「私転公」基金はどうやってマタイ効果を克服するのか。公募理事長が獨占的に疑惑を晴らす

「私転公」はかつてファンド業界で流行した話題だった。

現在、市場には「私転公」の公募基金會社が5社あり、鵬揚基金、凱石基金、博道基金、弘毅遠方基金、朱雀基金がある。

いくつかの會社が2016年から2018年にかけて設立され、発展してから4、5年になる。

この4、5年は、公募基金が「マタイ効果」を発展させる最も典型的な年でもある。

今年、もう一つの私募基金管理人の北京佑瑞持投資管理有限公司が公募基金の設立を申請した。

現在の業界の発展問題に対して、21世紀の経済報道記者は體系化研究を行った、カイザーファンドの會長を含め、複數の訪問先も回答した。

凱石基金を例にとると、業界初の全自然人持株の「私転公」基金會社であり、凱石基金には6人の自然人株主、大株主の陳継武持株65%、第2大株主の李しんの持株比率は23.63%である。

陳継武氏はこれまで富國基金副社長を務めていたが、2009年に「奔私」が上海凱石益正資産管理有限公司を設立した。2015年、凱石基金は公募ライセンスを申請し、その後2017年3月に承認された。

當時、陳継武氏はメディアの取材に対し、「私転公」は短期的には私募業務が一部の規模を失うことを意味するが、目先の利益を犠牲にするが、より大きな発展空間を追求することができると述べた。公募基金の春が來たばかりだと指摘した。この業界の競爭は激しくなっているが、メカニズムの問題を解決した會社は長距離走でその生命力を示すだろう。

歴史の重荷

一部の訪問対象者は21世紀の経済報道記者と交流した際、「私転公」から4年後、一部の公募機関の発展が直面している難題は少なくないと告白した。

8月31日、凱石岐短債基金は基金資産の純価値が連続して5000萬元を下回る提示性公告を発表し、公告によると、8月30日現在、同基金は40営業日連続で基金資産の純価値が5000萬元を下回っているが、60営業日連続で基金資産の純価値が5000萬元を下回ると、同基金は清算される。

実際、これは凱石基金傘下の製品の年內初の清算警報ではない。

凱石灃混合基金、凱石湛混合基金、凱石淳業界精選など多くの基金が基金資産の純価値が連続して5000萬元を下回ることを提示する公告を発表したことがある。

同時に、凱石淳業界精選、凱石涵業業精選、凱石浩品質経営、及び凱石源混合基金、4本の基金は2020年11月から今年6月までの期間內に清算を完了した。

現在、凱石基金傘下に殘っているのは3本の混合偏株基金と1本の債券基金を含む4本だけだ。今年第2四半期末現在、凱石基金の資産管理規模は10億3100萬元で、全市場147社の公募基金管理者の中で140位だった。

「公募基金は自分の製品を整理するのが正常で、毎年業界には多くの製品を整理しています。一部の製品は私たちが評価してからその契約が今の市場に合わず、運営を続けるのも難しいと感じたので、整理しました」と陳継武氏は21世紀経済紙記者に語った。

この説は現在の公募基金業界の発展現狀に合致している。

21世紀資本研究院がこれまでに集計した2021年上半期のデータによると、その間に116本の公募基金が清算に入り、前年同期の46本をはるかに上回り、前年同期比152%増加した。凱石基金のほかにも、大きな基金會社もある。

2018年7月、凱石基金傘下の初の公募製品である凱石淳業界精選混合基金が設立され、初の製品はこの新基金會社の多くの期待を必然的に託した。

3年もたたないうちに、この基金はすでに清算に向かっている。今年4月、このファンドは清算報告書を発表した。最初の製品は清盤に遭遇し、凱石基金は少なからぬ圧力に直面している。実際、早ければ2019年6月には、凱石淳業界の精選が清算の危機に瀕していたが、その設立まで1年足らずだった。當時の凱石淳業界の精選公告によると、2019年6月6日現在、本基金は40営業日連続で基金資産の純価値が5000萬元を下回っている。

その後、同基金は2021年3月に最終的に清算をトリガするまで、何度も規模の増減を繰り返した。21世紀経済報道記者のデータによると、2020年を通じて、凱石淳業界は9件の基金資産の純価値が連続して5000萬元を下回ったと発表した。今年に入ってから、凱石灃混合基金、凱石湛混合基金はいずれも基金資産の純価値が連続して5000萬元を下回るという公告を何度も発表した。

実際には、規模の頻繁な変動をもたらし、金儲け効果と直接関係がある。

凱石淳業界の精選を例にとると、同基金の設立2.66年のリターンは15.84%、年化5.68%で、両ファンドマネージャの管理業績はいずれも基準に勝っていない。これは近年、ともすれば倍増基金が出現する市場環境で、「格が合わない」ように見える。

「公募ファンドの業績の変動は正常で、凱石は新たに設立された會社として、これまでチャネル業務をしてこなかったのは自主的な管理を堅持してきた。しかし、その中にはいくつかの製品が機構がカスタマイズした製品であり、主要投資家の資金が引き戻され、チャネルが私たちにさらなるマーケティングをしてくれなかったら、このような狀況になるだろう」陳継武氏は21世紀の経済報道記者に語った。

業界関係者によると、今年の特殊な現象の一つは、ファンド會社の自主的な清算事件が多くなり、関連ファンド會社が「歴史的な重荷」を振り払うことを望んでいることと関係があるという。

歴史の重荷に直面して、明らかに多くの機関が新しい資源統合と優位性の構築を行う必要があり、この道は容易ではない。

マタイ効果

歴史データを研究する際、基金の「殻を守る」兆候は依然として避けられない話題である。

21世紀の経済報道記者の調査によると、傘下基金の殻保持を実現するために、凱石基金は何度も清盤警戒線で連続的に操作し、資金は迅速に出入りし、清盤時を過ぎると撤退した。

例えば、凱石湛混合基金の今年の2回連続の保殻。記者の調査によると、凱石湛混合基金は2021年3月22日現在、55営業日連続で基金資産の純価値が5000萬元を下回っている。しかし、第1四半期末、その規模は5201.55萬元に上昇し、殻を守ることを実現した。

6月2日、凱石湛混合基金は再び公告を発表し、2021年6月1日現在、本基金は40営業日連続で基金資産の純価値が5000萬元を下回った、數日後、2021年6月23日現在、本基金は55営業日連続で基金資産の純価値が5000萬元を下回ったと発表した。

時點から推測すると、4月2日から凱石湛混合基金の資産純価値は5000萬元未満になった。また、凱石基金沖規模の保殻実現は3月23日から遅くとも3月29日までに発生し、続いて4月2日までに、この沖規模の資金はすでに脫退した。

「過去にもいくつかの損得があって、殻を守ることができたかもしれないが、最終的な選択は適切ではない清を清め、操作できる私たちはそれを操作することができた」と陳継武氏は述べた。

「殻を守る」ことは業界が避けて通れない問題である。

複數の訪問者のフィードバックによると、業界の慣例から見ると、既存のファンドが料率を引き下げて「機関の顧客を殘したい」と望んでいる、「後続コミッション」を高めることでルートを作る仕事もある。殻を守るために「手伝う資金」を求めて入場することもある。

これらの手段は、2021年上半期から、すでに「集団に捨てられる」現象が現れている。

捨てられたのも、機構が新基金の発行をより重視していることや、「殻」基金がますます維持しにくくなっていることと関係がある。

物語の一方で、「現在、民間の公募基金にはある程度障壁があるルートがたくさんある。小さな基金會社の経営圧力は確かに大きい」と陳継武氏は告白した。「現在、基金業界にはパラドックスがあり、會社の規模が大きいほどルートから與えられる資源が多く、參入も容易だが、小さな基金會社はルートの參入障壁に制限されている」。

21世紀の経済報道記者の調査によると、凱石灃混合基金の規模も5000萬元の敷居を頻繁に撃破し、基金管理者にもたらした運用維持コストが明らかになった。

「現在、基金の発行が便利になることで、基金會社がミニ基金のために資源保護の殻を投入する衝動が弱まり、清盤は會社の資源浪費を避けることができる」と北京のある大手公募基金関係者は述べた。

現在のチャネル端の現狀を反映したもう1つのデータは、公募基金が群がっている2020年には100億規模の爆金基金が頻繁に出現したが、カイザー基金の新製品は冷遇発行の募集に失敗したことだ。凱石泓業界の輪動と同期して2019年末から2020年初めに発行された基金には、爆発的な製品が少なくない。例えば、易方達研究精選によると、同基金は同年2月19日に発行され、當日に募集を終了し、同基金の合併発行シェアは165億8900萬に達した。

「私募が公募に移行するには會社の元の蓄積がどうであるかにかかっているが、より主要なのは物質的な蓄積であり、公募基金の現在數年間の負債経営を支えるのに十分な資源があるかどうか、そして考え方が正確でなければ確率が出てこない」と証券會社の公募基金アナリストは指摘する。「私募は市場化されている。昔はきっと少し腕のある機関が生きてきたに違いない」。

チーム調整

「業界の生態環境は変化しており、この2年間の基金業界はこれまで通り業績の変動が大きく、一部の基金が吹き飛ばされた後も今年は業績の変動があった。しかし、多くの小さな基金會社は以前は業績が悪かったが、今年は業績が良かった。だから経営環境全體、市場環境の最大の特徴は変化であり、私たちも変化の過程で生存を求め、発展を求めるように努力している。」陳継武氏は21世紀の経済報道記者に語った。

その後の戦略計畫について、陳継武氏は「過去には固収業務にあまり注目していなかったが、次は力を入れていく。また、投研チームを調整する。私たちがPEを作るように産業チェーンの研究に深く入り込むには、投資全體を産業生態に構築しなければならない。そうすれば投資は正確になり、リターンも向上する。実は私たちの私募株式投資は半導體、レジスト、新エネルギー材料などの投資をめぐって非常に正確で、これまで投資したプロジェクトに問題は1つもなく、9割のプロジェクトが10倍、20倍のリターンを得ていると言えるでしょう」

「実は私たちは今、人員の調整、戦略的配置の調整を含めて強力な調整をしています」と陳継武氏は述べた。

現在のところ、この時期には凱石基金傘下のファンドにもファンドマネージャーが変更されている。

2020年3月、ファンドマネージャーの劉晉晉氏が退職した。劉晉晉は凱石基金初の公募製品である凱石淳業界から選ばれたファンドマネージャーであり、同基金が2018年に設立されてから退任まで、劉晉の業績は基準に勝っていなかった。この基金は今年3月に清算された。

特筆すべきは、劉晉晉は凱石泓業界の輪動の擬任ファンドマネージャーでもあったが、このファンドは発行に成功しなかった。

これまで、劉晉晉は凱石基金投資3部の責任者を務めてきた。青島國際信託トレーダー、宇宙証券研究員、中海基金取引部トレーダー、取引部副社長、取引部社長、資産管理二部社長兼投資総監だった。

今年、ファンドマネージャーの梁福濤氏は個人的な理由で退職し、梁福濤氏は凱石涵業業の精選、凱石瀾先導経済の定開、及び凱石沵混合基金を管理していた。

その管理する凱石瀾龍頭経済の定開は、現在の凱石基金にしかない2億元を超える規模の基金であり、今年上半期末、同基金の規模は7億9600萬元だった。Windデータによると、梁福濤氏がこの基金を管理した2年3カ月の総リターンは78.19%、年化リターンは28.96%で、同類の中で下位30%だった。

梁福濤氏が退職した後、付柏瑞氏は凱石瀾先導経済定開基金のマネージャーに就任した。

3月4日以來15.01%のリターンを記録し、同類ランキングは上位20%に上昇した。

「権益業績が好転し、固収への布石も加わり、今年の発展は新たな階段を上がるだろう」と陳継武氏は述べた。

実際、凱石基金は北京証券取引所の設立にも注目し、北京証券取引所の上場企業への投資に積極的に參加している。21世紀の経済報道記者によると、凱石基金は関連する新製品を設立した。

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