立昂微上場半年で52億定増の背後にある：珪片江湖殺下の王敏文資本騰移術

発売は半年で、現在価格はすでに発行価格の15倍の立昂微であり、発売された52億の大手書きの定増は市場論爭を引き起こしました。

12インチのシリコンチップという未來の技術を代表する分野を狙っていますが、増設案が発表された後も、立昂微は投資家の足で投票され、2日間連続で株価が下落しました。3月15日、立昂微報は76.62元を収め、8.56%下げた。16日、74.29元を報告し、3.04%下落した。

巨額の固定増は利潤かそれとも利空か？

長期的に見れば、立昂微が今回投資した12インチシリコンのプロジェクトは、先進製品の輸入代替を加速し、生産能力のアップグレードを実現できます。今の背景に連絡します。全世界のチップが大不足で、ウエハの生産能力が上流の材料業界に緊張して伝わり、半導體のシリコンを主に扱う立昂微はこの時に再融資計畫を発表しました。

しかし、立昂微の定増及び株価の暴落は投資家の論爭を招いた：

「PEは驚くべき176倍に達しています。腰を切ってから腰を切ると注目できます。」「上場高株価を上げて、株価を上げたり、株価を上げたりして、ポン氏の騙しが飛び上がる」「上海シリコン産業中環株は12インチで産業化されています。立昂微は12インチまであと數年、數年後12インチで淘汰アウトしました。」

この発売半年で風光無限の半導體企業が打ち出した巨額の増資は、再び市場の評価の食い違いを引き起こした。

國産代替の想像空間

計畫によると、立昂微は今回の非公開発行で募集した資金総額は52億元を超えず、年間180萬枚の集積回路用12インチシリコン片（22.88億元）、年間72萬枚の6インチ電力半導體チップ技術改造プロジェクト（7.84億元）、年間240萬枚の6インチシリコンエピ技術改造プロジェクト（6.28億元）と流動資金補充（15億元）を含む。

立昂微は定増事前案において、プロジェクトの建設期間は4年で、完全に産後に達し、年間生産集積回路用の12インチシリコン180萬枚の生産能力を持って、毎年15.2億元の販売収入を実現するという。

この予想収入は小さくない。2019年通年、立昂微の総営業収入は11.9億元にすぎない。

これは立昂微が初めてシリコーン業界に投資したのではない。

2020年9月11日に上交所のマザーボードの立昂微に上陸し、主な業務は半導體シリコンと半導體の分離裝置チップの研究開発である。主な事業構成から見ると、半導體シリコンの売上比は67.92%、半導體分立デバイスチップの売上比は27.34%（2020年第1四半期報）を占めている。

昂微IPO募金プロジェクトの一つは、年間120萬枚の集積回路用の8インチシリコンシートプロジェクトです。

二回の募集投資プロジェクトを結び付けて見れば、立昂微の戦略は非常に明確です。8インチのシリコンプロジェクトは今、12インチのシリコンチップは未來に目を向けています。

半導體シリコンは半導體製造の中核材料で、半導體シリコンの規格から見て、8インチ、12インチの直徑の半導體シリコンは現在、世界市場で主流の製品です。

しかし、大型半導體シリコンの製造には高い技術障壁があり、長期にわたり海外メーカーに獨占されています。中國では8インチと12インチの半導體シリコンのほとんどが輸入に依存しています。市場の動向から見ると、12インチシリコンは2008年に初めて8インチシリコンの市場シェアを超え、半導體シリコン市場の主流となり、2022年の市場シェアは70%近くになると予想されている。

現在、立昂微拡産のレベルアップした大型シリコンプロジェクトはまた現実的な意義があります。全世界のチップの生産能力が緊迫している情況の下で、最近半導體のシリコンの切れの全世界の第1の大きい供給商の信越の化學の傘下のシリコンの製品は全面的に値上がりします。市場は全世界のシリコン市場の値上げラッシュを牽引する見込みです。

2月1日、立昂微はインタラクティブプラットフォームにおいて、現在までに6インチのシリコン製品はすでに値上げされたと発表しました。

立昂微氏は、グローバルチップ製造企業が絶えず拡張している市場背景において、チップ製造のキー原材料として、半導體シリコンの市場需要が明らかに増加し、國內の半導體シリコン企業も発展の重要な「タイムウィンドウ」を迎えると表明した。本プロジェクトの実施は、12インチ半導體シリコンの輸入代替プロセスを加速し、中國の半導體シリコンの自主化レベルを向上させることに役立つであろう。

技術の発展と市場の見通しから見ても、立昂微は今回の12インチシリコンの増量プロジェクトは非常に想像の余地がありますが、なぜ発売當初の注目を集めていませんか？

會社の株価が下落した原因について、3月15日、21世紀の経済報道記者が投資家として電報を打った。「定価基準の前の20日間の取引日の株式の平均価格の80%を下回らないため、投資家が參加したいなら、コストを考慮して、価格を抑えることができるかもしれません。これは市場の反応です。」

シリコンの世の中の“殺し合います”の下の評価値のひび

しかし、可能な市場行動を除いて、立昂微株価の下落の背後には、見積り割れのサインが隠されています。

半導體業界の東風に乗って、立ち昂微は発売當初から22の連続した上昇停止を記録しました。このような大幅な利得は、登録制の背景においても、資本金の市場上のスターになるには十分です。

2020年12月15日、立昂微は発売後わずか3ヶ月で145元のピークに達し、相対発行価格（4.92元）の上昇幅は28倍に達した。その後、立昂微株価は急落し、現在までのところ、會社の株価は相対的に高値で48.8%下落しました。

これは同業者の上海シリコン産業の株価の動きと似ています。後者は上場當初にも機関によって熱々に炒められ、発売後2ヶ月で株価は8倍に上昇し、その後も大幅なリストラに陥っています。

立昂微株価の暴騰は機構の抱団の推進に離れられません。発売以來、立昂微は累計328社の機構調査を迎えて、まさに堂々としています。調査記録を見ると、會社が頻繁に質問されたのは半導體8インチ、12インチのシリコンの進歩と値上げの見通しです。

二つの問題に対する回答は、ある程度、立昂微未來の投資価値を表しています。

立昂微側の記者の返答によると、二つのプロジェクトはすでに前期の投入を行っており、12インチシリコンプロジェクトの「辺建辺生産」はまだ完全に完成していませんが、一部の生産能力があります。

「8インチプロジェクトはすでに完成しました。12インチプロジェクトの技術備蓄は大丈夫です。すでに建設中です。エピの販売もあります。今回の増設によって設備を埋めます。現在、生産能力が他の會社より少ないのは、他の會社の建設が早く、量が上がってから競爭関係があるからです。立昂微董秘辦人は21世紀の経済報道に対して記者団に語った。

今年1月の調査紀要によると、立昂微12インチシリコンプロジェクトはすでに商業化された生産と販売を実現し、正規の供給を実現している。現在は増産を続けており、2021年末には年間180萬枚規模の生産能力を見込んでいる。

2019年5月の株式募集の発表の進展によって、立昂微は12インチのシリコンチップの開発と産業化の面で確かにしばらく遅れています。

その時披露された情報によると、立昂微が12インチシリコンの産業化プロジェクトを擔當する子會社の金瑞泓マイクロエレクトロニクスが前期設備調達と建設段階に入った。

他の競爭相手の進度はすでに立昂微の前になりました。例えば、半導體を研いで12インチのシリコンテストラインを月に1萬枚生産しています。上海は新しく建設中の12インチのシリコン生産ラインは2018年末に月生産能力10萬枚に達する見込みです。

その中で、上海は上海シリコン産業子會社で、後者は2020年4月にコーチングボードに登録して、そのIPO資金は300 mm（12インチ）のシリコンチップ技術の研究開発と産業化の二期プロジェクトです。事業実施後、15萬枚/月300 mmの半導體シリコンの生産能力が新たに増加し、事業建設期間は2年となる。

つまり、上海にいるシリコン産業の第二期プロジェクトが生産されてから、その12インチのシリコン製品のプロジェクトの生産能力は300萬枚/年に達します。

同時に、立昂が生産能力を微拡張する時に、他の同業者も生産能力を拡大しています。

2020年7月に、中環株式の確定増資方案は証監會の承認を得て、8-12インチ半導體シリコンの生産ラインプロジェクトと流動資金を補充して、月産15萬枚の12インチ研磨シートの生産ラインを建設するつもりです。

ICMtiaの統計によると、現在國內でシリコン材料の業務に従事している會社は主に浙江金瑞泓、半導體を研討し、中環株式、南京國盛、上海新昇、上海新高傲、河北普興、昆山中辰など十數社があります。

參加者の狀況から見ると、シリコンバレーの競爭は激しいと言えます。

3月16日、上海の転點情報擔當の張志和氏は記者の取材に対し、「12インチ主流のEPIとNPC國內の一部のシリコン工場はまだ28 nmまでしかない。もっと高級なのはまだ空白で、國産28 nmの製品の良率はまだ大きな向上スペースがある。最近新設されたシリコン工場の大部分はまだ監視カメラの量だけで、製品の量はまだかなり長い。時間です

大きなシリコンのプロジェクト投入に競爭力があるかどうか、一つは主要出資者が政府の背景があるかどうかを見ることです。一つは投資先が産業下流の取引先があるかどうかを見ることです。実際には、現在の産業チェーンの統計を見ると、すべての項目の設備の據え付け機が生産を完了すれば、生産能力は過剰であり、必ず需給のアンバランスを引き起こし、技術と取引先の優勢を持たない會社を淘汰します。張志さんは言います。

ライバルの競爭の脅威以外に、もう一つの値上げの要素にも不確実性がある。

実際、値上がりの傾向はチップから上流に広がっていますが、もっと上流のシリコン業界に伝わるかどうかではまだ違いがあります。

21世紀の経済報道記者が獨占的に入手した調査紀要によると、立昂微は大きなサイズのシリコンの値上がりに対して、やや中性的なままである。「6インチシリコンの生産販売はすべて國內にあり、供給が需要に追いつかず、真っ先に値上がりした。8インチの50%以上は輸入に依存しており、海外では會社の値上げができないと、會社の値上げができない」

張志和氏は記者の取材に対し、「過去の経験から見て、國內のシリコンメーカーや関連産業チェーンは続々と値上げされているが、影響の伝達にはまだ時間がかかり、通常は1四半期か半年ぐらいかかり、産業チェーン全體が値上げされる」と述べた。

シリコンの湖の技術、生産能力と価格の激しい殺し合いのもとで、更に一定の増加の市場の要素を重畳して、昂の微の評価値は明らかに大きい挑戦に出會いました。

王敏文の資本のジャンプ術の背後の融資の質疑

産業端の議論を抜きにして、上場後わずか半年で大手を振って増加したのも、投資家の対立が激しい爭點である。

「発売価格は5元ぐらいで、1.6億円の募金をしています。まず10%流通して、高値をして株価を炒めて、それから高値は増加して更に52億を募金しますか？資金調達は上場初の募金の30倍？上場融資の二段階の案は素晴らしいですね」ある投資家があるバーで直言しています。

立昂微の上場過程を振り返りますと、その中の多くの資本物語は市場に今回の増長の目的に対して疑問符を打たせました。

これは、立昂微の前身である立立電子に言及しなければならない。

2008年3月に電子メールを立ち上げました。準備萬端整えて鐘を鳴らす時、立ち電子はメディアに「資産の移動、二次上場」の疑いを持たれています。最終的には、SFCはIPOの上場決定を撤回した。2009年4月、立立電子は資金調達と利息を投資家に返還し、A株の第一號會社となります。

両者の関係は？立昂微傘下の半導體シリコンの業務を主に取り扱っているのは浙江金瑞泓科技株式有限公司です。啓信寶のデータによると、2011年11月、浙江金瑞泓は寧波立電子株式有限公司から改名された。

また、両社の共同制御は王敏文氏である。

公開情報によると、王敏文は1963年11月生まれ。1988年から2007年まで、彼は相次いで株式申請、エネルギー資産申請、エネルギー申請グループに勤めています。2007年から2009年までは電子取締役を務めています。また、浙江金瑞泓、立昂東芯、金瑞泓微電子董事長、立昂半導體執行董事、鶴ホールディングス董事長、上海金立方董事長、上海雪拉同董事長、浙江金象科技有限公司董事を擔當しています。

王敏文さんは資本市場の常連です。立立電子IPOが否定された後、2010年、王敏文はインサイダー取引により海立株が116萬円以上利益を得て、証監會に232萬元の罰金を科されました。

舵取りのツルの株も論爭の的で、上場當初は関連取引や違法取引の「G金豊」などが問われた。

立昂微の上場に戻って、2018年12月に初の上場投資書を披露し、公開発行予定の新株は4,058萬株を超えず、発行後の総株価の比率は10.00%を下回らず、10.131%を超えず、計畫の資本総額は13.5億元である。

しかし、最終的には昂微の募金は予想を大きく下回りました。2020年9月、立昂微が発行価格を4.92元/株と発表した。募集資金総額は1.99億元で、発行費用を差し引いた後、募集資金の純額は1.6億元である。

これは當初の募金目標とは大きく違っています。1.6億元で、2018年に実現した通期の純利益（1.81億元）に及ばず、総投資額が7億元に達する8インチのシリコンプロジェクトをカバーするにも足りない。

これを見て、立昂微の上場に対する希求は明らかである。

2020年9月、立昂微は募集した1.6億元を置き換えるために、8インチシリコンプロジェクトの自己資金を投入しておきました。

立昂微董事務関係者は記者団に対し、「プロジェクトは前期の投資で、募金して買い替えに行ったので、お金はすでに使いました。殘りは銀行ローンで解決します。」

また、投資家はインタラクティブプラットフォームで會社の募金不足に注目しています。「會社のIPO募集資金が低すぎて、會社の急速な発展を促進することができません。早く再融資を行い、産業化を加速し、新技術の開発にも積極的に取り組んでほしいです。」

この投資家が期待するように、立昂微は前回の募金金が2億しかない狀況で、いきなり50億元の募金方案を投げ出しました。これはあるいはその上場に対する募金不足の「補填」です。

しかし、これは同様に市場からの疑問を集めている。

なぜ短期間で再募金したのかというと、資金難があるのかというと、前述の立昂微関係者は「會社の資金が不足していない。半導體は重投資業であり、投資額は比較的大きいので、資本市場の増発によって資金を早く獲得して建設することができます。

しかし、現在の市場の反応から見ると、立昂微上場半年で急浮上した融資計畫は、明らかにしばらく市場の認可を得ていない。12インチのシリコーンプロジェクトの壯大な志が実現するかどうかは、まだ見てください。

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