貴人鳥が翼を斷ち、株に入った直男社區虎から始まる。

スポーツの配置の道の上で狂奔しました。5年後、貴人鳥は最終的にリバウンドしました。

01過ごしにくい

貴人鳥はもうすぐ飛べなくなります。

これは人騒がせな話ではない。10月10日、財務規則違反のため、貴人鳥（SH：603555）及び貴人鳥の時任財務総監が上に提出されて通報されました。

公告によると、勤勉に責任を果たせなかったため、會社の財務援助に対して審議手順を履行していないと披露義務を履行していない違反行為に責任があるという。

事情の原因は貴人鳥が2015年、2016年と2017年に、それぞれディーラーに財務資金を累計して19.42億元、17.45億元と14.19億元を提供し、それぞれ會社の最近の一期の監査済み純資産の86.85%、73.2%と50.9%を占め、三年度末の財務資金援助殘高はそれぞれ6701.3萬元、1.023億元、9027萬元である。

3年連続で違反してディーラーに財務資金を提供し、純資産の比率はいずれも50%を超えている。これは當該財務援助事項がすでに株主総會の審議基準と情報開示基準に達していることを意味する。

しかし、貴人鳥は適時に財務援助事項を株主総會に提出していません。情報開示義務も適時に履行していません。

それだけでなく、上交所に通報されて批判された24日前にも、貴人鳥の格付けが引き下げられました。

9月16日夜、貴人鳥は公告を発表しました。會社の主體と債券格付けはAAからAに下げられ、格付け見通しも「安定」から「マイナス」に調整されました。

貴人鳥ではなく、會社の主體や債券の格付けが引き下げられたのは初めてです。6月24日、貴人鳥の格付けはAAからAAに下がり、格付け見通しは「安定」となった。

短い三ヶ月の間に、會社の主體格付けは二連降を実現しました。

経営不振と目に余る財務データは、貴人鳥の主體と債券格付けが二度にわたって格下げされた原因と考えられています。

半年報によると、2019年上半期の貴人鳥の総売上は人民元8.10億元で、同47.27%減少した。一方、純利益は前年同期の0.34億元から-0.59億元に減少し、269.59%減少した。

また、経営活動の現金純額も前年同期の5.5億元からマイナス0.20億元に縮小した。

第一四半期の財務データも同じく直視に耐えられない。

第一四半期の決算によると、貴人鳥の総売上は人民元5.22億元で、同37.4%減少した。比べて、純利益の下落幅はより大きく、1391.81萬元で、同83.66%下落した。

低迷した業績による連鎖反応が、貴人鳥の株価に反映された。10月29日現在、貴人鳥の市価は24.89億元しか殘っておらず、5年間で400億元を蒸発しました。ピーク時の16分の1にも及ばないです。

失望させる財務データのほかに、貴人鳥の経営狀況も心配されています。

貴人鳥は2014年年報において、2013年12月31日現在、貴人鳥のマーケティングネットワークは全國31の省、自治區と直轄市に分布しており、5560の貴人鳥ブランドの小売端末は堅実に運営されていることが明らかになった。

しかし、2019年6月末には、貴人鳥の店舗數は2685店舗しか殘っておらず、5年半で2875店減少し、店舗數は腰を切るほどに減少しました。

実は、2014年1月に発売されてから、貴人鳥は毎年何百店も閉店します。

數年來の財報データを総合すると、貴人鳥は2014年、2015年、2016年、2017年、2018年に閉店した店舗數はそれぞれ534店、561軒、359軒、376軒、857店である。2019年上半期になり、再び閉店した188店。

データの比較では、貴人鳥の2018年の閉店件數がピークに達していることが分かります。この年も貴人鳥が盲目的な拡張戦略によって徹底的に潰された年であり、2018年年報のデータも側面から証明されました。

2018年の年報によると、貴人鳥の総売上は人民元28.12億元で、2017年の32.52億元から13.52%下落した。注目すべきのは、純利益は初めてプラスからマイナスに転じ、前年同期の1.57億元から-6.86億元に減少し、536.01%に減少した。

かつて無人を誇っていた貴人鳥が、いったいどこで問題を起こしたのか？

02盲目的に拡張するのは慢性的な自殺と同じです。

2014年1月24日、林天福は貴人鳥を連れて上交所に上場し、當時A株の唯一のスポーツブランドの上場會社となりました。

貴人鳥は確かに「A株運動ブランド第一株」の環に相応しいです。2009年から2011年まで、貴人鳥は驚異的なスピードで開拓しました。店舗も1847社から5067社に激増しました。営業収入は更に6億元から26.5億元まで上昇しました。

ナイキ、阿迪などのハイエンドブランドが積極的に一、二線都市を占領しているのと違って、貴人鳥が狙うのは三、四線都市の消費者で、主に高い価格性能比の運動靴で、甚だしきに至っては最初に市場を郷鎮の一級に沈めました。

深耕沈下市場も貴重な鳥のために十分な見返りを得ました。2012年、貴人鳥の総売上高は28.6億元に達し、純利益は5億元であり、同時期の李寧の総営業収入は貴人鳥の2倍であるが、純利益損失は19億元を超えた。

上場後、貴人鳥の株価は軒並み上昇し、市価は順調に426億元を突破しました。この年、林天福も190億元で2015年の胡潤百富ランキングに入って、泉州の第一富に登りました。

でも、貴人鳥のハイライトはあまり長く続かないです。

発売後初の金報が貴人鳥を元に戻した。2014年、貴人鳥の総売上高は人民元19.20億元で、同20.21%下落した。一方、純利益は3.12億元で、同26.27%減少した。

売上高と純利益は両方とも下落し、単一業務の限界と脆弱性を直接に暴露した。

貴人鳥は當然座して死を待つことができません。2014年以降、貴人鳥は汎スポーツ産業を配置し始めました。

簡単に言えば、「スポーツ服飾用品の製造を基礎として、多くのスポーツ産業の形態が協調して発展しているスポーツ産業化グループ」を設立するということです。

スポーツ産業は主にスポーツ競技娯楽業、スポーツ消費サービス業とスポーツ用品製造業の三つの部分を含みます。

貴人鳥の內部分析によると、スポーツ用品製造業はスポーツ産業の中で一番大きいですが、業界の発展に伴って、スポーツ競技娯楽業、スポーツ消費サービス業はきっと盛んに発展します。

2015年に、貴人鳥は2.39億元でスポーツネットのプラットフォームに入って、トラに変身して、第二の株主になりました。虎に助けを借りて自分自身のスポーツ競技娯楽業とスポーツ消費サービス業のショートボードを補完しようとしています。

また、タイガーと一緒にスポーツ産業基金の慧動域資本を設立しました。

同時に、貴人鳥は2000萬ユーロを出資して、スペインサッカーブローカーのBOYに投資して、スポーツブローカー業務を推進しました。

これはまだ終わっていません。まもなく、貴人鳥は再び2億元を出資して、中國大學生體育協會とタイガーと連攜して、康逆巻き思を創立しました。この機會に大學生スポーツ産業に切り込みたいです。

2016年は貴人鳥が急速に拡大した年で、スポーツ産業の版図を急速に開拓するため、業績不振を顧みない貴人鳥が再度虎と連攜して第二のスポーツ産業基金を設立しました。

2017年末までに、貴人鳥は累計で動域資本に7億元を投入しました。企業の調査によると、慧動域と競動域は全部で31社を投資しており、サッカー、バスケットボール、ランニング、フィットネス、アウトドアなどのホットスポーツプロジェクトをカバーしています。

タイガーに頼ってスポーツ産業を配置するほか、伝統的なスポーツシューズの分野でも急速に拡大しています。

公開データによると、2016年、貴人鳥は前後してそれぞれ3.83億元と3.825億元を出資し、スポーツ商品小売業者の傑之行の50.01%の株式とスポーツブランドネット小売店の名靴庫51%の株式を取得した。

同じ年に、貴人鳥はまた2600萬ドルの価格でAND 1ブランドの中國市場に授権されました。

拡張のペースはまだ停止されていません。2017年、貴人鳥は3.68億元を出資して、名靴庫の殘り株を買収し、名靴庫の全資持株株主となりました。

また、ジェイの銀行を通じて1.5億元を出資して、もう一つのスニーカー小売業者の湖北勝道スポーツ45.45%の株を買収しました。最後に2000萬ユーロの価格でPRINCEの中國と韓國の市場授権を獲得しました。

続いている大きな手書き投資の配置はスポーツ産業が期待の効果を換えてきていないで、かえって貴人鳥の経営狀況に巨大な圧力を持ってきて、このような圧力は最終的に在庫數量と在庫回転日數の不斷の増加の上で體現しています。

貴人鳥の數年來の財務報告のデータによると、2015年に貴人鳥の在庫數は1.70億元で、在庫回転日數は63.72日間である。

2016年になると、子會社の傑の行と名の靴庫が新設されたため、貴人鳥の在庫狀況は楽観的ではない。

財務諸表のデータによると、貴人鳥の在庫數は4.74億元に達し、177.98%に達し、在庫回転日數も85.71日となった。

在庫と在庫回転の圧力を除いて、貴人鳥の経営狀況も思わしくないです。

財務諸表に表示される財務データが一番直観的です。2015年、2016年と2017年、貴人鳥の総売上高はそれぞれ人民元19.69億元、22.79億円、32.52億元で、純利益はそれぞれ人民元3.31億元、2.93億元、1.57億元で、2018年になって、この數字は-6.86億元になりました。

総売上高は毎年上昇していますが、純利益は減少し続けています。これは貴人鳥の主な営業利益が毎年下落していることと直接関係があります。

財報のデータによると、2015年から2018年までの間に、貴人鳥の主な業務用スポーツシューズの売上高はそれぞれ45.18%、39.84%、32.76%、28.7%となり、全體的に比較的下落傾向にある。

対照的に、2018年の安踏の総売上高は人民元241億元で、粗利率は52.64%である。李寧の総売上高は人民元105.11億元で、粗利率は48.07%である。比較的規模が小さい特歩でも、粗利率は44.31%で、総売上高は63.8億元を超えている。

データの比較は少なくとも結論を出すことができます。総営業収入にしても、粗利率にしても、貴人鳥はすでにいかなる優位を占めていません。

03もう一度メイン事業に焦點を合わせるのは簡単ではないです。

スポーツ産業はしばしば壁にぶつかり、本業に焦點を當ててきた貴人鳥の進路も明らかではない。

最初の障害物はキャッシュフローの問題ですが、貴人鳥が提供した解決策は、資産の継続的な売卻を通じてキャッシュフローの問題を解決することです。

2018年8月2日、貴人鳥は公告を発表し、子會社の康逆思を販売すると発表した。

公告によると、貴人鳥が保有する康逆思（北京）體育管理有限公司の37%の株式及び康逆思（北京）體育諮問有限公司の37%の株式を晉江國家體育都市株式有限公司に譲渡し、譲渡金額はそれぞれ13522.21萬元と811.42萬元であり、泉晟投資によって保有する康逆思ネットワークの30%の株式を晉江國家體育都市株式有限公司に売卻することに同意し、6525萬元である。

以上の會社の株を売卻し、債権を回収した後、貴人鳥は2億元を超える資金を獲得することができます。

四日後に、貴人鳥は再度公告を発表し、保有する虎が13.66%の株式を売卻すると発表しました。また、泉晟投資が保有する虎パフ13.66%の株式を上海鼎點資産管理有限公司に譲渡し、譲渡価格は27328萬元です。

両社の株式を相次いで売卻した後、貴人鳥は共に5億元近くの資金を獲得し、現金の流れを補充し、自らの救済を実現しました。

2018年末に、貴人鳥は1.46億元で貴人鳥ブランドの販売代理店の販売ルートを購入すると発表しました。

これはつまり、スポーツの配置の道の上で狂奔した5年の後で、貴人鳥は最終的にその他の領域の探求に対して放棄することを決定して、5年を費やしてしかも大量の資金の集めた皿を使って、最後に竹のリバウンドの打ち水の一回の暇なことになりました。

本業に復帰した後、貴人鳥が直面する第二の困難は業界の構造がすでに決まっており、沈下市場も競爭相手に七、八分を占められました。

貴人鳥の「家出」のここ數年、真っ先にモデルチェンジされた安踏も、潮牌と運動子供服に逆行して包囲を突破した李寧も、地位を簡単に揺るがすことができなくなりました。

安踏さんは初めての市場価値千億元のスポーツブランドになりました。FILAを買収してから46億ユーロでアルマフィンのスポーツを財布に入れました。

李寧も3年の調整を経て、2018年の総売上は初めて百億元を突破しました。またニューヨークファッションウィークにも登りました。

対照的に、貴人鳥はまだ盲目的に體系外に拡張する行為に対して埋め立てをしています。多角化経営は持続可能な発展の道を探ることができるかもしれませんが、現在の狀況から見ると、貴人鳥は他の分野での探索は成功していません。

「孫九地」では、亡地を投げて貯蓄し、死地に落ちてから生きると述べています。逃げ道がないということは、出口です。重い翼を外して、再び飛び立つことを願う。