提升風險防控意識，2020年上半年紡織行業杠桿率全解析

紡織行業是消費品制造產業，具有產業鏈長、市場化程度較高的特點，中小微型企業、民營企業數量占全行業95%以上。近年來，紡織行業運行基本平穩，但發展環境面臨的各類風險挑戰因素明顯增多，融資難、融資貴問題長期存在。在深入推進轉型升級的同時，保持杠桿率總體平穩，既是紡織行業貫徹落實國家防風險任務的重要方面，也是行業推動高質量發展的必然要求。2020年以來，在積極應對新冠肺炎疫情沖擊的過程中，企業防控資產風險意識明顯提升，行業資產負債水平總體位于合理區間。

?行業資產負債水平位于合理區間，呈現穩中略升態勢

2020年以來，紡織行業資產負債率總體保持在60%以下的合理區間，呈現小幅上升態勢。根據國家統計局數據，1~6月，全國3.3萬戶規模以上企業資產負債率為56.4%，與同批企業上年同期水平大致相當，較今年一季度略提升0.4個百分點。 紡織行業資產負債率并未出現明顯升高，一方面與國家集中出臺多項政策緩解中小微民營企業融資壓力有關，另一方面也與當前市場需求不足，導致企業投資規模下滑、負債需求減少有關。

產業鏈多數環節資產負債率較上年同期持平或有所下調，少數行業負債率有所提升。其中， 麻紡織、毛紡織和紡機行業資產負債率提升較快，分別為55.8%、58.6%和57.9%，分別高于上年同期5.6、1.9和1.3個百分點。 家紡和棉紡織行業資產負債率下降較為明顯，分別低于年同期1.3和0.8個百分點。 化纖、長絲織造和印染行業資產負債率雖然較上年同期持平或有所下降，但目前仍然高于60%，存在一定運營風險壓力，需加以關注。

圖1：紡織行業資產負債率變化情況（規模以上企業）

數據來源：國家統計局

圖2：2020年上半年紡織各子行業資產負債率變化情況

數據來源：國家統計局

? 重點企業調查情況基本穩定，二季度感受好于一季度

2020年一季度，由于新冠肺炎疫情沖擊，紡織企業生產經營活動受阻，效益大幅下滑。加之水電氣等費用及職工工資等成本負擔高企、融資渠道受到限制，企業資金鏈緊張問題凸顯，通過舉債以穩定經營，因此資產負債率有所提高。根據一季度中紡聯調查結果，資產負債率位于60%以下合理區間的企業數占比僅75.1%，低于50%的企業數占比為39.9%，分別較2019年四季度調查結果下滑了6.1和15.9個百分點。28.3%的企業反映資產負債率有所升高，比重較2019年四季度調查時提高19.2個百分點。

進入二季度，隨著復工復產穩步推進，企業經營活動加快恢復。調查結果顯示，2020年二季度，有77.5%的被調查企業資產負債率低于60%，46.4%的企業資產負債率低于50%，比重較一季度分別提高2.4和6.5個百分點；僅13.2%的企業反映負債率有所升高。

從企業規模看，中小型企業資產負債水平高于大型企業，二季度資產負債率低于60%的大、中、小型企業占比分別為80%、76.9%和74.2%，一季度分別為81%、72.7%和73.8%。從產業鏈結構看，具有資本技術密集特征的棉紡織、印染和紡機行業資產負債水平偏高，反映資產負債率高于60%的被調查企業數占比均超過20%；終端的家紡行業反映資產負債率超過60%的被調查企業數占比較高，達到30.3%，較一季度提高0.7個百分點。

圖3：紡織重點企業資產負債率調查情況

數據來源：中國紡織工業聯合會產業經濟研究院

對影響企業資產負債率變化的原因調查（可多選）中，參與調查的重點企業反饋“應收賬款增減”以及“市場預期不明，產能擴建及技術改造投資發生波動”是最為主要的原因。根據調查結果，一季度選擇這兩項的企業數占比分別為54.9%和34.7%；二季度，分別為44.7%和37.9%。此外，“融資渠道受限”也是使資產負債率發生波動的主要原因，選擇該選項的企業數占比為15.2%，較一季度上升1.3個百分點。

根據統計數據及對重點企業調查情況來看，現階段紡織行業杠桿率情況基本平穩，運營風險總體可控。但值得注意的是， 由于疫情沖擊，紡織企業產生的融資需求更多基于支付工人工資等紓困性質的短期流動性需求，而非用于長期生產經營活動的擴張。穩中有升的資產負債率與明顯低于往年的經濟活動之間存在一定程度的不匹配現象，提示了一定程度的資產風險。在困難形勢下，建議企業高度關注資金鏈安全，穩定杠桿率水平，持續提升綜合管理水平，增強抵御下行風險的發展韌性。2020年以來，紡織行業資產負債率總體保持在60%以下的合理區間，呈現小幅上升態勢。 文| 中紡聯產業經濟研究院 牛爽欣