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?? ??? ?????? ???? ?? ??? ??? ??? ?? ???? ??? ???? ???, ?? ??? ?? ????, ? ??? ????.間接融資就是銀行貸款，直接融資就是IPO股權融資，前者要還本付息，后者是利益共享，風險共擔，70%的融資集中在銀行系統，意味中國經濟的系統性風險都在銀行端，增長乏力、轉型失敗都可能形成不良資產，尤其是最近十年形成的地方債務，最終都可能由銀行買單，這也是一定程度上中國銀行股市值被嚴重低估的重要原因;而中國股市的指數主要構成又是金融，其實就是銀行+石油，銀行股的低估直接導致主板的指數熊市，清楚這些聯系，大家就明白，財政部公布的首批一萬億地方債務置換計劃為什么會對銀行股構成重大利好，因為切實減輕了中國銀行業的風險，美國的QE是美聯儲出的面，中國的QE是財政部操的盤，版本不同，效果是一樣的。??? ?? ???? ?? ??? ?? ??? ?? ??? ?? ??. ?? 20 ~30%? ??? ???? ???? ?? ??? ????? ????? ??? ?? ?? ??? ???? ??? ???????? ???.