明星企業(yè)剝離紡織業(yè)，半價(jià)轉(zhuǎn)讓子公司，資產(chǎn)騰挪引監(jiān)管問(wèn)詢

　　近日，身披“字節(jié)跳動(dòng)概念股”外衣的浙江富潤(rùn)(600070.SH)股價(jià)一路飄紅，公司擬剝離傳統(tǒng)印染、紡織資產(chǎn)，聚焦新興業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃也吸引了不少眼球。

　　經(jīng)過(guò)三次公開(kāi)掛牌，浙江富潤(rùn)擬剝離子公司的系列動(dòng)作有了初步進(jìn)展。公告顯示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的摘牌價(jià)格僅為評(píng)估值的56%且低于賬面價(jià)值，而這引起監(jiān)管層的關(guān)注。8月4日，上交所就上述事項(xiàng)對(duì)浙江富潤(rùn)下發(fā)了問(wèn)詢函。

　　2.01億出讓兩公司股權(quán)，標(biāo)的之一預(yù)計(jì)獲5.06億拆遷補(bǔ)償

　　回溯公告，6月30日，浙江富潤(rùn)公告稱，公司擬以公開(kāi)掛牌方式轉(zhuǎn)讓持有的控股子公司浙江富潤(rùn)印染有限公司(下稱“印染公司”)46%股權(quán)、浙江富潤(rùn)紡織有限公司(下稱“紡織公司”)51%股權(quán)。

　　本次交易，公司采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果確認(rèn)印染公司、紡織公司的估值分別為5.89億元、1.73億元，即此次轉(zhuǎn)讓標(biāo)的對(duì)應(yīng)股權(quán)的估值為3.6億元，首次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)合計(jì)將不低于3.6億元。

　　同時(shí)，公司表示，如果首次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓未能征集到符合條件的意向受讓方或最終未能成交，則以不低于評(píng)估價(jià)值的70%為底價(jià)進(jìn)行第二次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。如若還未成交，則以不低于第二次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)的80%為底價(jià)進(jìn)行第三次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　8月3日，這一交易終于有了新的進(jìn)展。

　　浙江富潤(rùn)公告稱，截至7月29日，第三次公開(kāi)掛牌共有1名競(jìng)買人參與報(bào)名，系公司控股股東富潤(rùn)控股集團(tuán)有限公司，第三次掛牌底價(jià)為20139.10萬(wàn)元。

　　據(jù)公告披露，上述兩標(biāo)的對(duì)應(yīng)的股東權(quán)益賬面價(jià)值為2.31億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.01億元。浙江富潤(rùn)表示，若本次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓成功，則將預(yù)計(jì)產(chǎn)生投資損失2935.28萬(wàn)元，對(duì)公司本年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

　　值得注意的是，紡織和印染業(yè)務(wù)是公司主要的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，紡織公司和印染公司是重要的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，此次“折價(jià)”出讓的標(biāo)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較為穩(wěn)定。

　　2019年，印染公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.96億元，凈利潤(rùn)7490.30萬(wàn)元；紡織公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.25億元，凈利潤(rùn)2748.14萬(wàn)元。另外，印染公司已于2018年2月與政府簽訂搬遷征收補(bǔ)償安置協(xié)議，預(yù)計(jì)可獲得搬遷征收補(bǔ)償5.06億元。

　　基于上述情形，監(jiān)管層對(duì)此次關(guān)聯(lián)交易提出了質(zhì)疑。

　　上交所要求公司補(bǔ)充披露印染公司和紡織公司的主要資產(chǎn)項(xiàng)目、評(píng)估值、評(píng)估定價(jià)依據(jù)及合理性；在評(píng)估過(guò)程中是否已考慮搬遷補(bǔ)償事項(xiàng)的影響，并詳細(xì)說(shuō)明影響情況及測(cè)算過(guò)程；分析搬遷及補(bǔ)償事項(xiàng)對(duì)印染公司的影響，具體說(shuō)明在當(dāng)前以上述轉(zhuǎn)讓價(jià)格轉(zhuǎn)讓印染公司股權(quán)是否符合上市公司利益。

　　同時(shí)，要求公司補(bǔ)充說(shuō)明出售紡織公司和印染公司的主要考慮，并說(shuō)明出售后對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響情況；結(jié)合掛牌轉(zhuǎn)讓時(shí)間和折價(jià)情況，以及擬出售公司的經(jīng)營(yíng)情況，說(shuō)明向控股股東折價(jià)出售兩個(gè)公司股權(quán)的必要性和公允性。

　　“沾”字節(jié)跳動(dòng)股價(jià)大漲，高管股東忙減持

　　對(duì)于此次轉(zhuǎn)讓的原因，浙江富潤(rùn)表示，受貿(mào)易摩擦、用工成本不斷提高、環(huán)保壓力不斷增加等因素影響，公司傳統(tǒng)的紡織印染、無(wú)縫鋼管加工業(yè)務(wù)的盈利空間越來(lái)越小。此次剝離傳統(tǒng)資產(chǎn)，有利于優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高公司盈利能力，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　事實(shí)上，從2015年開(kāi)始，浙江富潤(rùn)開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)型，通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金和投資參股的方式，試水互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)。

　　       2016年12月，公司以非公開(kāi)發(fā)行股份加支付現(xiàn)金的形式，溢價(jià)3倍以12億元將杭州泰一指尚科技有限公司(下稱“泰一指尚”)收入囊中，形成商譽(yù)7.94億元，正式入局互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷、大數(shù)據(jù)服務(wù)行業(yè)。

　　2016-2018年，泰一指尚分別實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)6153.29萬(wàn)元、8667.20萬(wàn)元、1.32億元，完成業(yè)績(jī)承諾。

　　然而業(yè)績(jī)承諾期剛過(guò)，2019年，泰一指尚凈利潤(rùn)同比下滑42.9%至0.75億元。上交所曾對(duì)公司下發(fā)年報(bào)問(wèn)詢函，有要求公司核查說(shuō)明是否存在提前確認(rèn)收入或調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情況。

　　與此同時(shí)，泰一指尚的毛利率也直線跳水，從2017年的28.63%降至2019年的13.49%。公司表示，主要系互聯(lián)網(wǎng)廣告代理服務(wù)公司數(shù)量大、市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻較低，競(jìng)爭(zhēng)格局則較為分散，面對(duì)強(qiáng)勢(shì)品牌主與集中的媒體資源，廣告代理公司議價(jià)能力不斷降低，廣告主壓價(jià)情況嚴(yán)重，而同時(shí)頭部投放平臺(tái)的媒體資源采購(gòu)成本逐年上升，因此導(dǎo)致行業(yè)毛利率下滑。

　　而面對(duì)強(qiáng)勢(shì)的下游企業(yè)，泰一指尚放寬了信用政策。

　　據(jù)上交所回函顯示，泰一指尚將部分客戶實(shí)際收款周期延長(zhǎng)至6-12個(gè)月，信用期的延長(zhǎng)一定程度上促進(jìn)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。隨之而來(lái)的便是公司應(yīng)收賬款規(guī)模的激增，截至2019年末，泰一指尚應(yīng)收賬款賬面價(jià)值高達(dá)9.59億元，占當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.81億元的57.05%。

　　盡管泰一指尚業(yè)績(jī)下滑，但公司在公告中透露其與字節(jié)跳動(dòng)的業(yè)務(wù)往來(lái)也刺激了市場(chǎng)的神經(jīng)。

　　公告披露，2018年8月起，泰一指尚開(kāi)始介入騰訊廣告、今日頭條和抖音平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)。據(jù)浙江富潤(rùn)6月19日對(duì)上交所的回函，2019年，泰一指尚基于抖音平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收為3.62億元，同比增長(zhǎng)196.8%；在今日頭條實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.52億元，同比增長(zhǎng)123.6%。

　　受此消息影響，浙江富潤(rùn)股價(jià)一路上揚(yáng)。截至8月5日收盤，公司股價(jià)報(bào)收15.56元/股，較6月19日的股價(jià)10.6元/股上漲46.79%。

　　值得注意的是，在此期間，公司股東、高管紛紛減持。

　　截至7月27日，公司股東、副董事長(zhǎng)江有歸及其一致行動(dòng)人嘉興泰一指尚投資合伙企業(yè)(有限合伙)合計(jì)減持公司股份749.43萬(wàn)股，減持總金額為9917.29萬(wàn)元。