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    USDA發布的最新棉花供需報告顯示

    2025/1/20 22:32:00 來源: 評論(0)11248

    棉花

      全球棉花供應過剩,疊加北半球新棉集中上市使得棉價承壓。USDA發布的最新棉花供需報告顯示,2024/2025年度全球棉花產量、消費量、貿易量和期末庫存環比均調增。

      報告顯示,2024/2025年度全球棉花總產預期2600.7萬噸,環比調增44.9萬噸,增幅1.8%;全球棉花消費量預期2523.3萬噸,環比調增2.2萬噸,增幅0.1%;全球棉花期末庫存1696.3萬噸,環比增加41.2萬噸,增幅2.5%。按此預測,全球棉花產量過剩約77.4萬噸。同時,今年以來,北半球新棉基本完成上市,2024/2025年度新棉供應壓力達到峰值,全球棉花的供需格局也由上年度的供不足需轉為供大于求。全球棉花供應寬松也使得2024/2025年度棉花價格承壓。

      美棉方面,2024/2025年度美棉出口進度低于近五年平均水平。根據美國農業部的數據,截至2025年1月9日,美國累計凈簽約出口2024/2025年度棉花188.7萬噸,達到年度預期出口量的78.77%,相較于近五年平均簽約進度落后4%。主要原因體現在中國購買力有所缺失,配額上,盡管2024年配額內內外棉價差倒掛,進口棉有一定的價格優勢,但2024年滑準關稅進口配額只增發了20萬噸,且全部為非國營、限加工貿易方式進口,大幅低于市場預期,這也直接導致紡企減少對外棉的詢價和采購。

      根據美國農業部的數據,截至2025年1月9日,中國累計簽約進口2024/2025年度美棉16.1萬噸,占美棉已簽約量的8.52%,遠落后于往年水平。盡管巴基斯坦、越南、土耳其、印度、泰國總簽約量同比出現明顯增長,但依然難以抵消缺口,并且中國棉花進口結構有所改變,巴西棉成為中國主要的進口棉花,盡管新年度1%定額的進口關稅已經下放,但對美棉出口的提振影響有所弱化,疊加特朗普增加關稅的預期,美國紡織品終端消費對中國的依賴度有所下滑,這也進一步降低中國進口外棉的積極性,進而拖累中國對美棉的簽約量。

      國內方面,2024年12月下旬以來鄭棉期貨價格震蕩上漲。

      新棉豐產預期對盤面影響呈邊際遞減效應。據全國棉花交易市場數據,截至2025年1月17日,新疆地區皮棉累計加工總量633.25萬噸,同比增長19.16%。根據各家主流機構的預測,國內新棉產量有望突破650萬噸,新棉豐產成為市場共識;2024/2025年度新棉收購進度較快,新棉供應壓力前置,前期盤面的下挫也進一步消化豐產所帶來的影響。去年12月我國紡織品服裝出口數據較好,政策端的發力刺激國內需求,這也是鄭棉近期走勢反彈,與外盤棉花走勢相背離的原因所在。

      去年12月下旬國內棉價上漲的主要原因有兩方面,一是隨著1月合約進入交割月,期現價格有所靠攏,因此,1月合約的漲幅明顯高于其他月份,這也使其他合約價格走強;二是去年12月下旬以后,部分企業接單情況較前期略有改善,雖然利潤較低,但生產基本可維持到2月底。同時,在節前剛需少量補庫的作用下,紡企棉花庫存壓力下降。因此,鄭棉期貨震蕩上漲。

      展望未來,基本面方面,由于疆內棉花補貼維持植棉收益穩定性,預計2025年疆內植棉面積較難縮減,存在持平或小幅增長的可能。需求端看政策力度,棉花剛需存在,但增量有限,終端消費或好轉,但增量可能更多來自非棉制品。總體上,棉花供應強的現實與內需回暖的弱預期交織,疊加現階段期棉價處于中低水準,使得期價底部空間受限,預期2025年棉價維持寬幅震蕩。

      現階段新棉加工已基本進入尾聲,產量逐步明朗。當前市場關注點已經逐步向2025/2026年度種植意愿切換,國內新年度種植意愿有同比上升跡象,對棉價而言是一個新的潛在壓力點。我國上個月經濟數據顯示出強勁的經濟韌性,宏觀環境有轉暖跡象。美棉方面,雖然最新的出口報告顯示陸地棉簽約環比大增,裝運再創年度新高,但從絕對簽約量來看,同比縮量依然呈現擴大趨勢,因此,后期美棉出口目標依然有下調的空間。投資者要重點關注后期中國的簽約情況,這將對美棉出口量產生重要影響。


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