貴人鳥飛不動了 3.25億股份被凍結年虧7億

　　繼富貴鳥后，貴人鳥也飛不動了。

　　8月3日，運動鞋服品牌貴人鳥發布一則公告，顯示母公司貴人鳥集團所持有的3.25億股上市公司股份已被司法凍結及輪候凍結。

　　截至目前，貴人鳥集團共持有上市公司股份4.79億股，占總股本76.22%。本次受波及的股份數量占4.27億股，占總股本67.86%。若被凍結的股份被司法處置，那么貴人鳥將被迫易主。

　　值得注意的是，去年以來，貴人鳥已經經歷了多次股份質押，總計超過1.38億股。

　　2019年一季度，貴人鳥營收5.22億，同比下降37.4%，凈利潤1391.81萬，同比下降83.66%。

　　低迷的業績也反映到了股價上。目前，貴人鳥股價4.37元，市值27.47億元，不及巔峰時的十分之一。

　　此外，今年年底貴人鳥將有11.47億元的債券到期，若未能挽轉局面，那么貴人鳥將面臨無法兌付到期債券的風險。

　　從巔峰到谷底

　　福建晉江陳埭鎮，用一錘一釘一線，造出了個“中國鞋都”。鼎盛時，超過3000多家鞋廠在這里生產了全國五分之一的鞋子，這其中就有安踏、361度、喬丹等人們耳熟能詳的運動品牌。

　　貴人鳥也在1987年從晉江起飛，經劉德華、張柏芝代言火遍全國，到2014年飛進上交所。上市后，貴人鳥市值一度達到400億，穩定后也維持在150億元左右。

　　中國廣闊的市場為運動鞋品牌提供了深厚的發展腹地。彼時，阿迪、耐克等高端運動鞋品牌牢牢占據一、二線城市。貴人鳥瞄準了三四線城市消費者對價格敏感度高的特點，主攻高性價比運動鞋。

　　截止2018年底，貴人鳥共有零售門店2873家，其中一線城市399家，二線城市657家，三線城市1246家，四線城市零售終端571家；三四線城市合計零售終端數占比達77.5%。

　　不過，隨著三四線城市消費升級，耐克、阿迪、安踏、李寧戰略下沉，擠占了貴人鳥原有的市場空間。而貴人鳥業務構成中運動鞋銷售業務始終占據大頭，進一步加劇了危機。

　　“買買買”后遺癥

　　上市后的首份財報將貴人鳥打回原形。2014年，貴人鳥凈利潤3.12億，同比下跌26.25%。

　　這個成績單直接暴露了單一業務的脆弱性，貴人鳥決定布局“多元化”。具體而言，就是建立“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”。

　　2015年，貴人鳥以2.4億元入股虎撲體育，成為其第二大股東；7月，投資2000萬歐元入股西班牙足球經濟公司The Best Of You Sports；2016年6月，出資3.83億元收購線下零售渠道商杰之行。兩個月后又以3.83億元收購名鞋庫51%的股權；時隔近一年后又以3.68億元價格收購名鞋庫49%股權，把它徹底變成自己的全資子公司。

　　期間，貴人鳥“買買買”的腳步還跨進了保險領域，比如出資6500萬注冊享安保險，還與其他公司成立了安康保險。

　　這一系列令人眼花繚亂的收購，效果如何？

　　數字不會說謊。

　　自2016年以來，貴人鳥盈利能力一直處于下跌狀態。2016年、2017年分別實現凈利潤2.93億元、1.57億元。2018年則直接虧損6.86億元，這是貴人鳥上市后首次出現虧損。

　　貴人鳥選擇及時止損。2018年，貴人鳥變身“賣賣賣”節奏，先是以1.43億轉讓康湃體育股份，后以2.73億出售持有的虎撲體育股份，年底還將杰之行股份轉讓了。

　　世事一場大夢

　　貴人鳥2018年報中這么描述多元化戰略的初衷——“原本擬通過杰之行、名鞋庫及各體育產業布局資源的協同開展新零售業務，并逐漸通過全新零售將公司自有的貴人鳥、AND1、PRINCE品牌推向市場?！?/p>

　　然而夢做得太滿，現實卻是這些體育產業布局不僅無法做到對主營業務的助力，反倒嚴重拖了后腿——虎撲體育、康湃思等體育資產的處置未達預期，而無論是杰之行和名鞋庫，都沒有達到當初收購時的業務承諾。2018年，貴人鳥單是拋售杰之行股份，就帶來了1.12億元虧損。而因收購名鞋庫產生的商譽減值準備達到9320萬元。

　　貴人鳥的如意算盤是，杰之行側重線下渠道，名鞋庫發力線上銷售。

　　不過，貴人鳥對激烈的零售市場競爭預判出現偏差，杰之行高企的線下銷售費用及對毛利的拖累，讓它決心甩掉這個包袱——即使會產生超過1億的虧損。而隨著互聯網電商等新型銷售模式的發展，名鞋庫的競爭力以及后續發展也需要打上一個問號。

　　收購業務成為急于出手的燙手山芋，主業也岌岌可危。不得已，今年貴人鳥提出“回歸主業”，而且希望在線上獲得突破，對店鋪進行智能升級改造，加快貨品周轉。

　　此外，貴人鳥還寄希望于更成熟的線下渠道，探索線上線下一體化。

　　由于市場環境變化，主品牌銷售下行，貴人鳥經銷商體系產生動蕩，部分營銷商提出轉讓渠道或加盟其他品牌。于是，2018年貴人鳥調整品牌業務銷售模式，收購了14個省級的渠道資源，并以3.72億元總價購回庫存商品，此舉也將它陷入存貨高企的風險。

　　兜兜轉轉回到老本行后，貴人鳥昔日同行伙伴安踏、李寧、特步等卻已經絕塵遠去。

　　安踏成為首家市值千億的運動品牌，收購FILA后又以46歐元把亞瑪芬體育（Amer Sports）收入囊中，發力國際化中高端品牌；李寧經過三年調整，2018年應收首次突破百億，還登上了紐約時裝周。而特步轉型專業體育品牌，一路追趕，也在2018年交出營收增長25%和凈利潤增長61%的成績。

　　歲月淘沙，晉江鞋品牌經歷沉浮，有的已經在市場上穩穩站住腳跟，開始瞄準國際舞臺，如安踏、李寧等；而有的卻已經湮沒在時間長河中，德爾惠、喜得龍便是例證。

　　掙扎在時代變革旋渦中的貴人鳥，還能找到自己的位置嗎？