証券會(huì)社の資本管理の変局：自発的な管理公募を抱いて快速車道に入ります。

2020年初頭、証券會(huì)社の資産管理規(guī)模は9.35兆元で、2017年第1四半期のこの數(shù)字は18兆元で、3年間で、証券會(huì)社の資産管理の規(guī)模はほぼ腰を切る。

規(guī)模の下落の背後には業(yè)界発展の難局もあります。証券會(huì)社の資金管理が通路化された後の進(jìn)路はどこにありますか？証券會(huì)社の資本管理の大集合製品「公募化」に従って、証券會(huì)社の資本管理の発展方向は次第に明らかになり、積極的に管理し、強(qiáng)力に公募商品ラインを配置し、未來の趨勢(shì)になります。

數(shù)字もこの傾向を証明しています。2019年、証券會(huì)社の資本管理業(yè)務(wù)収入構(gòu)成で、公募業(yè)務(wù)が初めてチャネル業(yè)務(wù)を超えた。

「以前はチャンネル業(yè)務(wù)が簡(jiǎn)単すぎて、ほとんどの証券會(huì)社は自動(dòng)的に管理する遺伝子がないですが、政策の変化に伴い、証券會(huì)社は人員構(gòu)造、資源の傾斜、管理理念などの面で積極的に管理する方向に進(jìn)んでいます。難しいですが、一部の証券會(huì)社も持続的な投資ができないかもしれません。しかし、証券會(huì)社の再生が必要で、証券會(huì)社の大きな財(cái)産管理の中核となるまでは、業(yè)務(wù)革命の決意が必要です。華南地區(qū)の中型証券會(huì)社の業(yè)務(wù)擔(dān)當(dāng)者はこう考えています。

規(guī)模が変わる

2019年は証券會(huì)社にとって冬の一年だった。監(jiān)査されていない財(cái)務(wù)諸表によると、133の証券會(huì)社は営業(yè)収入3604.83億元を?qū)g現(xiàn)し、純利益は1230.95億元で、120の証券會(huì)社は黒字を?qū)g現(xiàn)した。

分項(xiàng)業(yè)務(wù)から見ると、証券會(huì)社は2019年に全面的に開花し、各業(yè)務(wù)は順調(diào)に伸びていますが、資本管理業(yè)務(wù)は例外です。

データによると、2019年12月31日現(xiàn)在、券業(yè)受託管理資金の元金総額は12.29兆元で、2018年のこの數(shù)字は14.11兆元である。すべての受託管理資金の元金は証券會(huì)社の資金管理業(yè)務(wù)から來ているわけではないが、ほとんどは証券會(huì)社の資金管理によるもので、一年で1.82兆円も下落しています。

収入から見ると、2019年の証券會(huì)社の資産管理業(yè)務(wù)の純収入は275億元で、數(shù)字は前年と同じですが、他の業(yè)務(wù)の上昇傾向に比べて、資本管理業(yè)務(wù)はその場(chǎng)で足踏みしています。

最新のデータによると、証券會(huì)社の資産管理の規(guī)模はまだ下落しています。データによると、2020年1月末時(shí)點(diǎn)で、証券會(huì)社と資管會(huì)社の資産管理業(yè)務(wù)規(guī)模は9.35兆元で、前月比2%減少した。

注目すべきは、2019年11月以來、証券會(huì)社の資産管理規(guī)模は初めて10兆元の下に下がりました。これはすでに第3ヶ月連続で10兆元未満の規(guī)模になりました。

これに対して、ある金融監(jiān)督管理研究院の人は「2016年前、証券會(huì)社の資産管理規(guī)模が急速に増加したのは主に監(jiān)督管理のヘッジであり、実際の投資信託の需要増加ではない。チャンネル業(yè)務(wù)は実際に価値を創(chuàng)造しないで、多層ネスティングはリスクチェーンを長(zhǎng)くして、監(jiān)督管理の難易度を高めます。資本管理の新しい規(guī)定の後、監(jiān)督は現(xiàn)在の伝統(tǒng)的なチャンネル業(yè)務(wù)の動(dòng)作モードを全面的に停止します。その後、単一の資本管理計(jì)畫業(yè)務(wù)は気候にならず、通路業(yè)務(wù)の需要が大幅に減少したが、管理者の履職コストが大幅に向上し、単に監(jiān)督管理を回避する業(yè)務(wù)はコンプライアンス審査に合格できず、かつ経済効果が低下した。

明らかに、2016年以來、レギュレータは一連のレバレッジダウン、通路除去などの政策を打ち出しました。2018年の資本管理新規(guī)が著地した後、剛性の履行を破り、資金プール業(yè)務(wù)を規(guī)範(fàn)化し、業(yè)界を誘導(dǎo)して嵌合させ、資本管理業(yè)界の業(yè)態(tài)に再成形効果をもたらしました。

しかし、過去數(shù)年間では、再構(gòu)築は業(yè)務(wù)規(guī)模に焦點(diǎn)を當(dāng)てています。チャネル業(yè)務(wù)は今も証券會(huì)社の資本管理規(guī)模の中の絶対的な主要な部分です。そのため、チャネル業(yè)務(wù)の規(guī)模はずっと下がり続けています。証券會(huì)社の資本管理業(yè)務(wù)もますます難しくなりました。規(guī)模の変化は証券會(huì)社の資本管理業(yè)務(wù)にとって困難な狀況です。証券會(huì)社の業(yè)務(wù)構(gòu)造の再生方向はどこにありますか？

2019年に証券會(huì)社の資本管理業(yè)務(wù)の売上データの変化、または業(yè)界が答えを求める方向を示しました。

自主的に管理する

2019年のデータを見ると、変化は靜かに訪れています。

証券業(yè)協(xié)會(huì)のデータによると、証券會(huì)社の公募ファンド管理業(yè)務(wù)（大集合を含む）の2019年度の収入規(guī)模は102億元で、全體の収入の37%を占めている。以前のプリクラ——指向性資産管理業(yè)務(wù)は100.34億元で、36.47%を占めています。

「収入規(guī)模と比率から見ると、2019年に証券會(huì)社が公募した業(yè)務(wù)とチャンネル業(yè)務(wù)の順位が変わった。しかし、このような微妙な変化の背後には、業(yè)界のトレンドの交代があります。チャネル事業(yè)の規(guī)模が減少し続けている中で、証券會(huì)社の公募が盛んに行われています。北京地區(qū)の中型証券會(huì)社の中間層の評(píng)価によると。

証券會(huì)社の資本管理業(yè)務(wù)の公募の本當(dāng)の力は、監(jiān)督管理によって証券會(huì)社の大集合を推進(jìn)する改造に由來しています。

2018年11月、証券監(jiān)督會(huì)は「証券會(huì)社大集合資産管理業(yè)務(wù)適用操作ガイド」（以下、「操作ガイド」という）を発表した。「操作ガイド」では、大集合資産管理業(yè)務(wù)は標(biāo)的公募基金を管理しなければならず、締め切りは2020年12月31日であり、移行期間內(nèi)のモデルチェンジ操作に対しても明確な指導(dǎo)を與え、大集合製品の公募改造は正式にスタートした。

「チャネル事業(yè)の規(guī)模はまだそこにありますが、実際にはすでに死んでいます。また、チャネル業(yè)務(wù)は現(xiàn)在も監(jiān)督奨勵(lì)の方向ではなく、制限が多いです。どのブローカーがチャネル業(yè)務(wù)をしたいですか？この時(shí)、大集合は業(yè)界の方に募集しました。頭のメカニズムは全部試してみます。」前述の華南地區(qū)の証券會(huì)社関係者によると。

同時(shí)に、証券會(huì)社の資本管理が公募業(yè)務(wù)から破局したという市場(chǎng)関係者もいます。

「現(xiàn)在、十?dāng)?shù)社の証券會(huì)社が公募基金の免許を獲得しました。証券會(huì)社の資本管理は、公募基金業(yè)務(wù)のライセンス優(yōu)勢(shì)を十分に利用して、販売の敷居を低くし、公開業(yè)績(jī)をうまくやることによってさらに大規(guī)模にし、安定した管理費(fèi)収入を得ることができる。その他に、現(xiàn)在の銀行と信託のいくつかの製品の販売の敷居はすでにとても低くなりました。もし証券會(huì)社の資本管理の製品がややもすればまだ數(shù)十萬の敷居であれば、市場(chǎng)で競(jìng)爭(zhēng)することはできません。公共の募金の改造は投資家の投資の敷居の問題を解決することができます。前述の北京地區(qū)の証券會(huì)社の分析によると。

業(yè)界を驚かせたのは、改造先行の公募商品は市場(chǎng)でいい反応を得ました。例えば中信資管と國君資管の製品改造後に完成した公募化製品の発行狀況はとてもいいです。

「第一次券の大集合製品『公共改造』がよく売れています。監(jiān)督層も証券會(huì)社にこのような製品の発行を奨勵(lì)しています。現(xiàn)在の審査はすでにスピードを上げています。海通証券系、揚(yáng)子江証券系、申萬宏源系、興証系の大集合製品はすでに改造承認(rèn)書を得ています。まもなく新たな発行ブームを迎える見込みです。北京地區(qū)の中字頭証券會(huì)社が業(yè)務(wù)線を管理しているという人がいます。

公募業(yè)務(wù)をベースに、先頭の証券會(huì)社の資金管理業(yè)務(wù)も主導(dǎo)的な管理の面で力を入れ始めました。例えば、投資信託はスターFOF製品の系図を完璧にし、各種の固収正味価値型の製品を積極的に配置する。中信資管は「立腳機(jī)構(gòu)と小売を両立させる」という全體的な発展構(gòu)想を堅(jiān)持し、小売業(yè)の規(guī)模の成長(zhǎng)を持続的に重視し、特に高い正味価値の個(gè)人顧客などを重視する。

しかし、現(xiàn)在はUターンが早いのはやはり「家大業(yè)」の頭の証券會(huì)社で、多くの中小証券會(huì)社は遺伝子と資源の素質(zhì)の問題で積極的に管理しにくいか、あるいは自主的に管理し続けることができない。しかし、いずれにしても、現(xiàn)在のところ、先頭の証券會(huì)社はすでに証券業(yè)界のために堅(jiān)持できる経路を指摘しています。

江海証券連合席副総裁の屈慶も、資本管理の新規(guī)定が著地したことに伴って、業(yè)務(wù)は以前ほど多くなくなりましたが、証券會(huì)社の資本管理分野はまだ細(xì)分化されています。中小証券會(huì)社は優(yōu)位に集中して自分の特色を作るべきで、全面的なことを求めません。現(xiàn)在、一部の中小券の商品は確かに資本管理のある分野が大手証券會(huì)社より専門的で、より市場(chǎng)影響力があります。」

段取りを爭(zhēng)う

通路に行って、積極的に管理するのは間違いなく証券會(huì)社の2020年の主流路線です。

2020年2月、証券監(jiān)督會(huì)は改訂後の再融資の新規(guī)規(guī)定を発表し、定価、ロック期間などいくつかの核心條項(xiàng)を改訂し、市場(chǎng)資金を上場(chǎng)會(huì)社の決定増益に參入させる見通しが大幅に高まった。

機(jī)構(gòu)の試算によると、定価が増加した定価基準(zhǔn)日は発行日の初日から取締役會(huì)決議日、株主総會(huì)決議日または発行日の初日に変更される。これは、定価の増価は前倒しでロックできるという意味であり、定価基準(zhǔn)の20日間前の取引日の株式の平均価格の10%から8%に変更されたため、定価の増価に対しては、割引率（一般的には定価）の寄與を考慮した収益だけで、年化収益は16.7%に達(dá)することができる。

価格の改定は依然として発売初日の定価ですが、定価割引は10%から8%に変更され、ロック期間は12ヶ月から6ヶ月に変更され、吸引力も大幅に向上します。

このような収益予想に基づいて、証券會(huì)社は迅速に行動(dòng)し始めた。実は、前の上場(chǎng)會(huì)社が決めたゴールデンタイムには、証券會(huì)社の資産管理は多くの利益を得ています。その中の部分は決まった増資管理に専念しています。

もし興証資管は2015年証券會(huì)社の資管分野が投資規(guī)模の最大の増加に參與した資管機(jī)構(gòu)です。関係者は記者団に対し、參加が増えたのは今年の業(yè)務(wù)の重點(diǎn)だと語った。

興証資管傘下には約10億元の規(guī)模を持つ定増戦略機(jī)構(gòu)の外注品があり、上場(chǎng)會(huì)社の増資プロジェクトに參加するために準(zhǔn)備しています。會(huì)社は高正味価値の取引先に向けて発行している第一弾の増量セット商品で、すでに販売ルートで募集を開始しました。

記者はまた、資本管理業(yè)務(wù)のランキングが上位の中信証券は、新規(guī)參入後も配置の増加を加速させており、ここ數(shù)年の持続的な追跡を利用して市場(chǎng)の優(yōu)位性を高めており、できるだけ早く定増項(xiàng)目に參加したいと理解しています。

証券會(huì)社の資本管理に參與してどれだけの利點(diǎn)がありますか？証券會(huì)社自身の投資研究システムと投資資源は証券會(huì)社によりよくプロジェクトの資源を獲得して判斷させます。前述の北京地區(qū)の中型証券會(huì)社の関係者は記者に語った。

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