聚酯開啟降負減產，原料低位承壓

　　概況：

　　美原油08合約周四周五大幅回調，周內最低至38.54美元，周五晚大幅回升，周度漲幅僅0.74%，收盤重回40美元以上。布油09合約走勢基本和美油一致，周中最低回調至41.32美元，周度漲幅僅為0.91%，收盤回升至43美元以上。國內SC原油08主力合約周五大幅下跌，日盤收于292.1元，較上周大幅下跌，周度跌幅為1.91%。

　　海外疫情有所反復，美國累積確診人數截至報告期達335.56萬人，死亡人數近14萬人。同時，巴西、俄羅斯、印度、西班牙、秘魯疫情也不樂觀。其中巴西累計確診人數也達到了18.41萬人。哈薩克斯坦出現不明肺炎，國內洪災風險加大，宏觀面風險加大。

　　織造開工率仍低位波動，江浙織機負荷小幅下降至62%，加彈開工率小幅下滑至72%。聚酯負荷暫時維持在92%，聚酯產品再度大幅累庫，庫存壓力凸顯，長絲虧損加劇。滌綸短纖連續五周累庫至6天。聚酯工廠開啟新一輪降負減產，高負荷難以維持。聚酯原料PTA總庫存仍在歷年同期最高位；乙二醇港口庫存脹庫在即，到港量維持高位，發貨中性。累庫預期仍存。

　　PTA：

　　PTA現貨內盤均價本周大幅下跌，至周五跌至3475元/噸。TA盤面主力加工差本周震蕩收窄，至周五為695。恒力5#一條線125萬噸已投產且95%負荷運行，另一條線周末計劃試車。開工率較上周小幅上升，新產能基數下供給增量增加。PX-NPT價差本周再度突破新低，最低為136美元，為歷史最低水平。

　　乙二醇：

　　乙烯東北亞價格周內跌至800美元/噸后維穩。乙二醇港口庫存7月6最新庫存顯示環比上期大幅累庫。截至7月6日，華東主港地區MEG港口庫存約146.3萬噸，環比上期上漲5.9萬噸。據船報顯示，7月6日至7月12日，四大港口預計到貨總量為32.6萬噸，仍為極多水平。張家港及太倉兩港主流庫區發貨近日發貨中性，平均合計日均基本在12000噸/天左右。港口庫容問題或會導致顯性庫存增加緩慢，顯性庫存累庫放緩。

　　      成本與利潤

　　1原料市場

　　1.1原油、PX

　　以cfr日本石腦油為準，石腦油(cfr日本)本周基本呈上漲態勢，至周五為404美元/噸。美原油08合約周四周五大幅回調，周內最低至38.54美元，周五晚大幅回升，周度漲幅僅0.74%，收盤重回40美元以上。布油09合約走勢基本和美油一致，周中最低回調至41.32美元，周度漲幅僅為0.91%，收盤回升至43美元以上。石腦油-Brent原油價差本周整體較上周大幅走闊，最多走闊至93美元附近，至周五收窄至86美元；石腦油-WTI原油價差與NPT-Brent價差變動一致，周內最多走闊至113美元附近，至周五收窄至106美元。PX(cfr中國)價格周一大幅山長至548元后周內震蕩下跌，至周五跌至540美元/噸。自2020年7月1日，因韓國現代小幅擴能18萬噸，亞洲PX總產能調整至6028萬噸。國內PX產能維持2503萬噸。PX-NPT價差本周再度突破新低，最低為周五的136美元，為歷史最低水平。

　　PX亞洲開工率本周小幅回升，環比上期回升1.38%至76%；PX中國開工率環比上周大幅回升2.9%至84.10%。

　　2成本與利潤變動

　　油制乙二醇現貨內盤均價周內大幅下跌，至周五跌至3390元，周內均價約為3462元，較上周價格重心大幅下跌32元，折合煤制合約價格大約為3262-3312元，圖表中是按照附近現貨價——3250元/噸。煤制乙二醇虧損連續五周加劇，最高地區虧損在至-1300元附近。乙烯東北亞價格周內大幅下跌至800美元/噸后維穩。外采乙烯制乙二醇現金流虧損減少至-115美元附近。石腦油制乙二醇現金流虧損加劇至-60美元/噸以上。甲醇MTO制路線現金流虧損大幅增加至-1060元左右。乙二醇各工藝線路全面虧損。

　　       供給

　　1裝置檢修情況

　　2020年7月1日起，聚酯產能基數上修至6110萬噸，新增裝置包括：盛虹25萬噸(長絲)，逸盛25萬噸(瓶片)，逸錦10萬噸(短纖)、儀化20萬噸(短纖)。本周三房巷一套20萬噸裝置開啟，同時部分聚酯裝置減產，綜合來看聚酯負荷窄幅波動，截至本周五聚酯負荷在92%。滌絲產銷本周除周中大幅降價促銷產銷率達到110%-120%外，其余幾天均維持清淡。

　　表1：聚酯近期主要裝置變動：

　　數據來源：CCF中州能化研究所

　　PTA國內裝置——因恒力5期250萬噸PTA裝置于6月底投產，PTA產能基數調整至5483萬噸。揚子石化60萬噸裝置、逸盛海南200萬噸裝置檢修計劃推遲；中石化洛陽石化總廠32.5萬噸裝置檢修計劃推遲至7月底；恒力5# 250萬噸新裝置一條線負荷95%，另一條線計劃周末試車。

　　表2：PTA近期主要裝置變動：

　　數據來源：CCF中州能化研究所

　　乙二醇裝置：煤制乙二醇裝置負荷略有提升，綜合開工率繼續小幅下降。截至7月9日，國內乙二醇整體開工負荷在58.25%。其中煤制乙二醇開工負荷在41.72%。

　　表3：MEG近期主要裝置變動：

　　數據來源：CCF中州能化研究所

　　新裝置投產情況：新疆天業60萬噸煤制乙二醇裝置中的第一個20萬噸及中科煉化40萬噸裝置已在試車階段，預計7-8月供應市場。

　　      2 PTA庫存

　　PTA廠庫存連續六周維穩在5.5天。聚酯廠PTA原料庫存連續兩周穩定在10天。PTA折算社會總庫存實際上核算的是PTA庫存和聚酯產品庫存的合計，環比上周大幅回升——本周PTA原料庫存和聚酯成品庫存均累庫，較多的量體現在聚酯成品庫存上。絕對庫存仍為近4年的同期水平的最高位。

　　       3乙二醇進口與港口庫存

　　乙二醇港口庫存7月6最新庫存顯示環比上期大幅累庫。截至7月6日，華東主港地區MEG港口庫存約146.3萬噸，環比上期上漲5.9萬噸。據船報顯示，7月6日至7月12日，四大港口預計到貨總量為32.6萬噸，仍為極多水平。張家港及太倉兩港主流庫區發貨近日發貨中性，平均合計日均基本在12000噸/天左右。港口庫容問題或會導致顯性庫存增加緩慢，顯性庫存累庫放緩。

　　      需求

　　1聚酯

　　1.1聚酯開工率及裝置變動

　　聚酯本周雖有大量檢修計劃公布，但總體負荷仍維持上周水平，至周五為92%，為僅低于2018年水平的次低水平。其中，滌綸長絲開工率較上期小幅下降0.5%至77%；聚酯瓶片負荷小幅下降0.3%至77.30%；直紡滌短開工率小幅回升0.7%的94.30%。直紡滌短開工率仍為歷史同期最高水平；滌綸長絲開工率仍為僅高于16年同期的次低水平；聚酯瓶片開工率仍為歷年同期最低水平。

　　       1.2聚酯庫存

　　下游聚酯產品庫存變動情況：滌綸長絲全面累庫：POY大幅累庫1.8天至18.9天，FDY小幅累庫0.4天至19.3天，DTY庫存大幅累庫1.8天至29.6天。滌綸短纖連續五周累庫，目前庫存6天，環比上期累幅1.5天。聚酯瓶片庫存維持上周庫存水平的20天偏上。滌綸短纖庫存回升至歷年同期均衡偏上水平，低庫存優勢不再；滌綸長絲及聚酯瓶片庫存均維持歷年同期的最高水平。

　　       2終端情況

　　本周江浙織機、加彈開工整體小幅下降。截至目前，織機、加彈開工率分別在62%、72%。江浙織機開工率小幅下降2%，仍為歷年同期最低水平。綜合加彈開工率小幅下滑1%，為歷年同期最低水平。滌綸長絲大幅虧本促銷，終端雖然采購有所跟進，但力度相對有限，僅在周三成交略放量，產銷率達到110%-120%。訂單有限的情況下，生產的持續性也難以維持。

　　       盛澤地區樣本織造企業坯布庫存天數5.25起又再度回升，目前44.5天，為歷年同期最高水平，今年的淡季在疫情的影響下較往年來得更早，5月底開始連續累庫(往年至少要到6月下至七月上坯布庫存才開始累庫)。淡季背景下，坯布庫存仍有繼續累庫的預期。輕紡城成交量6月下旬開始和往年同期相差不大，主要由于終端在這個時間段都處于淡季，成交清淡。下半年金九銀十的旺季需求或會在8月中旬開始有所體現，也有延后或旺季不旺的風險，關注疫情發展情況。