貨幣戰爭激發商品牛氣沖天

　　近期有關貨幣戰爭和商品牛市的話題是金融投資市場關注的突出焦點。日前公布的美聯儲(FED)9月21日政策會議的會議紀要顯示，許多與會者認為如果失業率持續過高或物價過低，美聯儲則應該進一步推出寬松貨幣政策。

　　今年6月7日至10月13日，美元指數已經下跌了13%左右，美元指數跌近77附近，大有跌向去年11月26日的低點74.17之勢，甚至有可能跌至金融危機時期的低點70.698，該低點是在2008年3月17日創下的。

　　近期美元的暴跌已經引發了一場激烈的國際貨幣戰爭，各國紛紛采取單邊貨幣行動，應對美元貶值和本幣升值的壓力。日本、韓國、巴西、泰國等國政府和央行在近期紛紛采取措施，避免本幣繼續升值。其中，日本央行在10月5日重啟零利率政策，并在近日多次干預外匯市場。日本財務大臣野田佳彥周二重申，政府將在必要時采取包括干預匯市在內的“果斷”行動抑制日元漲勢。泰國政府12日宣布，對外資投資債券所獲資本利得和利息收益征收15%的預扣稅，此舉旨在抑制泰銖過度升值。

　　美國財政部的匯率報告將于10月15日出爐，奧巴馬政府再次面臨決定是否首次宣布中國為“匯率操縱國”的選擇。中美圍繞匯率的爭端繼續升級，人民幣升值步伐加快，升值壓力加大。10月13日美元/人民幣中間價中間價為6.6693, 較前一交易日走高82個基點，創2005年匯改以來新低。國家外匯管理局12日公布的報告強調，人民幣匯改不等于人民幣升值，將繼續保持對“熱錢”流動的高壓打擊態勢。央行行長周小川在日前表示，中國當前通脹率還在上升，升值只能循序漸進，今年內中國不會加息。央行13日公布，9月新增人民幣貸款5955億元，9月末廣義貨幣(M2)同比增長19%，至69.64萬億元。國內貨幣寬松的局面十分明顯。市場人士普遍認為，美聯儲會在11月2日至3日會議上宣布再次實行量化寬松政策的決定，這一市場預期可能會令美元進一步下挫。

　　貨幣大戰，美元貶值，新一輪超寬松貨幣政策的大環境下，引發市場對于未來通貨膨脹的擔憂，市場資金紛紛流入股市和大宗商品市場尋求避險和保值增值。而國內在近日啟動的新一輪更加嚴厲的房地產調控措施，在打壓房地產投資和投機的同時，大量資金涌入股市和期貨市場，推動股指和商品期貨價格走高。代表國內20種商品期貨整體走勢的文華商品指數在10月13日創下自2008年8月以來的新高189.30，而CRB指數也在日前創下2008年10月15日以來的反彈新高298.59。

　　我們認為，貨幣戰爭和美元貶值仍將延續，大宗商品的牛市遠未結束，至少將延續到明年下半年，從2008年年底以來的本輪商品大牛市或許不亞于2001年至2008年中的行情級別。除非歐美日等主要發達經濟體經濟出現明顯復蘇，就業明顯改善，貨幣戰爭才有可能真正緩解或暫停，美元或將再次較強反彈，并帶動大宗商品新一輪調整，否則難以改變商品牛市的步伐。