德展健康(000813)：解禁風暴來襲，提前封住跌停板

　　“解禁雷”近期頗為“活躍”，投資者避雷情緒漸漲，限售股解禁對部分公司的股價造成重大沖擊已成不爭的事實。

　　今日，迎本周解禁高峰，17家公司解禁市值合計約占本周解禁規模79.62%，中國人保(601319.SH)以45.90億股解禁遭大跌，收跌9.94%。明日，4家公司將迎解禁，以11月18日收盤價計量，解禁市值約為97.41億元，不足今日解禁市值的十分之一，而從股價表現來看，明日解禁風波或仍將繼續。

　　明日還未到來，德展健康(000813.SZ)就已啟跌停行情，截止今日收盤跌停封單3.6萬手，成交3.01億元，最終報7.27元/股，最新總市值163億元。近期股價走勢來看也并非十分理想，近一月股價不斷下行，跌逾20%。

　　接下來，從此次解除限售事件具體細則，來一探其超跌行情的緣由。

　　11月17日晚間，德展健康公告表示，11月19日公司將有約9.33億股限售股解禁，占公司總股本的41.64%，對應今日收盤價格，解禁市值約為67.86億元。

　　本次限售股解禁前，公司無限售條件股份占總股本的48.21%，此次限售股解禁后，公司無限售條件股份占總股本的89.85%。解禁限售股對象主要為美林控股、上海岳野、西藏錦桐、深圳市珠峰基石、權葳、張昊、深圳市中歐基石等股東，其中美林控股、上海岳野、西藏錦桐所解禁的限售股數量分別占總股本的24.72%、9.79%、4.54%

　　據悉，美林控股當前為德展健康第一大股東，德展健康表示，美林控股目前暫無減持計劃，但未來如有資金需求需要減持，將按照規定披露減持計劃，主要以協議轉讓方式減持股票。

　　但值得注意的是，美林控股早在2016年11月就將持有的大筆德展健康股票質押，另據公司11月7日公告，目前美林控股累計質押持有的7.45億股公司股票，占其所持有股份比例的99.99%，占公司總股本比例的33.24%。

　　當前已于2019年11月4日簽署了股票質押式回購交易業務協議之補充協議二進行股票質押延期，將該筆質押貸款延期到2020年1月4日。

　　同時，根據公告，截至2019年6月底，美林控股總資產為92億元，總負債為52.4億元，資產負債率達56.98%，與上年年底水平持平；當前各類借款總余額38.95億元，未來半年內和一年內需償付債務金額37.1億元。

　　至美林控股質押后續進展方面，德展健康方稱本次質押風險可控，不會導致本公司實際控制權發生變更。德展健康現有股票價格離質押股份平倉線和預警線還有比較大的距離，因此不存在平倉風險，也不會對上市公司生產經營、公司治理等造成不利的影響。

　　但通過高質押率、質押貸款延期、高資產負債率，仍可看到當前美林控股償債在一定程度上是承壓的，故后續解禁后，是否會因資金需求進行減持，是尚未可知的。

　　另一方面，從經營業績方面來看。2019年前三季度，德展健康營收、利潤指標雙雙下滑，實現營業收入14.04億元，同比下滑46.95%；歸母凈利潤3.09億元，較上年同期下滑57.44%。

　　對此，公司稱是由于報告期內受“4+7藥品集中采購”政策正式施行的影響，其主營阿樂產品銷售均價出現大幅度下降，導致公司營業收入及凈利潤隨之出現大幅下降。

　　但對比上半年業績數據，2019年上半年，公司業績就已呈現出大幅下滑的態勢。1-6月，公司實現營業收入9.22億元，同比下滑44.5%；實現歸母凈利潤2.42億元，同比下滑45.48%。

　　而與業績下滑帶來的資金壓力相悖的是，德展建康在2019年間展開了三次收購動作，甚至不惜溢價收購。

　　今年3月，德展健康提出擬4億元的價格收購漢麻投資25%的股份，協議達成后，雙方將就大麻健康產業開展深度合作。

　　9月24日，德展健康宣布與北京長江脈醫藥科技有限責任公司及其大股東戴彥榛簽訂投資意向書，將進軍消毒科技領域，以拓展其產品線，開拓新的利潤增長點。

　　9月27日，德展健康溢價收購山東金城醫藥25.05%的股權，業內人士表示，德展健康這次看中的是金城醫藥在頭孢中間體等領域的寡頭地位，公司則表示看好金城醫藥的未來發展前景及與公司產業形成的協同效應。

　　當前，頻繁收購對其業績改善效果還未可知，市場更多看到的或是經營業績的持續下滑及大比例解禁帶來的投資風險，故或是提前迎來了投資者避險情緒，股價錄得大幅下跌。