新時空科學技術A株「三進宮」が「株式支払い」論爭を回避

5月21日、照明工學システム統合サービスの北京新時空科學技術株式會社（以下「新時空科學技術」）が會議に出席し、第78回発審委員會會議の試練を受ける。これも新時空科學技術のA株「三進宮」である。

新時空科學技術のA株の道は數奇である：2017年6月5日に、その株式募集書（申告稿）を送付し、深セン証券取引所への上場を申請する予定であるが、2018年2月7日に初めてIPOが行われたかどうか、証券監督會はその存在に注目し、労務請負資格のない単位への労務の購入、入札募集プログラムの未履行締結契約の履行、関連先への労務のアウトソーシングなどの問題がある。

初めて敗北した後、2018年10月、新時空科學技術と中信建投は推薦指導協定を締結し、2回目のA株をラストスパートし、2019年4月、新時空科學技術が披露され、上交所の上場を申請する予定で、公開発行株は1773萬株を超えず、資金募集は20億1300萬元だった。

しかし、2020年4月16日に予定されていた新時空科學技術は、會議前夜に「さらなる検証が必要な事項がある」と発表され、宣言は外れた。

ちなみに、上場地の変更を申請したほか、今回の新時空科學技術IPOの募金額は20.13億元に達し、第1回申告時の募金額5.33億元に比べ、わずか2年間で募金規模は15億元近く増加した。仲介機関も招商証券から、全體的な実力がより際立った中信建投に切り替えた。

「株式支払い」めぐる議論を回避した疑い

照明工學システムの統合サービスを提供する企業として、新時空科學技術は主に照明工學の設計、照明製品の研究開発、販売に従事し、文旅燈光ショー、通常の景観照明などの分野に応用されている。

2018年2月、新時空科學技術は第1回目に否定され、証監會発行監督管理部は重點的に5つの問題に注目した。入札プログラムを履行していない契約があり、2017年第4四半期に入札プログラムを履行しなければならない2つのプロジェクトには落札書類がなく、一部のプロジェクトには落札前にプロジェクトコストが発生する場合がある、関連先の北京友邦建安労務分包有限公司にアウトソーシング労務を購入する場合がある、報告期間內、営業収入と純利益の伸び率は一致しない、および各報告期末において、棚卸資産の純額は年々上昇し、新時空科學技術は棚卸資産の値下がり準備などの問題を計上していない。

2020年4月、第2回會議前、新時空科學技術は「株式支払い」を回避した疑いでメディアから疑問視された。

2019年4月の株式募集書によると、2004年2月に設立された新時空は限られており、2015年4月に6回目の株式譲渡が行われた。これまで、創業者の宮廷海が70%、楊耀華が30%を保有していた。

2015年4月17日、新時空有限は株主會を開き、創業者の宮殿海氏が新時空有限の出資額140.56萬元、92.368萬元、16.064萬元をそれぞれ700萬元、460萬元、80萬元の価格で自然人の袁暁東氏、鈃石氏、邢向豊氏に譲渡することを決議した。同時に、楊耀華氏は保有する52.208萬元、36.144萬元、32.128萬元、32.128萬元、32.128萬元、16.064萬元の出資額はそれぞれ260萬、180萬、160萬、160萬、160萬、80萬元の価格で自然人劉継勲、池龍偉、王志剛、唐正、姜化朋、王躍に譲渡された。上記株式譲渡金の協議は1株當たり4.98元に確定した。

2015年9月、上記株式譲渡は工商変更登記手続きを通過した。

上述の出資額を譲り受けた9人の自然人は、いずれも袁暁東、鈃石、邢向豊が會社の副社長、王躍が會社の監査役などの新時空科學技術幹部である。

3カ月後の2015年12月、新時空有限は株式制の改革を開始し、新時空有限の2015年9月30日現在の純資産1億126萬元を2008萬株に換算して株式會社を設立し、上場の道を正式にスタートさせた。1カ月後の2016年1月、制度改正が完了した新時空科學技術の増資は2000萬元で、全株主がそれぞれの元の持ち株比率に基づいて同率で引受し、引受価格は1元/株だった。

これにより、新時空科學技術の上述の9人の役員は、會社がIPOを開始する前に2.99元/株で株式を取得したと推定される。

対照的に、2016年3月、新時空科學技術株式會社は2回目の増資を行い、外部投資家の中國-ベルギー直接株式投資基金と上海薈如創投管理パートナー企業（有限會社）を導入した際、2つの機関はそれぞれ4000萬元と80萬元で新規資本金400.8萬株と8.016萬株を引き受け、出資コストは9.98元/株に達した。

新時空科學技術の9位役員が2.99元/株で897.792萬株を獲得し、外部投資家が9.98元/株を市場公正価格として推定すると、新時空科學技術が2015年に行う必要がある株式支払いの計上費用は6275.56萬元に達したことを意味するが、2015年、新時空科學技術の控除後純利益は3251萬元にとどまった。

2017年12月、証券監督管理委員會のフィードバック意見はこれに注目し、新時空科學技術に対して「2015年9月、実質的な管理者が會社員に株式を譲渡する価格と増資価格が2016年の中比基金と上海蠅如の発行者に対する増資価格を下回った場合、上記の株式譲渡と増資が株式支払いに関連しているかどうか、相応の會計処理を行っているかどうか」と説明した。

これに対し、新時空科學技術は、2015年9月に従業員が株式を取得した時は、新時空有限當時の実際の経営狀況と2014年の原始純資産（參考価格は2.74元／1元當たりの出資額）をベースにしており、発行者に市場流通価格がないことを參考にして、大契約數が多くなく、將來獲得できる大プロジェクトを予見することはできないと述べた。そのため、雙方は協議して譲渡価格を4.98元/出資額と確定し、參考価格より82%割増した。その中で、仲介機関は2015年の株式譲渡は従業員が発行者にサービスを提供することを目的とするものではなく、「企業會計準則第11號-株式支払い」の関連規定を適用しないとも述べている。

2019年10月、証券監督管理委員會は新時空科學技術の二次フィードバックについて意見を述べ、依然として株式支払い問題を指している。「2015年4月、発行人の複數の取締役、高級管理職が実際の支配人が保有していた発行人の株式の一部を譲り受けた。2016年3月、上海蠅如が増資して出資した。関連する株式の変動が株式支払いに関連しているか、株式支払い會計処理が『企業會計準則』の関連規定に合致しているかを補足して説明してください」

これに対して、5月18日、記者は新時空科學技術公開電話に電話をかけたが、投稿までに返事が得られなかった。

売掛金が高い企業

業績を見ると、新時空科學技術の表現が明るく、2016年から2019年1-3月までの現在の売上高はそれぞれ6.01億元、8.87億元、11.59億元、2.59億元で、2018年の売上高はすでに10億級のマスに達している。対応する純利益はそれぞれ6998.21萬元、1.34億元、2.29億元、3402萬96萬元だった。

「會社は都市及び道路照明工事専門請負一級資質、照明工事設計専門甲級資質及び水景噴水設計施工甲一級の3つの業界內の重要資質を持っている」と述べ、株式募集書によると、新時空科學技術は前後して杭州銭江新城核心區T型開放空間景観照明向上工事、白鷺洲音畫視界演繹ショー、「美しい青島行動」重要道路沿線の明るさ向上、紅谷灘新區中央商務區の景観明るさ向上改造工事など。

しかし、硬貨のもう一方は、工事分野の設計施工者として、新時空科學技術の売掛金殘高が高い企業である。

2016年-2019年1-3月、新時空科學技術の売掛金の帳簿価額はそれぞれ2.79億元、3.19億元、4.79億元、5.07億元で、総資産に占める割合はそれぞれ53.93%、35.74%、34.84%、37.11%だった。

新時空科學技術によると、下流の顧客は地方政府、企業、事業體、商業不動産開発者に集中している。

浙江省のPPPプロジェクトに參加した施工者は21世紀の経済報道記者に、「工事施工分野では、前期に立て替え、分割決済と入金を行い、その後竣工してから殘金を受け取るのが一般的だが、このような業界特性は、施工業者に大量の敷金、立て替えなどがあることも決定している」と話した。

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