となりました。

一方、株主の資金圧力が緩和される一方で、國資プラットフォームの「裏書」や資源を借りて、上場會社の泥沼から脫卻するために一縷の活力があり、一部の企業の株価もこの情報駆動で大幅に上昇した。

気になるのは、國資結婚の民間企業がブームになっている今、隠れた「商法」が浮上していることだ。

國資流入の主潮が続く

2018年から始まった國資の救済潮は、今まで続いています。

最近、歐菲光はこの半年間の株式譲渡を計畫し、具體的な方案を発表しました。南昌市國資委傘下の南昌市國金工業投資有限公司（以下、「國金工業」といいます。）は34.72億元を出資しています。

注目すべきは、巨資を非難して歐菲光第一株主席の南昌國資を取って、最後の時點で上場會社の支配権を放棄したのではなく、歐非持株と一致行動人の裕高、蔡栄軍と「一致行動協議」を締結し、上場會社に取締役を推薦し、歐州菲光の重大な決定事項を決定する時に蔡栄軍の意見を準じることを承諾したことです。

これはつまり、蔡栄軍が歐菲光に対する支配権を保持したということですが、國金工業も完全に「無為而治」というわけではなく、今後12ヶ月以內に會社の業務や組織機構などを調整する可能性を排除しないことを明らかにしました。

この救済事例は2018年には珍しくないが、國金工業の「気前のよさ」とは違って、ほとんどの國資プラットフォームの出資行為は、上場會社の持株権の変更に伴うものである。

業界関係者は、國有資産の価値増値を維持するのに便利な一方で、企業がより良い金融與信政策を獲得するのにも役立ち、企業の発展に十分な資本サポートと保障を提供すると指摘しています。産業協同効果を持つ國資は、上場會社のためにさらに配置資源を最適化することができる。

會社は國資委員會に絶対的に持ち株された後、資本の力を借りて多くの技術の開拓、管理派生をしました。資本、市場、人材の面で大きな調整をしました。政府が釈放したプロジェクトと力度も増大しました。國資の介入は會社の発展の中の重要な節目です。10月中旬、1家の早い年の間に國資を獲得して主人の環境保護種類の上場會社の幹部を管理して訪問を受けますと指摘しています。

具體的には、上記31社の易主國企の上場會社の中で、資金密集型の企業が多く、かつ時価総額の規模は100億以內であり、恒邦株式の一つの企業の時価総額だけが百億を超えている。

2019年3月、恒邦株式はかつて公告しましたが、持株株主の恒邦グループ、実控人の王信恩及び一致行動人の王家好、高正林、張吉學はその持株の合計29.99%を江西銅業に譲渡し、取引の総譲渡金額は29.76億元（稅込み）です。

持分変動後、會社の持株株主は江西銅業（600362.SH）に変更され、実権管理者は江西省國資委に変更されます。

5月18日、恒邦株式公告は、江西省國有資産監督管理委員會が発行した「江西銅業株式有限公司協議について、山東恒邦製錬株式有限公司の株式関連事項の承認を受ける」と正式に受け取りました。

「昨年は株式市場が不安定で、多くの上場企業が國資外援を探していましたが、國資が會社の実効支配権を獲得するには、國資委員會の承認を経て、プロセスが多く、時間が長いので、多くの企業が今年正式に持ち株権の変更を完了しました。」華南地區に上場會社の幹部がインタビューを受けた。

業界分布から見ると、建築裝飾、機械設備業界の企業は國資の獲得數が一番多く、それぞれ4つの持株株主が國資に変身し、公共事業、電子、コンピュータ、メディア業界に次ぐ3つの企業があります。

「商売経」を隠蔽する。

具體的には、國資の入局方式は違っています。南昌國資が株式の譲渡だけして、支配権を主張しない場合もあります。協議譲渡、協議譲渡＋議決権委託などを通じて、実権者に変身する場合もあります。最近、資本市場を混亂させた新しいケースがあります。つまり、議決権委託＋管理費です。

8月26日夜、騰邦國際は公告を発表しました。會社の大株主騰邦集団と実働控人鐘百勝は會社の表決権を中科建業高新技術有限公司（略稱「中科建業」）に委託するつもりです。

今回の議決権の委託が完了した後、中科建設業は騰邦國際において議決権を持つ株式數の合計は1.71億株で、上場會社の総株価27.80%を占め、中科建設業は騰邦國際シングルが議決権を持つ最大の株主となり、中國科學院行政管理局は上場會社の実際支配者となる。

注意すべきなのは、中科建設業は上場會社と正式な戦略提攜関係を樹立し、資源共有、優勢補完を約束することです。増信の提供などで上場會社の事業経営や買収再編などをサポートする。しかし、中科建設は毎年人民元2000萬元の管理費を徴収しています。上場會社の経営収益と損失はいずれも中科建設と関係がありません。

この「神操作」は資本市場を驚かせました。

親交所は翌日、すぐに「実際の支配者が固定費用管理費を徴収する根拠と合理性」を問いただす注目狀を発表した。そして、會社に「議決権は雙方の権利義務を委託して対等ではないか、他の利益手配があるか」と説明するように要求します。

騰邦國際は協議の內容によって、中科建設業は騰邦國際のために資金と資源のサポートを提供しますが、株式配當を獲得できないからです。

しかし、騰邦國際の支配権譲渡はまだ推進中であり、達成できるかどうかはまだ分かりません。

取り上げる価値があるのは、騰邦國際の角度から見れば、國資の資源優勢に助けを借りて一挙に難局を抜け出したら、中科建設業が“管理費用”を徴収するのは確かに合理的です。

しかし、21世紀の経済報道記者は、一級市場において、多くの機関が國資資源という「名頭」を借りて、隠れた商売の発展を遂げていることに気づいた。

2018年6月から、百社の番號、知乎、民衆網などの公衆プラットフォームに大量の「國有企業の委託サービス」を提供する「ブローカー」が現れました。これらの宣伝文は多く「國有企業改革」「サービス民企」の「旗印」を掲げて、民間企業に「國資背景」を提供し、毎年數十萬から數百萬までの費用を徴収しています。

具體的な操作形式は、國有企業と國有企業側が持分代行協議を締結し、私営企業が國資機構の株式を取得して國有企業の「表象」に変更することである。

調査によると、國有企業の株式參加または持分の代行を通じて、私営企業は國有企業に変更し、政策の傾斜、資金とプロジェクトのサポート、構造の最適化などの利益を得ることができる。ファンド會社が國有企業の背景があれば、政府の親ファンドを動かして、信用を増やすことができます。

しかし、ある業界関係者は記者に対して、このような形式は正規の「國有資産投資」とは違って、企業の実際価値に影響しない「投機行為」だと指摘しました。

華南のある私募機関の人士はインタビューで、「現在多くのプラットフォームで販売されている『委託資格』の多くは國有企業傘下の各階層會社から由來しており、一部に実體業務がない。具體的な操作過程において、民間企業は毎年『背もたれ費用』を支払い、國有企業の株主は會社の正常な経営、資金及び人事任免権に干渉しない。