業界で再融資のルールを解読します。価格決定権を市場に渡すことです。

12月5日、中央放送局の広東港澳大灣區本部と南方財経全メディアグループが共同で主催し、21世紀の経済報道による「南方財経國際フォーラム」が広州で開催された。午後に開催された「A株を復號する上場會社の高品質発展」テーマフォーラムで、神州情報董秘劉偉剛、海亮株式董秘金自強、浙大網新副総裁、董秘許克菲、広発証券投資銀行総監督、朱保力氏は、「A株の再融資によるチャンスと風控」について議論しました。

2019年には中小企業は依然として融資難に直面しています。このような背景の下で、証券監督會は最近、マザーボードと創業ボードの再融資新規の意見募集稿を発表しました。新しい意見稿の條項は以前より多くの緩和があります。最近の他の組み合わせ政策と合わせて、政策の緩和方向は企業の融資と業務発展に対して新たなチャンスと挑戦を提出しました。

広発投資総監の朱保力さんは、再融資の新規には多くのハイライトがあります。例えば、方向性増発品種を9割から8割に変更したり、発行対象を10名から35名に変更したりします。政策の初志から見て、再融資の監督管理政策はIPOの登録制と同じような心理狀態に向かって推進し、本當の価格決定権と決定権を市場に渡す。これは再融資の新規規制が明らかな特徴であり、將來の市場活性化のための手段と政策を監督することでもある。

「來年から未來までの間に再融資の規模と數量を見ると、まだ楽観的な見通しです。しかし、多くの投資家は過去3年間で上場會社の再融資に參加して損失が大きいことに注目してください。これは徐々に回復する過程ですが、有利な面では、將來の上場會社は再融資発行をする時、単純に政策や二級市場を通じてヘッジを探す行為が少なくなり、資本市場の正本トレースに有利です。朱保力は言った。

投資家の自信の挫折問題に対して、浙大網の新許克菲は、増加を代表とする再融資方式で、その融資規模と融資速度は2017年下半期以降に斷崖的な下落が発生し、2018年までに多くの逆さまが発生したと考えています。実際には、資本市場において多くの機関投資家の信頼が損なわれており、重要な原因は政策の重ね合わせ効果であり、例えば非公開発行管理方法、証券発行管理方法及び2017年の減少規定が重なって市場に大きなストレスを與えていることである。

例えば、前の機関投資家は長期的にプロジェクトのロック期に脅迫されて、ロック期間を過ぎてから、その減少に対してまだ多くの制約があります。逆に見ると、再融資政策はある程度開放されており、後続の監督層は減持などの一連の政策に同期した考えと調整があるかどうかも期待できる」と話しています。許克菲さんは言います。

現在、全體的な監督管理政策の基調は緩和に向けて調整されており、企業は一連の政策に対して多くの期待を持っている。

神州情報の劉偉剛氏は、再融資政策の調整を検討しているが、孤立して獨立して見ることはできず、過去のこの期間全體の監督管理レベルを結び付けて上場會社と資本市場に対して一連の調整政策を行う必要があると考えている。今回の調整には二つの特徴があります。第一に、政策監督管理の方向性が未來に向けられていることです。例えば、今回の再融資は、定価、需要を上場會社、資金、方向性の増資、つまり市場の権利を市場に引き渡すことで、將來市場に資源を配置する役割がますます大きくなります。これは監督管理が未來に向かうことです。前の二年間の再融資とその後の減少政策は市場に一定の高圧をもたらしました。今回の政策は前の制約に対して調整しました。

一方、國內には4千萬社の企業があり、上場企業は3700社余りしかない。これら未上場企業は上場企業と同じ産業チェーンの下流にありがちだが、それらが直面する困難はもっと大きく、資金調達の手段がもっと少ない。もし彼らがいい融資環境に回復しないなら、上場會社の業務発展にはまだ支障がある。劉偉剛氏は、中小企業は資金回収の方式で、より多様な資産の証券化方式を內に探索することができると提案しています。例えば、売掛金、在庫などの內容を適切な方法で現金回収資金に変えることができます。

劉偉剛は同時に、企業経営者は時々業界全體の勢いを見て、むやみに多くの過激なことをしないようにと言いました。「この時代に感謝したいです。過去40年間の改革開放の大きな背景には、多くの企業家が裸一貫で業界大手に入社する必要條件があり、企業の発展は時代背景の配當に欠かせません。しかし、今私たちの大きな背景には新たな問題があります。二桁のGDP成長から、今までの低成長率において、明らかな変化が発生しました。過去の多くの企業は発展が速すぎて、多くの人が投資、拡張について盲目的に楽観的になったかもしれませんが、時代背景の変化につれて、過去の高コスト融資の実現によって再生産の歴史的なパスが失効する可能性があります。劉偉剛さんが言いました。

海亮株価は、政策にゆとりがあるにもかかわらず、上場會社の再融資ツールの選択に大きな変化はないと主張しています。企業は自分の発展の狀況、市場、投資の需要によってツールの選択を行います。ここ數年の経済構造の変化、市場の変動及び政策の調整は、企業と資本市場の投資家の成熟を促すきっかけであり、上場會社は再融資の本質を理解し、企業自身の長期的な発展のためである。

政策の変化が速すぎることを討論するいくつかの聲がありますが、監督管理の立場に立っても、政策がしばらく続くことができることを望んでいます。しかし、企業が自分をしっかりと行い、初志を持つことができれば、政策配當を継続させ、投資家に政策による配當を享受させることができる。お金は自分で言います。

一方、資本市場は企業融資後の資金使用効率や、かつての募集プロジェクトに本格的に定著しているかどうかが注目されています。特にハイテクイノベーション企業として、プロジェクトによって創造されたキャッシュフローの価値は伝統業界に比べて明確ではないかもしれません。

許克菲氏は「投資家に責任を持つ革新型企業として、浙大網新はユーザーの痛みと応用のシーンを見て、技術投入をします。財務的見返りがそれほど顕著でない場合、投資者は技術が本當に応用されているかどうか、著地されているかどうか、問題が本當に解決されているかどうかにもっと関心を持って、資金が効率的に使用されているかどうかを判斷する必要があります。