端末紡績(jī)服販売データによると、綿花市場(chǎng)の需要はさらに好転した

先週、鄭綿は底を打って反発し、5月の契約週度は450元/トン上昇した。分析者によると、主な原因は中流一環(huán)の綿企業(yè)、貿(mào)易商が新綿を購(gòu)入する行為が増え、市場(chǎng)の流動(dòng)性が向上したことだという。同時(shí)に、下流では季節(jié)的に在庫(kù)を補(bǔ)充し、出荷が好転し、市場(chǎng)の自信が高まった。

中信先物綿花アナリストの呉靜雯氏によると、供給面では、12月10日現(xiàn)在、新疆では累計(jì)413萬(wàn)トンの綿を加工している。需要面では、端末紡績(jī)服の消費(fèi)內(nèi)外が分化し、10月の內(nèi)需小売額は前年同期比7.5%増加し、11月の輸出額は前年同期比マイナス成長(zhǎng)を続けた。データによると、先週の全綿布工場(chǎng)の稼働率は前月比1.1%から49.5%上昇し、全綿布在庫(kù)の稼働率は1日から34日減少し、純綿糸工場(chǎng)の稼働率は前月比0.9%から45.6%下落し、紡績(jī)企業(yè)の綿糸在庫(kù)の稼働率は0.4日から37.8日増加した。下流に季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)を配置し、綿糸、生地の脫ピンの好転を牽引した。

端末紡績(jī)服の販売データを見ると、今年の國(guó)內(nèi)販売と輸出は分化の表現(xiàn)を呈し、世界の紡績(jī)服の需要の下落、歐米の輸入需要の縮小、歐米の我が國(guó)紡績(jī)服の注文の減少を受けて、我が國(guó)のアセアン紡績(jī)服の輸出注文は前年同期より上昇したが、総量から見ると、輸出需要の下落は明らかである。內(nèi)需では、衣料品、靴帽子、針織物の小売額は前年同期比プラス成長(zhǎng)を続けている。「來年は需要を大きく上向きに見て、內(nèi)需は依然として剛性を維持しており、外需が好転するのは時(shí)間の問題であり、好転の時(shí)點(diǎn)は早ければ來年2四半期、大きな確率で來年下半期に現(xiàn)れる可能性がある。

実際、今年上半期、原料コストが低いため、紡績(jī)糸の純利益率は一時(shí)10%を超えた。しかし、綿糸の価格が上昇するにつれて、端末は一般的に高値を受け入れることが難しくなり、綿糸の利益空間が押し出され、値下げの脫庫(kù)の道を開くしかなく、綿花と綿糸の価格差は一時(shí)6000元/トンを割り込んだ。徐亜光氏によると、これは産業(yè)チェーンの価格伝導(dǎo)メカニズムが阻害され、効果的に下へ伝導(dǎo)することができないことを証明している。

綿糸の在庫(kù)除去には3つのステップが必要である：1つは綿糸の見積もりが下落し、紡績(jī)工場(chǎng)の綿糸が累積庫(kù)を加速すること、第二に、接地出荷現(xiàn)象が発生し、綿糸が急速に下落し、紡績(jī)利益が不振で、糸工場(chǎng)の稼働率が明らかに低下し、紡績(jī)用綿が減少し、綿糸価格が再び下落した、第三に、紡績(jī)工場(chǎng)の生産能力を除去し、新しい一輪補(bǔ)充サイクルが始まり、綿の価格は下落を止めた。現(xiàn)在、糸の脫庫(kù)は第2ステップに移行しており、後期の理論上はまだ大きな圧力がある。

また、ポリエステル短繊維について、斉盛先物短繊維アナリストの白小東氏は、短繊維の現(xiàn)在の主な矛盾は自身のファンダメンタルズではなく、産業(yè)チェーンの上流にあると述べた。中長(zhǎng)期的に見ると、上流PXの供給が偏っているか、下流に強(qiáng)いコストサポートを與えているが、短期的に高い評(píng)価値も市場(chǎng)の上り空間を制限している。原料端のコスト支持ロジックから見ると、2024年のPX生産能力は投入拡大または空白期に入ったが、需要端は5-6%以上の生産能力の伸び率を維持し、もし芳香族炭化水素の油調(diào)整ロジックが再発酵すれば、芳香族炭化水素類は供給または偏重狀態(tài)を維持し、このロジックは2024年の通年を貫き、そしてポリエステル短繊維ひいてはポリエステル全體に強(qiáng)いコスト支持を與える。芳香族炭化水素の調(diào)油論理発酵の程度が2023年未満であっても、段階的な需給ミスマッチ段階ではポリエステル短繊維市場(chǎng)に切り欠きを生じさせるのに十分である。

後市を展望して、呉靜雯氏は、現(xiàn)在、綿入れ価格の運(yùn)行の核心的な駆動(dòng)は依然として下流にあり、下流の需要不振と綿糸工の商業(yè)在庫(kù)の高い企業(yè)は核心的な圧力だと考えている。12月以來の低価格上昇と季節(jié)的な買いだめが下流の原料調(diào)達(dá)の増加を牽引し、需要の限界が好転したが、需要の好転の持続力はまだ観察しなければならない。もし持続時(shí)間が長(zhǎng)く、綿糸と生地の在庫(kù)解消を牽引すれば、綿花と綿糸の価格は依然として反発動(dòng)力がある;持続時(shí)間が長(zhǎng)くなければ、下流の製品在庫(kù)の解消が難しく、現(xiàn)実的な圧力が殘っており、綿入れ価格は下落リスクがある。供給面では、新綿は徐々に量を上げ、短期的な供給に余裕があり、綿花の価格が上昇するとカバー保証の意思が強(qiáng)まり、反発空間を抑えることができる。そのため、短期綿入れ価格は反発したが、反発空間は限られており、振動(dòng)偏弱の観點(diǎn)を維持し、後市には下落リスクがある。

現(xiàn)在、短繊維処の生産能力が拡大した後もまだ清出していない段階で、供給処は高位で、需要はやや不振で、需給緩和は工場(chǎng)の在庫(kù)を高位に偏らせ、基底差は3四半期末よりも明らかに収縮し、短繊維はポリエステル産業(yè)チェーンの中で相対的に弱い一環(huán)となっている。そのため、短繊維市場(chǎng)は短期的または偏振動(dòng)し、原料端、供給端の偏重に基づく中期的には強(qiáng)いと見る価値がある。また、短繊維加工費(fèi)を見るのも良い選択です。

需給バランスシートを見ると、來年の外需回復(fù)時(shí)期が遅く、3四半期後期になってようやく好転するか、紡績(jī)服の綿消費(fèi)量に大きな増量をもたらすのは難しい。綿糸の商業(yè)在庫(kù)の蓄積が大きいか、來年の実際の綿花消費(fèi)量を占めているが、新疆の紡績(jī)規(guī)模拡張期による剛性需要も考慮しなければならない。また、今年上半期の需要増加を見ると、このように多くの貿(mào)易貯水池が変相して綿花の需要を増やし、この部分の需要積載能力は將來的にも失われず、後期に需要が期待される限界が好転すれば、需要の弾力性は急速に増加する見込みだ。