人民元の切り上げB面：為替損益がA株の年報の黒字を捻じ曲げた輸出企業は緊急にカバー保証額を増加した。

多くの企業は人民元の切り上げがこんなに早くなるとは思わなかったです。多くは後から知って、人民元の為替レートが6.6になってからやっと行動を始めました。今年の初めにやっと大量に決済したばかりで、損失がひどいです。1月21日、獨立為替リスク管理機構FXExpert共同創始者の張沈氏は21世紀の経済報道記者のインタビューを受けて、こう述べた。

昨年以來、人民元の対ドル相場は5月7.15の最弱位置から6.5付近まで上昇し、切り上げ幅は10%に達し、上昇の勢いはすべての銀行のトレーダーと企業に予想されなかったが、この影響はすでにA株の輸出企業の為替損益に反映されている。

21世紀の経済報道記者整理Windデータによると、2020年の業績予告を発表した上場企業のうち28社が為替損失が純利益に與える影響に言及しています。そのうち5社は為替損失が億元を超え、損失が最も大きいナスダック（002180.SZ）は為替損失が7.4億元と予想され、トップを占めています。

複數の専門家は記者に対し、企業が主観的な感覚だけで為替レートの動向を注ぎ込むと、判斷ミスで大きな為替損失を招くことがあると指摘しました。したがって、前倒しや決済遅延などの簡単な手段だけでは不十分であり、為替リスク管理ツールを活用して為替変動のリスクを低減することができる。

「811為替改定後、対外貿易企業のリスク予防意識は向上したが、依然として一連の內外部の制約に直面している。內部管理から見ると、分析?審査不足、內部管理の硬直化、越境業務経営戦略にミスがあり、金融商品の運用と理解不足などの問題がある。外部環境から見ると、海外貿易投資政策の緊縮を受けて、一部の國の外貨管理が厳格で、先進國の國に未払いのリスクが大きいなどの問題が足止めされ、為替リスクの防止に影響を與えました。中國銀行研究院の王有鑫研究員は記者に分析した。

為替損失が収益を歪める

為替の影響を除いて、海外工事の請負及び輸出入業務に従事する中國工國際（002051.SZ）は2020年に黒字を実現することができます。

1月15日、中國工國際修正の業績予告によると、2020年の人民元の為替レートは引き続き低下し、第4四半期の下落は予想を上回った。會社の國際工事の請負と輸出入業務が比較的に大きいです。人民元の単獨切り上げの影響を受けて、2020年に會社の為替損失は約3.63億元です。為替の影響を除いて、2020年に會社が利益を実現します。

偶然にも関わらず、外商が約7割を占める東山精密（002384.SZ）は昨年11月の為替損失で1.8億元に達した。業績予告によると、同社は昨年、コア製品のプリント回路基板業務の下流需要が旺盛で、営業収入と利益規模は大幅な伸びを実現し、利益は14億元～16億元で、同99.24%から27.71%伸びた。為替変動の影響がなければ、本はより大幅な利益成長を実現することができます。

華海薬業（600521.SH）は國內製剤と原料薬の販売が大幅に増加し、利益も大幅に増加したため、昨年の純利益は9.1億元-10億元で、同60%から76%増加する見込みです。

1月21日、會社関係者は記者団に対し、「外向型企業として、為替レートの変化に特に関心を持っており、実際の狀況に応じて適切なツールでヘッジするリスクがある」と語った。

しかし、去年の狀況から見ると、為替リスクは十分に回避されていません。會社はドルの為替レートが大幅に下落したため、為替損失が発生しました。同社は昨年上半期に海外収入20.29億元を実現し、売上高の約6割を占めた。

ナスダックの為替損失は最も大きいです。會社は全世界のトップ5のレーザープリンターメーカーで、昨年中報によると、海外事業（輸出を含む）の比率は88.64%に達した。昨年下半期の人民元の切り上げの影響で、會社は多額の為替差損を生じ、為替損失は7.4億元を見込んでいますが、昨年同期の為替収益は約6500萬元です。

これを受けて、ナスダックは昨年の純利益が大幅に減少し、利益は約5000萬元-7500萬元で、同89.92%-93.28%減少する見通しです。

上記の企業のほかに、奧佳華（002614.SZ）、海晨株式（300873.SZ）、興森科技（0024363.SZ）、科華ホールディングス（603161.SH）などのA株企業が確実に為替損失を生みました。

「2015年に為替を変えてから、その中で3年半は人民元が値下がりしています。多くの輸出企業は実は“橫になってお金を稼ぐ”ということです。2017年人民元の切り上げは、多くのドル負債があり、拡張中の民間企業に対しても利益があります。だから、この五年間、多くの企業は本當に“痛み”を感じていません。昨年まで人民元の急速な切り上げは、多くの企業がカバーツールを採用しておらず、「裸奔」狀態だった。あるいは多くの企業の能力備蓄、人材配置、派生品に対する熟知度は、いずれも市場ヘッジの要求を満たしていない。張沈説

緊急増額額額

無駄に消えた利益を前に、復數の會社が行動を始め、長期的な結合販売業務を展開し、額を追加する予定です。

中國工國際は2020年末に輸出し、長期的な外貨決済業務の実現可能性分析報告書を発表した。

公告によると、為替変動のリスクを防止し、コストをコントロールし、工事及び貿易利益をロックするために、會社の総額が5億ドルを超えない長期決済外貨販売業務を展開することに同意し、上記限度額の範囲內で資金の循環使用が可能であり、業務期限は取締役會の審議で可決された日から1年間となる。

奧佳華関係者はインタビューに対し、會社は昨年末に長期決済業務の限度額を増やしたと述べました。

同社は2020年11月末に関連會議を開催し、前年の42000萬ドルの限度額において、外國為替派生品事業を展開する會社の限度額を5000萬ドル増加させ、増加後の限度額は累計47000萬ドルを超えず、外國為替市場のリスクを効果的に回避する。

しかし同時に、21世紀の経済報道記者によると、他の多くの輸出型企業の中で、このように為替管理とリスク措置をとっているのは多くないということです。

人民元の切り上げが減らさないと予想される場合、中央銀行が呼びかけているように、企業や金融機関がニュートラルなカバー意識を確立する必要があります。

張沈は「まず、企業がリスク中性の意識に回帰して、為替レートの方向を賭けないでください。その次に、會社の財務と業務が引き延ばして通すことを望んで、財務が取引先にオファーする時、できるだけ保守的な為替レートを提供して、急進的でないでください。業務部門は書類に署名してオファーし終わって、できるだけ早く財務にロックをさせて、後続の為替レートが不利な方向に向かわないようにします。最後に、海外の純投資も一定の保護をしなければなりません。ヘッジの3つの戦略：公正価値カバーの保護、現金フローカバーの保護、海外の純投資カバーの保護、3つの戦略を全部使って、足が欠けてはいけません。

北京金陽鉱業首席アナリストの蔣舒則氏はインタビューで、「企業にとっては、2つの提案がある。第一に、過去の輸出主導の経済成長モデルを変更した場合、輸出を維持することは経済を維持し、輸出を保証する必然的に弱い為替レートの伝統的な思惟モデルであり、人民元の為替相場の市場化プロセスを継続することは、為替レートの大幅な変動が常態であることを意味します。第二に、為替リスクを重視し、為替レートの上昇を抑え、為替リスク管理を多く行い、會社の主要な事業に集中することです。

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