科創(chuàng)板開板2周年:総市場価値が4兆元を超え、株式融資機(jī)能の最適化と完備を推進(jìn)

6月10日、申萬宏源証券理事長の貯暁明氏は第13回陸家嘴フォーラムで述べた。

2019年6月13日、第11回陸家嘴フォーラムの開幕式で、中國証券監(jiān)督管理委員會と上海市人民政府は共同で上海証券取引所の科創(chuàng)板の開板式を開催し、科創(chuàng)板は正式に開板した。2年後、第13回陸家嘴フォーラムでは、登録制改革下の中國資本市場の新生態(tài)について再び議論が行われた。

資本市場建設(shè)の新時代を開く

「登録制改革はわが國の資本市場建設(shè)の新時代を開いた」と貯暁明氏は発言し、登録制改革を通じて、國が資本市場を重視する程度は空前の高さに達(dá)したと指摘した。

貯暁明から見れば、登録制改革は資本市場の基礎(chǔ)制度システムの全面的な改革を推進(jìn)した。登録制改革を突破口とし、退市、取引、配當(dāng)、再融資情報(bào)開示などの一連の制度システム改革の推進(jìn)を加速させ、過去の単兵突進(jìn)式の改革を打破した。「これらの資本市場の改革は特に市場化を重視し、法制化を重視し、トップレベルの設(shè)計(jì)を重視し、リスク防止を重視し、システムプロジェクトであり、資本市場の新しい生態(tài)に対する戦略的再構(gòu)築である」。

一方、登録制改革は資本市場が実體経済に奉仕する能力を高めた。貯暁明氏は、登録制改革は中國が直面している「資金不足で資本不足ではない」という難題の解決を加速させ、柔軟で多元的な直接融資ツールを借りてレバレッジを下げ、負(fù)債構(gòu)造を改善し、資本市場の収益共有、リスク共擔(dān)のメカニズムを発揮し、金融リスクの解消を防止したと考えている。

公開情報(bào)によると、今年5月末現(xiàn)在、科創(chuàng)板は累計(jì)上場企業(yè)282社、IPO融資額3600億元余り、総市場価値は4.1兆元近く、同期の上海市場IPO會社數(shù)の64%、融資額の61%、総市場価値の8%を占めている。

登録制の改革も國內(nèi)の上場審査メカニズムの変化を牽引した。上交所の劉紹統(tǒng)副総経理はフォーラムで、「現(xiàn)在、科創(chuàng)板は受理から上市委員會の審議まで、全體的に156日間使用され、海外の成熟市場に近づき、條件に合致する未営利企業(yè)の上場融資を許可し、資金調(diào)達(dá)企業(yè)の特殊な株式構(gòu)造企業(yè)の上場を許可するなどの制度があり、異なるタイプの科創(chuàng)企業(yè)の上場融資需要を満たしている」と紹介した。

実際、外資機(jī)関は登録制が中國資本市場に與える変革も目に見える。瑞信グループの最高経営責(zé)任者Thomas GOTTSTEIN氏は、登録制改革が投資家の信頼を高めるのに役立つと指摘し、近年、外資のA株への參加度の著しい向上がこれを証明した。2021年5月現(xiàn)在、海外投資家がA株を保有する時価総額は3兆元近くで、A株の自由流通時価総額の約8%を占め、2年前に比べて2倍以上になった。

Thomasは、今後、中國市場の外資參加度がさらに向上し、米、日、英などの成熟した市場に徐々に近づくと予想している。外資市場の參入通路の緩和に伴い、中國は國際金融機(jī)関、世界資本市場の成功経験をさらに參考にし、利用することができる。

科學(xué)技術(shù)成果の転化を促進(jìn)する

広い視野から見ると、登録制改革もわが國のマクロ面に深い影響を及ぼしている。

「登録制は過去2年間で投資業(yè)務(wù)に最も影響を與えた重要な改革と言える」と、中金會社の黃朝暉最高経営責(zé)任者もフォーラムで、登録制改革の著実な推進(jìn)に伴い、資本市場の株式融資機(jī)能がさらに最適化され、完備すると指摘した。資本市場の効率の向上はマクロ層の仮面に2つの積極的な影響があり、1つはマクロ資本の補(bǔ)充であり、2つは科學(xué)技術(shù)の転化である。

黃朝暉氏は、マクロ資本の補(bǔ)充は経済が長期にわたって健全な発展を続けることができる核心だと考えている。不良債権やリスク資産処理などの「引き算」を行うと同時に、間接融資への依存を減らすには「加算」を行い、最も重要な補(bǔ)充ルートは資本市場の株式融資である。

「具體的なデータを見ると、A株のIPO発行総量は多くなく、昨年4700億元はA株史上2番目に高いIPO融資規(guī)模で、換算すると約600億ドル余りだったが、米國の昨年のIPOは1800億ドルで、基本的にA株の3倍で、國內(nèi)全體の資本市場化率が低いことと関係がある」と黃朝暉氏は述べた。現(xiàn)在、株式市場の融資量は影響力のあるマクロ資本補(bǔ)充ルートとなっているが、まだ大きな差がある。登録制の將來の著実な推進(jìn)に伴い、関連格差は徐々に縮小し、よりスムーズで、より市場化され、より體制化された資本補(bǔ)充方法を形成する。

「國は基礎(chǔ)科學(xué)を投入することができるが、基礎(chǔ)科學(xué)はどのように効率の向上、生産力の向上、競爭力の向上を推進(jìn)できる技術(shù)と製品に転化するのか」黃朝暉氏は、資本市場と科學(xué)技術(shù)の結(jié)合が必要で、革新の発生を絶えず引き起こし、科學(xué)技術(shù)分野の長期競爭力を構(gòu)築することができると考えている。

各制度の手配は依然として実踐の中で完備しなければならない。

改革の持続的な推進(jìn)に伴い、情報(bào)開示を核心とする登録制の理念は日増しに人の心に深く入り込み、市場主體の帰位責(zé)任意識は明らかに強(qiáng)まり、優(yōu)勝劣敗メカニズムはさらに健全になり、市場法治供給は突破的な進(jìn)展を遂げ、投資家の保護(hù)ルートはさらにスムーズになり、市場の予想は明らかに安定し、市場全體の生態(tài)は積極的に良い変化を示していると言える。

証監(jiān)會の易會満主席は陸家嘴フォーラムでテーマ演説を発表した際、「科學(xué)創(chuàng)板を設(shè)立し、試験登録制を試行することは創(chuàng)造性と突破性があり、各制度の手配は実踐の中で絶えず発展し、完備しなければならない。改革の中でいくつかの新しい狀況と新しい問題が現(xiàn)れたのは、科學(xué)創(chuàng)板が熟成するには必然的に経験しなければならない」と述べた。

最近、IPOの発行が引き締まっているという市場の聲が出ている。これについて、「IPO発行は引き締められていないし、リラックスしていない」と再確認(rèn)した。

易會満氏は、発行リズムにおいて、市場の耐性、流動性環(huán)境及び一二級市場の協(xié)調(diào)発展を総合的に考慮し、市場の予想に合致する新株発行生態(tài)を積極的に創(chuàng)造する必要があると告白した。しかし、彼が発表したデータによると、ここ3年間、IPOの數(shù)はいずれも急速に増加し、今年の5カ月前、IPO會社は196社で、合計(jì)融資は1500億元を超え、それぞれ前年同期比111%と37%増加した。

「IPOは引き続き常態(tài)化された発行を維持し、成長率が速いと言うべきだが、なぜ引き締まった感じがするのだろうか」新証券法の要求を?qū)g行することで、仲介機(jī)関に対する責(zé)任がより確実になった可能性があると考えている。第二に、株主情報(bào)開示の監(jiān)督管理を強(qiáng)化し、検証などの関連要求を明確にした。第三に、形式より実質(zhì)的に重要であるという原則に基づき、科學(xué)革新屬性評価システムを完備させ、総合的な研究と判斷を強(qiáng)化した。

易會満氏は、関連措置は主に市場全體が登録制改革を著実に推進(jìn)するための條件を創(chuàng)造することであり、登録制改革と上場企業(yè)の品質(zhì)関係の向上をうまく処理する當(dāng)然の意味でもあり、同時に資本の無秩序な拡張を防止し、公開の公平で公正な発行ランクを維持するのに有利であると指摘した。

貯暁明氏はフォーラムでも、成熟した資本市場に比べて、中國の登録制改革は発行制度の包容性、定価配置制度の市場化、仲介専門能力などの面でまだ差があると指摘した。

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