証券會社の資本管理の変局：自発的な管理公募を抱いて快速車道に入ります。

2020年初頭、証券會社の資産管理規模は9.35兆元で、2017年第1四半期のこの數字は18兆元で、3年間で、証券會社の資産管理の規模はほぼ腰を切る。

規模の下落の背後には業界発展の難局もあります。証券會社の資金管理が通路化された後の進路はどこにありますか？証券會社の資本管理の大集合製品「公募化」に従って、証券會社の資本管理の発展方向は次第に明らかになり、積極的に管理し、強力に公募商品ラインを配置し、未來の趨勢になります。

數字もこの傾向を証明しています。2019年、証券會社の資本管理業務収入構成で、公募業務が初めてチャネル業務を超えた。

「以前はチャンネル業務が簡単すぎて、ほとんどの証券會社は自動的に管理する遺伝子がないですが、政策の変化に伴い、証券會社は人員構造、資源の傾斜、管理理念などの面で積極的に管理する方向に進んでいます。難しいですが、一部の証券會社も持続的な投資ができないかもしれません。しかし、証券會社の再生が必要で、証券會社の大きな財産管理の中核となるまでは、業務革命の決意が必要です。華南地區の中型証券會社の業務擔當者はこう考えています。

規模が変わる

2019年は証券會社にとって冬の一年だった。監査されていない財務諸表によると、133の証券會社は営業収入3604.83億元を実現し、純利益は1230.95億元で、120の証券會社は黒字を実現した。

分項業務から見ると、証券會社は2019年に全面的に開花し、各業務は順調に伸びていますが、資本管理業務は例外です。

データによると、2019年12月31日現在、券業受託管理資金の元金総額は12.29兆元で、2018年のこの數字は14.11兆元である。すべての受託管理資金の元金は証券會社の資金管理業務から來ているわけではないが、ほとんどは証券會社の資金管理によるもので、一年で1.82兆円も下落しています。

収入から見ると、2019年の証券會社の資産管理業務の純収入は275億元で、數字は前年と同じですが、他の業務の上昇傾向に比べて、資本管理業務はその場で足踏みしています。

最新のデータによると、証券會社の資産管理の規模はまだ下落しています。データによると、2020年1月末時點で、証券會社と資管會社の資産管理業務規模は9.35兆元で、前月比2%減少した。

注目すべきは、2019年11月以來、証券會社の資産管理規模は初めて10兆元の下に下がりました。これはすでに第3ヶ月連続で10兆元未満の規模になりました。

これに対して、ある金融監督管理研究院の人は「2016年前、証券會社の資産管理規模が急速に増加したのは主に監督管理のヘッジであり、実際の投資信託の需要増加ではない。チャンネル業務は実際に価値を創造しないで、多層ネスティングはリスクチェーンを長くして、監督管理の難易度を高めます。資本管理の新しい規定の後、監督は現在の伝統的なチャンネル業務の動作モードを全面的に停止します。その後、単一の資本管理計畫業務は気候にならず、通路業務の需要が大幅に減少したが、管理者の履職コストが大幅に向上し、単に監督管理を回避する業務はコンプライアンス審査に合格できず、かつ経済効果が低下した。

明らかに、2016年以來、レギュレータは一連のレバレッジダウン、通路除去などの政策を打ち出しました。2018年の資本管理新規が著地した後、剛性の履行を破り、資金プール業務を規範化し、業界を誘導して嵌合させ、資本管理業界の業態に再成形効果をもたらしました。

しかし、過去數年間では、再構築は業務規模に焦點を當てています。チャネル業務は今も証券會社の資本管理規模の中の絶対的な主要な部分です。そのため、チャネル業務の規模はずっと下がり続けています。証券會社の資本管理業務もますます難しくなりました。規模の変化は証券會社の資本管理業務にとって困難な狀況です。証券會社の業務構造の再生方向はどこにありますか？

2019年に証券會社の資本管理業務の売上データの変化、または業界が答えを求める方向を示しました。

自主的に管理する

2019年のデータを見ると、変化は靜かに訪れています。

証券業協會のデータによると、証券會社の公募ファンド管理業務（大集合を含む）の2019年度の収入規模は102億元で、全體の収入の37%を占めている。以前のプリクラ——指向性資産管理業務は100.34億元で、36.47%を占めています。

「収入規模と比率から見ると、2019年に証券會社が公募した業務とチャンネル業務の順位が変わった。しかし、このような微妙な変化の背後には、業界のトレンドの交代があります。チャネル事業の規模が減少し続けている中で、証券會社の公募が盛んに行われています。北京地區の中型証券會社の中間層の評価によると。

証券會社の資本管理業務の公募の本當の力は、監督管理によって証券會社の大集合を推進する改造に由來しています。

2018年11月、証券監督會は「証券會社大集合資産管理業務適用操作ガイド」（以下、「操作ガイド」という）を発表した。「操作ガイド」では、大集合資産管理業務は標的公募基金を管理しなければならず、締め切りは2020年12月31日であり、移行期間內のモデルチェンジ操作に対しても明確な指導を與え、大集合製品の公募改造は正式にスタートした。

「チャネル事業の規模はまだそこにありますが、実際にはすでに死んでいます。また、チャネル業務は現在も監督奨勵の方向ではなく、制限が多いです。どのブローカーがチャネル業務をしたいですか？この時、大集合は業界の方に募集しました。頭のメカニズムは全部試してみます。」前述の華南地區の証券會社関係者によると。

同時に、証券會社の資本管理が公募業務から破局したという市場関係者もいます。

「現在、十數社の証券會社が公募基金の免許を獲得しました。証券會社の資本管理は、公募基金業務のライセンス優勢を十分に利用して、販売の敷居を低くし、公開業績をうまくやることによってさらに大規模にし、安定した管理費収入を得ることができる。その他に、現在の銀行と信託のいくつかの製品の販売の敷居はすでにとても低くなりました。もし証券會社の資本管理の製品がややもすればまだ數十萬の敷居であれば、市場で競爭することはできません。公共の募金の改造は投資家の投資の敷居の問題を解決することができます。前述の北京地區の証券會社の分析によると。

業界を驚かせたのは、改造先行の公募商品は市場でいい反応を得ました。例えば中信資管と國君資管の製品改造後に完成した公募化製品の発行狀況はとてもいいです。

「第一次券の大集合製品『公共改造』がよく売れています。監督層も証券會社にこのような製品の発行を奨勵しています。現在の審査はすでにスピードを上げています。海通証券系、揚子江証券系、申萬宏源系、興証系の大集合製品はすでに改造承認書を得ています。まもなく新たな発行ブームを迎える見込みです。北京地區の中字頭証券會社が業務線を管理しているという人がいます。

公募業務をベースに、先頭の証券會社の資金管理業務も主導的な管理の面で力を入れ始めました。例えば、投資信託はスターFOF製品の系図を完璧にし、各種の固収正味価値型の製品を積極的に配置する。中信資管は「立腳機構と小売を両立させる」という全體的な発展構想を堅持し、小売業の規模の成長を持続的に重視し、特に高い正味価値の個人顧客などを重視する。

しかし、現在はUターンが早いのはやはり「家大業」の頭の証券會社で、多くの中小証券會社は遺伝子と資源の素質の問題で積極的に管理しにくいか、あるいは自主的に管理し続けることができない。しかし、いずれにしても、現在のところ、先頭の証券會社はすでに証券業界のために堅持できる経路を指摘しています。

江海証券連合席副総裁の屈慶も、資本管理の新規定が著地したことに伴って、業務は以前ほど多くなくなりましたが、証券會社の資本管理分野はまだ細分化されています。中小証券會社は優位に集中して自分の特色を作るべきで、全面的なことを求めません。現在、一部の中小券の商品は確かに資本管理のある分野が大手証券會社より専門的で、より市場影響力があります。」

段取りを爭う

通路に行って、積極的に管理するのは間違いなく証券會社の2020年の主流路線です。

2020年2月、証券監督會は改訂後の再融資の新規規定を発表し、定価、ロック期間などいくつかの核心條項を改訂し、市場資金を上場會社の決定増益に參入させる見通しが大幅に高まった。

機構の試算によると、定価が増加した定価基準日は発行日の初日から取締役會決議日、株主総會決議日または発行日の初日に変更される。これは、定価の増価は前倒しでロックできるという意味であり、定価基準の20日間前の取引日の株式の平均価格の10%から8%に変更されたため、定価の増価に対しては、割引率（一般的には定価）の寄與を考慮した収益だけで、年化収益は16.7%に達することができる。

価格の改定は依然として発売初日の定価ですが、定価割引は10%から8%に変更され、ロック期間は12ヶ月から6ヶ月に変更され、吸引力も大幅に向上します。

このような収益予想に基づいて、証券會社は迅速に行動し始めた。実は、前の上場會社が決めたゴールデンタイムには、証券會社の資産管理は多くの利益を得ています。その中の部分は決まった増資管理に専念しています。

もし興証資管は2015年証券會社の資管分野が投資規模の最大の増加に參與した資管機構です。関係者は記者団に対し、參加が増えたのは今年の業務の重點だと語った。

興証資管傘下には約10億元の規模を持つ定増戦略機構の外注品があり、上場會社の増資プロジェクトに參加するために準備しています。會社は高正味価値の取引先に向けて発行している第一弾の増量セット商品で、すでに販売ルートで募集を開始しました。

記者はまた、資本管理業務のランキングが上位の中信証券は、新規參入後も配置の増加を加速させており、ここ數年の持続的な追跡を利用して市場の優位性を高めており、できるだけ早く定増項目に參加したいと理解しています。

証券會社の資本管理に參與してどれだけの利點がありますか？証券會社自身の投資研究システムと投資資源は証券會社によりよくプロジェクトの資源を獲得して判斷させます。前述の北京地區の中型証券會社の関係者は記者に語った。

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