寒武紀はAB面を発売します。快速で過ぎると景色が無限に広がります。ファーウェイの前の道はどこにありますか？

68日間にわたって、科學技術のIPO申請から上交所の受付を得て、成功したことがあります。これはAIチップ會社の寒武紀のスピードです。

このスピードは今年に入ってから、コーポレート企業の最速記録を作りました。長い時間を見てみると、68日間の過會記録はコードレス第7位で、上位6位はすべて初の上場企業である。

國內のAIチップの先駆者として、寒武紀の體は多くの羨望されるラベルを持っています。チップユニコーン、推定値は200億元を超えています。「少年天才」創始者、高精鋭な技術チーム、一連のスター株主を背にして、ファーウェイとの早期協力…資本市場の入り口に來て、寒武紀は初めて大勝しました。

しかし、その名の下、寒武紀もここ一年、多くの疑問の聲を浴びています。特に、株式募集書に露出された継続的な損失、短期間では黒字にならない、IP業務が持続的に発展できない、お客様の集中度が高い問題によって、この一度の風光無限のAIチップ會社は徐々に正體を現してきました。

無條件で會議を開く

「寒武紀」はもともとは年代概念で、地質の時間は約5.4億年前の地質の時間を指す。

この言葉を検索すると、「寒武紀」という會社に関するニュースがたくさん出てきます。國內のAIチップの先駆者で、地質學で生命大爆発の時代を人工知能の未來に例えたいという命名だ。

設立以來、寒武紀は一度は風光が無限だった。主な業務から見れば、人工知能チップ製品の研究開発と技術革新に専念しています。ここ數年またAIとチップの二重風口に追いつきました。

二人の創始者の「少年天才」の経歴が、寒武紀に伝奇的な色彩を與えた。陳天石、陳雲晴れる兄弟の経歴は並々ならず、いずれも中科大學の少年クラスから卒業した少年天才であり、博士は中科學院の計算所で深く勉強し、二人はかつて世界初の深さ學習専用プロセッサの原型チップを主導して開発しました。

これによって、寒武紀は創立以來、多くのスター投資家の支持を得て、中國科學院の數千萬元のエンジェルホイール融資と元禾の原點、科大訊飛、湧刃機投資のPr-Aラウンド融資を含みます。

2017年8月に成立したのはわずか一年半で、寒武紀は1億ドルのAラウンド融資を完成し、投資先は國のために創業しました。阿里創投、連想、國科投資、中科図霊加入、元Pr-Aラウンド投資方元禾原點創投、湧刃投資は引き続き投資します。この融資によって、寒武紀は世界のAIチップ分野で初めてのユニコーン會社になりました。

2018年6月、寒武紀は2歳に達したばかりで、創始者の陳天石はA株の上場を考慮しているとメディアに漏らした。2020年に設立された5年目に、寒武紀は資本市場の新たな一章を正式に開いた。

資本市場に來た第一戦は、寒武紀に優れた戦績をもたらした。

寒武紀さんは今年3月26日にコーチングボードの「試験場」に入り、2回の質問を経て急遽會議を開き、68日間をかけて、今年のコーチングボードの企業記録を更新しました。

會議では、上市委員會は會社の知能計算クラスターシステム業務に対するポジショニングと持続性に注目し、會社はコア技術者の安定性と持続的研究開発能力を維持し、製品は市場規模と商業化の進展などの問題を予測しています。注意に値するのは、寒武紀には決裁の意見がなく、無條件で會見したことだ。

コーポレート上場については、陳天石氏は年初のインタビューで、「我々の製品は著実に進歩しており、市場は徐々に拡大しており、コーポレートはこのような良い政策がある以上、積極的に名を名乗りたい」と述べました。また、コーポレートは「短期の利益を上げるために研究開発を抑制する必要はない」と述べています。

研究開発は確かに寒武紀の高いコストを占めています。2017-2019年、會社の研究開発費用はそれぞれ2986.19萬元、24011.18萬元と54304.54萬元で、研究開発費用率はそれぞれ380.73%、205.18%と122.32%です。

その他のデータも會社の硬い科學技術の位置付けを明らかに示しています。2019年12月31日まで、會社は研究開発人員680人を持ち、社員総數の79.25%を占めています。

2020年2月29日までに、會社が授権した特許は合計65件で、國內特許は合計50件、海外特許は合計15件である。

ファーウェイをなくしました

順風満帆のように見えますが、硬い科學技術は多額の金を含んでいますが、第一回の質問では、寒武紀も針のように動かないかもしれません。

上交所は6大種類の20の問題を提出しました。主要業務、核心技術、売掛金、投資信託商品、政府補助などに関連して、それぞれが急所を突いて、メディアに上交所の「魂20問」と呼ばれています。

中でも注目されているのは、寒武紀の業務収入の変化です。

スマートチップの研究開発には多くの資本支出が必要であるため、製品はまだ市場開拓段階にあり、寒武紀はまだ黒字ではなく、累積的な損失を補っていない。2017-2019年、寒武紀の営業収入は784.33萬元、11702.52萬元、44393.85萬元である。帰屬純利益はそれぞれ-38070.04萬元、-4104.65萬元と-117898.56萬元である。

これは、設立5年の寒武紀が、なぜ上場を熱望したのかをある程度説明している。一級の市場投資者の愛顧を得ましたが、大量に投資しても利益がありません。振り返ってみると、陳天石の上場スピードに対する解読の背後にある力は、「強力に支持されたお客様、勤勉に働く同僚、団結した株主、革新を奨勵する時代」から來ており、更に興味深いものがある。

さらに、業績の変化が引き出す大きな問題は、業績の持続性である。

「寒武紀のチームは優秀で、AIチップの見通しが広く、市場はこの業界に対して大きな寛容度を與えました。しかし、AIチップの技術は難しいです。いつ成果が出るかは分かりません。」6月3日、ある電子業界のアナリストは記者に感嘆しました。

最初の募集書の中で、寒武紀は前五大取引先に対してファーウェイ海思と関連方面の中科の曙光を隠して、それぞれ會社A、Bと偽名しました。特に2019年には、お客様Aへの販売が前年の97.63%から14.34%に落ち込み、匿名が顕在化した。

上交所の第二回の質問で、寒武紀は思い切ってお客様Aの身分をファーウェイ海思と開示しました。そして、2019年に端末スマートプロセッサのIPライセンス業務収入は前年より41.23%下落しました。主にファーウェイ海思が自己研端末のスマートチップを選択して、會社と協力していません。2018年には、IPライセンス業務は會社の99.69%の収益に貢獻しました。

寒武紀氏によると、同社はファーウェイとの間で新たな提攜を継続していないため、短期間で同等の業務量の大顧客を開発するのは難しいとしており、2020年には端末スマートプロセッサのIPライセンス業務収入は引き続き下落するという。2019年、IPライセンス業務の比率は15.49%に減少した。

ファーウェイをなくした背景には、友達がライバルになるという話があります。

2016年はAI概念が全面的に爆発した時で、攜帯電話業界もAI概念に接觸し始めました。寒武紀はファーウェイとの提攜で有名になり、2017年にはファーウェイの旗艦攜帯に寒武紀AIチップ製品が成功しました。ファーウェイ海思は2017年から2018年まで寒武紀の第一の顧客です。

しかし、2018年以來、ファーウェイ海思は獨自に人工知能チップを研究開発し、多くの製品を発売してきました。そして將來は寒武紀と端末、雲端、エッジ端の人工知能チップ製品の分野で直接競爭があります。

ファーウェイの海思を除いて、寒武紀は大きな競爭圧力に直面しています。集積回路大手の英偉達、インテル、高通、聯発科などはスマートチップに大量の資源を投入して研究開発や買収を行います。

ファーウェイをなくして直接IPライセンス業務の縮小につながった場合、2019年に、寒武紀は雲端スマートチップと加速カード業務と知能計算クラスターシステム業務を開拓した。前者の顧客は中科曙光のほか、波情報、金山雲などの非関連者がありますが、業務が比較的小さいです。後者はファーウェイの損失を補う重要な源になります。

2019年、會社の第一のお客様は珠海市橫琴新區管理委員會商務局の知能計算プラットフォーム（第二期）プロジェクトで、このプロジェクトの総価格は4.44億元に達し、直接に寒武紀2019年に2.07億円の売上をもたらしました。

これは直感的な疑問を持ってきました。「新しい業務を開拓しましたが、どのコースを深く耕したいのかはよく分かりません。人工知能のように、ビジネススープや、人間の顔認識をおろそかにしているような明確な顧客群がありますが、寒武紀ははっきりとした顧客像を描き出しにくいです。」前述の分析筋によると。

寒武紀さんにとっては、発売後はまだ時間がかかります。自分の顧客をどうやって見つけ、持続可能な商業化の道を歩みますか？これは市委員會に提出された三つの問題の核心でもあります。

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