協鑫能科(002015)：借殼主體連續兩年業績超預期

　　“民營電王”朱共山兌現了承諾。

　　6月22日，協鑫能科發布前次募集資金使用情況鑒證報告，顯示公司2019年完成的重大資產重組，標的公司兌現了承諾業績。

　　協鑫能科的前身是霞客環保，2019年5月，朱共山攜旗下資產協鑫智慧能源股份有限公司(簡稱協鑫智慧能源)第二次借殼，交易作價46.67億元。朱共山通過上海其辰投資管理有限公司(簡稱上海其辰)等承諾，標的資產四年合計盈利17.45億元。如今已過兩年，標的資產均超額完成承諾業績。

　　受益于標的資產業績貢獻，協鑫能科經營業績大幅增長。2018年、2019年，其分別實現歸屬于上市公司股東凈利潤(簡稱凈利潤)3.32億元、5.54億元，同比分別增長4336.50%、66.83%。今年一季度，凈利潤再度倍增。

　　重組之后的協鑫能科主營業務變更為專注于清潔能源項目的開發、投資和運營管理以及相關領域的綜合能源服務。截至2019年底，公司總裝機容量3160.64MW，大約九成是清潔能源。目前，協鑫能科還在加碼新能源發電產業布局。

　　標的助力凈利持續超高速增長

　　協鑫能科迎來了經營高光時刻。

　　今年6月21日晚間，協鑫能科發布公告稱，6月1日，中證指數有限公司發布《關于調整滬深300和中證香港100等指數樣本股的公告》，根據指數規則，經指數專家委員會審議，決定于2020年6月15日調整滬深300、中證100、中證香港100等指數樣本股，調整后協鑫能科于當日起正式成為中證1000、創業價值、創業成長、中證新能等相關指數樣本股。隨即，公司也正式成為深證1000、深證700、中小創新等相關指數樣本股。今年6月8日，香港交易所發布通告，自6月15日起，公司股票正式加入深股通股票名單。

　　被納入多個市場指數，市場解讀為，協鑫能科經營穩健，未來持續盈利能力可期。

　　實際上，借殼上市之后，協鑫能科凈利潤實現了超高速增長。

　　協鑫能科前身為主營有色聚酯纖維和色紡紗線的霞客環保。彼時，由于量價齊跌等多方因素，霞客環保業績持續低迷。2013年至2016年公司曾連續四年扣非凈利潤虧損，累計虧損金額達14.87億元。在此情況下，此時已擁有保利協鑫能源(03800.HK)、協鑫集成(002506.SZ)、協鑫新能源(00451.HK)三家上市平臺的“民營電王”朱共山出手，籌劃將協鑫系新能源資產借殼霞客環保上市。

　　不過，借殼之路并不平坦。2015年，霞客環保擬作價45億元購買上海其辰持有的保利協鑫有限公司(協鑫智慧能源前身)100%股權。一年后，借殼上市計劃擱淺。于是，朱共山籌劃改道轉向受讓股權獲得控股股東之位。同時，協鑫智慧能源向證監會遞交IPO申請，但8個月后又申請撤回。

　　2018年11月，協鑫智慧能源第二次借殼霞客環保。重組方案主要內容為，置出傳統資產，置入協鑫智慧能源90%股權，置入標的作價46.67億元。2019年5月，第二次借殼事項終于順利完成，協鑫智慧能源并表。同時，雙方約定，2018年度至2021年度，協鑫智慧能源并表扣非凈利潤分別不低于1.95億元、3.71億元、5.81億元、5.98億元。

　　2018年度、2019年底，協鑫智慧能源分別實現扣非凈利潤2.01億元、5.40億元，均超過承諾的業績。

　　重組之后的協鑫能科，經營業績十分可觀。2018年、2019年，公司實現營業收入81.63億元、108.98億元，同比增長1891.58%、33.50%，凈利潤為3.32億元、5.54億元，同比增長4336.50%、66.83%。今年一季度，公司實現營業收入25.17億元，同比增長15.52%，凈利潤8987.66萬元，同比增長175.76%，均為超高速增長。

　　熱電聯產項目享有區域排他性

　　徹底向清潔能源領域轉型后，協鑫能科堅持綠色能源運營和綜合能源服務雙輪驅動，已成為國內領先的能源生態服務商。2019年，協鑫能科電力、蒸汽銷量分別為139.98億kWh、1518.87萬噸，同比增長41.91%、22.93%。

　　在綠色能源運營方面，截至去年底，協鑫能科已并網裝機容量為3160.64MW，同比增加526MW，其中清潔能源裝機容量約占89.50%，接近九成。去年，公司完成結算電量140億千瓦時，同比增加41.91%，完成結算汽量1519萬噸，同比增加22.93%，完成垃圾處置量133萬噸，同比增加55.6%。

　　綜合能源服務方面，公司旗下售電公司完成售電量150億千瓦時。去年，1月，江蘇協鑫綜合能源參與的聯合投標體中標蘇州雙山島增量配電網項目，取得項目開發權；3月，嫦娥3號用戶側鋰電池儲能項目投產；6月，歐萊雅天然氣分布式項目開工，目前，工程建設工作已完成；7月，金寨現代產業園增量配電業務試點項目并網投運。其已在售電、需求側、供熱等領域服務4000余家工商業客戶，2019年，公司在售電量居于同業前列，老用戶續簽率達80%。

　　此外，目前，協鑫能科正在推進非公開發行股票事項，擬非公開發行股票數量不超過2.7億股，募資不超23.2億元，分別用于江蘇泗洪風電項目(75MW)、江蘇阜寧風電項目(一期30MW+二期15MW)、內蒙鑲黃旗風電項目(125MW)及補充流動資金。公司預計，待募投項目全部建成達產后，將增加公司裝機容量245MW。

　　公司具有較強的競爭力。公司電廠布局聚焦長三角、珠三角、京津冀等經濟發達地區，包括蘇州工業園區、廣州經濟技術開發區等在內的數十個國家級、省級工業園區。公司服務熱用戶1500余家，包括三星、富士康等多家世界五百強企業，用戶覆蓋醫藥、化工、制造等行業。

　　協鑫能科的熱電聯產項目還享有區域性排他性。協鑫智慧能源自2000年起從事熱電聯產業務。由于熱電聯產項目的選址對于周邊熱用戶的熱負荷要求高，且根據國家規定，在一定的供熱半徑內不重復規劃建設熱電聯產項目。因此，公司熱電聯產項目的先發優勢為公司贏得了區域排他性優勢。