關注政策與地震 在均衡中把握結構機會

　　本周兩會基本結束，投資者可關注會后政策的動向，以及日本大地震的影響，投資者可以在均衡格局中把握結構性機會。

　　我們預期3月份CPI有可能會小幅高于1、2月份，貨幣政策或較為平穩。對于產業政策而言，有關方面可能會較快的推出戰略新興產業、服務業、消費、區域振興等子規劃，有利于增加市場熱點和投資機會。

　　短期市場需要關注的一個方面是日本大地震的影響。

　　我們的分析與判斷：

　　1、對經濟、金融和大宗商品市場的影響或與阪神地震相仿，對經濟和金融市場的總體影響可能不大。此外，對大宗商品的影響，短期來看由于需求下降或運輸受阻可能會遭致產品價格下跌如鐵礦石、石油、煤炭等，從較長期看，震后重建將加大大宗商品的需求，從而推動相關產品價格的上升。

　　2、對日本國內產業的影響取決于地震受災區的產業結構。影響最大的產業應該是當地的支柱產業。從目前的報道來看，汽車、石化、鋼鐵、核電、漁業、電子等是受災最重的三個縣的主導產業。

　　3、對中國經濟的影響廣泛，進口影響大于出口。總體來看，機電產品、化學、汽車、儀器儀表等進口比重高，對相關產業的影響比較大。從出口結構看，我國對日本主要是基礎原材料如煤炭、稀土、金屬礦產以及農產品(000061)、水產品等為主，對相關產業具有一定影響。

　　4、對中國產業的影響有利有弊。

　　對中國不利的產業主要是兩個方面：一是對日本出口較多的相關產業，如貿易、運輸物流、紡織服裝、農產品等;二是對從日本進口的關鍵零部件、設備、工具等依存度較高的制造行業，以及從日本進口較多的嬰幼兒用品、消費電子銷售等行業。

　　對中國有利的產業也主要是兩個方面：一是災后重建直接帶來需求增加的行業，如醫藥、鋼鐵、工程機械、工程承包、建材等行業，二是與中國產業形成較強競爭關系的產業，給相關產業提供了進口替代的機會，同時會加速日本向中國進行產業轉移的行業，比如家電、電子元器件、化工、工程機械等。

　　投資建議：

　　1、市場處于大的均衡格局中，關注日本地震的影響

　　2、把握結構性機會，規避結構性風險。日本地震給A股市場帶來的機會和風險并存，從機會上看，醫藥、家電、化工、工程機械、建筑、建材、電子元器件等行業相對受益，而進口貿易、紡織服裝、農產品、消費電子等行業相對受損。