基金の上半期の業績の背後:誰が星効果を証明することができますか?

上半期の終値は、A株市場の動きが「ジェットコースター」のようだ。

市場スタイルの変化が激しく、上半期の基金業績も大きく下落した。

上半期の自主権益類基金の業績ランキングは、競爭が激しく異常で、最後の取引日になってやっと落著し、TOP 3はそれぞれ金鷹民族の新興53.15%、寶盈優勢産業52.17%、金信穏健戦略47.44%だった。

多くのスターファンドマネージャーが神壇に落ちた。

投資家にとって、過去の業績に基づいてファンド投資を行うことが多いが、今年上半期のファンド業績の勝敗の背後にある原因は何なのか、業績の持続可能性はどうなのか。

アクティブファンドが勝つ

上半期の「ジェットコースター」相場の下で、基金は多重の試練を経て、21世紀の経済報道記者はWindデータ統計(注:以下同)によると、権益類基金(株式基金、偏株混合型基金、バランス混合型基金、柔軟配置型基金を含む)全體で7.31%の収益を獲得し、そのうち、偏株混合基金と普通株式型基金の平均収益率はそれぞれ7.62%だった。9.65%。

偏株混合型基金の権益最低倉庫は60%で、普通株式型基金の権益最低倉庫は80%で、上半期、普通株式型基金の平均収益率は偏株混合型基金の2ポイントを上回った。

注目すべきは、受動型基金とアクティブ型基金の収益対比で、上半期の株式型基金のうち、受動指數基金の上半期の平均収益は6.01%だったが、アクティブ管理に屬する一般株式型基金の平均収益は9.65%で、受動指數基金より3パーセント高い。

これは、上半期の激動市の中で、アクティブな管理型権益基金のマネージャーが依然として市場平均より高い業績を得ることができることを示している。上半期の普通株式型ファンドの平均収益は受動指數ファンドより58.90%高く、上半期のファンドマネージャーの株選びと倉庫のコントロールが収益に役立ったことを示している。

一般的に、受動指數基金は基本的に満倉運営であり、普通株式型基金の権益の最低倉庫は80%である。また、受動指數基金はある指數を追跡し、この指數に関連するすべての株を含むが、積極的に管理する普通株式型基金は基金マネージャーが期待している株を選択する。

米國の成熟市場では、ほとんどの投資家が機関投資家なので、勝つ指數を走るのは難しい。バフェット氏は、米國の多くのヘッジファンドが、10年の尺度ではスタンダード500指數に勝てないと考えている有名な「10年賭け」を持っている。結局、ヘッジファンドの演技はスタンダード500の演技にはるかに遅れており、バフェットは完勝した。

A株市場の投資家構造は散戸投資家を主とし、機関投資家の割合は絶えず上昇しているが、半分程度しか占めていないため、A株市場には誤った価格設定の機會が多い。

これに対し、前海開源基金の楊徳龍首席経済學者は、A株市場に価値投資をすれば、良い株を選んで倉庫のコントロールをよくすることができ、実際には指數を破ることができると指摘した。A株では多くのアクティブ投資ファンドが指數に勝ったのを見ることができ、A株は依然としてアクティブファンドの表現がもっと良い。もちろん、パフォーマンスの悪いアクティブファンドもあり、業績の分化が激しい。しかし、全體的に見ると、成熟した市場では、指數がよりよく走っており、発展中の市場では、良いアクティブファンドがよりよく表現されています。

上半期実績基金

上半期の基金業績トップ3の爭奪は激しく、主導権権益類基金の中で、チャンピオンは韓広哲が管理している金鷹民族の新興53.15%で、肖肖と陳金偉が管理している寶盈優勢産業の52.17%は1ポイントの差で準優勝した。3位は孔學兵が管理する金信穏健戦略47.44%で、最終日の純価値は6.76%上昇し、上位3位に入った。

上半期の基金業績トップ3の規模はいずれも小さく、第1四半期末の規模はそれぞれ1.12億元、1.49億元、0.74億元だった。

皆さんが最も関心を持っているのは、なぜこれらの小さな基金が今年上半期に異軍が突起し、多くのスター基金を負かして良い業績を得ることができるのかということです。

これに対し、上半期チャンピオン基金の韓広哲社長は、上半期にマクロレベルで一部の順周期業界のbeta性機會を選んだと明らかにした。例えば、世界の大口商品の価格上昇を受ける可能性がある銅、アルミニウム、化學工業品などの関連業界のリード會社であり、これらの商品は世界の価格設定であり、中國のリード會社は商品の価格上昇によるbeta機會を得ることができる。価格の上昇は會社の利益に相対的に遅れている。

ミクロレベルでは、韓広哲氏は持倉株を追跡し、一部の業界の景気度と基本的な好傾向には変化がないと考えているが、株価調整は潛在的な収益率をさらに際立たせ、利益の伸び率と推定値の整合度がよく、これらの會社に高い関心を持っている。

上半期の業績優基金の成功の背後にある論理について、格上傘下の金樟投資研究員の董海博氏は記者に対し、「上半期の市場スタイルの転換は比較的速く、周期スタイルと成長スタイルは前後して優位を占め、これらのスタイルを重倉し、規模が小さく、本當に柔軟に配置できる基金は相対的な優位性を備えている」と話した。

董海博の分析によると、例えば上半期の上位3位の基金の規模は大きくなく、金鷹民族の新興と寶盈優勢産業は1億元をやや超え、金信の安定した戦略は1億元未満で、市場価値が中等で、性価格が比較的高い投資目標を余裕を持って配置することができるが、それらの一季報の重倉株の持倉から見ると、金鷹民族の新興は電気設備、有色金屬、醫薬生物などの業界では、寶盈優位産業は電気設備、化學工業、有色、電子などを好んでおり、金信の安定戦略10大重倉株のうち7つは電子業界であり、上述の推定にも合致している。

規模が小さくて上半期のいくつかの基金の優秀な業績を達成しましたが、未來のこのような成績の優れた基金はどのように発展しますか?

董海博氏によると、下半期にこれらの成績優秀基金の規模が向上する可能性があり、規模の向上が速ければ、従來の一部の戦略の適用性が低下する可能性があり、基金マネージャーの配置能力と管理構想に対してより高い要求を提出するという。

上半期全體から見ると、A株市場の動きは「ジェットコースター」のように、市場スタイルの変化が激しく、基金の業績も大きく下落した。

年初から白酒に代表される抱団株が集団的に上昇した。春節後、大口商品の値上げは上半期の最も激しい風を吹き始め、鉄鋼、基礎化學工業、石炭などの周期株の大上昇をもたらした。さらに5月以降、新エネルギーは白酒に代わってA株の「最強の信仰」となり、生物醫薬、半導體科學技術プレートが交代で披露された。

基金も年初の抱団株基金から上昇し、春節後には抱団基金が集団で神壇に転落し、資源類基金が一騎して塵を絶ち、5月以來、新エネルギー、半導體、生物醫薬などのテーマ基金が異軍突起し始めた。

注目すべきは、アクティブ権益基金のほかに、QDIIの上半期の業績が非常に優れていることだ。

記者が原稿を送った時點で、QDII基金の上半期の完全な業績リストはまだ出ていないが、QDII基金が2021-1から2021-6-29までの區間で最高収益は60%を超えた。

年初以來(2021-1から2021-6-29)、華寶標普石油ガスAドルの収益は60.81%で、広発ダウジョーンズ米國石油Aドルは54.74%、広発石油は53.14%だった。

これらのQDII基金の優れた業績は主に國際的な大口商品の上昇の影響を受けている。

スターファンドマネージャーの業績分化が明らか

運だけではない。

上半期、多くのスターファンドの業績は平均収益率に勝てず、特に重倉は白酒、家電などに代表される消費テーマスタイルのファンドだった。

消費を主とする複數のスターファンドマネージャーが管理している製品も、今年上半期は不振だった。

上半期、「千億頂流」基金マネージャーの劉彥春氏の代表基金景順長城鼎益の収益は3.92%にすぎず、「消費の王」蕭楠氏の代表基金易方達消費業界-2.31%に達し、スター基金マネージャーの王宗合氏の鵬華消費の精選は3.78%だった。

上半期の権益類基金の平均収益率は7.31%で、そのうち、偏株混合基金と普通株式型基金の平均収益率はそれぞれ7.62%、9.65%だった。これらのスターファンドはほとんど市場平均収益に達していない。

これらのスター基金が上半期に神壇に転落したことについて、董海博氏は「今年に入ってから、スタイルの転換が速く、持続時間の長い明確な主線がなく、消費スタイルも春節前後に急落した。その後、一般的に、資金規模が大きく、消費が多い基金にとって、発揮に適した市場環境ではない」と分析した。

しかし、上半期にも一部のスターファンドマネージャーが良い業績を収めた。例えば、ファンド業界の大カレー謝治宇管理の興全合潤は7.63%で、これは謝治宇の相対的なバランスのとれた投資スタイルと関係があり、市場スタイルの輪動が速いとき、その業績も相対的に安定している。

また、2019年基金業績チャンピオンの劉格菘管理の広発雙擎アップグレードA上半期の収益は8.12%で、長期にわたって注目されている科學技術類、太陽光発電、醫薬などのプレートは5月以來上昇が速い。

また、一部のスターファンドマネージャーは上半期に優れた成績を収め、主に新エネルギー、生物醫薬業界に集中している。

例えば昨年の基金業績チャンピオンの趙詣の代表基金農銀匯理新エネルギーテーマ24.08%、「醫薬女王」グランの中歐醫療健康A 23.54%、馮明遠代表基金信達豪銀新エネルギー産業21.87%。

最近、A株市場は新エネルギー、半導體、醫薬株などが急騰し、ファンド業績の上昇を牽引している。

では、上半期の基金業績が発表された後、投資家にとって、スター基金マネージャーを買うべきですか、それとも上半期の成績優秀基金マネージャーが管理している製品を買うべきですか。これは問題です。

董海博氏は、一般投資家にとって、市場とファンドマネージャーに対する理解度に応じて選択しなければならないと提案した。彼らの管理と研究能力はやはり実行することができて、もし自分の判斷があって比較的に自信があれば、管理規模の小さい成績の良いファンドマネージャーの中でスクリーニングして、潛在力のある黒馬を見つけることができます。

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