日興資産グローバル投資顧問王裕閔：金融市場開放は多角的な成熟が必要です。

「歐米から見た中國の変化は、iPhoneの延長撮影技術(shù)で日の出や苗木の成長を撮影し、數(shù)十年や百年以上の進(jìn)化を數(shù)分間の映像に濃縮したものです」

12月5日、中央放送局の広東港澳大灣區(qū)本部と南方財(cái)経全メディアグループが主催し、21世紀(jì)の経済報(bào)道による「革新と開放の中國資本市場――2019南方財(cái)経國際フォーラム」で、日興資産グローバル投資顧問兼融通基金理事の王裕ミン氏は指摘した。

王裕閔

王裕閔氏によると、実體経済がある程度まで発展すると、金融市場の開放は必至の成り行きだ。過去のデータを見ると、國內(nèi)債券市場は過去二十年間で世界第三の債務(wù)市場に発展し、信用リスク評価の重要な機(jī)能を擔(dān)っています。次の課題は、中國の金融市場がいかに全面的に世界金融システムに溶け込むかである。

日本と韓國の対外開放経験に合わせて、王裕ミン氏は「これらの歴史が教えてくれたのは、巿場開放の順序と前後呼応が重要だ。金融市場を開くと同時(shí)に、効果的な監(jiān)督管理が必要で、成熟した機(jī)関投資家、株式市場の債務(wù)市場の外國為替市場はこれらの要素が不可欠です。

市場開放が多くの重要な利益をもたらすことは否定できない。國內(nèi)市場は海外投資の経験を參考にして、より成熟した資本市場に発展することができます。例えば、巿場の推計(jì)値の変動率は下り坂になり、換手率は下り坂になり、株価は基本的な面を反映して、個(gè)人化に行き、短期投機(jī)の性質(zhì)より長期投資家に適しています。

「しかし、資本の流動は大水があふれ出るようになり、突然流出し、大きな災(zāi)難をもたらします。これは資金の長期性、投資家の構(gòu)造と投資戦略に依存します。アジアで最初に発展した経済體は日本や韓國など、製造業(yè)の輸出経済で大きな成果をあげていますが、金融サービス業(yè)では実際にグローバルブランドになった日韓の多國籍企業(yè)はあまり耳にしません。金融サービス業(yè)は信頼、より多くのイデオロギーの懸念を語っています。また、ゲームのルールがドルを前提としている場合、すべての命脈が米國の金融機(jī)関の手に握られており、このような環(huán)境はアジア企業(yè)の突破しにくいボトルネックをもたらしている。これはアジア企業(yè)が金融分野で本格的に歐米市場に進(jìn)出できない理由だと思います。王裕閔は表します。

海外投資家がA株を引き続き保有するのは大勢の赴くところであり、これは必ず発生するものである。王裕閔氏は「論爭の焦點(diǎn)は、どれぐらいの時(shí)間を経てきたのか、どれぐらいのペースで行われているのかです。この問題はやはり収益とリスクの測定にかかっています。収益の観點(diǎn)から、中國株の収益はすでに新興市場を超えており、新興市場への投資は中國市場への投資が先といえる。中國経済が新興市場経済全體を牽引し、株式市場も同じ軌道に乗るからだ。

中國市場の金融開放を展望すると、王裕閔氏は「中國の金融開放はマラソンであり、もし中國が遅れた農(nóng)業(yè)國家から21世紀(jì)の世界の工場に変えて30年を使ったら、中國はまだ30年を使って西洋と同じような開放と発達(dá)した金融市場を建設(shè)する必要があると信じている」と指摘しました。

その見地には二つの原因がある。まず、金融は実體経済に依存してサービスするべきで、逆に成立しない。もし金融業(yè)界の発展が製造業(yè)と実體経済の発展を大幅に超えたら、このような金融発展はもっと投機(jī)に満ちています。このような発展成果も堅(jiān)固ではありません。金融は結(jié)局サービスです。実物は何も作れません。

第二に、ドルを中心とする國際金融システムの強(qiáng)靭な、ダイナミックな金融市場システムを構(gòu)築するには、長い道のりがあります。