証券監督會、発展改革委員會の再議決兆reits市場：審査の慣性の思惟を打ち破り、長い線の資金參加を推進する。

中國の公募REITsの青寫真が徐々に広がっている。

7月23日、中國REITsフォーラム2021年會議において、証券監督會、発展改革委員會が再検討する兆REITs市場。証券監督會の李超副主席は、REITs市場の建設を推進し、市場化の法治化の方向を揺るぎなく堅持し、市場規律を十分に尊重し、審査認可の慣性的思考を打ち破ると指摘しました。

國家発展と改革委員會投資司の韓志峰副司長は、改革委員會の立場から、今後はプロジェクトの品質を保証する前提で仕事のプロセスを加速し、重點難點問題を確実に解決し、地方発展改革委員會の役割を十分に発揮し、発行項目のフォローアップと総合的な運用によって、試行推進など5つの方面の仕事をサポートすると述べた。

これまでに、最初の9つのインフラストラクチャの公募REITsが発売され、市場の人気を集め、初日には集団で値上がりしました。これに対して、証監會の李超副主席は、第一陣のREITs試行は予想通りで、次はトップレベルの設計を引き続き強化すると述べました。

初公募REITs発売「満月」

6月21日に第一陣の公募REITsファンドが発売されました。

発売初日の9つのインフラストラクチャREITsはいずれもプレミアム取引を実現した。具體的に見ると、蛇口産園、初頭緑エネルギーの上昇幅は高く、それぞれ14.72%と9.95%に達しています。華安張江REITも5.89%に達しています。一番小さいのは平安広州交通投広河高速道路REITです。上げ幅は1%未満の0.68%だけです。ちなみに、東呉蘇園産業REITディスクは一度3.876元/分の最低価格が現れました。発行価格より3.88元/分低いです。

同時に、最初に上場した公募REITsファンドは成約が活発で、8つのファンドの成約量が流通量の比率を10%以上占め、成約が最も活発なのは蛇口産園で、成約量は流通量の33%を占め、その次に首鋼緑能と富國初の水務REITである。

発売初日は市場が盛り上がりましたが、これからは公募REITsが全體的に安定した動きを見せています。

上場翌日、公募REITsファンドは第二級市場上で破発狀況が発生しました。9つの製品の中で富國初の水利業務REITsは小幅に上昇しました。東呉蘇園産業REITsは引き分けとなりました。他の7つのREITsは終値しました。

7月23日現在、二級市場価格が発行価格を下回る場合の公募REITsファンドは2つあります。広州広河と塩田港REITです。

北京大潮資本有限公司の王甲副総経理は、第一陣の公募REITsプロジェクトに対応する底層資産は、地域の位置、業界の屬性、または運営の成熟度に関わらず、市場が認可する國內核心區域の優良資産であると考えています。公募REITs構造には底打ち主體が存在しないため、資産信用だけで、たとえ優良資産であっても、発行過程で価格が高すぎると、二級市場に上場した後、取引価格が発行価格を下回ることがあります。

公募REITs試行拡張

発改委の最新データによると、第一回目の9つのプロジェクトの発売ファンドの規模は314億元で、債務の返済、稅金の納付、規則に従ってシェアを買い戻した後、新たに投資するための純回収資金は約149億元で、新プロジェクトの総投資額は1700億元を超えることができる。

前の段階の試行経験を総括した上で、発展?改革委員會はこのほど、「インフラ分野の不動産投資信託（REITs）試行業務をさらにうまくやることについての通知」（以下、958號文）を発表し、試行區域、資産範囲など多くの面から公募REITsの範囲を拡大し、さらなる要求を提出した。

華安基金は「958號文」は主に4つの方面に影響を與えていると考えています。第一に、地域の拡大、インフラの公募REITsプロジェクトのパイロットエリアは全國に拡大した。第二に、エネルギーインフラ、保障性賃貸住宅、水利施設、自然文化遺産、國家AAAAA級観光スポットなどの試行が新たに増加しました。第三に、最初の発行規模の要件をさらに向上させるとともに、元の権益者の募集能力を定量化する要求を行い、資産準備の豊富な発起人がより大きな良質資産で公募REITsを発行することを奨勵する。第四に、純回収資金を新築プロジェクトに用いる割合を90%に引き上げ、口徑を明らかにした。「関連債務の返済、稅金の納付、規則に従って戦略的に売卻するなどの資金を差し引いた回収資金」である。

中信証券研は、インフラストラクチャREITsの拡大、保障性賃貸住宅などの底辺資産の組み入れは、インフラストラクチャREITsの底層資産を豊かにし、REITsプレートの魅力を向上させるとともに、企業の棚卸資産を助力し、長期賃貸、駐車場などの分野の局面を開くのに役立つと指摘しています。特に、中國式の長期賃貸マンションは過去數年間の悲慘な運営狀況が、かえってこの分野で競爭力のあるブランドが少ない。資産の証券化のルートが通れば、企業は運営能力で急速に大きくなる可能性があります。

今後は制度整備を強化する。

市場関係者は、中國の公募REITs市場の発展空間が広いと予想しています。

北京大學光華管理學院の研究報告によると、中國の公募REITs市場規模は4兆元から12兆元に達するという。中國の都市化人口、不動産総量、固定資産投資が明らかに米國を上回っていることを考慮して、中國REITs市場は成熟段階に入ってから、規模ははるかに米國より大きいです。

7月23日に行われた中國REITsフォーラム2021年會議で、証監會の李超副主席は、総じて言えば、公募REITsは國內でまだ新しいもので、まだ制度的、構造的な配置が形成されていないと指摘しました。今後は完全な制度ルールを形成し、長期資金の投資を推進します。

李超氏はさらに、REITs市場の建設を推進し、市場化の法治化の方向を揺るぎなく堅持し、市場の規律を十分に尊重し、審査の慣性的思考を打ち破り、行政統制とプロジェクト投資管理の色を減少させ、公開の透明性、連続的な安定、見通しのはっきりした制度體系の構築に力を入れることを指摘した。審査業務は登録制の理念に従い、プロジェクト推薦の仕事は國家の重大戦略、マクロコントロール政策、産業政策、固定資産投資管理法規などに適合することに重點を置いて、実質的に多頭の審査が市場主體と投資家に安定した期限を與え、市場の歪みを防止しなければならない。

國家発展改革委員會投資司の韓志峰副司長は、市場が非常に注目しているREITs商品の金融監督管理、稅収納付、國資譲渡などの関連政策の登場は、確かにインフラREITsの長期的な発展に有利であるが、政策の導入は必ず順序を追って漸進し、段階的に進行していく過程であり、登場のスピードもインフラストラクチャREITs市場自身の発展と関係があります。各機関はサポート政策の導入に対して忍耐力が必要です。

一方、韓志峰氏は、インフラストラクチャREITsの底層資産は、成熟した安定したインフラプロジェクトを運営しており、収益の主要な源は比較的安定した配當であり、短期的な投機には適さず、根気良い長期的な資金參加に適していると強調した。

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