紡績服裝業(yè)界：評価の観點(diǎn)から李寧と安踏の中長期投資価値

疫病後、市場は業(yè)界全體の回復(fù)と短期的なデータの変化に注目しています。本報(bào)告書は短期データをホップして、より長期的な次元から、両會(huì)社の推計(jì)値駆動(dòng)要因、差異點(diǎn)、中間評価値中樞と投資価値などの市場ホットスポット問題を詳しく検討し、投資家に新たな視點(diǎn)を提供することを希望しています。

中心となる観點(diǎn)

李寧と安踏の歴史的な推計(jì)値の動(dòng)きを振り返ってみると、2019年から両社の評価中央はいずれも大幅に上昇しているが、上昇するロジックには違いがある。自身の歴史の平均値から比較して、同業(yè)者の競爭相手は二つの次元に切り込んでいます。將來李寧は4 pctを超える?yún)б婺芰Δⅳ毪扔柘毪筏皮い蓼埂堡摔膜い皮稀F(xiàn)在のマクロ情勢と主力消費(fèi)者層の反復(fù)の下で、國潮は消費(fèi)分野で長期的に存在する可能性が高いと考えています。（2）アン踏評価値の向上の主なロジックは多ブランド、國際化戦略が絶えず検証され、特にFILA収入は市場予想を超え続けている。未來を展望すると、非効率店舗の改善、靴類の比率の向上、店舗の適度な拡張、多シリーズの拡張などの要因から、將來のFILA業(yè)績は排除できないと思います。また、海外発生の短期的な衝撃と中國市場の育成期間が心配されていますが、Amerは數(shù)多くの優(yōu)良ブランドの希少性を重ねて、優(yōu)れたマルチブランドの運(yùn)営能力を持っています。

なぜ李寧の短期評価値は安より高いですか？私達(dá)は主に2つの原因があると思います。2、李寧ブランドの認(rèn)知度が高く、國內(nèi)の同業(yè)者の中では比較的オリジナルを重視し、一定の希少性を持っている。

李寧と安踏中期の合理的な推計(jì)中樞はどこにありますか？國內(nèi)のスポーツアパレル業(yè)界の競爭パターンはすでに海外市場に接近しています。國內(nèi)のトップ企業(yè)の中で、安踏と李寧は唯二が本當(dāng)にブランドのアップグレードを?qū)g現(xiàn)したスポーツ服飾會(huì)社です。その中で安踏はエピタキシャル合併、多ブランドの國際化によってブランドのアップグレードを?qū)g現(xiàn)しました。李寧自身のブランド認(rèn)識(shí)度が高いです。將來の李寧、安踏の評価システムは現(xiàn)在のPEGからナイキアディのPB-OEへの切り替えが期待されています。中長期はそれぞれ25-30倍と20-25倍の評価水準(zhǔn)を維持する見込みです。

將來を展望して、李寧と安踏の中長期投資価値をどう思いますか？業(yè)界全體の成長速度、競爭パターン、會(huì)社の未來計(jì)畫と歴史複合の増加速度などの要素を総合的に考慮して、私達(dá)はPEの評価値と純利益の増加速度の二つの次元から切り取って大體の計(jì)算をします。純利益の増加速度については、2019-2024年の複合増速は約24%であり、安踏：PE推定値については、2024年の安踏、FILA、Amerのそれぞれは20-25 X、25-30 Xと22-28 Xに維持され、純利益の増加速度については、2019-2024年の複合増速は約17%である。

投資提案と投資標(biāo)的の

私たちはスポーツ服飾業(yè)界の高景気度と先導(dǎo)企業(yè)の李寧と安踏の長期成長空間を引き続きよく見て、李寧（02331、買い取り）、安踏スポーツ（020202、買い取り）を勧めます。

リスクメッセージ

経済の減速は運(yùn)動(dòng)服の小売に影響を與える可能性があります。國內(nèi)外の疫病は二次爆発のリスクがあります。