韻達(dá)の“底を?qū)懁埂睆园睿簛I巨頭の“縁結(jié)び”はどのように物流の世の中をかき回しますか？

外から見れば、韻達(dá)株式（002120%SZ）戦略株式（603056.SH）は、自身がアリに持ち株されていることよりも話題性があるかもしれない。予想外。

徳邦株式が発表した「2020年度非公開発銀行A株予約」によると、寧波梅山保稅港區(qū)福杉投資有限公司（韻達(dá)株式の全額出資で、以下「福杉投資」という）は1株當(dāng)たり9.20元の価格で、徳邦株式の今回の非公開発行の全株式を全額予約し、約6.14億元を出資する。

5月25日の終値までに、獨(dú)邦株は13元/株を受け取り、引受価格は41%高いです。福杉投資の「抄底」の買収が完了した後、韻達(dá)株式は間接的に獨(dú)邦株式の第二株主となり、持ち株比率は6.5%である。

一家は速達(dá)の先導(dǎo)者で、一家は速達(dá)の巨頭で、徳邦の株式と韻達(dá)の株式の“婚姻を結(jié)びます”、外部に雙方が次に國內(nèi)の物流市場で新たな波瀾を巻き起こすことができるかどうかに対して期待に満ちています。ドイツ株式は「今回の非公開発行は會社の市場占有率と全體運(yùn)営能力を向上させ、さらに本の効果を下げ、規(guī)模効果を強(qiáng)調(diào)することに役立つ」と述べました。一方、韻達(dá)株式については、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、このことはコメントしにくいと述べました。

業(yè)界関係者にとって、雙方の協(xié)力の重要な點(diǎn)は、未來が予想通りの相乗効果に達(dá)するかどうかである。

韻達(dá)の現(xiàn)実のボトルネック

韻達(dá)株式戦略投資徳邦株式は道理の中の協(xié)力です。宅配便、快速運(yùn)送分野の2つの先導(dǎo)企業(yè)が総合物流サービス業(yè)者に転換する過程で、それぞれのボトルネックに出會った。

「通達(dá)系」の中で市場シェアが中通に次ぐ速達(dá)企業(yè)として、韻達(dá)株式はそのコスト優(yōu)勢によって2019年に15.8%のシェアを獲得して、國內(nèi)の速達(dá)業(yè)界の中のリーダー企業(yè)の一つとなりました。

近年、規(guī)模化効果の放出に伴い、韻達(dá)株式の業(yè)績も著実に伸びています。2019年、同社は営業(yè)収入344.04億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比148.30%増となった。非控除を?qū)g現(xiàn)した後、上場會社の株主に帰屬する純利益は24.4億元で、同13.06%増となった。

しかし、國內(nèi)の速達(dá)業(yè)界の集中度が高まるにつれて、「通達(dá)系」を代表とする電気商速達(dá)は貯蓄競爭の段階に入り、資本支出と「価格戦」の策略が常態(tài)化するにつれて、國內(nèi)の速達(dá)市場の収益環(huán)境は以前に及ばない。

昨年、韻達(dá)株式は業(yè)務(wù)量と業(yè)務(wù)収入の過去最高を記録しましたが、その収益は市場予想を下回りました。2019年第4四半期を例に、昨年の「雙十一」シーズンは同社の価格戦略の加速點(diǎn)となった。試算によると、2019年第4四半期に、韻達(dá)株式は業(yè)務(wù)量が同四割近く増加した場合、その均勻価格は同6%を超えた。このうち、11月、12月に同社の均勻価格は同7.3%、9.1%下落し、価格戦は急進(jìn)的になり始めた。

実際には、韻達(dá)株式は急進(jìn)価格戦略を?qū)g施する意欲がないわけではない。

2019年までに、同社は拠點(diǎn)運(yùn)転センターを59カ所とし、加盟店が3728カ所、末端ネットワークが2.7萬カ所ある。韻達(dá)株式によると、同社は車両の直営化、自動化選別設(shè)備と精密化管理を通じて、幹線の乗り換えコストを引き続き最適化している。データによると、2019年、韻達(dá)株式センターの総合操作効率は同期比54%アップし、1人當(dāng)たりの効率は同14.2%アップし、シングルパスの中継コストは同9.6%下落し、シングルチケットの運(yùn)送コストは同18.1%下落した。運(yùn)営ネットワークと速達(dá)會社のコストを絶えず最適化することによって、韻達(dá)株式のシングルチケットのコストは「通達(dá)系」の中で優(yōu)勢があります。2019年、韻達(dá)株式速達(dá)サービス業(yè)務(wù)の総合チケットのコストは2.83元です。派費(fèi)を除いて、その単券のコストは1.09元で、同時(shí)に10%を上回ります。

しかし、「通達(dá)系」の速達(dá)會社は資本市場に登録してから、各企業(yè)はだんだん経営レバレッジを高めて、業(yè)務(wù)量に対する敏感度も高めています。特に疫病の発生はこの過程を加速しました。今年の第一四半期以來、「通達(dá)系」の速達(dá)會社は「価格戦爭」の力を強(qiáng)めて、疫病による市場シェアを交換します。この中で、韻達(dá)株式は価格の面で第一です。3月、4月に、同社のシングルチケット収入はそれぞれ2.53元、2.14元で、同23.3%と33.5%下落し、シングルチケット収入は他のライバルを上回りました。

価格競爭は価格での競爭戦略であり、各社の収益力に著しく衝撃を與え、宅配便會社の管理能力とコストダウン効果を持続的に試す。したがって、韻達(dá)の株式にとって、同行者との価格面での「殺し合い」は避けられないが、これは長い間の計(jì)ではない。さらに、「総合物流サービス業(yè)者」の転換過程は、速達(dá)企業(yè)に多様な製品層を形成させ、単一の営収構(gòu)造が突出していることによる経営リスクを均衡させることを要求している。そこで、速運(yùn)は速達(dá)の先頭の企業(yè)達(dá)の共通のねらいの領(lǐng)域になります。

韻達(dá)株式は快速運(yùn)送市場の開拓の初めの勢いがいいです。

2017年10月10日、韻達(dá)快速運(yùn)送の第一荷物は「抜去」し、同社は正式に「大きな時(shí)代」に突入した。その後、韻達(dá)の株式は絶えず豊富で速く製品を運(yùn)んで、例えば“168大きいもの”の製品を出して、更に精密化します。スピード市場が分散している競爭構(gòu)造の下で、韻達(dá)株式は急速に一部の市場シェアを獲得しました。2018年、同社の速達(dá)業(yè)務(wù)の収入は5.38億元で、同22倍以上増加した。

しかし、2019年に、韻達(dá)株式の快速運(yùn)送業(yè)務(wù)が下落し、売上は4.32億元に減少しました。この背景には、スピード市場の競爭が激しく、初期投資は韻達(dá)株式の予想をはるかに超えています。

2019年5月、韻達(dá)株式はその快速運(yùn)送業(yè)務(wù)の主體である乾物流の増資優(yōu)先予約権を放棄すると発表しました。そして、乾物流をもう連結(jié)財(cái)務(wù)諸表の範(fàn)囲に入れないと表明しました。

ドイツの「いわく言い難い事情」

宅配便と宅配便の境目があいまいになり、ドイツの株式が早くも蓄積されたスピードの優(yōu)位性が弱まっている。

2019年、國內(nèi)の速達(dá)市場の収入順位が変化しました。順豊ホールディングスは126.6億元の売上高で獨(dú)邦の株式を超えて、國內(nèi)の快速運(yùn)送業(yè)界の「ヘッドセットチェア」に乗ります。

ドイツ株式は、2018年にA株の「第一快速株式」の環(huán)を取って上場しました。しかし、この運(yùn)送大手はここ數(shù)年、スピード市場からの激しい挑戦に直面しているだけでなく、業(yè)務(wù)転換の陣痛期にも陥っている。名を挙げたくない業(yè)界関係者は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、國內(nèi)の高速道路市場の需要主體は相対的に分散しており、業(yè)界の敷居が低く、価格が敏感であると語った。スピード市場の規(guī)模が大きいにもかかわらず、各速達(dá)企業(yè)の集約化の配分能力が足りないため、市場集中度が低く、快速市場では低価格競爭や収益力が弱まることが多い。

ドイツの株式はここ數(shù)年來、速達(dá)業(yè)務(wù)の粗利率もこの現(xiàn)象を反映しています。2019年、同社の高速運(yùn)送業(yè)務(wù)の粗利率は14.37%で、2018年より4.69%減少した。

同時(shí)に、快速運(yùn)送業(yè)界の競爭圧力は少しも衰えません。今年1月、ドイツ株式の主要な競爭相手である安エネルギー物流は大鉦資本金3億ドルの投資を獲得しました。これは資本増強(qiáng)後の快速運(yùn)送市場の「殺し合い」がより激しくなることを示しています。

現(xiàn)在、獨(dú)邦の株式は経営上順豊に持ち株されており、貨物輸送量では1メートルのリッター、安エネルギー物流に追い越されています。だから、新しい成長を探しています。

実際、徳邦株式は大きな宅配便の分野では新たな道を切り開いて効果を収めています。2019年、同社の速達(dá)業(yè)務(wù)は営業(yè)収入146.67億元を?qū)g現(xiàn)し、速達(dá)業(yè)務(wù)を超えて最も主要な収益源となった。しかし、既存の直営モデルでは、ドイツ株式の速達(dá)業(yè)務(wù)の収入の規(guī)模が著しく増加しているにもかかわらず、そのコスト管理は頭を悩ます問題となっている。

2019年、徳邦株式の速達(dá)業(yè)務(wù)は28%の営業(yè)収入増加率を獲得しましたが、この業(yè)務(wù)の営業(yè)コストの増加率は32%を超えました。財(cái)務(wù)データによると、同社の速達(dá)業(yè)務(wù)は昨年の粗利益は9.84億元で、同7.42%下落した。粗利率は6.71%で、2.61%減少した。

「會社は速達(dá)業(yè)務(wù)を展開してから、大型速達(dá)市場に焦點(diǎn)を當(dāng)てています。速達(dá)業(yè)務(wù)の収入の伸びは業(yè)界の平均値を上回って、全體の業(yè)務(wù)量は急激に伸びています。」徳邦株式によると、同社は近年、転送センターの人件費(fèi)が増加し続けており、韻達(dá)株式との提攜は本増効に達(dá)し、市場競爭力を高めるウィンウィン効果を達(dá)成できるという。

これに対して、方正証券は速達(dá)と快速運(yùn)送の相乗効果を考慮して、徳邦株式と韻達(dá)株式は市場開拓、ネット最適化、集中購買などを通じて多次元業(yè)務(wù)提攜を展開できると分析しています。

実は、今回の「縁結(jié)び」はドイツの株にとってもっと大きな意味を持っています。現(xiàn)在の営収構(gòu)造から見れば、速達(dá)業(yè)務(wù)の影響はすでに速達(dá)業(yè)務(wù)を超えています。したがって、徳邦株式は韻達(dá)株式の資源優(yōu)勢、経営優(yōu)勢を助けて、速達(dá)業(yè)務(wù)の収益力を回復(fù)する必要があります。

「徳邦『結(jié)婚』韻達(dá)は、韻達(dá)が電気屋速達(dá)で成功した経験を十分に活用し、韻達(dá)の速達(dá)業(yè)務(wù)は徳邦と通じます。」速達(dá)業(yè)界の専門家の趙小敏さんは21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、徳邦株式は快速運(yùn)送、大型宅配などの業(yè)務(wù)において優(yōu)勢と深い蓄積を持っています。韻達(dá)株式は戦略的な協(xié)力を借りて、上述の業(yè)務(wù)面で協(xié)力を強(qiáng)化することができます。同時(shí)に、電子商取引の小件の速達(dá)などの領(lǐng)域で、徳邦の株式と韻達(dá)の株式の間も広大な協(xié)力の空間を持ちます。

?