金博股份は科創板の第一回「雲審査」の審査會の実利控人から借入金二千萬余りの増資を得て株に入る。

3月11日、ネズミ年初のコーチングボード審議會議が開催されます。いつもと違って、今回の市委員會審議會は「現場＋映像」という形で行われます。

テストを受けたのは、天合光能株式會社（「天合光能」）と湖南金博炭素株式有限公司（「金博股份」）の二つの科創板が上場する予定です。

湖南省益陽市からの金博株式は2005年6月に設立され、先進的な炭素基複合材料及び製品サプライヤーであり、光伏業界の上流企業である。2019年6月、金博株式は唯一の先進的な炭素基複合材料製造企業として、工信部の第一陣専門精特新「小巨人」企業リストに入選しました。

金博株式関係者はこれまで、3月11日に湖南証監局で企業と仲介代表がビデオ答弁を行うと表明していました。まだ分かりません。」

3月11日夜、いいニュースが伝えられました。2019年10月12日に初めて株式募集書を送りました。會議結果の公告から見ると、上市委員會は金博株の粗利率、商品価格、材料コストなどの3つの問題に焦點を當てています。

顧客が集中して粗利率が下がる。

2017年-2019年、金博株式の売上高はそれぞれ1.42億元、1.8億元、2.4億元で、母の純利益はそれぞれ2896.87萬元、5391.39萬元、7767.25萬元である。

この背景において、會社は第一セットの上場基準を選択しました。「時価総額は人民元の10億元を下回らないと予想されています。最近二年間の純利益は全部プラスで、しかも累計の純利益は人民元の5000萬元を下回っていません。あるいは時価総額は人民元の10億元を下回らないと予想されています。最近の一年間の純利益は正で、営業収入は人民元の1億元を下回っていません。」

株式募集書によると、金博株式は単結晶製のラミネート爐熱場シリーズの製品を主に扱っており、7割を超える収入は前五大顧客からで、隆基株式（60012）、中環株式（002129）、晶科エネルギー（NYSE：JKS）、結晶豪科技（002459）など國內第一階段隊光伏企業業を含む。

このうち、2017年から2019年までに、金博株式のベスト5の顧客売上高は合計してそれぞれ當期の売上高の割合の83.70%、86.60%、74.08%を占めています。その中で、金博株式の第一の得意先は隆基系會社で、最近の三年間の売上高はそれぞれ56.17%、41.55%、21.117%を占めています。

売上高と純利益は著実に増加していますが、金博株の粗利率は「負擔」です。

2017年-2018年、金博株式の粗利益率は64.95%、69.32%と増加し続けていますが、この傾向は持続しておらず、2019年の粗利益率は62.3%だけ下落しました。

指摘が必要なのは、金博株式2017年から2018年の粗利益率はいずれも同業界の上場會社の大炭素と中簡科技（大炭素は78.82%と75.71%で、中簡科學技術は77.73%と79.61%である）を下回っていることである。

これに対して、金博株式は2018年下半期から「531新政」を受け、また會社の製造コストが持続的に下がった上で、市場をよりよく占有するために、主要顧客との協力関係を深化させ、一部の製品に対して値下げを行い、更に主要業務粗利率を引き下げたと告白しました。

金博株式も、光伏業界、半導體業界の継続的な発展とコスト削減のプロセスが進むにつれて、將來はより大きな市場シェアを獲得するために値下げする可能性があるという。

3月11日の審議會議では、上市委員會が提出した最初の問題は、金博株の粗利率に焦點を當てていることについて、「531」政策の影響を受け、2018年の粗利率上昇の原因と合理性と、下流の取引先の交渉能力が次第に高まっている狀況下で、高粗利率水準の持続性を説明するよう求めた。

また、上市委員會が提出した第二の問題も関連しています。年度の総合価格は大幅に下落しており、製品の定価政策、顧客構造、下流光伏業界の発展及び現在の新冠肺炎の疫病狀況などを結びつけて、主要製品の將來総合価格の動向をさらに説明し、會社の將來の収益に影響を與え、將來の収益低下を避けるための措置を講じることを要求している。

市場が注目する「創造性」について、金博株の表現はどうですか？

2017-2019年、金博株式の研究開発投資はそれぞれ156.2萬元、2812.78萬元と2895.3萬元で、各年の収入に占める割合はそれぞれ10.9%で、15.67%と12.09%である。

このほか、金博株式は唯一または第一起草機関の身分で5つの國家業界標準を制定し、國內外の特許権65項目を獲得しました。そのうち、発明特許は29件、韓國特許は1件です。

ただし、これらの特許の取得はいずれも2013年前です。上交所はこれまでの質問で注目しており、2014年以降に新たな特許を取得していない理由を説明するよう求めています。

金博株式はメディアの取材を受ける時、特許を申請するには技術の詳細、技術の肝心な點及び技術の具體的な実施方法を公開しなければならないので、公開された情報は競爭相手に模倣されて、技術が秘密をもらす可能性があります。だから、一部の核心技術は特許を申請していません。2014年以降は新たな発明特許を取得していないが、関連技術のレベルがボトルネックや重大な技術的難問を突破できない狀況は存在しない。

実権者が借金して2千萬円を出資する。

21世紀の経済報道記者は、金博の株式は3月1日の上會稿の中で、特に実際に支配者の借金の出資のリスクに関して言及しました。

金博株式の実況管理者は廖寄喬として、2017年9月と2018年4月に2回の増資を行いました。増資価格はそれぞれ4.15元/株（570萬株）、4.55元/株（230萬株）で、3412萬元で金博株式800萬株を獲得しました。金博株式の総株式の13.33%を占めます。

この3412萬元のうち、2255萬元（66.09%）が廖から社員や親戚、友人への借金を送っています。

これに対して、上交所は金博の株価に対して説明を求めて、上述の借金の具體的な情況、債権者は廖寄喬と株式の代理またはその他の利益手配があるかどうか、廖寄喬が持っている株式の権利ははっきりしていますか？

金博株式回答の質問によると、2017年5月に元株主の粉冶センターが脫退した後、さらに実務管理者の地位を固めるため、廖寄喬は會社の増資を行った。廖氏の自己資金が増資に足りないため、會社の一部の社員は廖氏の経営チームと技術チームを見込んで、廖氏に借金を送り、廖氏は借金を提供した従業員とともに借入契約を締結した。また、廖氏は借入契約に基づいて上記の借入金を提供した従業員に利息を支払うと約束しており、各當事者の債権債務関係は真実である。

最新の株式募集書までに、廖郵送喬は2017年9月と2018年4月の増資金を支払うための借金殘高は1895萬元である。廖郵送喬と債権者が締結した「借入契約」によると、利息は年1回で7%または5%となり、廖郵送喬は2020年から2024年まで毎年返済すべき金額はそれぞれ124.85萬元、124.85萬元、1644.85萬元、53.50萬元で、合計2372.9萬元である。

また、金博の株式の募集書には、疑惑の點がいくつか明らかにされています。

一方、金博株式の3人の獨立取締役はいずれも同じ學校、長沙理工大學から來ています。その中の陳一鳴さんと鄧英さんは長沙理工大學の経済と管理學院の教授です。

三人の獨立取締役はいずれも一つの學校から來ています。確かに一董の獨立性に疑問を持たれます。一董の議決権行使の具體的なやり方を見ます。IPO分野に注目した弁護士は21世紀の経済報道記者に語った。

一方、金博株式は2018年から2019年までに累計5885萬元の配當を行い、そのうち2018年に2885萬元の配當を行い、2019年に3000萬元の配當を行っています。

上場が融資を求めている一方、IPO前の大口配當で、金博株のやりかたは対照的だ。

上海の証券會社関係者は「多くの上場會社がIPOの前に頻繁に配當するというやり方は、『會社法』と『証券法』に違反していません。道徳的には『わがまま』としか言えません。IPOの前に配當しないと、上場後、これらの利益は上場會社の新舊株主に共有されます」と話しています。

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