A株が40社を超える會(huì)社が「分割上場」を計(jì)畫しており、監(jiān)督が「ゆらゆら式」をにらんで、バラバラにしている。

8月10日、麗珠グループの公告によると、麗珠グループは所屬子會(huì)社の麗珠試薬A株を分割して上場する予定です。21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の不完全な統(tǒng)計(jì)によると、分割上場の新規(guī)定が発表された後、今までに40社以上の上場會(huì)社が分割上場を発表しました。これまで規(guī)制當(dāng)局に近い関係者によると、A株市場には、分割上場の條件に合致する100社以上の上場會(huì)社があるという。

北京鼎臣醫(yī)薬管理コンサルティング創(chuàng)始者の史立臣氏によると、グループ會(huì)社の多領(lǐng)域配置は、傘下の業(yè)務(wù)を分割して上場し、主體の発展に影響しないと同時(shí)に、単獨(dú)で業(yè)務(wù)を分割して上場した後も獨(dú)立して運(yùn)営を発展させ、融資ルートを広げ、ウィンウィンの局面を?qū)g現(xiàn)することができる。萬里の長城証券アナリストの汪毅も、分割上場の新規(guī)定の著地は資本市場の基礎(chǔ)制度の整備に役立ち、直接融資、特に株式投資の役割を果たし、さらに資本形成の効率を高めると考えています。

2019年12月に、証券監(jiān)督會(huì)は「上場會(huì)社が所屬する子會(huì)社に分割して上場するパイロットに関する若干の規(guī)定」（以下、「新規(guī)規(guī)定」という）を発表し、上場會(huì)社の分割原則として、株式の國內(nèi)上場がすでに3年に達(dá)したこと、最近の3つの會(huì)計(jì)年度連続利益などの7つの條件を同時(shí)に満たすように設(shè)定しました。

証券監(jiān)督會(huì)は、分割行為に対する全面的なプロセス管理を強(qiáng)化し、「ゆらゆら式」の分割、虛偽の分割、売買分割概念などの市場の混亂を厳しく取り締まり、インサイダー取引、市場操作などの違法行為を厳しく取り締まると発表しました。

申萬宏源研報(bào)は、不當(dāng)な分割上場を?qū)g施すると、親會(huì)社の業(yè)務(wù)「空洞化」、子會(huì)社の業(yè)務(wù)が実質(zhì)的に獨(dú)立できず、関連取引の比率が大きすぎ、母子相乗効果が弱まり、大株主が分割上場の現(xiàn)金化を利用して利益輸送を?qū)g施し、中小株主の利益を損なうなどの問題があると指摘しています。上場會(huì)社は、子會(huì)社間の協(xié)同性を弱めるのではなく、上場を分割して上場することによって、募金會(huì)社の業(yè)務(wù)焦點(diǎn)を高めることができるかどうかを十分に考慮しなければならず、市場の評(píng)価、流動(dòng)性、業(yè)務(wù)の開拓などの角度から総合的に異なった分割経路を評(píng)価しなければならないと考えています。

複數(shù)の製薬企業(yè)が分割して市場に出回る。

麗珠グループは8月10日、持ち株子會(huì)社の麗珠試薬A株を分割して上場すると発表した。今回の分割が完了したら、麗珠グループの持分構(gòu)造は変化しません。なお、麗珠試薬に対するコントロール権を維持します。

今回の分割によって、麗珠試薬は麗珠グループの診斷試薬と設(shè)備サプライヤーとして獨(dú)立して発売され、上場融資を通じて資金力を強(qiáng)化し、資本市場により麗珠グループ全體の診斷試薬と設(shè)備面での優(yōu)位性を強(qiáng)化する。今回の分割は、會(huì)社と子會(huì)社の収益力と総合競爭力をさらに強(qiáng)化します。

麗珠グループのほか、これまでにも複數(shù)の醫(yī)薬品上場會(huì)社が分譲されて上場すると発表しました。不完全な統(tǒng)計(jì)によると、今年に入って発売した會(huì)社は長春高新、華蘭生物、科倫薬業(yè)、遼寧成大、天士力、迪安診斷、華邦健康と延安必康などを含むと発表しました。

この中で、天士力は上記の會(huì)社の中で高い関心を持っています。これまでは、香港のマザーボードに上場する予定だった。5月8日、天士力公告によると、天士力生物を科學(xué)創(chuàng)板に分割して上場する予定です。

歴史の立臣から見れば、多くの醫(yī)薬上場會(huì)社がまとめて上場し、一方では會(huì)社と子會(huì)社の競爭力を高め、資本市場のより多くの支持を得て、子會(huì)社が獨(dú)立して資金を調(diào)達(dá)すれば、もう親會(huì)社に頼って輸血しなくなります。リスクを分擔(dān)し、持分を保有することは、リスクを回避するより良い方法である。

これまで規(guī)制に近い関係者によると、新たな規(guī)制の枠を取り壊した會(huì)社は約100社以內(nèi)という。21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の不完全な統(tǒng)計(jì)によると、現(xiàn)在40社以上の上場會(huì)社が上場分割計(jì)畫を発表しています。

その中で、分割上場を宣言したのは3分の1が國有企業(yè)で、3分の2が民間企業(yè)です。創(chuàng)業(yè)板やコーポレートに上場するものが多く、7割前後を占めており、一部で実質(zhì)的な進(jìn)展が見られた。新規(guī)発表後、初めて子會(huì)社を解體すると発表した中國の鉄建築は、子會(huì)社の鉄建重工のコーポレート上場申請(qǐng)が今年6月15日に受理され、7月14日にはそのプロジェクトが「質(zhì)問済み」に更新された。

分割行為の全流れに対する監(jiān)督管理

新政が著地する前に、証券監(jiān)督會(huì)上場會(huì)社の監(jiān)督管理部の孫念瑞副主任はメディアの質(zhì)問に答え、分割は上場會(huì)社の利益を損なうことはないと述べました。市場の面から、企業(yè)は分割上場に対して自身の制約があり、分割後も上場會(huì)社の連結(jié)財(cái)務(wù)諸表の範(fàn)囲內(nèi)で、上場會(huì)社にはまだ収益権があります。

萬里の長城証券アナリストの汪毅さんも、分譲は親會(huì)社、子會(huì)社の経営と発展に役立つと考えています。一方、親會(huì)社と子會(huì)社の株価を引き上げ、株価の収益を上げることができる。一方、分割上場はコア化戦略の実施に有利であり、それぞれの長期的発展に有利である。

A株が分割して発売された第一例同仁堂のように、2000年に同仁堂は生物醫(yī)薬業(yè)務(wù)を剝離し、同仁堂の科學(xué)技術(shù)を分割して香港交易所に上場しました。その後、同仁堂、同仁堂の科學(xué)技術(shù)市場価値と業(yè)績は大幅に向上しました。

上記會(huì)社の公告から、麗珠グループを含む上場會(huì)社は、「分割上場」が會(huì)社全體の時(shí)価総額をさらに向上させ、會(huì)社及び子會(huì)社の収益力と総合競爭力を強(qiáng)化し、他の業(yè)務(wù)プレートの継続経営運(yùn)に実質(zhì)的な影響を與えることはなく、會(huì)社の持分構(gòu)造を変更することもないと述べました。

新規(guī)規(guī)制の発表と同時(shí)に、監(jiān)督管理部門も監(jiān)督を強(qiáng)化しています。これに先立ち、証券監(jiān)督會(huì)は、分割行為に対する全面的なプロセス管理を強(qiáng)化し、「ゆらゆら式」の分割、虛偽の分割、売買分割概念などの市場の混亂、インサイダー取引、市場操作などの違法行為に厳しく打撃を與えると表明しました。

延安必康は厳格な監(jiān)督管理下の典型的な事例である。

今年3月25日、延安必康は分割案を発表し、持株子會(huì)社を9日間に分けて深交所創(chuàng)業(yè)板に上場する予定です。延安必康は同時(shí)に、今回の分割が順調(diào)に進(jìn)むかどうかについては、不確実性があると述べました。

しかし、分割案を発表した同日、延安必康には、深交所の中小ボード會(huì)社管理部の注目狀が寄せられた。深交所に要求された延安必康は、今回の分割上場の主體九久が2010年5月に発売された最初の出荷主體と同じ資産に屬するかどうかを説明しました。重複上場の狀況がありますか？

3月26日早朝、延安必康はまた公告しました。情報(bào)開示の違法違反の疑いで、會(huì)社は証券監(jiān)督會(huì)により立件されました。調(diào)査期間中は、子會(huì)社の上場申請(qǐng)を見合わせる。

資料によると、九九久は2010年5月に深交所の中小板に上場し、主な業(yè)務(wù)は新エネルギー、新材料及び薬物中間體の研究開発、生産と販売であり、資金は五億六千萬元を募集しています。

上記の事前案によると、九九九久2018年に営業(yè)収入は10.69億元、純利益は1.17億元、2019年1～9月に、営業(yè)収入は13.3億元、純利益は6590.69萬元（監(jiān)査なし）を?qū)g現(xiàn)した。しかし、実際には、2015年12月に延安必康が殻を借りて発売されたのも九九久である。

シャンソン資本執(zhí)行役員の沈萌氏によると、分譲上場は現(xiàn)在の資本市場の重要な改革措置の一つであるが、一部の人がお金の貸し切り手段として利用できるという意味ではなく、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)が監(jiān)督を強(qiáng)化する必要がある。

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