國際原油価格は2年ぶりの高値となり、新たな「輸入性インフレ」のリスクに警戒している。

新冠の疫病が発生した後、國際原油価格は一時マイナスになりました。このためにOPECメンバーと連盟の中の非OPEC國家は引き続き減産して、ガソリン価格の段階的な回帰を推進します。

今、全世界の在庫が正常な水準に戻るにつれて、需給関係の「転換點」はますます近くなりました。

6月1日（現地時間）、國際原油価格は大幅に高騰しており、その中で國內原油先物の動きと最も関係があるBrent原油は71.34米ドル/バレルに取引され、ここ2年で最高値を記録しました。

國際原油価格の突破の背景には、供給先のOPEC＋生産拡大が市場にもたらす自信があります。OPEC+は火曜日に、石油生産に対する制限を引き続き緩和することで合意し、5、6月の原油の日の生産量の引き上げに続き、7月の原油の日の生産量をさらに84.1萬バレル増加させることで合意しました。

在庫データの変化から見て、疫病発生前の常態が回復しました。IEA（國際エネルギー署）のデータによると、今年3月までに、OECD（OECD）の石油在庫は2500萬バレルから29.5億バレルまで下落し、5年間の中樞レベルにある。

21世紀の資本研究院は、全世界の新冠疫病狀況全體で効果的にコントロールされた後、國際原油の供給が需要を上回る局面はすでになくなり、後続の供給が需要を下回る可能性があることも排除できないとして、これに対して資本市場はすでに下半期の供給不足が予想される見通しが出ています。

もし後続のガソリン価格が予想以上に値上がりしたら、その中の下流業界の數が多いことを考慮して、國內市場に新たな「輸入性インフレ」のリスクをもたらすかもしれません。

供給過剰から需給バランスまで

國際原油価格の運行メカニズムは他の大口商品より複雑ですが、最も核心的なのはやはり需給関係です。

2020年の疫病の初期のように、原油価格がマイナスに下落した時、全世界のオイルタンクが「爆庫」のリスクに直面した時、OPEC＋は記録的な生産量削減計畫を通じて対応しました。

2021年5月にOPEC+減産同盟の中でOPEC國家の執行率は124%に達しました。連合の非OPEC國家の減産執行比も90%に達しました。天風証券は指摘する。

前期の大規模な減産の持続に伴い、國際原油価格は徐々に反発している。

6月2日までに、Brent原油の主力08契約は最高で71.34ドル/バレルに上昇しましたが、2020年末にはまだ51.35ドル/バレルにすぎません。

供給側を先に見てください。これまで原油価格の運行に影響を與えた重要な変數である米國シェールオイルは、自身の資本支出が比較的保守的であるため、生産者はまだ大規模な増産動作が現れておらず、全體の生産量は弾力性が低いため、OPEC＋は國際原油市場に対する発言権とコントロール力もシェールオイルの放出段階より強いです。

OPEC+の最新の表明から、この組織はすでに段階的に前期の減産から撤退し、増産に転じた。同団體は5、6月の原油の日の生産量の上昇に続き、7月の原油の日の生産量をさらに84.1萬バレル増やすことで合意した。

増産ニュースが発表された後も、Brent原油価格は依然として70ドルを突破しています。側面では、市場の將來の需要の回復に対する期待を反映しています。OPEC＋増産に転じるとしても、その供給は需要の増加に満足できるとは限らないです。

市場の各方面に自信を與える基礎は、世界最大の消費國である中國をはじめとするアジア太平洋地域の疫病狀況を効果的にコントロールし、歐米などのワクチンの広い範囲で接種し、端末需要の好転を段階的に促進することである。

インドの疫病は現地の需要に大きな衝撃を與えましたが、IEAの予想によると、米國、中國、ヨーロッパの石油需要は「強い」回復し、石油供給過剰はなくなっています。

また、IEAはまた、世界の石油需要が1年以內に新冠の流行が発生する前の水準に回復する可能性があると予想しています。

実際には、OPEC+が7月の増産計畫を確認する前に、このOPEC+連合技術委員會はすでに下半期に毎日600萬バレルの増産を予定しています。

7月末までに、全世界の石油在庫は上記の2015-2019年期間の5年間の平均水準を下回ります。今年9月から12月にかけて、原油在庫は毎日少なくとも200萬バレル減少します。

また、流動性の面からの支持も短期的には消えない。最近の米國のインフレ水準の上昇は早いが、まだ検討段階にあり、本格的な実施にはまだ時間がかかる。

多重の要因に支えられて、國際原油価格の上昇傾向は変わりにくいです。

スーパーサイクルが思い浮かぶ

原油価格の上昇は相対的に確定しています。持続性と高さの問題は予斷できません。

しかし、倫銅、鉄鉱石などの大口商品が過去最高を更新したことや、國際原油価格はかつて147.5ドル/バレルの高さ、現在70ドル/バレルの潛在的な上昇空間に達したことなどを考慮して、市場の「スーパーサイクル」への懸念を引き起こしかねない。

過去を振り返ると、前の原油のスーパーサイクルは2000年から2008年までです。この間、Brent原油は30ドル未満から140ドル以上値上がりしました。

今回の上昇相場の支持要因、または上昇の必要條件については、中信先物は「強い需要、弱い供給、弱いドル、三つが欠かせない」とまとめた。

この3つの條件をめぐっては、現段階や中長期的な支持は10年前の上昇相場とは比較にならない。

まず需要です。疫病の影響で、世界経済の回復にはまだ時間がかかります。オイルの需要はある程度回復しましたが、一部の原油需要の修復が難しく、短期間では達成が難しく、需要は限界に戻ります。

長期的に見ると、炭素中和政策の統制を受けて、交通機関をはじめとする原油需要は徐々に新エネルギーに取って代わられ、オイルの需要は上り運動エネルギーが不足しています。

次は供給で、シェールオイルの回帰のリズムが遅すぎる現狀の下で、後頁巖油革命時代、OPECは初めて「囚人の苦境」に直面しなくてもいいです。OPECは現在、前例のない備蓄生産能力を持っており、合計700萬バレル/日で、現在の需給ギャップをはるかに凌駕しています。

この背景において、OPECは「増産保険額」の政策を実行します。つまりOPECは生産能力を段階的に釈放することで原油価格の大幅な上昇を抑え、さらにシェールオイルの回帰を遅らせる目的を達成します。また、最近のイランの原油生産能力の潛在的な放出も、今回の原油供給が弱くないことを示しています。

再びドルであり、長期的には「大基建」などの刺激策の下で、米國経済は良い方向に転換し、ドル指數の緩やかな上昇を牽引する可能性がある。

上記の基礎條件の判斷に基づいて、中信先物では、本船の原油価格の上昇は主に一時的な需給ミスによるものであり、短期的には、疫病狀況の好転と旅行シーズンの到來に伴って、原油価格または段階的な突破の可能性があると判斷しました。

しかし、中長期においては、OPECが徐々に生産能力、シェールオイルの放出と潛在的なイランの生産能力の放出に伴い、原油市場はバランスを取り戻しています。

もちろん、上記の予判も市場の現狀に合わせて行われた合理的な事前判斷にすぎず、將來の國際原油価格の変動は依然としてOPECの減産協議の実行に直面しており、また新冠の疫病狀況が繰り返し、炭素中和推進など多くの変數の影響を及ぼしている。

その中で、いずれの変數も予想に達していないので、原油市場の需給に変化が生じ、國際原油価格の予想以上の上昇や下落を招く可能性がある。

原油価格の高騰は警戒に値する。

國際原油価格の中で長期的に100ドル高に戻るかどうかはまだ分かりませんが、上記の中信先物を含めた機関は原油価格の短期的な上昇を期待しています。

もし後期Brentが70ドルをしっかり立ったら、同じく後期の上昇加速の可能性を排除できません。

國內市場に定著させると、中國は世界最大の原油輸入國として、原油価格がこれから急騰すると、國內の精製など中下流企業のコスト上昇に役立つ可能性がある。

指摘したいのは、今年海外の鉄鉱石は國內の鋼材価格の急騰を誘発しており、國常會も大口商品の値上げに三回にわたって焦點を合わせており、「大口商品の価格の急騰と連帯の影響に効果的に対処する」と強調している。

その後、國內の「自主定価」の特徴が明らかになった黒い系商品は、5月中旬から系統的な落ち込みが始まった。

対照的に原油は典型的な「國際価格」の品種である。國內のINE原油先物が発売された後、國內ではこの分野での発言力が強化されましたが、現在の國際原油価格の基準価格は依然としてWTI原油とBrent原油を中心としており、INE原油はアジア太平洋地域の需要を反映しており、世界の原油価格の変動を左右するのは難しいです。

また、原油は産業チェーンが多く、下流の微細分子業界が數百あり、業界をカバーする範囲が鉄鉱石よりはるかに大きいため、國際原油価格の潛在的な上昇リスクも警戒を呼びかけている。

企業の経営レベルに定著するには、関連産業チェーン企業が事前に予防と準備をする必要がある。歴史データによると、原油価格が高い期間に、國內の一部の精製企業の収益力は明らかに衝撃を受けた。

2010年から2011年4月にかけて、Brent原油は80ドル/バレルの最高値から120ドル/バレルを突破しました。その後は2014年9月まで100ドル/バレル以上を維持して運行しています。

このうち、栄盛石化第一主要商品PTA粗利率は年々下降し、2010年の20.5%から2011年の13.01%に下がり、2014年の1.34%になった。

2014年の下半期には原油価格は60ドル/バレル以下に急落し、PTA製品の粗利益率は先ほど底に觸れて回復しました。恒逸石化同期のポリエステル製品の利潤率の変化も同様の変動傾向を維持している。

現在の市場環境から見ると、國際原油価格はすでにかなりの値上がり幅を蓄積していますが、國內の中、下流の化學工業品は自分の需給関係の問題で、まだ明らかに上昇していません。

ポリエステル業界を例にとって、後期の國際原油価格がさらに上昇すれば、中下流の製品のコスト端に対して力強い支持を構成し、後期に需要を重ねて在庫を補うなどの推進があれば、下流の化學工業品は新たな上昇が現れます。

コスト圧力逐次伝導は、日常生活に関わる端末の消費財価格が調整に従って調整され、さらに新たな入力インフレを誘発することに注目しなければならない。

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