半年に2つの子會(huì)社が破産した夏ベル「マント帽」のカウントダウン。

5月18日夜、ラシャベルが発表した公告によると、全資子會(huì)社のフランスNaf Naf SASはサプライヤーと現(xiàn)地政府の借金を返済する能力がないため、現(xiàn)地裁判所はすでに司法の立て直しを開始すると決めました。実際、「中國(guó)版ザラ」と呼ばれるラシャベルは、無數(shù)の光の時(shí)間を過ごしています。

「國(guó)民婦人服代表」としてだけでなく、國(guó)內(nèi)初の「A+H」株式上場(chǎng)服裝會(huì)社としても3年間にわたって設(shè)立されました。しかし、近年では、トップの「光の輪」の夏ベルが赤字に陥っています。STにされるリスクに直面しています。シャベルは次の春を見ることができますか？

再編成を開始

ラシャベルは、支配下のNaf Naf SASに出資していましたが、今は見知らぬ人です。ラシャベルは公告において、Naf Naf SASが司法の立て直しを開始したため、當(dāng)?shù)夭门兴琋af Naf SASの全部または一部の経営行為に協(xié)力するよう指定しました。

公告によると、2019年度のNaf Naf SASに多額の損失が発生し、かつ継続的な経営能力が重大なマイナス影響を及ぼしたため、ラシャベル2019年度の連結(jié)財(cái)務(wù)諸表の帰屬純損失は4.43億元増加した。2020年第1四半期、疫病の発生がフランスで持続的に広がったため、Naf Naf SASの経営狀況はさらに悪化した。

Naf Naf SASは「政府の借金の支払いの猶予を申請(qǐng)する」「核心店舗の賃貸権の一部を売卻する」などの措置を取っていますが、資金の圧力を効果的に緩和しておらず、経営活動(dòng)の資金決済を正常に行うことができなくなりました。Naf Naf SASは2410.6萬ユーロの満期満期の借金を返済する能力がないとして、當(dāng)?shù)丐尾门兴膝榨楗螗工伍v連法律の規(guī)定に基づいて司法の立て直しをスタートさせることを決定しました。

これはすでにラザベルの半年の內(nèi)に第二の子會(huì)社が倒産しました。1月21日、ラザベル子會(huì)社のジャックウォーカーは債務(wù)を返済する能力がないため、裁判所に準(zhǔn)破産清算申請(qǐng)されました。子會(huì)社のジャックウォーカーの放棄については、「このブランドはまだ育成発展の初期にあり、ブランド競(jìng)爭(zhēng)力が強(qiáng)くなく、將來も多くの資金を投入する必要があります。また、収益見通しは楽観的に見積もれません。

子會(huì)社が相次いで破産したことについて、ラシャーベル関係者は北京商報(bào)の記者の取材に対し、「現(xiàn)在はモデルチェンジの重要な時(shí)期にある。成長(zhǎng)の見通しが不透明な非中核業(yè)務(wù)や將來の大幅な損失を予想したり、多くの資金を必要とする業(yè)務(wù)については、経営の現(xiàn)狀に応じて大幅に減少したり、資源の投入を停止したりする。ジャックウォーカーは破産清算を申請(qǐng)して、會(huì)社の集中資源と核心業(yè)務(wù)の発展の必要に合います。

紡織服裝管理専門家、上海良棲ブランド管理有限公司総経理の程偉雄氏によると、ラザベル自身の損失、資金難などの問題に加え、疫病の影響により、子會(huì)社は家賃、賃金などの支払いができない問題に直面している。

しかし、経済學(xué)者の宋清輝氏は、Naf Naf SASに対してコントロール権を失い、夏ベルに対して悪いことではなく、制御権を失ったレポートは合併せず、一定の程度でラシャベルの損失を減らしたと主張しています。第二に、競(jìng)爭(zhēng)力の弱いサブブランドの剝離については、ラシャベルフォーカスの主要産業(yè)の転換発展に有利である。

目隠しが走る

半年に2つの子會(huì)社が倒産し、さらに多くはラザベルが長(zhǎng)年にわたって急進(jìn)的に拡大してきた「果」である。

1998年、服の代理が大々的に行われた時(shí)、ラシャベル創(chuàng)始者の邢加興は自分の服ブランドを創(chuàng)立する考えを芽生えました。50萬元の資金を調(diào)達(dá)した後、2人のデザイナーと何人かの販売員とラシャベルを設(shè)立しました。2003年、アパレル業(yè)界が低迷していますが、邢加興はその道行に反対して、夏ベルをリードして、十分な馬力をかけて生産しています。その後、衣料品市場(chǎng)は消費(fèi)ブームを迎え、ラザベル戦で有名になり、アパレル業(yè)界で足場(chǎng)を固めた。

2014年に香港聯(lián)交易所に上場(chǎng)し、3年後にA株で上場(chǎng)し、國(guó)內(nèi)初の「A＋H」株の上場(chǎng)服裝會(huì)社となり、資本市場(chǎng)が日増しに発展しているに伴って、ラシャベルブランドと店舗の拡張がますます激しくなっています。

ラシャベル株式募集説明書によると、2012年のラシャベル傘下には3340店舗の小売店があり、2014年には6887店舗に増加し、2018年上半期には拡張ピークに達(dá)し、店舗數(shù)は9540店に達(dá)した。傘下ブランドも當(dāng)初の3大メインブランドである女裝ブランドから2018年の5つの女裝La Chapelle、Pulella、7 Modifier、La Babite及びCadie's、3つの男裝JACK WALK、Pote、MARC ECK、子供服8 eMなどの多ブランドに拡大しています。ブランド拡張のピーク時(shí)には、ラシャベルは1年で4つのブランドを追加しました。

このような急速な拡張モデルに対し、邢加興氏はかつて公開の場(chǎng)で、「発展中の會(huì)社は止められない。國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)は毎年20%以上の成長(zhǎng)をしており、新店をオープンしないと後退する」と述べた。

明らかに、足を止めることはラザベルにとって容易なことではない。2018年に損失中のラシャベルは依然として買収拡大を進(jìn)めている。2018年6月末に、夏ベルは2080萬ユーロでVIVRTE SASからNafNafSASの40%の株を買い取る。その後、2019年6月には、ラシャベルは3534萬ユーロでLaCha Aparel II s 60%の株を買収し、Naf Naf SASの60%の株を間接的に獲得し、NafNafSASはラシャベル傘下の子會(huì)社となる。

程偉雄氏によると、ラザベルの多ブランド、多店舗の発展モデルは確かに高い歌と勢(shì)いの中で企業(yè)の発展を促進(jìn)し、ブランドの急速な成長(zhǎng)を促進(jìn)することができるが、大きく拡大するにつれて、この種の走馬圏の重資産モデルは、あまりボーナスを持ってこなかった。コストの増加、キャッシュフローの引き締め、資源の不一致、店舗の効果の悪さなど。問題が発生した時(shí)は重視されておらず、逆に量的に変化する過程で質(zhì)的変化を起こし、業(yè)績(jī)を悪化させた。

デポジットリスク

ちなみに、シャベルは5月15日に「株式市場(chǎng)の危険警告を?qū)g施する可能性がある」と発表しました。公告によると、會(huì)社の財(cái)務(wù)部門の試算により、2019年度の帰屬純利益は約21.39億元の損失を見込んでいる（監(jiān)査を経ていない）。

これはラザベルが発売されて再び赤字が出たものです。2018年、ラシャベルの売上高は初めて100億元の大臺(tái)を突破しました。営業(yè)収入は前年同期と比べて二桁の増加がありましたが、帰屬純利益は同三桁の下落があり、損失は1.595億元でした。

「もし會(huì)社の2019年度に監(jiān)査を経た後の上場(chǎng)會(huì)社の株主に帰屬する純利益がマイナスであれば、會(huì)社A株は『上場(chǎng)リスク警告』の処理を?qū)g施されるだろう」ラシャベル関係者は北京商報(bào)記者に語った。

実は、ラザベルの欠損は前觸れとなっています。2016年、ラシャベルの帰屬純利益はすでに下落し始めました。2017年の発売初年度は、夏ベルの売上高は89.99億元で、同5.24%伸びた。純利益は6.29%から4.99億元に下落した。毛利率は2012年の71.7%から2016年の66.6%に下落した。これに対して、サマーベル氏は、売上高の平均単位製品の販売価格が前年同期と比べてやや下がったことや、オンラインプラットフォームの販売比率が上昇したことなどを挙げています。

業(yè)績(jī)が先行しているほか、巨額の損失を伴い、ラシャベル高管、取締役が相次いで退職した。2月3日、邢加興は董事長(zhǎng)を辭任しました。2月25日、社長(zhǎng)は強(qiáng)に辭職しました。2月29日、ラシャベル取締役の王文克、獨(dú)董ルイ鵬は相次いで辭職しました。3月29日、ラシャベル首席財(cái)務(wù)官の沈佳茗は辭任しました。

一部の業(yè)界関係者はラザベルの「自助措置」と理解していますが、ファッション産業(yè)投資家、優(yōu)意國(guó)際CEOの楊大筧氏によると、功勲高管と創(chuàng)始者が相次いで退職していることは、管理層からラシャベルの発展が見えなくなり、ラシャベルが市場(chǎng)を離れるのは時(shí)間の問題です。

言及する価値があるのは、ラシャベルの新総裁尹新仔は、衣類業(yè)界を深く耕して20年余り、この人の就任は、業(yè)界から大きな期待を寄せられ、さらに尹新仔の就任はラシャベルの今後の戦略転換調(diào)整に役立つと言われています。

程偉雄によれば、経営陣がどう動(dòng)いても、サマベルはまだ市場(chǎng)を離れる可能性があり、ST後に再建の機(jī)會(huì)があれば、最後の「命の藁」をつかむことができるかもしれない。

ラシャベル関係者は北京商報(bào)の記者に対し、「會(huì)社は転換調(diào)整プロセスを積極的に推進(jìn)し、2020年度の赤字目標(biāo)達(dá)成に全力を挙げる。將來、會(huì)社は引き続き経営資源を収縮して核心業(yè)務(wù)の発展に専念し、在庫(kù)回転速度と資金回転効率を向上させ、固定コストの費(fèi)用を低減し、不合理な支出を抑制する。同時(shí)に、長(zhǎng)期的な資産の有効活用、より多くの協(xié)力資源の追求、資金の使用計(jì)畫の最適化などを通じて、會(huì)社の貸借対照構(gòu)造をさらに改善する計(jì)畫です。