B駅の陳叡は妥協(xié)しません：理想はビジネスだけではなく、休みません。

象が一輪車に乗る時(shí)、転ばないようにする唯一の選択はバランスを取ることです。B駅はこの局面にあります。

3月29日、B駅は港で二回の上場(chǎng)を?qū)g現(xiàn)し、直接破発しました。當(dāng)日、B駅の香港株は800香港元を申告して、0.99%下落しました。同じ時(shí)間に、米株は97.08ドル（約754.65香港元）を受け取り、1.50%値上がりしました。取引前の98.39ドル（約764.83香港元）を報(bào)告して、1.35%値上がりしました。

ある程度は、B駅が破発して跡があります。1株當(dāng)たり808香港元の発行価格は直接的に募金の敷居を高くして、しかも相対的に米株には大きなプレミアムスペースがあります。米國(guó)で上場(chǎng)されている株式會(huì)社の中では、嵐に見(jiàn)舞われています。

先週、多くの中國(guó)株は30%以上の下げ幅を見(jiàn)せました。このうち、アイジ蕓の株価は月曜日の取引開(kāi)始時(shí)の27.94ドルから金曜日の終値時(shí)の17.43ドルに37.6%下落しました。テンセント音楽は30ドルから20.1ドルまで下落し、33%下落しました。唯品は45.28ドルから31.19ドルまで下落し、31.1%下落しました。

その背景には多重的な要因があり、その一つは、3月24日に米証券取引委員會(huì)（SEC）が「外國(guó)企業(yè)問(wèn)責(zé)法案」の最終修正案を可決し、國(guó)民の意見(jiàn)を求めたことである。最新の法案によると、外國(guó)人発行者は3年連続で米公社會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)の會(huì)計(jì)事務(wù)所に対する検査要求を満たしていない。新しい規(guī)則は30日後に有効になります。

これは中國(guó)株に対して大きな打撃を與え、當(dāng)日の終値は40羽を超える中株が10%を超えた。法案は早ければ2019年3月に提出され、外國(guó)証券の発行者に外國(guó)政府の保有や統(tǒng)制を受けないよう求めるとともに、米國(guó)に上場(chǎng)する外國(guó)企業(yè)に対し、米國(guó)の公社會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)の監(jiān)査基準(zhǔn)を遵守するよう求めた。そうでないと潛在的な市場(chǎng)後退リスクに直面し、2020年12月2日、衆(zhòng)議院が法案を可決した。

三年前に、私たちがナスダックに上場(chǎng)することを選んだのは、その時(shí)に米國(guó)の資本市場(chǎng)が開(kāi)放的な市場(chǎng)だったからです。この開(kāi)放を維持してほしいです。開(kāi)放はとても重要な競(jìng)爭(zhēng)力です。3月29日、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者を含むメディア群の取材において、董事長(zhǎng)兼最高経営責(zé)任者の陳叡氏は「外國(guó)會(huì)社問(wèn)責(zé)法案」の発効の影響について、密接に注目し、研究していると述べた。

陳睿氏はこの市場(chǎng)の局面が直接にB駅の株価に影響していることを隠しませんでした。中規(guī)模株は過(guò)去5年間で最大の落ち込みとなった。これは「黒白鳥(niǎo)」事件と言えるはずです。このような狀況で、私達(dá)は順調(diào)に上場(chǎng)できました。もう成功しました。會(huì)社にとっては十分自信があります。長(zhǎng)期株価はすべてを証明するはずです。」彼はまた、B駅の米株の上場(chǎng)初日も破発だったと特別に述べました。

実際、B駅が香港に二回上場(chǎng)するようになったのも、大きな環(huán)境変化の下で一定の主導(dǎo)権を探すためです。

これはB駅のバランスの中の一つで、最も容易なことです。

4億MAU？

バランスを取るコツは、資本金の市場(chǎng)上に置いて均等に前進(jìn)することで、高速成長(zhǎng)です。

この點(diǎn)は陳叡がよく知っています。2月の財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)で、彼は新しいユーザー規(guī)模の目標(biāo)を掲げました。2023年のMAU（月活）は4億に達(dá)しました。これは前の計(jì)畫(huà)と比べて、まるまる2年前になりました。

B駅のやる気はこれまで1.5億、2.2億月の活動(dòng)目標(biāo)を前倒しして達(dá)成しました。これはB駅に手厚い見(jiàn)返りを與えました。損失は継続的に拡大しているが、資本意欲は減らさず、B駅の株価は前年同期比23ドル近くで、年度周期內(nèi)の上昇幅は6倍を超えている。財(cái)務(wù)諸表によると、2020年度、B駅の総営業(yè)収入は120億元（18億ドル）で、同77%伸びた。純損失は31億元（4.680億ドル）で、2019年は13億元で、同時(shí)期に拡大した。

しかし、4億ヶ月の生活を達(dá)成するのは容易ではない。艾瑞データによると、2020年B駅の86%のユーザーは35歳以下の人で、85歳以降です。2019年の國(guó)內(nèi)10-35歳の実人口は約3.5億人です。B駅は完全にこの年齢層に浸透するのは難しいです。達(dá)成しても、4億の目標(biāo)からはまだ多くの距離があります。

これは、B駅の次の拡大圏は都市の階層を超えているだけでなく、年齢層を超えていることを意味します。中國(guó)市場(chǎng)の広さ、複雑さにかんがみて、これは達(dá)成しにくい目標(biāo)です。また、B駅は獨(dú)自の「変調(diào)」を堅(jiān)持します。

QuestMobileが2020年7月に発表した中國(guó)移動(dòng)のオンライン動(dòng)畫(huà)業(yè)界のデータによると、アイ?チーの月間ライブユーザー數(shù)は5.6億人を超え、テンセント動(dòng)畫(huà)の月間ライブユーザー數(shù)は5.1億人で、クールな月間活用世帯數(shù)は2.4億人である。

隠し臺(tái)詞は、B駅で月が4億を超えたら、アイ蕓、テンセントの破壊レベルに近付きます。この背景には大量の資金コストがあります。財(cái)務(wù)報(bào)告によると、2020年のエロ蕓コンテンツのコストは209億元に達(dá)し、B駅のその年の総収入を上回った。この年、愛(ài)奇蕓の総売上高は対前年比2%増の297億元、純損失は70.07億元（11億ドル）で、前年同期は純損失は102.77億元で、損失額は引き続き縮小している。

もちろん、アイチー蕓能はB駅とは內(nèi)容が違っています。PUGV（Professional User Generated Video、つまりプロのユーザーが作ったビデオ）のコンテンツがトラフィックの圧倒的多數(shù)を占めています。しかし、B駅UP主もバイト系の強(qiáng)気な角切りに直面しています。「呪術(shù)財(cái)経」などの有名なUP主の投資も含まれています。21世紀(jì)の経済報(bào)道記者によると、バイト系はUP主に承諾し、収入が倍増するのは常態(tài)である。メディアの報(bào)道によると、バイトが2020年の売上高を倍増し、約350億ドルに達(dá)した。営業(yè)利益は70億ドル近くに達(dá)したが、2019年は40億ドルにも満たない。

また、B駅が再び壊れたときには、OGST（Occation ally Generated Video）のコンテンツが必要です。これもお金を焼く分野です。

さらに、B局のプレミアムは、ユーザ規(guī)模が拡大すると、調(diào)整の維持はアルゴリズムに依存する獨(dú)自の調(diào)整から生じる。これはまた大口の投入です。

Bステーションの本船は合計(jì)で2500萬(wàn)株のZ類普通株を発行し、資金の正味額は約198.7億香港元を募集します。もし全額が超過(guò)出資権を行使した場(chǎng)合、B駅は超過(guò)出資権の行使後に発行される375萬(wàn)株の株式について、追加の募集資金の純額は約29.96億香港元を獲得する。

以前の発表によると、このお金は約50%が內(nèi)容に使われ、約20%が研究開(kāi)発に使われ、販売及びマーケティングに用いられ、約10%が一般企業(yè)の用途及び運(yùn)営資本の必要性に使われています。

內(nèi)容と信仰

客観的には、B駅はビジネスモデルがまだ完全に開(kāi)通していない會(huì)社です。

2020年、B駅の最大収入源はモバイルゲームで、人民元は48.03億元で、40%を占めています。2017年前のB駅の業(yè)績(jī)は主にゲームによって駆動(dòng)され、収入は80%を超え、その後年々減少しています。ただし、B駅はゲームに依存しすぎてビジネスモデルが継続できない。

Bステーションのメインステーションの業(yè)務(wù)とゲームの発行業(yè)務(wù)は分離されています。互いに異なる論理に従って、異なるリソースに頼っています。一方、B駅のゲーム事業(yè)への貢獻(xiàn)は限られています。一方、二次元ゲームの発行が得意なB駅にとっては、コア二次元のユーザーが強(qiáng)みであり、アウトサークルによってもたらされる新ユーザー二次元の特徴は明らかではなく、さらに拡大する限界効果は限られている。

また、B駅のゲームは自己研鑽能力が足りません。國(guó)內(nèi)の二次元ゲーム開(kāi)発者はますます自己研が自発的になって、B駅を重要な普及あるいは連絡(luò)ルートと見(jiàn)なしています。そのため、B駅は良い製品を持って、最も直接的な構(gòu)想は自己研を強(qiáng)化するので、開(kāi)発は固有の優(yōu)良品質(zhì)の二次元のゲームがあって、しかしこれはもっと高い投入ともっと大きいリスクを意味します。また、B駅のゲーム運(yùn)営能力はテンセント、網(wǎng)易乃などの古いゲームメーカーと比べて、差が大きいです。

B駅の第二の収入源は付加価値業(yè)務(wù)であり、2020年には人民元38.46億元を収受する。この収入は主に大會(huì)員からの定期購(gòu)読収入と生放送です。B駅は2019第1四半期に初めて生放送業(yè)務(wù)に関するデータを発表しました。効果的にMAUを生放送したのは1140萬(wàn)人で、四半期に120萬(wàn)人の費(fèi)用を支払って、生放送と付加価値サービス収入の40%を占めています。安信証券の試算によると、2020年B駅の四半期の生放送収入は約4億～6億元で、八重歯などの単季で20億円を超えるという営業(yè)収入とはまだ差がある。

B駅の比較的に潛在力のある?yún)朐搐蠋诟妞恰⑷ツ辘螁訕I(yè)収入は18.43億元で、これもB駅の破壊圏効果の最も直接的な換金モデルです。

しかし、広告ではB駅は自制に見(jiàn)えます。陳叡さんはビデオがいつまでもパッチ広告をつけないことを承諾しました。そして「コミュニティ優(yōu)先」と思っています。

彼から見(jiàn)ると、B駅は長(zhǎng)期にわたって多元化した収入モデルであり、収入の考え方は本質(zhì)的に消費(fèi)である。「私たちはコンテンツでユーザーを引きつけ、コミュニティでユーザーを引き止め、さらに興味のあるコンテンツやコンテンツの派生品をユーザーに提供します。これは私たちのビジネスモデルです。」陳睿は表します。

この構(gòu)想の下で、引き続き內(nèi)容を最適化して、底の目標(biāo)ですが、これは確かにまた短期の商業(yè)化と衝突して、特に1家の損失の會(huì)社に対して。

陳叡はバランスが取れていますが、彼は妥協(xié)するつもりはありません。これはB駅の信仰です。「B駅の內(nèi)容を見(jiàn)ると、他のプラットフォームとは違っていると感じられます。この『違い』は信仰して灌漑する必要があります。」

私たちは良い內(nèi)容が最も重要な競(jìng)爭(zhēng)力であると信じています。この世界はとても殘酷です。この業(yè)界でもっと多いのは「悪貨は良貨を駆逐する」です。正しいことをしていると思いますが、現(xiàn)実は「人間」を教えてくれます。しかし、なぜ私たちは正しいことを続けるのですか？私たちはまだ一つの可能性があると信じています。一つのことを正しいやり方で十分にやってもいいです。彼は言った。

「中國(guó)のインターネットは競(jìng)爭(zhēng)が激しいところです。どのようにすれば、今後數(shù)年間のインターネットの激しい競(jìng)爭(zhēng)のもとで生き殘ることができますか？正しいことを続けている會(huì)社が最終的に大きくできることを検証します。これも私の責(zé)任の挑戦です。このまま歩き続けます。」叡智の道

陳睿の堅(jiān)持は、B駅での株価も體現(xiàn)されています。同株式の異なるメカニズムによって、彼はB駅の14.2%の株式を持ち、投票権は44.6%である。社長(zhǎng)の徐逸は8%を持ち、投票権は24.7%である。副理事長(zhǎng)、最高経営責(zé)任者の李炳は2.3%を持ち、投票権は6.6%である。B駅の管理層は會(huì)社の実権をしっかりと握っています。

対比として、テンセントは12.4%で、投票権は4.0%しかありません。淘寶中國(guó)株は6.7%で、投票権は2.1%しかありません。テンセントとアリも陳叡の再バランスです。

外に出るたびに、陳叡はいつもスーツを著て、成功した商人のようです。しかし彼の微博の顔寫(xiě)真は小説「私の妹がこんなに可愛(ài)いわけがない」です。」のヒロイン?高坂桐乃は、ツンデレで善良で純粋。

B駅の後ろには、陳叡の月があると信じています。

?