會社の上場通路を作ったり、募集資金の「脫実向虛」を通じて赤い糸を厳しくコントロールします。

プライベートエクイティファンドが上場されて再提出されます。

1月8日、深セン市地方金融監督管理局は「深セン株式投資の持続的な高品質発展を促進するための若干の措置（意見募集稿）」を発表し、社會に意見を求めた。一連の利益がよく、「投資管理者募集退」の措置のほか、意見募集稿には「優れた株式投資管理機構上場制度の手配を探る」と特別に提出されています。

実は、これは唯一の風向きではない。

昨年下半期には規制層も資本管理機関の上場の可能性を検討している。レギュレータに近いプライベートエクイティの所有者は記者団に語った。

「2015年末に証券監督會がプライベートエクイティ投資機構に上場停止を呼びかけて以來、PE/VCの上場は長年にわたって提起されていません。今回は証監會のシステム発聲ではないが、監督の態度の軟化を代表している。しかし、現在は方向を明確にしただけで、今後はどうやってPE/VC発売中の手紙カバーを含めた問題を解決するか、また証監會から回答が必要です。北京地區のプライベートエクイティファンドに関する責任者がいます。

21世紀の経済報道記者によると、これまで証券監督會の立案によって調査されたスターPE九鼎集団の調査結果は近いうちに出てくる見込みだ。証券監督會が発表したばかりの「私募投資基金の監督管理強化に関する若干の規定」を結合して、更に私募業界を規範化させ、業界の古い案件に対して定性的に決めた後、私募株式基金が上場されるか、または新たなスタートを迎えています。

プライベートエクイティファンドが上場されて再提出されます。視覚中國

かつての「先駆者」たち

プライベートエクイティ機関が中國資本市場にリンクするという話は昔からありました。

2014年4月29日、九鼎グループは正式に新しい三板を開業しました。これは國內の民間資金管理機構が資本市場をリンクする初の試みです。

同時に、新しい三板PEの先駆者として、九鼎集団はまだ上場時に初めてファンドLPの持分を持分に転換する方式を作りました。會社は上場前に定増資案を発表し、一株當たり610元の価格で138人の株主に579.8萬株の株式を発行することを提案しています。その中の多くの定増対象は九鼎集団が管理するファンドの過去のLPです。これらのLPはその保有するファンドのシェアから一つの基礎値を見積もって、九鼎集団の株式に置き換えます。このような手法によって、九鼎の新しい三板での最初の融資は35.37億元に達しました。

「ヘッジ需要のあるLPにとっては、株式に置き換えた方が、持ち前の減少に適しています。私募機関にとっては、既存の有限パートナーを株主に転換し、貸借対照表を急速に拡大することができ、當時はLP転換が合理的かどうかを疑う人はほとんどいなかった。上記のプライベートエクイティファンドの関連責任者は回想している。

國內のある中小証券會社の投資擔當者によると、LP転換も投資失敗の可能性があり、撤退できない項目はLP転換の形で上場會社に注入され、リスクは二級市場投資家に転嫁されるという。「私募機関の評価もこの過程で高く炒められ、個人の財産が暴騰した。當時の評価では九鼎の予想値はほとんど黒石基金に相當していた」

上場後初めての融資が35.37億元を獲得した後、九鼎グループは2014年に22億元の第二回融資を開始しました。今回の融資は引受側の現金で購入し、當時の新三板の増資を記録しました。2015年11月の初めまでに、九鼎グループは再度全規模で100億の融資を完了したと発表しました。新三板の歴史上の累計融資額の最大の企業の一つとなりました。

九鼎の一連の資本運営も業界を奮い立たせ、後続は中科招商、シリコンバレー天國、信中利などのプライベートエクイティ機関が新しい三板に向かってきた。2015年全國株式転システムが発表したデータによると、今年の年間新三板の融資は1216億元で、九鼎投資、中科投資など多くの私募機関の融資は累計300億元を超えた。

しかし、各機関が募金した后の動きから見れば、少ない資金を集めて、実體経済に本當に流れ込むしかないようです。

九鼎集団は巨額の融資を受けた後、相次いで公募基金と証券會社の免許を取った。ピーク時には、九鼎集団傘下には九信資産、中捷保険ブローカー、九恒金服、貸付寶などの子會社があり、次第に全免許証の金控版図を構築してきた。會社は2015年に上場會社の中江不動産を買収して九鼎投資と改名し、曲線的な上場を実現しました。

もう一つの代表的なプライベートエクイティ機関の中科投資者は、公募ファンドの免許証を取った後、株式市場が激しく変動した後、多くの株価が分散し、市場価値が小さい上場會社を選ぶ。それはすさまじい融資の後で、多元化の投資の業務を含む金融グループになります。

「新三板市場上のプライベートエクイティ機関が資本市場を利用してレバレッジを頻繁に融資し、最終的にはこのお金を持って金融業務を行うことになります。これは虛を脫して真実に向かう要求とは違って、これも後続の監督管理の注目を集めています?！節珊仆顿Yパートナーの曹剛氏は指摘する。

2015年末に、証券監督會はプライベートエクイティファンド管理機構が新たな三板看板と融資を停止すると発表し、前期融資の使用狀況を調査しました。その後、株式転システムによる民間投資機構の再編に伴い、金控集団に対する監督管理政策が緊縮され、かつて光り輝いた新しい三板看板の私募も地鶏の毛を落とした。その中で、中科の投資家は修正のために株式會社から上場されました。九鼎グループは一部を売卻して資産に入った後、証券法律法規に違反した疑いがあり、証券監督會により立件されました。

市場の風向きが変わりつつある

九鼎などの私募がもたらした影響は深遠すぎて、監督はその後數年間でプライベートエクイティファンド上場の話題を持ち直していませんでした。今回の深圳金管局は文を出して、優秀な株式投資管理機構の上場制度の手配を探求することを提出しました。

実際には、去年の下半期にも管理機関の上場の可能性を検討しているということです。監督に近いプライベートエクイティがあるという。

私募ファンド業界の上場の必要性について、深度創投董事長の倪沢望氏は、私募ファンドは周期的な業界であり、上場募集の資金はGPの長期コア資金としてより多くのLP資金を牽引し、長期的な資本形成に寄與し、資本市場の流動性を活発化させると述べました。

21世紀の経済報道記者によると、証券監督會が九鼎集団の立案調査結果を近く発表する。

「九鼎の違法?違反事件が定性的に決定されたら、その後どうやってプライベートエクイティを規範化するかが的中します。深圳金管局の文書に合わせて、監督層はさらに細則を打ち出し、プライベートエクイティ機構の不透明な資金調達の問題を解決し、上場通路を開通させるかもしれません。北京地區のベテランの投機筋によると。

特に、1月8日には、証券監督會が「私募投資ファンドの監督強化に関する若干の規定」を発表しました。新規規制はさらに私募基金の監督を強化し、各種違法行為を厳しく取り締まりました。

具體的には、私募基金の名稱について初めて類型の分類を要求するほか、新規規定は、借入、擔保、株式の実債、資金プール業務、自融など一連の違法行為を禁止することを明らかにしました。

「新規規範を発表し、古い事件を解決し、一連の事件を結び付けてみると、監督層の創作投資に対する態度は本當に変わっているかもしれない」上記のシニア投資家も、レギュレータはプライベートエクイティ機関の上場態度を軟化しているが、資金調達の実態が崩れても虛には觸れられない赤い糸だという。一つは資金の使用です。もう一つは再融資の要求です。もっと明確にする必要があります。

上記の中小証券取引所の投資擔當者にとって、今後の登録制度では、情報開示と私募基金の特性のバランスがどうなるか、それとも監督管理の重要なポイントです。

以前は九鼎たちが資金を募集した後、P 2 Pを配置しました。第二級の市場上でさえ殻を炒めて、國家が革新を支援する創業実體経済の政策と違います。しかし、他の人の資金を管理するプライベートエクイティ機関として、直接情報開示を通じて各資金の行方を明らかにするのは難しいです。その中には株式投資の內幕に関する敏感な情報はどう処理すればいいですか？これらはさらなるバランスと明確さが必要です。擔當者は

このほか、太平洋証券投資部の王晨光取締役社長は、以前のPE機関が上場會社の株式投資に參加した事例から、將來的にはプライベートエクイティ機関が上場し、また実務者が認定する難題に直面すると指摘しました。多くの投資會社は共同で作ったものを採用しています。會社の実権者の認定とコントロールの安定性も監督管理の関心の焦點です。

上記の北京地區のプライベートエクイティファンドの関連責任者は、今回の深圳金管局が「優秀」株式投資管理機構の上場を模索していることを指摘した。「優秀とは言えないが、どのように規定されているのか、現在は一定の業務規模を形成しているだけで、業績の変動が小さい機構が上場を希望しており、最終的に上場する世帯數は多くない」と指摘した。

「新三板から株式を私募する機構のイメージダウンは、これまで上場を推進してきたが、監督層の改革が一挙に成功するはずがない。しかし、登録制度の全面的な推進と私費基金管理の更なる規範化を背景に、監督層の風向きと考え方は変わってきているかもしれません。上記の北京地區のベテラン投資家はこう述べた。

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