瑞幸は市外に出て、その後は？

瑞幸コーヒー（以下「瑞幸」という）の財務偽裝事件はついに市場後退という深淵に向かいました。市場の予想を下回るきっかけとなりましたが、ナスダックは財務偽裝を暴露してから一ヶ月以上の間に市場予想外の取札手続きを開始しました。

5月19日夜、瑞幸は公式サイト投資関係ページで聲明を発表し、5月15日に米証券取引委員會（SEC）上場資格部門（Listing Qualfications Staff）から書面での通知を受けた。これは、財務偽造事件が48日間にわたって発覚し、上場（2019年5月17日）からまもなく一周年を迎えます。

しかし、ナスダックは瑞幸の撤退プログラムを開始しました。瑞幸の事件に巻き込まれたすべての主體にとっては問題の終點ではなく、逆に市場の後退は現在の瑞幸の複雑な狀況に多くの不確実性要素をもたらしました。國內の投資家にとって、瑞幸事件は莫大な代価を払っているが、重要な投資家教育課である。

ナスダックが瑞幸に上場を決めた後、瑞幸はとうとう5月20日に復活しました。取引前の瑞幸の株価は一時50%を超えました。しかし、現在の狀況を見ると、瑞幸もすぐにナスダックに上場廃止されるわけではない。瑞幸側は、ナスダックと公聴會を開く計畫を示している。公聴會の結果が出る前に、みずきはナスダックに上場取引を続けているが、公聴會は通常、取引所に依頼された日から30～45日後に開催される。

市が引けてからどれぐらいかかりますか？

一方、ナスダックは、瑞幸の上場を提案していますが、リキは、同社がナスダックの公聴會グループに公聴會を行うよう求めているということです。公聴會の結果が出る前に、株式はナスダック市場で取引を続けます。

ナスダックの撤退制度について、タイガー証券投資研チームは21世紀の経済報道記者に対し、ナスダック取引所の上場廃止規則に基づき、退市は自発的な撤退と受動的な撤退に分けられると述べました。自発的に市場を後退させるのは三つの種類に分けられます。即ち、會社の転換板、私有化、買収合併です。受動的な市場後退とは、持続的な上場に至らないことを指します。

今回の瑞幸宛の上場資格部はすでにナンバープレートを取ったことを明らかにしました。まず、瑞幸が4月2日に披露した偽取引は公衆の利益に関する懸念を引き起こしました。

記者の問い合わせによると、現在のナスダックの上場資格審査部門は公聴會制を採用しています。上場會社は退職通知を受けてから45日間以內に異議があれば、段階的に上訴する権利があります。まずナスダック市場の上場資格審査部門で、続いて公聴會です。最終決裁瑞幸はこの一連の歩みを始める。

つまり、瑞幸は現在理論的に市場を挽回する可能性があります。これに対して、米株訴訟弁護士、北京のカク俊波弁護士事務所主任のカク俊波さんは「手続き上、瑞幸はまだブランドを守る機會がありますが、難しいです。公聴會は瑞幸に一回の機會を與えました。もし今回の機會を通じて、瑞幸は十分な抗弁理由を提出して、ナスダックの変更要求の瑞幸の決定を説得することに成功すれば、瑞幸は引き続き上場資格を保留します。成功しないなら、瑞幸はまだナスダックに申し立てる機會があります。

撤退の知らせが出た後、瑞幸側はしばらく応じないと表明しましたが、夜遅くに瑞幸會長の陸正耀氏は「ナスダックは最終調査結果を待たずに會社の撤退を要求しています。意外にも個人は失望と殘念を感じています。聲明からの情報を見ると、陸正耀と瑞幸は上場資格を保つために、あるいは公聴會で渾身の技を発揮します。

「上場會社の資格を保つことは、瑞幸の現在の狀況にとって、まだ多くの積極的な意義があります。上場會社の株式はいずれにしても価値があります。投資家にとって、もし瑞幸が市場を退くことができないならば、流動性と株価の方面から言って、すべてはるかに會社が市場を離れた後の立場より良いです。北京地區の大手証券會社は海外の上場プロジェクトに詳しい投資家によると。

投資家はどこに行くべきですか？

瑞幸が最終的に上場すれば、すべての投資家は二つの大きな問題に直面します。一つは、財務の偽造から今日に至るまで、瑞幸の株価は90%を超えて下落しました。投資家は瑞幸の財務偽造で大きな損失を受けました。

カク俊波は記者に言います。「瑞幸はまだ本當に市場を離れていません。仮に瑞幸が市場を離れるとしても、投資家の米國での証券集団訴訟には影響しません。例えば、中國に住んでいますが、2016年にアメリカ株が市場を離れました。でも、今でもこの集団訴訟事件を募集しています。だから、ある米國株の上場會社が撤退するかどうかは訴訟の手続きに影響しません。もちろん、會社が撤退すれば、実際の経済賠償能力が低下し、補償の具體的な金額に影響を與える可能性があります。

また、カク俊波氏は、事件の複雑さを考慮して、その中の機関を紹介する可能性が高いと述べました。例えば、監査役事務所も賠償を求める被告として認められています。

事実上、現在、財務上の偽造事件のため、瑞幸はすでに訴訟に追われています。香港の高等裁判所が発表した5月15日の取調事件表によると、同日午前10時半、香港特別行政區高等裁判所で瑞幸を起訴した14の海外機関は、米國の國境內でさらに多くの中小投資家を代表する訴訟を待っています。

カク俊波は記者に対して、私達の代理の瑞幸投資家は、現在最大の損失は400萬ドル近くあると明らかにしました。この事件の現在の進展は、裁判所はまだ首席原告と首席弁護士を選択しており、一度首席原告と首席弁護士を選出すると、次のステップの訴訟手続きに入ることができる。

市場の各方面からフィードバックしてみると、瑞幸はこのたび市場を引退したり、あるいは大體の確率で事件を起こすので、もう一つの問題は投資家の利益に関わる重要な事項は市場を引退した後、瑞幸株式を持っている投資家がまだ取引場所がありますか？

記者によると、A株市場の上場廃止が舊三板市場に後退するように、ナスダックの市場引退もサブプライム市場に後退するという。

タイガー証券投資研究チームによると、米國の場外取引市場は非常に発達しており、退市メカニズムのために後続の通路を提供している。場內のプレートが市場から撤退した後、破産手続きに入った會社を除いて、ほとんどの會社は場外取引市場（OTC市場）に上場することができます。

具體的には、ナスダックの場外市場は主にOTCBB（店頭見積り掲示板市場）とPINK SHEETS（粉末市場）で構成されています。

タイガー証券は、瑞幸がOTCBBに行く可能性が低いと考えています。PINK SHEETSに行く確率がもっと高いです。これに比べて、粉末市場の情報の透明度と情報の質はOTCBBより悪いです。

総じて言えば、瑞幸が市場を引退したら、中小株主は粉々な市場で殘りの瑞幸株を取引するしかないかもしれませんが、場外市場の流動性は極めて悪いです。タイガー証券投資研究チームは述べた。

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