冷宮制品の「走熱」記：ヘッジファンドの信頼性を定量化する「反落」逆風が航行？

3月にはあまりにも幻想的で、「生きている久見」の米株は4回にわたって溶斷されました。全世界の128の市場の主要指數は3月に累計でマイナスに戻りました。

A株の3大指數も下落して、3月の累計上海指數は4.51%下落して、深く指になって9.28%下落して、創業板は9.64%下落して、28のは萬が一級の業界の指數がすべて下落すると表しています。

ほとんどのファンドは1、2月の牛市場の利益を戻しました。今年の動向が最も激しい科學技術系ファンドは3月に10%を超えました。

この背景において、一部の量子化ヘッジファンドは非常に弱気になった。

2004年の光大保徳信量子化コアの成立から、この種の製品は國內で16年間発展しました。嘉実基金、華安基金、富國基金、泰達宏利などを含み、いずれも積極的に量子化基金業務を発展させ、常青藤名門校や海外投資経験のあるファンドマネジャーを多く募集していましたが、まだ気候になっていません。

「當社は今年初めにも、量子化ヘッジファンドの取り締まりを検討しています。思いがけないことに、春節後に突然の暴落が起きて、今また震動市に入るというファンドがまた重視されました。プライベートエクイティファンドの人は言った。

記者の知るところによると、最近の公募ファンドも量子化ヘッジ製品を強力に発展させています。現在市場上の30社は量化ヘッジ製品を公募しています。その中で2019年11月以來成立した製品は7匹まで占めています。

ヘッジファンドも赤字になります。

Windデータによると、3月には、公募量子化ヘッジファンド（A/Cクラスのシェアを分けて計算し、以下同じ）の平均収益は-0.28%で、中央値は0.08%で、収益區間は-3.56%-1.39%で、そのうち20ファンドはプラス利益を獲得し、60%を占めています。

プライベートエクイティ量化ヘッジファンドの業績はより良く、プライベートエクイティネットワークからのデータによると、3月の純価値を示す627件のヘッジファンド全體の平均収益は0.45%だった。そのうち412基のファンドは正の収益を達成しています。65.71%を占めています。

もう一つの説明は、ヘッジファンドの「魔法」の役割を定量化した例として、2月3日、ねずみ年の最初の取引日にA株が疫病の影響で、三大株価指數は上海で7.72%下落し、深証は8.45%下落し、創業板は6.85%下落した。Windデータによると、同日、全市場で當時28隻の量子化ヘッジファンドは約7割のプラス利益を獲得し、正味平均は0.33%上昇し、最大の減少幅を示した製品は0.31%の損失を計上した。

ただし、量子化ヘッジ製品は失効する場合があります。

多くの投資家は量子化ヘッジファンドをよく知らないかもしれませんが、世界最大のヘッジファンドの橋水ファンドという話を聞いたことがある人が多いと思います。

2020年3月18日午後、「橋水爆倉」に関する情報が機関市場に流れています。

橋水基金の創始者、連合席首席投資官のレイ?ダリオ氏は、市場がますます激しくなるとの質疑に応えた。ダリオは傘下のファンドの今年の純価値を打ち出し、8ファンドはいずれも大幅に下落し、7%から21%の間に減少しました。彼は、このような表現は「私が望んだのではないが、これは私の現在の狀況での予想と一致している」と述べました。

つまり、橋水はパンクしていないということですが、橋水の対応も巨額の赤字を認めています。

事実、今年は疫病の拡散と原油価格の雪崩に伴って、米株、金、商品、さらには段階的な米債が激しく変動し、直接にヘッジモデルの短期失効を招いた。

「橋水ファンドの空株式、多債券は、突然の流動性の枯渇の影響で、通常の高効率なヘッジが実現できず、大幅なリターンが発生した」玄同量化の一人が記者に語った。

事実、海外の量子化ヘッジファンドだけがこのような問題に直面しているわけではない。同期の國內量子化基金も同様に難問に直面した。

國內の量子化ヘッジファンドも最近海外の変動の影響を受けています。ヘッジ産業はより水を重ねている影響があります。高いアルファベット株式の超過が効果的に水をカバーすることができます。難しいのは米株より難しいです。上記の玄同量子化基金の関係者は述べた。

別の民間投資家も「ヘッジファンドは市場の無効性によってお金を稼いでいます。海外市場では、機関投資家が主なため、市場が比較的効果的で、ヘッジ戦略の競爭が大きいです。」

國內では、量子化ヘッジの大きな変數の一つとして、株価指數先物の割引狀況が特に深刻な場合、ヘッジ戦略は発揮しにくいです。2015年の株災害後から2017年上半期にかけて、株価指數先物市場は割高で、ヘッジ戦略のコストが高く、効率が低いことを招いた。仕方なく、ヘッジファンドを定量化するには、ポジションを下げるしかない。

事実上、原理的にはヘッジ戦略に抵抗しても、損失が発生しないことは保証できません。例えば、2016年-2018年の株価指數先物が正常に機能しない場合、量子化ヘッジファンドが高ポジションを選ぶと、お金を損する可能性が高いです。

公私募集の異なった策略

振り返ってみると、國內の量子化基金の発展は、私募ファンドの発展が早い。これはプライベートエクイティの絶対利益追求に関連して、ヘッジファンドの正氏がこのような絶対収益商品に適していることを定量化します。

2019年上半期に、多くの資金が私募ヘッジ商品に流入しました。その原因は私募のヘッジ商品が2017、2018年の熊市で業績がよかったからです。しかし、2019年にA株は牛を離れて、ヘッジ製品が輝かしい業績を続けていないことを定量化して、多くの資金が撤退したいと思います。

プライベートエクイティ量子化ヘッジファンドの損失が発生したもう一つの大きな原因は、プライベートエクイティ自身のスタイルと関係があります。私募は一般的に中証500株価指數先物ヘッジを採用しています。現物の選択も500中小株価の増強であり、株の基本面を考慮しないで、しかも高周波の方式をとっています。例えば、一日に20%から50%を倉庫に換えると、取引規模が大きい時に、小株価はもっと衝撃を受けやすいです。

ある私募者は記者団に対し、規模が大きいほど定量化ヘッジファンドの制限が厳しくなると語った。例えば、1軒の10億レベルのプライベートエクイティ量化ヘッジファンドのリリースの空間が大きいが、他方の60億レベルの策略はかえって制限され、他方の100億レベルの量子化ヘッジプライベートエクイティも戦略的に制限されている。

公募のやり方は私募とは明らかに違っています。

大手ファンドの量子化ファンドマネジャーは記者団に対し、公募の量子化ヘッジファンドは先物ヘッジファンドを使って口座を空けるしかなく、中金によって規定された株式投資範囲は中証800株になると伝えました。しかし、公募量子化ヘッジファンドは一般的に上証50株価指數先物、上海深300株価指數先物（比較的多く使われています）を使用しています。中証500株価指數先物は空いている部分として、多頭部は量子化モデルを使って株を選び、モデルを通じて適切にヘッジ標的の指數の業界逸脫とリスク暴露を制御します。

紹介によると、公募量化ヘッジファンドは株式市場で上海深300株を中心とした選択が多く、上海深300株価指數先物を購入し、上海深300株価を増強する効果がある。現物部分は基本面に偏っていて、相対的に低周波の策略ですから、公募のやり方のリスクは比較的小さいです。公募のヘッジ型製品の純暴露は有限で、主に株式選択と組み合わせを構築するリスクコントロールを考慮します。

公募ヘッジ戦略型の製品は、固定収益の代替として「固収＋」に位置づけられる傾向がある。

今後の発展において、前述の公募量子化基金のマネージャーは、中國が公募した量子化ヘッジの発展は、2015年の株価指數先物監督政策の影響で、一時は停滯に陥ったと述べました。昨年4月、中金所は株価指數先物関連の制限を徐々に緩和し、昨年末に公募した量子化ヘッジファンドの新製品の再承認を得て発行した。公募量子化ヘッジファンドは新たに発展チャネルに入る。

「ヘッジファンドは絶対収益を目指す中低リスク商品で、將來は絶対収益を目指す銀行の資金を引き継ぐ可能性がある」上記の公募ファンドマネージャーは述べた。

2019年以來、固収商品の収益率が低いため、例えば10年債、貨幣基金、純債基金の収益率は3%以內になりがちです。だから、「固定収入＋」の代替製品として、投資家のヘッジ商品に対する関心が高まっています。

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